■朱孟楠 鄧文軒

一、引言和文獻評述

中小企業(yè)是一個國家經(jīng)濟生態(tài)中最活躍的因素，對科技創(chuàng)新、穩(wěn)定和擴大就業(yè)有突出貢獻。但是，融資難始終是困擾中小企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的難題。

在探討造成融資困難的原因的問題上，國內(nèi)外已有不少論述。但是破解中小企業(yè)融資難，需要強調(diào)經(jīng)濟學(xué)的應(yīng)用功能，需要綜合國內(nèi)外的先進經(jīng)驗，更多地探討解決辦法和實際措施。

在利用國外先進經(jīng)驗上，張樂馳談到，他在與美國中部克里夫蘭地區(qū)中小企業(yè)主、投資機構(gòu)訪談期間發(fā)現(xiàn)，該地區(qū)以非營利投資機構(gòu)“啟躍公司”為核心的“創(chuàng)新群”，有效地幫助了當?shù)貎?yōu)秀的中小企業(yè)融資，加速當?shù)亟?jīng)濟從2008年以來的經(jīng)濟衰退中復(fù)蘇。啟躍公司(JumpStart)扮演著兩個不同的角色。首先，它的身份是一家風(fēng)險投資公司，第二個身份是中小企業(yè)孵化器。他認為，我國“創(chuàng)新群”機構(gòu)可以吸引國內(nèi)非營利基金會和政府資金的投入，另外對捐贈與合作的企業(yè)、個人進行稅收方面的減免，鼓勵他們以多元化的方式提供幫助。隨著市場化的深入，也可以吸引國外投資機構(gòu)，例如私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、投資銀行等機構(gòu)，發(fā)掘并協(xié)助培養(yǎng)優(yōu)質(zhì)項目。

在調(diào)動多個市場主體共同服務(wù)于中小企業(yè)融資的問題上，許清認為，對于市場而言，要調(diào)動市場各個主體如銀行、擔保、信托、證券、投資者等金融機構(gòu)的積極性，發(fā)揮市場作為資源配置有效手段的作用;對于政府而言，更需要政府通過財政資金、政策支持等各種形式對中小企業(yè)加以積極引導(dǎo)與支持。

在如何利用資本市場扶持中小企業(yè)發(fā)展方面，林偉光認為，應(yīng)當引導(dǎo)他們在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市，有條件的還可以嘗試開展項目融資、債券融資、融資租賃以及境外上市等直接融資手段。而對于科技型企業(yè)而言，應(yīng)考慮設(shè)立科技銀行，將其建成對企業(yè)提供促成產(chǎn)業(yè)化金融工具創(chuàng)設(shè)的新型金融機構(gòu)，以彌補現(xiàn)有銀行體系及銀行功能上對高新科技創(chuàng)新支撐不足的缺陷。

需要看到的是，在我國現(xiàn)有融資環(huán)境下，破解中小企業(yè)融資難的關(guān)鍵還在于商業(yè)銀行。因此，商業(yè)銀行如何整合專門針對中小企業(yè)的金融服務(wù)，具有更為現(xiàn)實的研究意義。

二、目前制約中小企業(yè)融資的主要因素

（一）中小企業(yè)自身因素

1.自身經(jīng)營不穩(wěn)定

中小企業(yè)由于資產(chǎn)和收入規(guī)模有限，行業(yè)地位不高，人員素質(zhì)參差不齊，實際控制人經(jīng)營水平和道德水平難以跟上時代節(jié)奏，以及企業(yè)對宏觀經(jīng)濟和行業(yè)變化的判斷出現(xiàn)失誤，跟不上產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和產(chǎn)業(yè)升級的步伐，往往比較容易陷入經(jīng)營不穩(wěn)定的狀態(tài)。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計，家族企業(yè)性質(zhì)的中小企業(yè)的平均生存年限為9年，這也說明了其經(jīng)營的不穩(wěn)定性。

