1 引言

董事會作為一項(xiàng)解決組織代理問題的內(nèi)部治理機(jī)制，是公司治理的核心，董事會治理的有效性關(guān)系到公司的整體治理效率和投資者的利益，受到學(xué)者們的廣泛關(guān)注。目前關(guān)于董事會治理有效性的研究，主要有兩種思路：一種是直接考察董事會特征與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，檢驗(yàn)董事會是否提高了企業(yè)價(jià)值，如Bhagat和Black、Kroll等、李維安和孫文等；另一種是從董事會職能的視角出發(fā)，檢驗(yàn)董事會是否發(fā)揮了應(yīng)有的監(jiān)督或戰(zhàn)略決策職能，以最終促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的提高，如Goyal和Park、張必武和石金濤等。對于第一種思路，簡單直接，研究成果豐富，但結(jié)論并不統(tǒng)一，這主要因?yàn)檫@種研究忽視了董事會對企業(yè)價(jià)值的影響路徑。董事會作為一種組織結(jié)構(gòu)安排，并不會直接作用于企業(yè)價(jià)值，而是通過職能的發(fā)揮間接地影響企業(yè)價(jià)值。對于第二種思路，考慮了董事會的職能，研究結(jié)論也較為一致，但目前學(xué)者們大多關(guān)注的還是董事會的事后監(jiān)督職能，而對董事會的事前戰(zhàn)略決策職能關(guān)注較少。隨著經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，董事會的戰(zhàn)略決策職能愈加重要，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的瞬息萬變要求董事會能在戰(zhàn)略決策的源頭上控制企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)戰(zhàn)略中，多元化戰(zhàn)略作為總體戰(zhàn)略的一種，對企業(yè)有著長遠(yuǎn)性和根本性的影響，由作為最高決策機(jī)構(gòu)的董事會決策。因此，董事會是否在公司的多元化戰(zhàn)略決策中發(fā)揮了職能，是董事會治理是否有效的恰當(dāng)表現(xiàn)。