摘 要：現(xiàn)階段我國面臨人口老齡化加劇和內(nèi)需疲軟難題，研究城鎮(zhèn)居民養(yǎng)老保險對消費的影響，有利于為我國建立擴大消費需求長效機制提供理論支撐和政策建議。文章通過使用1980-2010年中國城鎮(zhèn)居民人均消費性支出、人均可支配收入、人均儲蓄和人均養(yǎng)老保險支出等數(shù)據(jù)，基于Feldstein生命周期假說模型，實證分析中國城鎮(zhèn)居民養(yǎng)老保險對消費行為的影響效應(yīng)。分析結(jié)果表明，中國城鎮(zhèn)居民人均養(yǎng)老保險支出每增加1%，消費就會增加0.5%，說明城鎮(zhèn)居民養(yǎng)老保險對消費有較大的推動作用，另外增加居民的人均可支配收入，也可以擴大消費。

關(guān)鍵字：城鎮(zhèn)居民；養(yǎng)老保險；消費行為

中圖分類號：F840.612 文獻標識碼：A 文章編號：1004-1494（2013）02-0053-05

一、研究背景

黨的十八大報告指出，我們要加快建立擴大消費需求長效機制，釋放居民消費潛力，改善需求結(jié)構(gòu)，依靠消費需求拉動中國經(jīng)濟發(fā)展?，F(xiàn)階段，中國城鎮(zhèn)居民消費疲軟，人們更傾向于把錢儲蓄起來，而不是用來消費。完善養(yǎng)老保險制度，增加城鎮(zhèn)居民養(yǎng)老保險收入，可以為城鎮(zhèn)居民消費提供堅強有力的后盾，很大程度上可以免除人們養(yǎng)老的后顧之憂，促進居民消費。

國外學者關(guān)于養(yǎng)老保險對居民消費和儲蓄的研究由來已久。1974年，美國學者Feldstein 在《Journal of Political Economy》雜志上，發(fā)表了題為《Induced Retirement and Aggregate Capital Accumulation》的論文，開辟了現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老保險分析的新領(lǐng)域，對其后各國學者們研究養(yǎng)老保險有很大的影響。Feldstein首次把養(yǎng)老保險財富作為內(nèi)生變量加入到傳統(tǒng)生命周期模型中，估算現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老保險對居民消費的影響。Feldstein研究結(jié)果指出，養(yǎng)老保險對居民消費會產(chǎn)生兩種作用相反的效應(yīng)：一是“資產(chǎn)替代效應(yīng)”，即人們在退休時可以獲得養(yǎng)老金，因此人們可以不必在退休前拼命地為老年生活賺錢儲蓄，而可以拿出多一點錢用于消費，從這一點上說養(yǎng)老保險減少了個人儲蓄，增加了消費；二是“引致退休效應(yīng)”，即養(yǎng)老保險制度的存在誘使人們選擇提前退休，從而導(dǎo)致退休后生存時間延長，人們需要在退休之前積累更多的儲蓄，因此養(yǎng)老保險會減少消費，增加儲蓄。Feldstein認為，養(yǎng)老保險對居民消費的凈效應(yīng)取決于“資產(chǎn)替代效應(yīng)”與“引致退休效應(yīng)”的相對強度[1]。

我國學者關(guān)于養(yǎng)老保險對消費的影響研究大多數(shù)是定性方面，定量分析比較少。在定量分析方面，使用的分析方法大多沒有考慮到時間序列數(shù)據(jù)存在非平穩(wěn)性，進而分析結(jié)論可能存在一定的“偽回歸”問題?；谥袊B(yǎng)老保險情況，相比于農(nóng)村，城鎮(zhèn)居民的養(yǎng)老保險體系較為完善，因此本文研究養(yǎng)老保險對消費行為的影響是以城鎮(zhèn)居民為樣本的。運用Feldstein生命周期假說模型，使用多元回歸和協(xié)整分析方法，建立協(xié)整模型和誤差修正模型，從長期和短期兩個方面就我國城鎮(zhèn)居民養(yǎng)老保險對消費行為的影響進行實證分析。