2.信息不對稱

中小企業(yè)的內(nèi)部管理、領(lǐng)導(dǎo)人的經(jīng)營能力、貸款投向項目的真實情況、經(jīng)營者是否把貸款用于約定用途、是否努力提高貸款使用效率、是否有意愿到期還本付息等，這些信息往往為中小企業(yè)管理人員充分掌握。相反，銀行在這方面處于劣勢，這也造成了銀行出于風(fēng)險控制的角度，寧可惜貸也不輕易放款。出于長遠合作的考慮，中小企業(yè)對于銀行應(yīng)提供明細賬本以供核查，并配合提供收入和成本真實數(shù)據(jù)。

3.擔保措施不到位

Gupton等對181筆銀行貸款中的121筆違約貸款的賠付率進行了實證分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，違約貸款賠付率的高低受貸款求償?shù)燃壍挠绊懀咔髢數(shù)燃壡腋郊訐５倪`約銀行貸款的賠付率均值是69.5%，而高求償?shù)燃壍珱]有附加擔保的違約銀行貸款的賠付率均值是52.1%。中小企業(yè)大部分是輕資產(chǎn)，或者租賃資產(chǎn)，或者是資產(chǎn)不具備通用性，造成擔保措施不符合銀行要求。

（二）銀行以及其他融資因素

1.開展中小企業(yè)金融業(yè)務(wù)的成本較高

目前，銀行均形成了完備的業(yè)務(wù)操作流程，在對企業(yè)信貸資料要求基本相同的情況下，處理一筆大企業(yè)業(yè)務(wù)和處理一筆中小企業(yè)業(yè)務(wù)的人力物力成本也大致相同，在貸前審查、審批、貸后管理等環(huán)節(jié)，客戶經(jīng)理、負責(zé)人、風(fēng)險經(jīng)理都要全程參與，而出于對中小企業(yè)風(fēng)險系數(shù)較高的考慮，關(guān)注度還要增強，但前者帶來的規(guī)模和收益往往要遠大于后者，也就相當于后者的實際成本要遠大于前者。

2.風(fēng)險把控不到位，貸款技術(shù)有待加強

銀行如果對中小企業(yè)的考察還僅限于書面審查和現(xiàn)場訪談，將很容易受到信息不對稱的影響，從而加大操作風(fēng)險。在很多銀行時興風(fēng)險一票否決的情況下，惜貸將不可避免。但如果銀行將某一中小企業(yè)放入全產(chǎn)業(yè)鏈，利用其上下游企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢、支付手段等化解其還款風(fēng)險，同時利用第三方驗證手段，則往往能從貸款技術(shù)上提供對這一類企業(yè)的信貸支持。

3.頭寸規(guī)模限制和銀行內(nèi)部比例控制

在貨幣緊縮的環(huán)境中，或是銀行由于擴張?zhí)煸斐纱尜J比不符合監(jiān)管條件的情況下，銀行的信貸頭寸將有明顯的控制，而中小企業(yè)往往是最先的受害者。另一方面，由于對中小企業(yè)貸款的重視程度和劃分標準不同，銀行內(nèi)部提供給中小企業(yè)的信貸資源往往得不到有效保障，部分銀行的該項占比遠遠低于中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中的比例。

三、當前商業(yè)銀行中小企業(yè)金融服務(wù)的局限性

商業(yè)銀行本身對中小企業(yè)提供的金融服務(wù)存在很多不足，從實踐來看，主要存在以下幾點:

（一）金融產(chǎn)品體系較為單一，結(jié)構(gòu)較為簡單

目前大部分銀行辦理中小企業(yè)業(yè)務(wù)時，仍然只從內(nèi)部的傳統(tǒng)商業(yè)銀行產(chǎn)品體系中進行挖掘，大多時候仍是“點對點”的開發(fā)，沒有把他們納入全產(chǎn)業(yè)鏈中去考慮其應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、存貨、訂單的融資需求，以及上下游核心客戶的回款保障、支付手段的創(chuàng)新等。即使在產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)、擔保措施創(chuàng)新上有所突破，也仍然是傳統(tǒng)的貸款、商業(yè)匯票、信用證等產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)過于簡單，因而僅能解決中小企業(yè)某一方面或某一時段的需求。

