中國的民辦高校在很多年里，雖然頭頂著營利、非營利的東西，但完全不妨礙他們正常運(yùn)作。

《民辦教育促進(jìn)法》規(guī)定的民辦高校營利性質(zhì)問題包括：第一，該不該營利？第二，什么樣的營利叫做合理回報(bào)？這件事情爭論了很多年，我個(gè)人覺得，只要不在海外或者在國內(nèi)上市，這都不是問題，不影響日常運(yùn)作。很長一段時(shí)間之內(nèi)，國家不會跟你搶這筆錢。他們真正大的問題是商業(yè)模式。

前些年，我基本上把國內(nèi)主流的民辦高校和獨(dú)立學(xué)院全都看過一遍。我們對照美國發(fā)現(xiàn)，大的教育公司里面有很多是做高等教育的，所以很感興趣。前些年，國內(nèi)也有很多教育集團(tuán)拿到VC的錢。

這些人拿到錢只有一個(gè)目的，就是對外擴(kuò)張。你能在一個(gè)地方搞定土地，搞定資金，搞定資質(zhì)，但在下個(gè)地方能不能搞定？比如從教育部拿到的一些計(jì)劃內(nèi)指標(biāo)。這些東西都很難復(fù)制。

早些年，一些民辦高校在自己地盤里運(yùn)營得可能風(fēng)生水起，特別是一些有歷史的，每年都保持一定增長，利潤空間各方面都非常不錯(cuò)，甚至有些已經(jīng)作出口碑。單校運(yùn)營方面，只要團(tuán)隊(duì)和教學(xué)質(zhì)量不出問題，都沒問題。

但民辦高校的商業(yè)模式?jīng)Q定了對外擴(kuò)張的難度很大。對外擴(kuò)張主要通過并購或投入自建。難度主要集中在三個(gè)層面：一是資金。如果是并購，資金需求量很大。一個(gè)好的獨(dú)立學(xué)院沒有幾個(gè)億買不過來。二是資質(zhì)。民辦高等教育不像培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，并購時(shí)需要理順學(xué)校本身的資質(zhì)狀況，很多運(yùn)營了多年的公司資質(zhì)不見得健全，如果要自建，難度更是可想而知。三是公司運(yùn)營。你必須有對外擴(kuò)張的團(tuán)隊(duì)，否則很難把事情做好。

我看了很多，但一家都沒投，即使今天來看也不后悔，因?yàn)槭聦?shí)上沒有誰解決了對外擴(kuò)張的問題。原來，就算由于資金、團(tuán)隊(duì)或者其他因素沒法對外擴(kuò)張，學(xué)校本身有良性增長，因?yàn)槁浒裆壤鄬^大。但這兩年，學(xué)生的人群本身在收緊，所以你會發(fā)現(xiàn)，有些學(xué)校，不光是對外擴(kuò)張方面出現(xiàn)問題，學(xué)校本身的增長也出現(xiàn)一些問題。

然后才是政策。為什么培訓(xùn)行業(yè)百花齊放，欣欣向榮？因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)沒有太多國家監(jiān)管的問題，做的都是公辦教育的補(bǔ)充教育，已經(jīng)上市的新東方做的是語言培訓(xùn)，即便學(xué)而思做K12課外輔導(dǎo)，也還是國家主流教育形態(tài)的補(bǔ)充。

高等教育不一樣，學(xué)生不是利用課余時(shí)間來你這里學(xué)習(xí)，是把自己的三年、四年放在里邊，而且學(xué)校要發(fā)國家認(rèn)可的文憑，這就很難說是補(bǔ)充了，國家的監(jiān)管相對比較嚴(yán)。

雖然《民辦教育促進(jìn)法》等各方面會改進(jìn)，但過程緩慢。前些年有些變化，例如國家在獨(dú)立學(xué)院這塊態(tài)度開明，一下子百花齊放，吸引了很多當(dāng)?shù)氐拿駹I企業(yè)家和當(dāng)?shù)刭Y本比較雄厚的股東進(jìn)來，但后來發(fā)現(xiàn)這個(gè)事情也有很多問題，所以就把門關(guān)上了。

當(dāng)年批復(fù)成立的獨(dú)立學(xué)院，今天的生存狀態(tài)也有很大問題，大多都在尋求并購機(jī)會，因?yàn)楠?dú)立是做不大的。他們基本上想賣給資本雄厚的、融到錢的，或者能夠融到錢的民辦教育集團(tuán)，然后一塊上市。

對VC來講，主要靠資本市場的退出。對于能否上市，我覺得還是破冰之旅吧。在業(yè)務(wù)層面上，如果每年能保持30%—50%的增長，有收入有利潤，前景明朗。同時(shí)，公司在上市的過程中主動和教育主管部門溝通，把一些可能的障礙溝通清楚，不是沒有希望。

但上市只是個(gè)開始，你一定得有未來多少年增長的故事。這個(gè)講不清楚就有問題。

獲得VC/PE投資的部分民辦高校（教育集團(tuán)）

博華教育集團(tuán)旗下包括北京人文大學(xué)、西安思源學(xué)院、中國傳媒大學(xué)鳳凰學(xué)院等，曾引入藍(lán)山資本。

天有教育集團(tuán)旗下包括華中師范大學(xué)武漢傳媒學(xué)院、西安工程大學(xué)藝術(shù)工程學(xué)院等，2008年引入紅杉資本投資。

北京昊月教育集團(tuán)旗下包括北京科技職業(yè)學(xué)院、東方財(cái)經(jīng)日語大學(xué)等，曾引入凱雷亞洲增長基金投資。

重慶民生職業(yè)技術(shù)學(xué)院曾引入高盛投資。