二、建立模型與計量分析

（一）變量定義及數(shù)據(jù)來源

Feldstein生命周期假說理論認為，居民收入、儲蓄和養(yǎng)老保險金與居民消費密切相關(guān)。因此建立模型如下：

Ct=α + β YDt + γ1Wt-1γ2SSWt（1）

其中Ct是t期的消費支出，YDt是t期的可支配收入，Wt-1是上一年末的儲蓄，SSWt是政府養(yǎng)老保險支出。

鑒于我國數(shù)據(jù)情況，為了保證數(shù)據(jù)的準確性和完整性，本文將Wt-1換成Wt，采用1980-2010年的時間序列數(shù)據(jù)，t表示各個年份。變量Consumet、YDt、Wt、分別使用的是1980-2010年的中國城鎮(zhèn)居民人均消費性支出、人均可支配收入、人均儲蓄和人均養(yǎng)老保險支出數(shù)據(jù)。SSWt是城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險基金支出除以年末參加城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險人數(shù)，數(shù)據(jù)來自《中國勞動與社會保障統(tǒng)計年鑒》，Consumet和YDt數(shù)據(jù)來自各年的《中國統(tǒng)計年鑒》，Wt數(shù)據(jù)來源于《中國農(nóng)村金融統(tǒng)計年鑒》。

（二）模型建立

運用Feldstein的生命周期假說模型進行分析。模型如下：

Consumet=α + β YDt+γ1Wt + γ2SSWt+μt（2）

因為大部分時間序列都有一個隨機的趨勢，因此大部分時間序列是“非平穩(wěn)”時間序列。如果我們采用“非平穩(wěn)”的時間序列進行分析，那么將會出現(xiàn)“偽回歸”的現(xiàn)象，由此得出的結(jié)論很可能是錯誤的。為了保證分析的準確性，要求時間序列是“平穩(wěn)”的。因此在對時間序列作協(xié)整分析時，首先要對時間序列做平穩(wěn)性檢驗，我們采用的方法是對時間序列進行單位根檢驗[2]。

（三）變量的單位根檢驗

通過觀察變量Consumet、YDt、Wt、SSWt的直線變化圖，可知這四個變量都是有趨勢項和截距項的。對這四個變量進行平穩(wěn)性檢驗，采用的是ADF單位根檢驗法。經(jīng)過檢驗，可知Consumet、YDt、Wt、SSWt都是二階單整序列。

因為變量Consumet、YDt、Wt、SSWt是時間序列，因此對它們?nèi)?shù)，消除異方差。取對數(shù)之后，再進行平穩(wěn)性檢驗，采用的還是ADF單位根檢驗方法。由檢驗可知，變量取對數(shù)之后已經(jīng)變成一階單整的變量，即lnConsumet、lnYDt、lnWt、lnSSWt均是I（1）序列。

（四）協(xié)整分析

雖然一些經(jīng)濟變量的本身是非平穩(wěn)序列，但是，它們的線性組合卻有可能是平穩(wěn)序列。這種平穩(wěn)的線性組合被稱為協(xié)整方程。由于本模型的變量較多，因此我們選用擴展的E-G兩步法來進行協(xié)整分析。由上述單位根檢驗得知，lnConsumet、lnYDt、lnWt、lnSSWt這四個變量都是一階單整的，而且他們的變化趨勢都相同。因此判斷它們之間可能存在長期穩(wěn)定關(guān)系，即協(xié)整關(guān)系。下面對lnConsumet、lnYDt、lnWt、lnSSWt這四個變量做協(xié)整分析。首先設(shè)lnConsumet為被解釋變量，lnYDt、lnWt、lnSSWt為解釋變量，對它們進行普通最小二乘法回歸。用Eviews6.0估計的方程結(jié)果如下：

lnConsumet = 0.46+0.83lnYDt-0.18lnWt+0.12lnSSWt+[μt][^]（3）

（1.24）（7.52） （-2.77）（2.12）

R2=0.996 DW=0.42

從回歸結(jié)果來看，方程的擬合優(yōu)度令人滿意，但是DW值太小，考慮方程可能存在序列自相關(guān)性，因此對方程（3）做序列自相關(guān)性檢查，我們采用的是Ljung-Box Q統(tǒng)計量檢驗方法，對方程殘差進行自相關(guān)檢驗。

