董清

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢日益增強(qiáng)，證券市場國際化也是我國必然的選擇。在證券市場國際化的推進(jìn)中，既有機(jī)遇也有挑戰(zhàn)。從目前來看，我國證券市場存在著諸多的問題和阻礙，這都需要我們在認(rèn)清現(xiàn)狀的同時(shí)排除阻礙，找尋符合實(shí)情的國際化道路。只有這樣，才能推進(jìn)我國證券市場的發(fā)展，帶動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)整體的飛躍。本文主要對我國證券市場國際化的路徑選擇進(jìn)行了分析。

要想實(shí)現(xiàn)真正的證券市場國際化，需具備兩個(gè)特點(diǎn)，即服務(wù)的開放性和投資的開放性。從目前我國的證券市場來看，服務(wù)的開放性和投資的開放性程度都不是很高，還存在調(diào)整空間，需要我國要正確的面對證券市場的現(xiàn)狀，結(jié)合我國的特色，找尋我國證券市場的國際化路徑。在國際化的推進(jìn)中，會(huì)遇到諸多的挑戰(zhàn)，同樣也會(huì)有前所未有的機(jī)遇，化險(xiǎn)為夷推動(dòng)我國證券市場的發(fā)展，從而帶動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)的整體飛躍。

我國證券市場的現(xiàn)狀

就我國目前的證券市場來看，還存在著諸多的問題。首先，我國證券市場中的上市公司還僅僅局限在我國本土的公司，還沒有向全世界所有的企業(yè)進(jìn)行開放，而一個(gè)國際化的證券市場，其上市公司是沒有國界之分的；其次，我國證券市場QFII的投資額度不高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足外來投資者的需求。所謂QFII，就是一個(gè)國家在沒有完全實(shí)現(xiàn)貨幣自由兌換，資本項(xiàng)目沒有完全開放的情況下，有限度地引進(jìn)外來資本，向全世界開放資本市場的一項(xiàng)過渡性的制度；最后，我國的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)也沒有實(shí)現(xiàn)國際化的要求。一個(gè)國家要想實(shí)現(xiàn)證券市場的國際化，不僅需要服務(wù)的開放新和投資的開放性，還需要證券市場的規(guī)模作為基礎(chǔ)。

阻礙我國證券市場國際化的障礙

通過對現(xiàn)狀的分析，影響我國證券市場國際化的障礙主要有以下幾個(gè)方面。

1.制度上的障礙

我國證券市場較發(fā)達(dá)國家來講，起步較晚。起初，為了適應(yīng)我國的發(fā)展，采取了股權(quán)分置的形式。然而，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，股權(quán)分置已經(jīng)無法適應(yīng)新時(shí)代的需求，成為了制約我國證券市場發(fā)展的一大障礙。例如，定價(jià)機(jī)制不合理，導(dǎo)致上市公司的規(guī)模減??；股價(jià)波動(dòng)較大，導(dǎo)致公司在治理上缺乏一個(gè)共同的利益基礎(chǔ)。由此可見，股權(quán)分置已經(jīng)對我國證券市場的國際化產(chǎn)生了嚴(yán)重的影響，必須要加緊破解制度上的障礙。

2.規(guī)模上的障礙

由于我國證券市場規(guī)模較小，在走向國際化的同時(shí)，很容易被國外的大量資金所掌控，一旦被國外的資金所掌握，我國的證券公司機(jī)構(gòu)便會(huì)受到嚴(yán)重的打擊，中國證券市場將會(huì)出現(xiàn)更多不穩(wěn)定的因素。

3.證券機(jī)構(gòu)的阻礙

我國證券市場發(fā)展至今，證券機(jī)構(gòu)雖然也在成長，但仍難適應(yīng)強(qiáng)力的國際化競爭。不僅如此，我國證券公司機(jī)構(gòu)數(shù)量過多，紛紛各自為戰(zhàn)，無法實(shí)現(xiàn)規(guī)模化的發(fā)展。在面對國際化市場時(shí)，很容易受到外來證券機(jī)構(gòu)的沖擊。

4.法律法規(guī)的障礙

目前，我國的法律法規(guī)制度與國際的標(biāo)準(zhǔn)還有一定的差異。例如，在監(jiān)管方式、交易機(jī)制、會(huì)計(jì)規(guī)則等制度上都很難融入國際化市場。因此，我國證券市場要加強(qiáng)法律法規(guī)制度的完善，加強(qiáng)監(jiān)管力度，提升風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警水平，只有這樣，我國才能更有效的面對國際化市場的風(fēng)險(xiǎn)。

我國證券市場國際化的路徑選擇

我國證券市場在面對全球一體化的大趨勢下，走向國際市場是必然的結(jié)果，在推進(jìn)進(jìn)程中，主要應(yīng)做好以下幾個(gè)方面。

1.完善各項(xiàng)制度

要積極推動(dòng)我國證券市場的規(guī)范化，要通過統(tǒng)一的制度，達(dá)到統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)市場的一體化，真正將各個(gè)機(jī)構(gòu)整合到一起，擴(kuò)大證券市場的整體規(guī)模。我國證券市場在國際化道路上要實(shí)現(xiàn)同股同權(quán)，要對原有的制度進(jìn)行徹底的改革。

2.擴(kuò)大證券市場規(guī)模

針對我國證券市場的特點(diǎn)，在繼續(xù)做大做強(qiáng)的同時(shí)增加不同層次的交易渠道，以滿足不同投資者的交易需求。同時(shí)，要對金融創(chuàng)新放松管制，推出多種金融產(chǎn)品，滿足不同投資者的投資需求。

3.加強(qiáng)法律法規(guī)建設(shè)

在走向國際化的道路上，要充分認(rèn)清法律法規(guī)建設(shè)的基礎(chǔ)性和重要性。在法律法規(guī)的建設(shè)上，要按照國際化市場的標(biāo)準(zhǔn)，要提高法律法規(guī)的公開性、透明性、統(tǒng)一性和規(guī)范性。同時(shí)，要加強(qiáng)與國際監(jiān)管部門的合作，重點(diǎn)放在資金的外流、資本的轉(zhuǎn)移和境外機(jī)構(gòu)的操縱上。

綜上所述，目前我國證券市場還存在著諸多的問題，在推進(jìn)國際化進(jìn)程的道路上還存在著種種阻礙。從整體來看，走國際化道路是必然的趨勢，也是我國證券市場騰飛的唯一出路。我國證券市場在今后的發(fā)展道路上，要排除阻礙，堅(jiān)決改革，做大規(guī)模，提高層次，要完善各項(xiàng)制度，加強(qiáng)法律法規(guī)的建設(shè)。當(dāng)然，在國際化進(jìn)程的推進(jìn)上，也要逐步進(jìn)行，要有一個(gè)從無到有、從小到大、從弱到強(qiáng)的過程，切不可心急。證券市場的國際化雖然面對著種種挑戰(zhàn)，但機(jī)遇也是前所未有的，我國必須要堅(jiān)定不移的走國際化道路。只有這樣，才能真正推動(dòng)我國證券市場的發(fā)展，真正帶動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)的整體飛躍。

（作者單位：西北政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）