趙和玉

（梧州學院工商管理系，廣西梧州543002）

廣西上市公司財務能力實證研究

趙和玉

（梧州學院工商管理系，廣西梧州543002）

中國—東盟自由貿(mào)易區(qū)和北部灣經(jīng)濟區(qū)建成后，廣西上市公司有良好的發(fā)展機遇，但是上市公司的發(fā)展狀況不佳，財務能力不強。該文對廣西上市公司的財務能力情況進行了實證研究，找出上市公司在財務能力方面存在的問題，希望對提高廣西上市公司財務能力有所幫助。

廣西上市公司；財務能力；盈利能力；償債能力

隨著中國—東盟自由貿(mào)易區(qū)和北部灣經(jīng)濟區(qū)的相繼建成，廣西經(jīng)濟獲得到了前所未有的發(fā)展機遇。廣西上市公司為對廣西區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展、實現(xiàn)西部大開發(fā)和泛北部灣經(jīng)濟區(qū)建設(shè)發(fā)揮了不可替代的作用。然而，廣西上市公司財務能力不強，據(jù)統(tǒng)計，廣西業(yè)績最好的上市公司也排在上市公司的一百名以后。財務能力的強弱是上市公司能力的重要體現(xiàn)，因此研究分析廣西上市公司的財務能力對加快廣西經(jīng)濟發(fā)展有著重要的指導意義。

一、財務能力評價指標體系的構(gòu)建

財務能力是指一個經(jīng)濟實體財務狀況的好壞與優(yōu)劣程度，是企業(yè)能力系統(tǒng)的一個有機組成部分，也是形成企業(yè)核心能力的重要要素作用力。荊新、黎精明認為財務能力包括4個方面：償債能力、營運能力、獲利能力和發(fā)展能力[1]。

財務能力是公司財務狀況的綜合表現(xiàn)，根據(jù)財務能力之償債能力、營運能力、獲利能力及發(fā)展能力4個方面的情況，同時考慮了廣西上市公司數(shù)量少、規(guī)模小及具有地區(qū)聚集性和多為資源密集型產(chǎn)業(yè)的特點，選取了凈資產(chǎn)收益率（x1）、凈利潤增長率（x2）、流動比率（x3）、速動比率（x4）、資產(chǎn)負債率（x5）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（x6）、應收賬款周轉(zhuǎn)率（x7）、總資產(chǎn)增長率（x8）、凈資產(chǎn)增長率（x9）、每股收益（x10）共10個指標，構(gòu)建反映上市公司財務能力的評價體系，力求能較為全面、科學、系統(tǒng)、真實地反映廣西上市公司的財務能力[2]。

二、廣西上市公司財務能力的實證分析

（一）樣本選取

截止2010年底，廣西上市公司共有26家，剔除ST、數(shù)據(jù)不完整的公司，本文選取20家公司2010年的財務數(shù)據(jù)作為分析的樣本，其數(shù)據(jù)主要來源于巨潮網(wǎng)、新浪財經(jīng)網(wǎng)站。

（二）因子分析過程

本文在對財務能力評價時采用因子分析。因子分析通過分析變量相關(guān)系數(shù)矩陣內(nèi)部結(jié)構(gòu)的研究，把一些具有錯綜復雜關(guān)系的多個變量歸結(jié)為少數(shù)幾個隨機變量的一種多變量統(tǒng)計分析方法[3]。它通過尋找出一組數(shù)目較少、相互獨立的公共因子來代替相對較多的、相互關(guān)聯(lián)的原始變量，從而起到了濃縮信息、簡化指標結(jié)構(gòu)的作用，使所分析的問題變得簡單、直觀、有效。

由于選擇的指標較多，且單位不一，為了使數(shù)據(jù)更具有可比性，先將所有的原始數(shù)據(jù)用SPSS17.0進行標準化處理以消除變量在數(shù)量級和量綱上的不同。標準化處理之后，利用KMO檢驗模型和巴特利特球形進行適用性檢驗，KMO統(tǒng)計值為0.590，達到因子分析的要求。巴特利特球形檢驗顯著性水平為0.000＜0.05，說明數(shù)據(jù)可以做因子分析。

用主成分法提取公共因子，得到包含特征值、方差貢獻率和累計方差貢獻率的總方差解釋表，如表1，我們采用固定選取4個因子，并且前4個因子的方差貢獻率達到81.933%，主成分累積貢獻率大于80%就可以很好地說明和解釋問題，由此可以認為前4個指標包含了指標的大部分信息。