檢驗結(jié)果表明，殘差序列存在一階序列自相關(guān)。我們采用AR（1）模型來修正方程（3）的序列自相關(guān)性，估計的方程結(jié)果如下：

lnConsumet = 5.49+0.76lnYDt-0.15lnWt+0.50lnSSWt+[μt][^]（4）

（2.27）（3.58）（-1.24）（2.23）

[μt][^] = 0.97[μt-1][^]（5）

（7.34）

R2=0.998 DW=1.85

再對新的殘差序列進行LM檢驗（p=2），最終得到的檢驗結(jié)果如圖1：

圖1 修正方程后的序列自相關(guān)檢驗結(jié)果

檢驗結(jié)果不能拒絕原假設(shè)，即修正后的方程（4）的殘差序列不存在序列相關(guān)性。因此，用AR（1）模型修正后的回歸方程的估計結(jié)果是有效的。此外方程（4）的擬合優(yōu)度很高，回歸系數(shù)也都很顯著。

對上式的殘差進行單位根檢驗，經(jīng)嘗試，選擇不包括截距項、趨勢項和差分滯后項的檢驗?zāi)Ｐ?，由SIC信息準則確定滯后階數(shù)為2，其結(jié)果如圖2：

圖2 對殘差[μt][^]的單位根檢驗結(jié)果

根據(jù)MacKinnon（1991）試驗得出的多變量協(xié)整檢驗ADF臨界值，當變量數(shù)為4，樣本容量接近50時，5%顯著性水平下，ADF臨界值為-4.32>t=-8.91，說明殘差序列μt 在10%的顯著水平下拒絕原假設(shè)，接受不存在單位根的結(jié)論，因此可以確定殘差序列是平穩(wěn)序列。上述結(jié)果表明lnConsumet、lnYDt、lnWt、lnSSWt之間存在協(xié)整關(guān)系。

分析結(jié)果顯示，從長期來看，我國城鎮(zhèn)居民的人均消費支出與人均可支配收入、儲蓄、養(yǎng)老保險支出存在均衡關(guān)系。其中城鎮(zhèn)居民人均養(yǎng)老保險支出的長期彈性是0.50，說明人均養(yǎng)老保險支出每增加1%，人均消費性支出就會增加0.50%，這表明養(yǎng)老保險支出對于居民的消費支出有較大的推動作用。要拉動城鎮(zhèn)居民的長期消費，就要穩(wěn)定居民收入，降低居民對未來的不確定性的心理預(yù)期，而養(yǎng)老保險可以減少居民對未來不確定性的儲蓄，降低居民對未來的不安全預(yù)期，起到社會“穩(wěn)定器”的作用。因此，政府可以通過增加居民的養(yǎng)老金收入來推動消費增長，從而達到擴大內(nèi)需的目的。

從協(xié)整回歸模型中可以看出，城鎮(zhèn)居民的可支配收入的長期彈性是0.76，說明人均可支配收入每增加1%，人均消費性支出就會增加0.76%，即城鎮(zhèn)居民的可支配收入增加會顯著的推動消費性支出增加，促進城鎮(zhèn)居民消費。

（五）建立誤差修正模型

通過上述研究得知，我國城鎮(zhèn)居民人均消費性支出與人均儲蓄、人均養(yǎng)老保險支出、人均可支配收入之間存在長期均衡的關(guān)系，但是根據(jù)“格蘭杰表述定理”，在長期內(nèi)存在穩(wěn)定關(guān)系的變量，可能在短期內(nèi)是不均衡的，因此我們用誤差修正模型（ECM，Error Correction Model）來分析短期內(nèi)，城鎮(zhèn)居民人均消費性支出與人均養(yǎng)老保險支出存在什么樣的關(guān)系。

