[摘 要]隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們對企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)有了新的認(rèn)識，EVA最大化的目標(biāo)正逐漸被人們接受。那么，究竟什么是EVA？它又有何優(yōu)缺點呢？

本文簡單分析了EVA的優(yōu)勢與不足，提醒我們在使用EVA時要注意揚(yáng)長避短，真正體現(xiàn)出EVA的價值。

[關(guān)鍵詞]經(jīng)濟(jì)增加值 優(yōu)勢 不足

一、EVA概述

經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added， EVA），指的是調(diào)整后的稅后經(jīng)營利潤扣除現(xiàn)有資本的機(jī)會成本以后的余額。用公式表示為：

EVA=稅后經(jīng)營利潤-資本投入額*加權(quán)平均資本成本=NOPAT-NA*Kw

其中，稅后經(jīng)營利潤與會計上利潤表中的凈利潤是不同的，稅后經(jīng)營利潤是財務(wù)管理上的概念，用公式表示為：稅后經(jīng)營利潤=息稅前利潤*（1-所得稅稅率）=稅后凈利+稅后利息費用。

資本投入額是權(quán)益資本投入額與債務(wù)資本投入額的總和。

加權(quán)平均資本成本用公式表示為：加權(quán)平均資本成本=權(quán)益資本成本*權(quán)益資本比例+債務(wù)資本成本*（1-所得稅稅率）*債務(wù)資本比例。

二、EVA的優(yōu)勢

EVA相對于其他財務(wù)指標(biāo)來說，主要有以下四個優(yōu)點。

（1）EVA評價的是經(jīng)濟(jì)利潤，而不是以往的會計利潤

傳統(tǒng)利潤表上的凈利潤就是我們所說的會計利潤，它只片面地考慮了債務(wù)資本成本，而沒有對權(quán)益資本成本進(jìn)行確認(rèn)和計量。它假設(shè)股東投入的資本是免費的。

EVA就很好的解決了這個問題，它是稅后經(jīng)營利潤扣除全部資本的資金成本以后的余額，它把權(quán)益資本成本也考慮了進(jìn)來，它反映的利潤才是真正的利潤。把EVA作為標(biāo)準(zhǔn)，可以發(fā)現(xiàn)許多表面上盈利的企業(yè)實際上損害了股東利益。

（2）EVA最大程度的緩解了企業(yè)利益相關(guān)者之間的矛盾，可以作為他們共同的目標(biāo)。

在企業(yè)內(nèi)部，每個部門都有適合自己的考核評價指標(biāo)。這種做法有它的好處，但也有明顯的缺陷，那就是容易導(dǎo)致各部門各自為政，缺乏溝通合作。

而EVA較好的解決了這個問題。在企業(yè)內(nèi)部，EVA將業(yè)績評價與薪酬制度聯(lián)系起來，有利于企業(yè)員工之間，員工與管理者之間的交流溝通，有效地規(guī)避了錯誤的管理決策。在企業(yè)外部，EVA指標(biāo)適用于不同的外部利益相關(guān)者，EVA指標(biāo)增加了，利益相關(guān)者各自關(guān)注的指標(biāo)也會相應(yīng)的增加，所以EVA為他們提供了一個共同的指標(biāo)，緩解了他們之間的矛盾。

（3） EVA體系可以有效地控制管理者的短期行為，迫使其重視企業(yè)的長遠(yuǎn)利益。

以前的評價指標(biāo)都會導(dǎo)致企業(yè)管理者的短期行為。因為在這些評價指標(biāo)下，管理者與企業(yè)的其他利益相關(guān)者之間存在明顯的利益沖突，管理者為了自己的利益，經(jīng)常會做出一些有損其他利益集團(tuán)的決策，且不利于企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展。

而在EVA體系下，他們就擁有了共同的目標(biāo)，即EVA最大化。目標(biāo)一致了，管理者做出的決策也就會有利于其他利益相關(guān)者，從而有利于企業(yè)本身。并且，在EVA體系下，如果管理者繼續(xù)采取短期行為，那么他的薪酬不會很高，從而遏制了其短期行為。

三、經(jīng)濟(jì)增加值最大化的缺陷

盡管EVA有上述優(yōu)點，但不可避免的，EVA也存在以下三個缺陷。

（1）EVA的概念、計算公式等尚未統(tǒng)一。

經(jīng)濟(jì)增加值的概念是在1982年由美國思騰思特公司首次提出的，距今不過30年的時間。期間眾多學(xué)者對EVA進(jìn)行研究，不同的學(xué)者對EVA的定義也不同。比較統(tǒng)一的一點就是要從利潤中扣除資本成本，但細(xì)微處有差別。

因為對EVA的概念持不同觀點，EVA的計算公式也不同。這就給企業(yè)帶來了一個難題，究竟應(yīng)該采用哪個公式來計算EVA？大部分企業(yè)采用的是比較權(quán)威的

（2）EVA的調(diào)整比較復(fù)雜，難度較大。

EVA的計算需要對一些指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整。第一，這些指標(biāo)的范圍比較廣，大致包括九大類，而且調(diào)整的過程比較復(fù)雜繁瑣，有一定難度。第二，一些指標(biāo)調(diào)整與否還需要根據(jù)企業(yè)的具體情況而定，某個指標(biāo)在甲企業(yè)需要調(diào)整，在乙企業(yè)可能就不需要調(diào)整。第三，目前對EVA調(diào)整指標(biāo)還沒有形成比較成熟的系統(tǒng)的規(guī)定，企業(yè)可以根據(jù)自己的情況選擇一些指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整，這就帶來很大的隨意性，達(dá)不到調(diào)整的預(yù)期要求，最后得出的EVA指標(biāo)很可能會有一定程度的扭曲失真。

（3）EVA指標(biāo)本身的局限性。

EVA的計算過程雖然對一些指標(biāo)進(jìn)行了必要的調(diào)整，但使用的仍然是歷史成本，沒有考慮到通貨膨脹的影響，也就沒有準(zhǔn)確反映資產(chǎn)的實際成本。最后得出的EVA指標(biāo)也就會和實際的數(shù)據(jù)有一些出入，不夠精確。

雖然EVA不可避免的存在一些缺陷，但由于它在企業(yè)業(yè)績評價和薪酬激勵機(jī)制方面的種種優(yōu)勢，相信EVA最大化會成為越來越多的企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)，EVA業(yè)績評價體系也會被越來越多的企業(yè)接受并采納。在使用EVA業(yè)績評價體系時，要注意充分發(fā)揮它的優(yōu)點和長處，同時盡量避免其缺點和不足，盡可能保證指標(biāo)的真實性和準(zhǔn)確性，真正體現(xiàn)出EVA的價值。

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