亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        張金成減持拷問戰(zhàn)略投資者制度

        2013-04-29 09:03:07萬國華蘇嬌尹晴晴
        董事會(huì) 2013年6期
        關(guān)鍵詞:證券法契約投資者

        萬國華 蘇嬌 尹晴晴

        西安宏盛科技發(fā)展股份有限公司 (ST宏盛,600817)日前公告,公司第二大股東即戰(zhàn)略投資者張金成違背之前的承諾,減持其所持股份,占公司總股本的5%,其行為可能影響后續(xù)重組參與表決的有效票數(shù),極大影響了公司和廣大投資者的命運(yùn),公司對(duì)此表示強(qiáng)烈譴責(zé)。張金成減持事件可謂給中國式戰(zhàn)略投資者制度帶來警示。

        13天背信跑路805萬股

        “禁閉”3年后的ST宏盛今年2月重返A(chǔ)股,因披上了天然氣的華麗外衣,這家“史上最爛”公司忽然間蛻變成“滬市最牛股”,10個(gè)交易日累計(jì)漲幅近60%。也許因?yàn)槔麧欂S厚,張金成持有的1798萬股在4月份的13個(gè)交易日內(nèi)銳減至993萬股,引來ST宏盛譴責(zé)。

        ST宏盛之所以憤怒譴責(zé),主因是張金成的減持行為,可能導(dǎo)致其之前“放棄投票”的承諾落空。張金成此前通過ST宏盛公告承諾,作為戰(zhàn)略投資者,為支持公司后續(xù)工作,在將來進(jìn)行重大資產(chǎn)重組投票時(shí)放棄投票權(quán)。換言之,已減持的805萬股能否承接張金成之前的承諾,已是個(gè)未知數(shù)。

        問題是,張金成的減持行為有錯(cuò)嗎?或違規(guī)?答案似乎是肯定的。據(jù)《證券承銷與發(fā)行管理辦法》的規(guī)定,戰(zhàn)略投資者轉(zhuǎn)讓股票的鎖定期至少為12個(gè)月,具體持股期限應(yīng)依據(jù)申購協(xié)議和聲明確定。如果曾承諾至少持股兩年的證據(jù)確鑿,那么張金成的減持行為或已構(gòu)成違規(guī)違約,并違背了《管理辦法》的相關(guān)規(guī)定。ST宏盛可以依據(jù)《證券法》和相關(guān)協(xié)議內(nèi)容,要求張金成承擔(dān)民事責(zé)任。同時(shí),ST宏盛還可根據(jù)《證券法》相關(guān)規(guī)定,舉報(bào)并要求對(duì)張金成的減持行為進(jìn)行政處罰。但是否能夠真的依規(guī)依約追究張金成的減持行為?很難說。否則,就不會(huì)只是ST宏盛一個(gè)譴責(zé)而已,連交易所都未出面。

        戰(zhàn)略投資者制度拿他沒轍

        張金成的減持行為真如此簡單嗎?顯然不是。所謂戰(zhàn)略投資者是指擁有雄厚的資金實(shí)力、著名的品牌效應(yīng)和先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn),欲與標(biāo)的企業(yè)建立戰(zhàn)略合作關(guān)系,長期持有標(biāo)的企業(yè)股份或其他資產(chǎn)并在業(yè)務(wù)、管理和產(chǎn)業(yè)升級(jí)等方面給予企業(yè)支持或幫助企業(yè)成長的投資者,包括自然人、法人和其他經(jīng)濟(jì)組織。

        戰(zhàn)略投資者與普通投資者之區(qū)別主要體現(xiàn)在:前者的持股鎖定期長,后者持股鎖定期短;前者持股量大,持股數(shù)往往不少于5%,后者沒要求;前者由于資金、技術(shù)或管理經(jīng)驗(yàn)原因,能夠參與到公司治理,后者多是賺取差價(jià)的財(cái)務(wù)投資。

        然而,我國現(xiàn)行法律尤其法理上,有關(guān)戰(zhàn)略投資者的界定以及與普通投資者區(qū)別是存有缺陷的。目前能找到具有法律強(qiáng)制力的關(guān)于規(guī)范戰(zhàn)略投資者的規(guī)則,就是《管理辦法》中的第20-24條有關(guān)規(guī)定。比如,第24條規(guī)定戰(zhàn)略投資者不得參與首次公開發(fā)行股票的初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià),并應(yīng)當(dāng)承諾獲得本次配售的股票持有期限不少于12個(gè)月,持有期自本次公開發(fā)行的股票上市之日起計(jì)算。