通過上述協(xié)整方程，得到殘差序列[μt][^]。令誤差修正項ecmt=[μt][^]，建立下面的誤差修正模型：

△lnConsumet=β0+β1△lnYDt+β2△lnWt+β3△lnSSWt+β4ecmt-1+εt（6）

用Eviews6.0估計得出的結(jié)果是：

△lnConsumet=141.35+0.45△lnYDt-0.04△lnWt+0.43△lnSSWt-0.27ecmt-1+εt（7）

（3.79） （2.99） （-2.53） （1.87） （-1.45）

R2=0.78 DW=2.08

從上述式子可以看出，城鎮(zhèn)居民的人均消費性支出對人均可支配收入、人均養(yǎng)老保險支出有正向影響，對人均儲蓄有反向影響，符合經(jīng)濟意義。在這個誤差修正模型中，差分項反映了短期波動的影響。城鎮(zhèn)居民人均消費支出的短期變動的影響可以分為兩個部分：一部分是對短期人均可支配收入、人均養(yǎng)老保險支出和人均儲蓄波動的影響；居民人均消費支出對人均可支配收入的短期彈性是0.45，對人均儲蓄的短期彈性是-0.04，對人均養(yǎng)老保險支出的短期彈性是0.43，說明人均可支配收入增加1%，人均消費性支出增加0.45%；人均儲蓄增加1%，人均消費性支出下降0.04%；人均養(yǎng)老保險支出增加1%，則人均消費支出增加0.43%?？梢钥闯?，城鎮(zhèn)居民的人均可支配收入和養(yǎng)老保險支出對消費的短期影響是顯著的，但是儲蓄對消費的影響比較弱。

另一部分是誤差修正項的系數(shù)大小反映了對偏離長期均衡的調(diào)整力度。從系數(shù)估計值（-0.27）來看，當短期波動偏離長期均衡時，將以（-0.27）的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)拉回到均衡狀態(tài)。

從上述式子可以看出，我國城鎮(zhèn)居民人均消費性支出與人均可支配收入的長期彈性（0.76）大于短期彈性（0.45），人均儲蓄的長期彈性的絕對值（0.15）大于短期彈性絕對值（0.04），人均養(yǎng)老保險支出的長期彈性（0.50）大于短期彈性（0.43），這說明我國城鎮(zhèn)居民的消費性支出變化對于可支配收入變化、儲蓄變化、養(yǎng)老保險支出變化的反映在短期內(nèi)是相對遲緩的，城鎮(zhèn)居民的消費偏向于保守，大部分人偏愛把錢儲蓄起來，導(dǎo)致消費疲軟。

三、結(jié)論與政策建議

通過對中國城鎮(zhèn)居民養(yǎng)老保險與消費行為的實證分析，得出結(jié)論：我國城鎮(zhèn)居民的人均消費性支出與人均可支配收入、人均儲蓄、人均養(yǎng)老保險支出無論在短期還是長期內(nèi)，都存在穩(wěn)定的均衡關(guān)系。從長期來看，人均養(yǎng)老保險支出每增加1%，人均消費性支出就會增加0.50%。從短期來看，人均養(yǎng)老保險支出增加1%，則人均消費支出增加0.43%。當短期波動偏離長期均衡時，將以（-0.27）的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)拉回到均衡狀態(tài)。說明人均養(yǎng)老保險支出對人均消費性支出具有顯著的推動作用，因此政府應(yīng)該提高養(yǎng)老保險在財政支出中的比例，增加城鎮(zhèn)居民養(yǎng)老保險收入，減少人們對養(yǎng)老的預(yù)防性儲蓄，轉(zhuǎn)而增加消費。

另外，我國城鎮(zhèn)居民的人均養(yǎng)老保險支出的長期彈性（0.50）大于短期彈性（0.43），說明城鎮(zhèn)居民的消費性支出變化對于養(yǎng)老保險支出變化的反映在短期內(nèi)是相對遲緩的，消費偏向于保守，人們更偏愛儲蓄，造成消費疲軟。模型還反映了城鎮(zhèn)居民的人均可支配收入對人均消費性支出也有較大的推動作用。

我們將最后得出的模型結(jié)果與Feldstein（1974）的結(jié)論作對比，發(fā)現(xiàn)中國的養(yǎng)老保險對消費也具有資產(chǎn)替代效應(yīng)。中國人防患于未然的習慣使得儲蓄防老的意識增強，提高養(yǎng)老保險金，在一定程度上能夠消減居民儲蓄養(yǎng)老的意愿，減少預(yù)防性儲蓄，增加日常消費。