（二）貸款技術(shù)較為傳統(tǒng)，風(fēng)險把控能力有待加強

即使在運用商業(yè)銀行業(yè)務(wù)開展中小企業(yè)服務(wù)上，大部分銀行仍然只限于報表審查和現(xiàn)場訪談，以及單純對固定資產(chǎn)作為抵押物的偏執(zhí)要求。事實上，企業(yè)原始會計憑證審查、納稅申報表等第三方憑證審核、產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)和聯(lián)保體擔保，都是可以靈活運用的貸款技術(shù)。比如挑選彼此了解、有彼此認可價值的抵質(zhì)押物進行互保，完全可以突破單家額度不足的限制，起到共同約束，靈活擔保的作用。同時，可以廣泛借助行業(yè)協(xié)會、商會的信息庫，進行事前推薦和事后跟蹤。

（三）科技系統(tǒng)尚不完善，專項考核仍不到位

中小企業(yè)用款有“小、快、靈”的特點，這就需要銀行針對支用貸款和還款的品種、金額、期限以及循環(huán)用款等提供專門的科技系統(tǒng)。另外，為打消基層機構(gòu)對中小企業(yè)不良貸款的顧慮，總行應(yīng)根據(jù)大數(shù)法則明確專門的不良率和存貸比考核規(guī)則，設(shè)定較為科學(xué)的不良容忍度。例如，在實踐中對不同區(qū)域的分支機構(gòu)設(shè)定1%～2%的不良率容忍上限，在此限度內(nèi)，發(fā)生實際損失則沖減利潤，但不對平衡計分卡進行扣分。

四、商業(yè)銀行整合中小企業(yè)金融服務(wù)的路徑選擇

隨著金融體制改革的逐步深入，商業(yè)銀行在金融體系中早已不是一家獨大，證券、保險、PE基金、信托等都發(fā)揮著銀行所無法替代的作用。但不可否認的是，銀行仍然處于金融體系的核心地位，其資產(chǎn)規(guī)模最大，總體盈利水平最高，覆蓋面最廣，也最為人們所熟悉。因此，要尋找解決中小企業(yè)融資難的問題，還是要充分發(fā)揮銀行的領(lǐng)軍作用，尤其是牽頭整合銀行內(nèi)外資源，探索出一條整合金融服務(wù)的新路徑。

（一）充分整合銀行內(nèi)部產(chǎn)品資源

1.傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)

中小企業(yè)所需要的業(yè)務(wù)散布于銀行的多個業(yè)務(wù)條線中，如貸款、貿(mào)易融資、銀行卡、電子銀行等，銀行不僅應(yīng)將多個條線中適合中小企業(yè)需求的標準產(chǎn)品整合起來提供一站式服務(wù)，還應(yīng)在貸款技術(shù)上進行有效整合。例如，通過貸款申請的審查了解其與上下游企業(yè)的關(guān)系;利用貿(mào)易融資產(chǎn)品進行產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)和核心廠商捆綁授信;通過電子銀行系統(tǒng)與核心廠商聯(lián)合建立“進銷存”監(jiān)控系統(tǒng)等。同時，創(chuàng)新?lián)７绞?，加快?lián)保貸和知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的廣泛應(yīng)用。

在開展業(yè)務(wù)的同時，要注重批量開發(fā)模式的推廣，以節(jié)省人力資源，形成規(guī)模效應(yīng)。在實踐中，單純依靠人力資源也無法完全適應(yīng)大批量開發(fā)中小企業(yè)的要求。

2.新興投資銀行業(yè)務(wù)

銀行在開展針對中小企業(yè)的投資銀行業(yè)務(wù)時，就不可避免地開始要進行整合外部金融資源的嘗試，如PE投資管理公司和投資基金、證券公司等。目前已經(jīng)見諸實踐的投行業(yè)務(wù)品種主要有:分離交易貸款、并購貸款、過橋貸款、上市咨詢等。其中，分離交易貸款指的是銀行在給予有較強上市預(yù)期的融資人以貸款后，擁有對融資人部分股權(quán)的處置權(quán)，這一部分股權(quán)通常交由銀行指定的第三方投資管理公司代為持有，至上市后變現(xiàn)分配或上市前由融資人溢價贖回。并購貸款通常發(fā)生在因上市需要并購主業(yè)核心資產(chǎn)，或者是提供給母公司或子公司收購自己的非主業(yè)資產(chǎn)之時。而過橋貸款通常發(fā)生在融資人為了上市需要補交稅金或提前進行股東分紅時，很多即將在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市的公司迫切需要這樣的過渡性融資。由于銀行的投行業(yè)務(wù)品種往往是基于商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的配套品種，因此更有針對性，可以提供強有力的階段性支持。