        但不難發(fā)現(xiàn),《管理辦法》并未對(duì)“戰(zhàn)略投資者”的含義、特征及范圍進(jìn)行界定與規(guī)范。比如,法律上“戰(zhàn)略投資者”是否包括所有市場(chǎng)主體,自然人是否在其范圍之內(nèi)。此外,張金成的減持是否受《證券法》第47條的強(qiáng)制性約束呢?似乎也找不到明確答案。據(jù)《證券法》相關(guān)規(guī)定,普通控股股東轉(zhuǎn)讓股票的持股鎖定期為6個(gè)月。這里有兩個(gè)問題必須厘清。其一,張金成的減持行為是否是一般投資者行為;其二,6個(gè)月的持股鎖定期如何計(jì)算。如果張金成的減持符合戰(zhàn)略投資者與一般投資者的雙重身份之特征與功能,就可以適用《證券法》第47條進(jìn)行制裁。但僅符合身份還不行,必須弄清楚6個(gè)月的鎖定期如何計(jì)算。具體說應(yīng)有兩種算法:一是該股票必須實(shí)實(shí)在在有6個(gè)月交易日;二是買進(jìn)后經(jīng)過6個(gè)月即可,無論停牌還是交易了6個(gè)月。由于《證券法》第47條對(duì)此沒有明確界定,所以也難以適用《證券法》來制裁或約束張金成的減持。果真如此,張金成的減持只能循契約途徑解決問題了。

        當(dāng)然,即便是所謂戰(zhàn)略投資者或大股東的股份持有與減持期限承諾,或因該承諾導(dǎo)致的契約,是否與一般的商事或民事契約有區(qū)分度?答案應(yīng)是肯定的,因?yàn)樽C券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)與普通商品市場(chǎng)不同。遺憾的是,我國證券市場(chǎng)的大多數(shù)承諾或契約與一般民事承諾毫無區(qū)別,這是資本市場(chǎng)違約行屢禁不止的重要原因。

        重構(gòu)法規(guī)約束“陰謀投機(jī)者”

        制度缺陷導(dǎo)致了戰(zhàn)略投資者行為的走偏,企業(yè)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者還需慎重考慮。

        首先,盡量拒絕戰(zhàn)略投機(jī)者進(jìn)入。如果僅以快速融資以緩解資金缺口為目的,完全可以通過其他途徑來實(shí)現(xiàn)。否則,極有可能選中“陰謀投機(jī)者”,不利于企業(yè)的長期發(fā)展。

        其次,設(shè)定選擇戰(zhàn)略投資者的標(biāo)準(zhǔn)。引入戰(zhàn)略投資者首要目的是能促進(jìn)企業(yè)的長期發(fā)展。所以,引入戰(zhàn)略投資者之前,應(yīng)當(dāng)制定詳細(xì)的計(jì)劃書,對(duì)所需求的投資者類型以及各方面指標(biāo)加以限定。引入的過程中,對(duì)各項(xiàng)指標(biāo)嚴(yán)格篩選,對(duì)資金實(shí)力雄厚而其他方面欠佳的意向人可以考慮其他形式的合作。

        最后,先小人后君子,合理配置權(quán)利義務(wù)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)學(xué)會(huì)運(yùn)用法規(guī)保護(hù)自身權(quán)益。尤其在我國法律對(duì)戰(zhàn)略投資者規(guī)制不甚完備的情況下,企業(yè)更有必要在相關(guān)協(xié)議中將雙方權(quán)利義務(wù)作出詳盡約定與合理配置。有必要與戰(zhàn)略投資者約定較長的持股鎖定期,比如5年以上,以制衡戰(zhàn)略投機(jī)者帶來的契約風(fēng)險(xiǎn)。

