高萬東，呂鷹飛

（1.東北師范大學 經(jīng)濟學院，吉林 長春130117；2.長春金融高等專科學校，吉林 長春130028）

一、我國金融深度及金融業(yè)對經(jīng)濟的影響

金融發(fā)展水平指標即金融深度（Financial Depth），是指一國正式的金融體系與國民經(jīng)濟活動的對比，用來反映一國貨幣化的程度，用貨幣量與國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）①此處計算貨幣深度采用M1、M2和GDP的當年價格數(shù)據(jù)。對比進行分析。金融深度可以評價一國金融機構(gòu)發(fā)展在市場中的重要程度，該指標的比值越大說明經(jīng)濟貨幣化的程度越高［1］。

本文用狹義貨幣深度M1／GDP和廣義貨幣深度M2／GDP（麥金農(nóng)，1973）來反映我國金融的發(fā)展水平。自90年代以來，我國貨幣供應(yīng)量的增長遠遠超過GDP的增長。截至2010年末，貨幣供應(yīng)量（M2）為725 774.1億元，當年GDP為401 202億元，M2／GDP為1.81［2］。

圖1 1978—2010年我國貨幣深度趨勢圖

單純用M2／GDP對金融深化進行衡量并不恰當，在信貸受抑制，金融市場不發(fā)達的國家可能會出現(xiàn)M2／GDP畸高，金融市場成熟的國家因為通常持有與之經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)的貨幣量而使得M2／GDP的比值并不是很高，因此必須結(jié)合M1／GDP的比值分析我國金融深化的程度。當狹義貨幣深度的變化趨勢比較平穩(wěn)時，廣義貨幣深度才能比較準確地衡量一國的金融發(fā)展水平。圖1顯示，1978—2010年我國M1／GDP是穩(wěn)定增長的，因此M2／GDP能較準確地反映我國經(jīng)濟的貨幣化程度。從總體趨勢上看，我國經(jīng)濟貨幣化的程度逐漸加深，貨幣供應(yīng)量對經(jīng)濟產(chǎn)出的影響是遞增的，金融對經(jīng)濟的影響逐年增大。

二、我國金融業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻率和貢獻度

金融業(yè)對國民經(jīng)濟的貢獻表現(xiàn)為兩個方面，即直接貢獻和間接貢獻。直接貢獻表現(xiàn)為金融業(yè)的增加值對國民經(jīng)濟增長的貢獻，間接貢獻表現(xiàn)為金融業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營對國民經(jīng)濟其他產(chǎn)業(yè)的帶動作用［3］。本文利用貢獻率和貢獻度兩個指標衡量金融業(yè)對國民經(jīng)濟的直接貢獻。

圖2反映了1978—2010年我國金融業(yè)的增加值①采用1978年為基期不變價格的金融業(yè)增加值。及增長率。我國金融業(yè)增加值從絕對量上看每年都有一定幅度的增加。從增速上看，呈現(xiàn)出較大的波動，1982—1989年增速在高位運行，1989年達到波峰，同比增長率為64.74%，90年代的最低點出現(xiàn)在1998年。1999年開始新的一輪上漲，在2007年達到波峰，當年金融業(yè)增加值同比增長52.33%，2007年我國資本市場發(fā)展迅速，金融虛擬資本迅速膨脹，金融業(yè)增加值大幅度的增長。2008年有所回落，金融業(yè)增加值增長率為20.47%，2009年增長率為19.27%，隨著我國宏觀經(jīng)濟政策的適當調(diào)整2010年金融業(yè)增加值的增長率又恢復(fù)上升的趨勢。