鑒于以上結(jié)論，本文認為，中國城鎮(zhèn)居民的養(yǎng)老保險存在資產(chǎn)替代效應(yīng)。增加城鎮(zhèn)居民養(yǎng)老保險金，相當于增加居民的私人財產(chǎn)，會減少人們?yōu)轲B(yǎng)老而進行的儲蓄，更多地把錢用于消費，從而刺激我國內(nèi)需增長。因此，本文根據(jù)結(jié)論，提出政策建議：

（一）加大財政投入，壓縮過度投資

現(xiàn)階段，我國各類財政支出中，用于地方建設(shè)和行政費用的開支較多，導(dǎo)致有些地方出現(xiàn)過度投資，經(jīng)濟過熱，造成國有資產(chǎn)浪費。這些在一定程度上擠占了養(yǎng)老保險的補貼資金，導(dǎo)致財政資金對養(yǎng)老保障的補貼水平較低，而且我國養(yǎng)老保險面臨嚴重的“空賬”問題，各地政府財政債務(wù)負擔重。應(yīng)該加大養(yǎng)老保險支出在政府財政支出中的比例，壓縮過度投資及減緩事業(yè)費過快增長的勢頭，將節(jié)省下來的資金用于養(yǎng)老保障補貼。同時加快養(yǎng)老保險金全國統(tǒng)籌，做到統(tǒng)計規(guī)范，收支平衡，建立養(yǎng)老保險資金核算體系，嚴格養(yǎng)老保險資金的收支管理。在彌補“空賬”時期，如果年度資金有節(jié)余，應(yīng)該設(shè)立養(yǎng)老保險資金儲備專戶，以備后期調(diào)劑余缺。如果年度資金不足，財政應(yīng)采取相應(yīng)的措施予以彌補。

（二）做實個人賬戶，解決“空賬”難題

養(yǎng)老金“空賬”是我國養(yǎng)老保險制度轉(zhuǎn)軌所造成的成本，不可避免。我國是世界上老齡化最嚴重的國家之一，老齡化的逼近使得我國養(yǎng)老保險金缺口將會越來越大。全國社會保障基金理事會理事長戴相龍表示，目前中國城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險的社會統(tǒng)籌賬戶收不抵支，占用了個人賬戶的資金，形成了養(yǎng)老金收支缺口。實際上全國許多個人賬戶在空賬運行，個人賬戶和統(tǒng)籌賬戶的資金全部參與了收支核算，個人賬戶資金參與了社會統(tǒng)籌支付，也就是將未來的養(yǎng)老金填補了目前統(tǒng)籌資金的“缺口”[3]。由于國家正努力實現(xiàn)養(yǎng)老保障全覆蓋，全覆蓋的實現(xiàn)會進一步增加地方財政的壓力，因此迫切需要做實個人賬戶，解決“空賬”難題。本文認為做實個人賬戶就是要籌錢，把籌到的錢填入個人賬戶，把“空賬”變成“實賬”，這就需要拓寬養(yǎng)老金的投融資渠道。具體可以通過提高國有企業(yè)利潤貢獻力度，將紅利上繳，或者發(fā)國債融資，還可以將養(yǎng)老保險金交給有能力的金融機構(gòu)管理，確保在保值的基礎(chǔ)上增加收益，實現(xiàn)“錢生錢”。