（二）有效整合銀行外部金融資源

銀行外部金融資源主要包括證券、保險、PE基金、信托四個方面。

證券公司方面，銀行應(yīng)充分利用手中的客戶資源，給合作的證券公司推薦合格的潛在擬上市中小企業(yè)，并與證券公司配合推動中小企業(yè)的改制優(yōu)化。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫，2010年中小企業(yè)IPO融資共有321家，占所有IPO的92.51%;中小企業(yè)IPO融資總額2991.07億元，占所有IPO的60.91%。并且，在中小企業(yè)做大后，與證券公司共享短期融資券、中期票據(jù)、公司債的發(fā)行資源，進行共同承銷和投資。

保險公司方面，銀行可以將保險公司具有長久期、成本低特點的保險資金引入到成熟的較大規(guī)模的中小企業(yè)的股權(quán)和債權(quán)投資中來，前者以PE基金的形式投入，后者以債權(quán)投資計劃的形式投入。當然后者還需要保監(jiān)會進一步放寬對債權(quán)投資對象的準入門檻?！侗ｋU資金運用管理暫行辦法》已經(jīng)明確，保險資金可以投資買賣債券、股票、證券投資基金份額等有價證券。既然養(yǎng)老金已經(jīng)進入股市投資，保險資金就應(yīng)該參照進一步打破只能投資于大型國有企業(yè)或基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的壁壘，選擇合適的中小企業(yè)債務(wù)工具進行投資，以獲得更高的收益。

PE基金方面，銀行具有網(wǎng)絡(luò)龐大、客戶數(shù)量眾多、客戶資料齊全的先天優(yōu)勢，而這恰恰是PE基金先天不足的。因此，銀行可以有效引入合格的PE管理公司，在輔助募資的同時，向PE基金推薦具有上市潛力的中小企業(yè)，以扶持其朝著上市目標迅速做強做大。

信托公司方面，銀行應(yīng)充分利用信托公司的跨平臺優(yōu)勢，發(fā)揮信托公司產(chǎn)品設(shè)計靈活、擔保手段多樣、直接融資對象廣泛的特點，將自己認可的融資人的融資需求推薦給信托公司，并與后者合作設(shè)計可行的信托計劃方案，適當運用股權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓、固定資產(chǎn)抵押、另類投資等各種操作模式，為中小企業(yè)開辟另一條直接融資通道，以備某一特定階段之需。

（三）嘗試整合政府和其他社會組織等社會資源

中小企業(yè)的健康發(fā)展具有擴大就業(yè)、穩(wěn)定社會分配秩序、擴大內(nèi)需等重要社會價值，因此從中央到地方各級政府均非常重視且不斷加強對中小企業(yè)的扶持力度。利用這一點，銀行應(yīng)爭取政府在信貸資源上的支持，例如德國，聯(lián)邦政府出資或與州政府合股創(chuàng)辦政策性銀行，專門為中小企業(yè)提供資金和融資服務(wù)。除去配合中小企業(yè)向政府申請財政補貼、稅收減免和創(chuàng)匯獎勵外，銀行一方面可以充分利用政府成立的國有擔保公司，與其加強合作，互相推薦合適的客戶，既可以分散貸款風(fēng)險，還可以幫助國有擔保公司完成政府下達的擔保指標;另一方面，可以更方便地在引導(dǎo)并輔助政府成立大規(guī)模的地方產(chǎn)業(yè)投資基金方面發(fā)揮重要作用，如設(shè)計產(chǎn)業(yè)投向標準和結(jié)構(gòu)、引進或成立具有行業(yè)影響力的基金管理公司、推薦合格投資對象、提供輔助銀行信貸支持等。這樣既可以進一步提高銀行在中小企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的影響力，又可以提升銀行的負債和資產(chǎn)管理水平，既可以促進商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的開展，又可以拉動投資銀行業(yè)務(wù)的運用范圍。

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