圖2 1978—2010年我國金融業(yè)增加值及其增長率走勢圖

圖3 金融業(yè)增加值占GDP和第三產(chǎn)業(yè)增加值比重的趨勢圖

圖3顯示，金融業(yè)增加值在GDP和第三產(chǎn)業(yè)增加值中的比重變化情況基本一致，在第三產(chǎn)業(yè)增加值中所占比重趨勢線的起伏要更大一些。兩條曲線的走勢大致可以分成三個階段：第一個階段是1978—1989年，金融業(yè)增加值在GDP和第三產(chǎn)業(yè)中的比重持續(xù)上升，1989年達到階段高點，金融業(yè)增加值占GDP的比重為5.11%，占第三產(chǎn)業(yè)增加值的比重為16.3%；第二個階段是1990—2005年，金融業(yè)增加值所占的比重持續(xù)下降，1990年金融業(yè)增加值占GDP的比重為5.01%，占第三產(chǎn)業(yè)增加值的比重為16.30%，是這個階段的最高點，2005年金融業(yè)增加值占GDP 的比重只有3.25%，占第三產(chǎn)業(yè)增加值的比重為10.54%，是這個階段的最低點；第三個階段是2006—2010年，金融業(yè)增加值所占的比重不斷上升，金融業(yè)增加值占GDP的比重從3.33%上升到4.63%，占第三產(chǎn)業(yè)增加值的比重從10.68%上升到14.42%。

金融業(yè)對經(jīng)濟貢獻的變化是通過其增加值增量和增速的變化而進行的。通過金融業(yè)的貢獻率和貢獻度兩個指標來衡量［4］，其計算公式如下：

表1 我國金融業(yè)對經(jīng)濟的貢獻率與貢獻度

金融業(yè)的增加值增長迅速，對國民經(jīng)濟的貢獻還不大，對經(jīng)濟的拉動作用較弱。利用公式（1）和公式（2）測算我國金融業(yè)的貢獻率和貢獻度（見表1），33年中金融業(yè)對GDP的貢獻率只有1986年和1989年超過10%，對GDP的貢獻度只有1989年和2007年略高于1%。1989年金融業(yè)對經(jīng)濟的貢獻最大，對GDP的貢獻率達到26.92%，對第三產(chǎn)業(yè)的貢獻率高達66.18%。但是，金融業(yè)對國民經(jīng)濟的拉動作用較小，1989年金融業(yè)對GDP的貢獻度只有1.09%，金融業(yè)是第三產(chǎn)業(yè)的重要部門，1989年對第三產(chǎn)業(yè)的貢獻度也是33年中最高的，只有3.55%。

從貢獻率和貢獻度的趨勢看，圖4顯示我國金融業(yè)對經(jīng)濟的貢獻呈現(xiàn)較大的波動，大致分為三個階段。1978—1989年，金融業(yè)對GDP、第三產(chǎn)業(yè)的貢獻率和貢獻度波動幅度較大；1990—2004年，金融業(yè)對經(jīng)濟的貢獻比較平穩(wěn)，金融業(yè)對GDP 的貢獻率在1.26%—3.63%之間波動，對GDP 的貢獻度在0.09%—0.48%之間波動，對第三產(chǎn)業(yè)的貢獻率波動幅度略大，在4.11%—13.1%之間波動，對第三產(chǎn)業(yè)的貢獻度在0.3%—1.6%之間波動；2005—2010年，金融業(yè)對經(jīng)濟的貢獻逐漸增大，2007年金融業(yè)對經(jīng)濟的貢獻度達到階段高點，2010年降至階段相對低點，波動明顯?？傊?，金融業(yè)對國民經(jīng)濟的貢獻率和貢獻度均較低，對經(jīng)濟的直接影響和拉動經(jīng)濟增長的貢獻力還較弱。

圖4 我國金融業(yè)對經(jīng)濟的貢獻率與貢獻度走勢圖

三、金融相關(guān)率測度及金融發(fā)展結(jié)構(gòu)的判斷

金融相關(guān)率（Financial International Ratio，F(xiàn)IR）是分析金融發(fā)展結(jié)構(gòu)最重要的指標（R.Goldsmith，1969），是指在某一時點上，現(xiàn)存的金融資產(chǎn)總量（含有重復(fù)計算部分）與實物資產(chǎn)總額和對外凈資產(chǎn)的和之比，反映了金融上層結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)之間在規(guī)模上的變化關(guān)系。在一定的國民財富基礎(chǔ)上，金融相關(guān)率越高，金融體系就越發(fā)達［5］。金融相關(guān)率的計算公式為：

