跳進(jìn)影子銀行

《影子銀行內(nèi)幕：下一個(gè)次貸危機(jī)的源頭？》

張化橋著

械工業(yè)出版社

2013年10月版 39.00元

2011年6月20日這一天，驕日炎炎。我走出瑞士銀行的辦公大樓。我回頭仰望香港國(guó)際金融中心，感到一種自豪和滿足。

我又一次把瑞士銀行炒掉了！

這是我第二次放棄這家頂級(jí)投行的搶手職位。五年前，即2006年3月，我辭去了瑞士銀行（UBS）中國(guó)研究部主管一職，去一家大型國(guó)有控股企業(yè)──深圳控股有限公司，擔(dān)任首席運(yùn)營(yíng)官。該公司1997年就在香港上市，有1000多名員工，在多個(gè)城市設(shè)有分公司。深圳控股的董事長(zhǎng)和CEO給了我非常大的自主權(quán)。在我任職的兩年半時(shí)間，我們管理團(tuán)隊(duì)使這個(gè)有點(diǎn)僵化的國(guó)企面貌一新。這得益于港股大牛市和我們的積極改革，2006-2008年公司股票漲了6倍。我們果斷賣掉了很多非核心業(yè)務(wù)，包括有線電視、發(fā)電廠、收費(fèi)公路、工廠，只專注于房地產(chǎn)開發(fā)。借著股價(jià)上漲的良機(jī)，我們募集了3.5億美元的新股和數(shù)十億美元的低息長(zhǎng)期貸款。

彭博和各大媒體紛紛撰文報(bào)道深圳控股的驚人轉(zhuǎn)變，以及我所作的小小貢獻(xiàn)?！稒C(jī)構(gòu)投資者》（InstitutionalInvestor）雜志甚至為此做了封面報(bào)道（2007年7月）。雜志封面是我的照片，文章用了一個(gè)搞笑的標(biāo)題——“張家王朝”(TheZhangDynasty)。然而，國(guó)企的經(jīng)營(yíng)難免受到行政干預(yù)和社會(huì)約束。舉例來說，即使機(jī)構(gòu)臃腫、人浮于事，我們也很難裁員。員工績(jī)效考核基本上就是例行公事，而且國(guó)企的決策效率低下。很快，我就發(fā)現(xiàn)我無法真正地進(jìn)行改革，繼續(xù)待下去可能只是浪費(fèi)時(shí)間而已。

2008年9月底，雷曼兄弟正在破產(chǎn)的時(shí)候，我重新被召回UBS，擔(dān)任投資銀行部中國(guó)區(qū)副總經(jīng)理，幫助客戶通過IPO和債券融資。UBS和高盛是僅有的兩家在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上有全牌照運(yùn)作的外資銀行。這時(shí)的A股市場(chǎng)，看起來像全球資本市場(chǎng)恐慌中的一塊綠洲。我的工作橫跨A股市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)，此外，我還兼任亞洲房地產(chǎn)部主管。后者看起來似乎更有趣。

然而，外國(guó)投行努力擺脫次貸危機(jī)的過程步履維艱，監(jiān)管部門和股東們也都變得更加吹毛求疵。2008年年底到2009年年初，至少是亞洲的投行業(yè)，交易量觸底反彈。現(xiàn)在回想起來，2009-2011年這三年，可以算是某種意義上的復(fù)蘇，或者是虛假的曙光。投行部的工作與做投行分析師很不一樣。老實(shí)講，我不喜歡拉生意，尤其不愿意跟我不太喜歡的人打交道。我對(duì)物質(zhì)生活要求不高，而且我為退休后的生活也做了相當(dāng)?shù)姆e蓄。于是，我開始心癢，想再次冒點(diǎn)兒險(xiǎn)，去做我真正想做的事情。

我從2010年就開始關(guān)注國(guó)內(nèi)迅猛發(fā)展的被視為“影子銀行”之一的小額信貸業(yè)，陸續(xù)拜訪了一些業(yè)內(nèi)人士并和他們成為了好朋友。什么叫“影子銀行”？標(biāo)準(zhǔn)普爾的定義被廣為接受：普通銀行存貸業(yè)務(wù)以外的所有金融業(yè)務(wù)都是“影子銀行”，包括銀行的理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、小額貸款、民間借貸和典當(dāng)?shù)?。我還讓UBS保薦一家準(zhǔn)備在香港上市的典當(dāng)行。典當(dāng)行實(shí)際上類似于小額信貸公司，只是前者由公安部和商務(wù)部監(jiān)管，而后者由當(dāng)?shù)卣鹑谵k監(jiān)管。

現(xiàn)在，我再次離開UBS，不是另謀高就，而是去擔(dān)任一家小額信貸公司的董事長(zhǎng)。它就是廣州萬穗小額貸款公司，僅有50多名員工，主要為一些家庭經(jīng)營(yíng)的小企業(yè)和急需貸款的消費(fèi)者服務(wù)。一般情況下銀行都不給它們提供貸款。近年來，小額信貸行業(yè)備受關(guān)注，不僅僅是因?yàn)榇蟊妼?duì)官僚體制下的傳統(tǒng)銀行感到失望，還因?yàn)槟潞蹦隆び扰?，一位孟加拉?guó)的銀行家，在該領(lǐng)域的研究工作獲得了2006年的諾貝爾和平獎(jiǎng)。不管怎樣，當(dāng)一個(gè)公司的董事長(zhǎng)是件很酷的事情。在長(zhǎng)期忍受投行工作的折磨并被當(dāng)作美國(guó)次貸危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)字螅覀兺缎械娜硕级喽嗌偕儆羞@樣的意淫。

諷刺的是，在那個(gè)時(shí)候，沒有人能想到（至少我沒有想到），我可能跳進(jìn)了下一輪次貸危機(jī)的發(fā)源地。