魏皓奮

“目前股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)在全國熱身，新的試點(diǎn)將在年底全面運(yùn)行。我相信，新資本的優(yōu)勢在今年年底和明年上半年會(huì)有新的顯現(xiàn)，對‘新三板的認(rèn)識越早越容易受益?！?/p>

昨天，在杭州市政府聯(lián)合主辦的“2013創(chuàng)新中國秋季盛會(huì)”上，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司董事長楊曉嘉在錢江新城做了關(guān)于“新三板”新機(jī)遇的主題演講。

準(zhǔn)確了解“新三板”的變化

今年6月19日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確提出要將中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)擴(kuò)大到全國，7月15日，國務(wù)院副總理馬凱再一次提出將中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)一步向全國延伸。

國務(wù)院就一個(gè)問題連續(xù)兩次表態(tài)，超出了市場的預(yù)期，標(biāo)志著中國市場發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入快階段。楊曉嘉認(rèn)為，有兩個(gè)非常重要的原因：一是我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)到了新的歷史時(shí)期，要實(shí)現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)期盼了多年的轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)，必須大力依靠民營資本；二是金融體系支持小微企業(yè)的改革已經(jīng)到了刻不容緩的地步，必須將更多的經(jīng)濟(jì)資源以更多的方式配置到更多的領(lǐng)域當(dāng)中，支持小微企業(yè)的發(fā)展。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正是在這樣的情況下擴(kuò)大到全國，既是適逢其時(shí)，也是順勢而為。

中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的繼上海、深圳之后的第三個(gè)金融系統(tǒng)，成立至今8個(gè)月時(shí)間，從某種意義上說，是一個(gè)典型意義的創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新市場，相對于主板市場，“新三板”更貼近創(chuàng)業(yè)企業(yè)、中小企業(yè)，更接地氣。

“擴(kuò)大到全國”是什么意思？就是從北京中關(guān)村、上海張江高科、天津北海新區(qū)等擴(kuò)大到全國的股份制企業(yè)。“國務(wù)院這一決定明確了市場預(yù)期，‘新三板今后沒有試點(diǎn)的概念，因?yàn)閿U(kuò)大到全國就不再是試點(diǎn)了。‘新三板將在更大的范圍、更深層次上產(chǎn)生影響?！睏顣约伪硎?，“‘新三板已經(jīng)擁有全新的制度體系、全新的參與方式、全新的發(fā)展機(jī)遇，這是一個(gè)全新的升級版，請大家一定要準(zhǔn)確了解這一變化！”

“新三板”制度具備四個(gè)特點(diǎn)

中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)從誕生之日起就致力于如何為中小企業(yè)服務(wù)，中小企業(yè)創(chuàng)造了80%的就業(yè)、60%的GDP、74%以上的基礎(chǔ)創(chuàng)新和82%的新產(chǎn)品開發(fā)，這是中國自主創(chuàng)新的源泉與力量，長期以來，中小企業(yè)發(fā)展力不足，最大的問題是發(fā)展面不夠。

“今年2月8日以來，全國股份制轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)陸續(xù)發(fā)布了一系列的制度，基本覆蓋了企業(yè)從掛牌上市、公司監(jiān)管、交易制度、股份制交易等方面，加上之前中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了一個(gè)負(fù)責(zé)務(wù)實(shí)的辦法，標(biāo)志著‘新三板的市場已經(jīng)建立，三板市場將進(jìn)入新的發(fā)展階段?！?/p>

楊曉嘉把“新三板”制度特征概括為五句話：“公開轉(zhuǎn)讓，發(fā)行融資，人數(shù)可以超200人，多種交易方式并存，納入證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管。”

它還有四個(gè)特點(diǎn)：第一，它的覆蓋面非常廣，擴(kuò)大試點(diǎn)到全國以后，將來全國的股份制企業(yè)都可以申請上市，掛牌企業(yè)可以覆蓋到各行業(yè)、各產(chǎn)業(yè)。如果是一家研發(fā)企業(yè)，現(xiàn)在即使是虧損的都可以掛牌融資。此外，還允許上市之前保留股權(quán)激勵(lì)的機(jī)制，滿足創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、吸引和留住企業(yè)人才的需求。第二，融資方式靈活，凡是股東不超過200人，可以豁免證監(jiān)會(huì)的允許。在融資的時(shí)點(diǎn)上，掛牌可以同時(shí)進(jìn)行融資，一年之內(nèi)可以多次發(fā)行融資，完全根據(jù)企業(yè)的實(shí)際需要?！靶氯濉苯衲暌延?6次的累計(jì)融資，單次融資超過1300萬元左右，其中有22次的融資是含有內(nèi)部員工股權(quán)激勵(lì)的性質(zhì)，如果拋開這一點(diǎn)，外部參與融資是14次，市盈率是將近20倍。融資最大的1.7億元，最小僅56萬元，充分體現(xiàn)了這個(gè)市場按需融資，所以也不會(huì)出現(xiàn)超募的現(xiàn)象。同時(shí)申請掛牌的企業(yè)在不斷增多，說明這項(xiàng)制度的設(shè)計(jì)已經(jīng)得到了市場的認(rèn)可。第三，信息披露?！靶氯濉睊炫茰?zhǔn)入和上市都體現(xiàn)在信息披露的真實(shí)性基礎(chǔ)上，在信息披露的基礎(chǔ)上，投資者自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。第四，多元化、混合型的交易制度安排。掛牌公司可以根據(jù)自身的實(shí)際情況選擇具體的轉(zhuǎn)讓方式，同時(shí)轉(zhuǎn)讓方式之間可以轉(zhuǎn)換，所以交易市場相比交易方式更加靈活、多樣。在交易市場方面，對控股股東針對其實(shí)際控股部分，可以分兩三次拋售，無論是掛牌之前還是掛牌之后拋售的股份均不設(shè)定期，不影響投資者的準(zhǔn)入和退出。

（來源：今日早報(bào)）