利用公式（3），對我國2001—2010年金融相關(guān)率進行測算（見表2）。

進入本世紀以來，我國金融業(yè)的資產(chǎn)總規(guī)模迅速增加，截至2011年11月末，我國金融業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模達119萬億元人民幣，是2001年資產(chǎn)總額的7倍。

圖5顯示了我國2001—2010年金融業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模及增長情況，金融業(yè)資產(chǎn)規(guī)模每一年都有絕對量的大幅度增長，同比增長率呈現(xiàn)輕微起伏變化的趨勢，2002年金融業(yè)資產(chǎn)規(guī)模迅速擴大，同比增長48.24%，從2003年開始，金融業(yè)資產(chǎn)增速比較平穩(wěn)，每年的增速在20%左右。

我國的金融相關(guān)率（FIR）呈現(xiàn)出逐年穩(wěn)定上升的趨勢，2001年FIR 為1.528 7，2010年上升到2.550 3。戈德史密斯（1969）的研究認為，如果FIR 的值介于0.2—0.5之間，金融發(fā)展結(jié)構(gòu)為低級；FIR的值高于5，金融發(fā)展結(jié)構(gòu)為高級，其他級金融發(fā)展結(jié)構(gòu)的FIR 值介于0.5—5之間。根據(jù)戈德史密斯的結(jié)論，我國的金融體系并不發(fā)達，金融發(fā)展結(jié)構(gòu)還不屬于高級模式。

表2 2001—2010年我國金融業(yè)總資產(chǎn)及金融相關(guān)率（FIR）

圖5 2001—2010年我國金融業(yè)總資產(chǎn)及金融相關(guān)率（FIR）走勢圖

四、金融業(yè)區(qū)域發(fā)展水平及差異測度

區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展與金融差距存在著辯證關(guān)系。我國經(jīng)濟發(fā)展中存在著資源分布和經(jīng)濟運行的不均衡，決定了各地區(qū)金融發(fā)展存在差異［6］。我國融資結(jié)構(gòu)中，大約80%來自于間接融資，我國各地區(qū)①本文將全國劃分為4個地區(qū)，東部地區(qū)有10個?。ㄖ陛犑校?，包括北京、天津、河北、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東和海南；中部地區(qū)6個省，包括山西、安徽、江西、河南、湖北和湖南；西部地區(qū)12個?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市），包括內(nèi)蒙古、陜西、寧夏、甘肅、青海、新疆、西藏、云南、貴州、四川、重慶和廣西；東北地區(qū)3個省，黑龍江、吉林和遼寧。的存貸款規(guī)模存在較大差異，東部地區(qū)的經(jīng)濟總量和存貸款規(guī)模都是4個地區(qū)中最高的，并且地區(qū)差距有擴大的趨勢［7］。

表3 我國經(jīng)濟與金融資產(chǎn)地區(qū)分布

表3揭示了我國經(jīng)濟和存貸款的地區(qū)差異。從經(jīng)濟總量上看，自1993年起我國東部地區(qū)的經(jīng)濟總量超過其他3個地區(qū)的總和，占全國GDP的50%以上，中部地區(qū)的經(jīng)濟總量略高于西部地區(qū)，東北的經(jīng)濟總量是最低的，同時東部地區(qū)的存貸款規(guī)模占全國的比重也超過其他3個地區(qū)的總和，2004—2009年高達60%以上，西部地區(qū)的存貸款規(guī)模略高于中部地區(qū)，東北地區(qū)的存貸款規(guī)模最小。