（三）統(tǒng)一養(yǎng)老制度，實現(xiàn)公平正義

目前我國的養(yǎng)老保險制度不統(tǒng)一，集中表現(xiàn)在養(yǎng)老保險基金的繳費率與支付標準不統(tǒng)一。養(yǎng)老保險金支付標準基本采用按職工退休前一個月工資的一定比例計發(fā)辦法，但計發(fā)比例各地相差較大。這種制度的不統(tǒng)一產(chǎn)生了一些不良后果。一是養(yǎng)老保險制度不統(tǒng)一，使勞動者繳納的保費不統(tǒng)一，給勞動力流動帶來困難，不利于人力資源在不同地區(qū)間、不同行業(yè)間的有效配置，對勞動者來說有失公平。二是養(yǎng)老保險制度不統(tǒng)一，使人們對養(yǎng)老保險制度缺乏可信度，影響?zhàn)B老保險事業(yè)的順利進行。三是由于不同地區(qū)間的養(yǎng)老保險繳費率不統(tǒng)一，造成同一行業(yè)的企業(yè)生產(chǎn)成本不同，影響企業(yè)競爭能力，形成了不公平的市場競爭。因此國家應(yīng)該統(tǒng)一養(yǎng)老保險制度，即可以統(tǒng)一養(yǎng)老保險金的計發(fā)辦法、養(yǎng)老保險基金的繳費率等。可以成立一個專門的機構(gòu)來管理養(yǎng)老保險金，對養(yǎng)老保險事業(yè)實行統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)和管理，負責辦理養(yǎng)老保險基金的各項業(yè)務(wù)，包括基金征收、支付、營運以及編制預(yù)決算等。這樣能夠避免多頭管理形成的機構(gòu)重疊、業(yè)務(wù)交叉、操作成本高的不良現(xiàn)象，也能夠避免養(yǎng)老金分散管理、調(diào)劑性差的缺陷。

（四）減輕企業(yè)負擔，增強市場活力

減輕企業(yè)養(yǎng)老保險負擔。國家實行基本養(yǎng)老保險、補充養(yǎng)老保險和個人儲蓄性養(yǎng)老保險相結(jié)合的多層次養(yǎng)老保險制度。對各地區(qū)、各行業(yè)每年養(yǎng)老保險金結(jié)余部分按一定比例進行統(tǒng)籌，建立公積金，在地區(qū)與地區(qū)之間進行調(diào)劑使用，充分發(fā)揮養(yǎng)老保險調(diào)劑性強的特點。防止因地區(qū)之間、企業(yè)之間經(jīng)濟效益好壞等情況對養(yǎng)老保險的影響，減少企業(yè)負擔，增強市場經(jīng)濟活力。

（五）加強法制管理，嚴懲違法企業(yè)

我國養(yǎng)老保障體系建設(shè)中遇到的許多矛盾和問題，都與法律保障能力弱、監(jiān)察執(zhí)法手段不足有關(guān)。加強養(yǎng)老保險的法制管理，嚴格監(jiān)察執(zhí)法，有助于提高用人單位依法參保繳費的自覺性，提高勞動者依法維權(quán)的意識，確保養(yǎng)老保障惠及到每一位勞動者身上。目前仍有許多職工未加入養(yǎng)老保障體系，一些企業(yè)為了逃避責任，少繳或者干脆不繳養(yǎng)老保險金，低參與率與較低的實際繳費率造成了目前不必要的過高的養(yǎng)老金繳費比例，不利于我國現(xiàn)階段養(yǎng)老保障的可持續(xù)發(fā)展。因此嚴懲違法企業(yè)，加強法制管理勢在必行。

（六）實現(xiàn)全面覆蓋，提高保障水平

解決消費疲軟的最好辦法之一就是盡快建立和完善覆蓋面更廣、更安全、更規(guī)范的養(yǎng)老保障體系[3]。因此關(guān)于我國城鎮(zhèn)居民養(yǎng)老保險的未來規(guī)劃，本文認為可以先實現(xiàn)廣覆蓋，在此基礎(chǔ)上再逐步提高養(yǎng)老保障水平。提高養(yǎng)老保障水平可以視各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平而定。發(fā)達地區(qū)經(jīng)濟條件較好，政府可以通過提高養(yǎng)老保障基金的支出，提高養(yǎng)老保障水平，鼓勵城鎮(zhèn)居民消費。在欠發(fā)達地區(qū)，經(jīng)濟水平較為落后，財政收入有限，政府首要的任務(wù)應(yīng)當是發(fā)展當?shù)亟?jīng)濟，為居民提供一個穩(wěn)定可靠的消費預(yù)期，逐步提升養(yǎng)老保障水平。養(yǎng)老保障是對居民收入的二次分配。養(yǎng)老保障體系通過向高收入階層居民籌集較多的資金來向低收入階層居民實行轉(zhuǎn)移支付，實現(xiàn)縮小居民收入差距，緩解社會貧困的目的，公平與效率兼得。

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責任編輯 莫仲寧