表1 解釋的總方差

在確定了公共因子法的個數(shù)之后，通過方差的最大正交旋轉(zhuǎn)可以得到4個因子旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣，如表2所示。由表2可以看出流動比率（x3）、速動比率（x4）、資產(chǎn)負債率（x5）在因子1上的載荷系數(shù)分別是0.966，0.958，0.812，說明因子1主要解釋這些變量，可將其命名為償債能力因子；總資產(chǎn)增長率（x8）、凈資產(chǎn)增長率（x9）在因子2上的載荷系數(shù)分別為0.853，0.908，可以說明因子2主要解釋了企業(yè)增長潛力情況，可將其命名為發(fā)展?jié)摿σ蜃?；凈資產(chǎn)收益率（x1）、凈利潤增長率（x2）、每股收益（x10）在因子3上的載荷系數(shù)分別為0.724，0.891，0.571，第3個因子主要解釋這幾個變量，可將其命名為盈利能力因子；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（x6）、應收賬款周轉(zhuǎn)率（x7）在因子4上的載荷系數(shù)為0.824，0.892，可以說明因子4主要解釋資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，可將其命名為營運能力因子。

表2 旋轉(zhuǎn)成份矩陣

提取了主因子后，我們用回歸分析求出各上市公司的主因子得分，得分系數(shù)矩陣如表3所以，構(gòu)建個主因子的得分函數(shù)：

表3 成分得分系數(shù)矩陣

通過上述公式計算各因子得分，可以利用因子得分對廣西上市公司進行排名，進而利用主因子對財務能力進行分析。為了對廣西上市公司的財務能力作進一步的分析，計算綜合得分。設(shè)財務競爭力綜合得分為F綜，以各因子方差貢獻率之和的比重為權(quán)數(shù)加權(quán)求得綜合因子得分函數(shù)。

我們可以從綜合得分函數(shù)中各因子前的系數(shù)看出各因子對樣本公司財務能力的影響大小。根據(jù)各因子得分和綜合因子得分函數(shù)可計算出20家上市公司各因子得分和綜合財務能力及排名，通過此來比較廣西20家上市公司財務能力情況，具體見下頁表4。

表4 因子得分和綜合因子得分及排名

三、研究結(jié)論

一般來說，因子得分為正表明該因子的能力較強，得分越高，該因子能力越強；得分小于零的說明公司的財務能力較差，且絕對值越大公司財務能力越差。從表3我們可以看到，綜合因子得分為正的只有7家，占樣本的35%，還不到一半，說明廣西上市公司的整體財務能力不強，而且樣本公司在財務能力方面存在較大的差異，排名第一的桂林三金與最后一名的萊茵生物財務能力指標相差1.83。從綜合排名來看，綜合財務能力排在前三位的分別是桂林三金、柳工、南寧百貨，排在最后三位的分別是銀河科技、索芙特、萊茵生物。

從綜合財務能力的排名來看，償債能力的影響最大，但是綜合財務能力的排名并不是由單個因子決定的，而是4個因子共同影響，單個因子能力強，并不表明公司的綜合財務能力就很強，綜合財務能力強的公司必定在財務能力的某個方面特別突出。柳工憑借非常好的盈利能力和發(fā)展?jié)摿Χ琶谝?。綜合財務能力排名第一的桂林三金主要是由于其擁有超強的償債能力，而在盈利能力方面卻表現(xiàn)得非常不理想，因此桂林三金要保持較強的綜合財務能力，就必須改進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加企業(yè)的獲利能力從而改善公司的盈利能力。中恒集團在財務能力的4個方面兼顧的比較好，綜合排名第4。桂冠電力的發(fā)展?jié)摿ε琶谝?，但由于其?個方面均較差，因此綜合排名第14位。綜合來看，要想提高企業(yè)的財務能力，必須將企業(yè)的優(yōu)勢財務能力保持下來，同時想方設(shè)法使公司的劣勢財務能力擺脫現(xiàn)在的困境，做好一個方面的同時要兼顧其他幾個方面。

[1]黎精明.上市公司財務能力實證分析[J].武漢科技大學學報,2006(2):18-21.

[2]徐緒堪.周彤.企業(yè)財務能力的綜合評價模型[J].統(tǒng)計與決策,2007(3):159-160.

[3]李子強.概率與數(shù)理統(tǒng)計教程[M].湖北:科學出版社,2008.

F275

A

1673-8535(2013)02-0026-05

趙和玉（1979-），女，梧州學院講師，企業(yè)管理碩士，研究方向：財務管理理論與實務。

（責任編輯：覃華巧）

2013-01-30

“廣西高校人文社會科學重點建設(shè)研究基地——粵港澳產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移研究中心”（桂教科研[2007]20號）；梧州學院科研項目（2012C029）階段性研究成果；2013年廣西高等學校人文社會科學研究項目（SK13LX478）