由于不能獲取相關(guān)數(shù)據(jù)，無法采用戈德史密斯的計算方法進行區(qū)域金融相關(guān)率的測算，本文根據(jù)王子明、周立（2002）的計算公式［8］：

對1991—2010年我國區(qū)域金融相關(guān)率（FIR）進行測算，揭示我國金融發(fā)展的區(qū)域差異情況（見表4）。

表4 1991—2010年我國地區(qū)金融相關(guān)率（FIR）及差異比較

總體上，1991—2010年我國各地區(qū)的金融相關(guān)率均呈現(xiàn)出上升的趨勢，各地區(qū)金融相關(guān)率的排名位次發(fā)生較大的變化，1991—2001年，我國東北地區(qū)的金融相關(guān)率是4個地區(qū)中最高的，從2002年開始東部地區(qū)超過東北，之后保持領(lǐng)先的地位。2005年東北地區(qū)的金融相關(guān)率開始落后于西部地區(qū)，之后一直處于第3的位置，而中部地區(qū)的金融相關(guān)率在4個地區(qū)中始終排名最后。金融相關(guān)率的變化充分反映了我國東部地區(qū)金融發(fā)展態(tài)勢和市場化程度均優(yōu)于其他地區(qū)。從省區(qū)情況看，排序前3的都位于東部地區(qū)。北京和上海的金融相關(guān)率達到發(fā)達國家的水平，屬于金融高級模式。

圖6顯示了東部、中部、西部和東北各地區(qū)的金融相關(guān)率變動趨勢，各地區(qū)的金融相關(guān)率曲線呈現(xiàn)出總體上升的趨勢，4條曲線之間的距離先擴大后縮小，2002年以后進一步擴大，2010年曲線更加分散，說明地區(qū)間的金融差異增大。中部地區(qū)的金融相關(guān)率最低，與其他3個地區(qū)的差距較大。為了更準確地分析地區(qū)間的金融差異及發(fā)展趨勢，本文對東部地區(qū)和其他地區(qū)進行金融相對差異比較。

圖6 1991—2010年我國地區(qū)金融相關(guān)率（FIR）變動趨勢圖

圖7 1991—2010年我國地區(qū)金融相對差異趨勢圖

圖7顯示，1991—2010年我國東部地區(qū)和其他地區(qū)的金融發(fā)展差異不斷增大，呈現(xiàn)波浪上升的曲線態(tài)勢，最低點出現(xiàn)在1992年，金融發(fā)展差異為0.995 344，東部地區(qū)的金融發(fā)展略低于其他地區(qū)，其他年份均高于其他地區(qū)，2010年金融相對差異高達1.321 792，東部地區(qū)與其他地區(qū)的金融發(fā)展差距逐漸增大。金融差異的存在是客觀的經(jīng)濟現(xiàn)象，是經(jīng)濟體制改革必然的結(jié)果，適度的差異有利于提高金融資源的配置效率，差異過大則可能帶來經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡。因此，促進各地區(qū)金融的合作和協(xié)調(diào)發(fā)展，提高金融效率，實現(xiàn)金融對地方經(jīng)濟的支撐作用，是國民經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

［1］金雪軍，田霖.我國區(qū)域金融成長差異的態(tài)勢：1978—2003年［J］.經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理，2004（8）：24－30.

［2］2010年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告［R］.中國人民銀行，2010（4）：1.

［3］毛劍鋒.我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析［J］.經(jīng)濟縱橫，2005（6）：15－18.

［4］［美］雷蒙德·W·戈德史密斯.金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展［M］.上海：上海三聯(lián)書店，1990：156－205.

［5］周立.中國各地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟增長1978—2000［M］.北京：清華大學出版社，2004：37－63.

［6］2010年中國區(qū)域金融運行報告［R］.北京：中國金融出版社，2011：1－5.

［7］林毅夫，孫希芳.銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長［J］.經(jīng)濟研究，2008（9）：31－45.

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