        要徹底避免戰(zhàn)略投資者糾紛上演,更重要的是進(jìn)行制度建設(shè)。

        第一,完善《證券法》。如《證券法》第47條存在的兩個(gè)問題是必須完善的。普通控股股東與戰(zhàn)略投資者轉(zhuǎn)讓股票的持股鎖定期應(yīng)有所區(qū)別,比如前者仍保持6個(gè)月持股鎖定期,后者則更長一點(diǎn),比如18個(gè)月或更長。戰(zhàn)略投資者的持股鎖定期應(yīng)按實(shí)際交易日計(jì)算,即必須是實(shí)實(shí)在在交易了6個(gè)月,如果更長的持股鎖定期,亦如此計(jì)算。

        第二,完善《管理辦法》。如果修改《證券法》有一定難度或時(shí)滯問題,那么修訂《管理辦法》不失為一個(gè)較佳選擇。目前具有法律強(qiáng)制力的關(guān)于規(guī)范戰(zhàn)略投資者的規(guī)則,就是《管理辦法》中的第20-24條相關(guān)規(guī)定。但該《管理辦法》缺陷太多,如戰(zhàn)略投資者的定義、功能、范圍和監(jiān)管等等方面,均沒有規(guī)范。此外,戰(zhàn)略投資者的準(zhǔn)入制度和退出規(guī)制也亟待完善。所以,現(xiàn)在是時(shí)候?qū)ξ覈鴳?zhàn)略投資者制度進(jìn)行完善與重構(gòu)了。

        最后,監(jiān)管措施構(gòu)建。迄今為止,我國證券市場(chǎng)戰(zhàn)略投資者屢屢違規(guī)違約,除了基礎(chǔ)制度缺陷外,監(jiān)管不力也是主因。在法規(guī)完善之前,監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)戰(zhàn)略投資者之契約管理,比如可以實(shí)行戰(zhàn)略投資者承諾備案制度,一旦違背承諾,可依據(jù)備案規(guī)則進(jìn)行處罰。

        (萬國華系南開大學(xué)法學(xué)院教授、利爾化學(xué)獨(dú)立董事)

        猜你喜歡
        證券法契約投資者
        飲食契約
        智族GQ(2023年10期)2023-11-02 08:34:16
        一紙契約保權(quán)益
        公民與法治(2022年4期)2022-08-03 08:20:50
        投資者
        聊聊“普通投資者”與“專業(yè)投資者”
        新興市場(chǎng)對(duì)投資者的吸引力不斷增強(qiáng)
        中國外匯(2019年7期)2019-07-13 05:45:04
        新疆發(fā)現(xiàn)契約文書與中古西域的契約實(shí)踐
        民法典編纂中的證券法一般規(guī)范研討會(huì)實(shí)錄
        關(guān)于《證券法》修訂的若干建議
        互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資的《證券法》適用問題的思考
        解放醫(yī)生與契約精神
        91精品人妻一区二区三区久久久 | 天美传媒精品1区2区3区| 精品亚洲国产探花在线播放 | 国产诱惑人的视频在线观看| 人妻少妇看a偷人无码| 久久综合国产乱子伦精品免费 | 蜜臀一区二区av天堂| 91九色成人蝌蚪首页| 亚洲女初尝黑人巨高清| 久久尤物AV天堂日日综合| 中文字幕av久久激情亚洲精品| 亚洲97成人在线视频| 欧美私人情侣网站| 亚洲三级黄色| 亚洲在线视频一区二区 | 日日噜噜夜夜狠狠久久无码区| 国内精品福利在线视频| 日本女优中文字幕亚洲| 国产果冻豆传媒麻婆精东| 人人妻人人爽人人做夜欢视频九色| A亚洲VA欧美VA国产综合| 色婷婷久久综合中文蜜桃| 久爱www人成免费网站| 久久中文精品无码中文字幕| 欧美zozo另类人禽交| 开心五月骚婷婷综合网| 色哟哟精品视频在线观看| 少妇三级欧美久久| 最新日韩人妻中文字幕一区| 国产婷婷色一区二区三区深爱网| 无码不卡av东京热毛片| 国产成人精品日本亚洲语音1| 国产亚洲一区二区毛片| 人人妻人人澡人人爽超污| 成人性生交大片免费看r | 中日韩字幕中文字幕一区| 亚洲国产熟女精品传媒| 午夜成人鲁丝片午夜精品| 国产精品久久国产三级国电话系列| 中文字幕亚洲一区视频| 女人被爽到高潮视频免费国产 |