[摘 要]近十幾年，隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國上市公司數(shù)量迅速增多。股利分配政策作為財務(wù)管理的三大政策之一，對股份制公司的籌資融資能力，以及公司的長遠(yuǎn)發(fā)展有著極其重大的影響。結(jié)合股利分配政策的影響因素制定合理的股利分配政策是上市公司提高其市場價值的重要手段。

[關(guān)鍵詞]上市公司 股利政策 股利分配F

股利政策市指股份公司對公司經(jīng)營獲得的盈余公積和應(yīng)付利潤采取現(xiàn)金分紅或派息、發(fā)放紅股等方式回饋股東的制度和政策。股東通過購買企業(yè)的股票投資于企業(yè)，其中一個重要原因就是希望能夠從企業(yè)獲得經(jīng)常性收入，分紅派息是股票投資者經(jīng)常性收入的主要來源。企業(yè)在利潤分配時采取何種股利分配政策，制定怎樣的分配比例，都對投資者的積極性和企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營及發(fā)展具有重大意義。

一、 股利分配方式

1.派現(xiàn)，也被稱為“現(xiàn)金股利”，是股份公司以現(xiàn)金分紅方式將盈余公積和當(dāng)期利潤的部分或全部發(fā)放給股東。分派現(xiàn)金股利，可以滿足股東預(yù)期的現(xiàn)金收益目的，在一定程度上有助于提高企業(yè)股票的市場價值，以吸引更多的投資者?，F(xiàn)金股利分發(fā)的多少取決于董事會對影響公司發(fā)展的諸多因素的，而且需要兼顧權(quán)衡公司和股東兩者的利益。在西方國家，大股東想要維護(hù)公司的控制權(quán)和保護(hù)企業(yè)每股收益的穩(wěn)定增長，大多采取現(xiàn)金股利而較少采用股票股利形式。

2.送股，也被稱為“股票股利”，是指公司將股票作為股息無償派發(fā)給股東的行為。現(xiàn)在國內(nèi)的上市公司一般都只將未分配利潤部分送股。送股實(shí)質(zhì)上是留存收益的凝固化和資本化。發(fā)放股票股息既可以使公司保留現(xiàn)金，滿足公司對現(xiàn)金的需求，又使股票數(shù)量增加，股價會有所下降，有利于股票的流通。我國大多上市公司采用股票股利政策，因為我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)基本是一股獨(dú)大，大股東不用像西方國家那樣擔(dān)心控制權(quán)問題，他們看重的是怎樣實(shí)現(xiàn)股本擴(kuò)張，以便更好的再籌資。送股會產(chǎn)生填權(quán)行情，股票的資本利得比起現(xiàn)金股利來說更能激起流通股股東的興趣，因此股票股利在我國十分普遍。

3.公積金轉(zhuǎn)增股，資本公積金轉(zhuǎn)增股本是在股東權(quán)益內(nèi)部，把公積金轉(zhuǎn)到“實(shí)收資本”或者“股本”賬戶，并按照投資者所持公司的股份份額比例的多少分到各個投資者的賬戶中，以此增加每個每個投資者的投入資本。

二、 影響股利分配政策的因素

1.法律約束。股份公司成立之日，便受到法律的保護(hù)，同時也受到法律的制約?；谟嘘P(guān)各方的利益考慮，我國實(shí)施的股份公司政策對股份公司股利分配制定了一系列的規(guī)定。如《公司法》第177條規(guī)定了股利分配的順序，即公司在分配當(dāng)年稅后利潤前應(yīng)當(dāng)先提取法定公積金、法定公益金，然后才可按股東持有的股份比例分配。分配股利時，應(yīng)先向優(yōu)先股股東分配利潤，然后再向普通股股東分配。在考慮法律上的約束時，一般包括以下幾個基本方面：第一，股利發(fā)放不得使公司喪失償債能力而破產(chǎn)；第二，股利發(fā)放必須以足夠的收益為前提；第三，股利發(fā)放不得損害公司資本的完整性。

2.公司盈利能力及資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。利潤是企業(yè)現(xiàn)金的主要來源，如果企業(yè)沒有盈利，那也就沒有股利分配的資格。若企業(yè)有利潤，但是都不能變現(xiàn)，此時采用現(xiàn)金支付股利的政策顯然是不明智的。企業(yè)資產(chǎn)的流動性也影響其股利政策。公司的流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)越多，其股利支付能力也較強(qiáng)，這種情況下采用高股利政策市可行的。

三、我國上市公司的股利政策的選擇及思考

1.2000年以前，我國大多采取股票股利，較少發(fā)放現(xiàn)金股利。但隨著社會輿論的壓力，企業(yè)的派現(xiàn)率逐漸上升，但是我國的證券市場還是不夠成熟。這種不派息或少派息現(xiàn)象的原因是由于我國早期遺留的股權(quán)結(jié)構(gòu)問題造成的。我國大部分上市公司是由早期的國有企業(yè)股份制改造而成，國家享有絕對控股權(quán)，“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)使公司完全不用擔(dān)心控股權(quán)的問題，而將注意力轉(zhuǎn)移到如何實(shí)現(xiàn)股本擴(kuò)張和再籌資上，沒有真正實(shí)現(xiàn)上市公司的真實(shí)業(yè)績的增長。股票的資本利得大于現(xiàn)金股利， 所以股票股利受到流通股股東的追捧。這就使得我國大多上市公司選擇了多送股、少派息的方式。

2.2000年后，現(xiàn)金股利已逐漸成為最主要的分配方式，但現(xiàn)金股利支付率低，每股現(xiàn)金股利少。這是因為2001年證監(jiān)會在《年公司新股發(fā)行管理辦法上市》和《關(guān)于做好上市公司新股發(fā)行工作的通知》中，將分紅派息列入上市公司再籌資的必要條件。在強(qiáng)制分紅制度下，上市公司派現(xiàn)的比例提高了很多。但由于證監(jiān)會并沒有規(guī)定派現(xiàn)的比例，很多上司公司只是象征性地分紅從而達(dá)到再籌資的目的。

中國證券市場發(fā)展時間短，在政府指導(dǎo)、法律體系和股權(quán)結(jié)構(gòu)方面都還有許多值得改善的地方。我們需要不斷改善公司治理結(jié)構(gòu)，健全內(nèi)部治理與外部法理的制度規(guī)范，加強(qiáng)投資者的風(fēng)險教育、投資理念的培養(yǎng)，通過借鑒國外先進(jìn)政策，促使我國資本市場不斷健康成長走向成熟。

參考文獻(xiàn)：

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[2]朱翠蘭.淺析股利分配的限制條件[J].湖南財政與會計1999（254）：30-31

作者簡介：譚舒丹，女，（1991-），漢族，四川廣安人，四川大學(xué)工商管理學(xué)院財務(wù)管理專業(yè)，研究方向為：財務(wù)管理。