表決權信托制度在美國已經(jīng)相當成熟，其對美國的經(jīng)濟發(fā)展功不可沒。其他大陸法系國家也開始漸漸發(fā)現(xiàn)該制度的優(yōu)勢并不斷地修正和完善本國的立法。那么我國是否有引入該制度的必要？筆者將結合我國的具體國情，對我國引入表決權信托制度的必要性加以深入地探討。

一、保護小股東權益的需要

到 2006 年底，中國資本市場完成了股權分置的全面改革。這場改革基本糾正了過去扭曲的市場機制，實現(xiàn)了同股同權、同股同利和全流通，使得我國資本市場在基礎層面上和國際市場相比較而言已經(jīng)沒有本質上的差別。但隨著我國股權分置改革的完成，“一股獨大”的現(xiàn)象仍然沒有改變，公司的控制權還是掌握在大股東等少數(shù)人的手中，而廣大小股東擁有的股份數(shù)將越來越少。因為股微言輕，所以小股東手中少量且分散的股份，對公司的經(jīng)營管理很難起到太大的作用，這就為大股東侵害小股東權益提供了可乘之機。以深圳證劵交易所 2000 年的一份審查報告為例，在已經(jīng)披露年報的五百多家公司中，有大股東挪用上市公司資金情況存在的公司為一百七十多家，占上市公司總數(shù)的三分之一左右；有為大股東提供擔保情況存在的公司為一百五十幾家，約占百分之三十，合計占到公司總數(shù)的一半。再從金額上看，股東占用上市公司資金的總額高達二百七十多億元，上市公司為大股東提供的擔?？傤~達三百一十億元，分別占到相關上市公司凈資產(chǎn)的百分十三和百分之六左右。因此，如何保護小股東權益成為了我國公司法改革所面臨的突出問題。

事實上，我國公司法的立法者為維護小股東的權益，一直在付出不懈的努力。例如在 2005 年修訂公司法時，立法者為限制大股東的絕對權力，增加小股東參與決策的機會而引入了累積投票制?！豆痉ā返谝话倭懔鶙l規(guī)定：“股東大會選舉董事、監(jiān)事，可以根據(jù)公司章程的規(guī)定或者股東大會的決議，實行累積投票制。本法所稱累積投票制，是指股東大會選舉董事或者監(jiān)事時，每一股份擁有與應選董事或者監(jiān)事人數(shù)相同的表決權，股東擁有的表決權可以集中使用?！钡捎谖覈膶嶋H國情是小股東與大股東之間的持股比例差距過于懸殊，使得累積投票制很難發(fā)揮出其應有的作用。而表決權信托能夠使小股東分散的表決權集中起來，這樣更有利于實現(xiàn)累積投票制設立的目的。也就是說，如果能將表決權信托制度與累積投票制結合起來運用，無疑將會更好地維護我國眾多小股東的權益。并且，盡管一些學者對表決權信托制度的利弊還頗有微詞，但學者們均贊成制衡控股股

東是表決權信托制度最重要的功能的這一觀點，并稱該制度無疑是我國小股東權益的最佳守護者。通過以上的分析可知，對于我國來說，為加強小股東權益的保護，十分有必要引入表決權信托制度。

二、國有股權管理的需要

長期以來，由于我國實行以公有制為主的基本經(jīng)濟制度，因此，國有股“一股獨大”的現(xiàn)象相當普遍，成為我國股份制改革的一大難題。雖然為適應新的經(jīng)濟形勢，我國國有股權的管理模式不斷地修正和完善，并且從國有國營階段、兩權分離階段、發(fā)展到現(xiàn)在的國資委階段，但應當看到，目前的國資委管理模式還是存在著嚴重的問題。一方面，國資委作為國有資產(chǎn)所有人代表會造成了新的政企不分，這使得國有資產(chǎn)運營受到嚴重束縛，從而導致效率低下。另一方面，受托直接經(jīng)營管理的人員往往是國資委行政委派的，他們在經(jīng)營管理時，更多考慮的是個人的前途及獲益，而并不是最大限度地實現(xiàn)國有股的權益。由于國資委管理模式在這些問題上的缺陷，使得對其的改革勢在必行。而表決權信托制度的設計恰好能彌補這種國有股權管理模式的缺陷，從而為國有股權管理模式的改革開辟了一條新途徑。通過設立表決權信托，國家將國有股權轉移給非行政機構的受托人，受托人為了國家的利益需要來行使表決權；而國家作為受益人，仍然是國有股權實質上的所有者。這樣不僅可以避免所有者缺位、內部人控制等現(xiàn)象的發(fā)生，有效地促進了國有股權的高效運營，而且還保證了國家是國有資產(chǎn)收益的最終享有者。綜上可見，表決權信托制度的引入對我國經(jīng)濟體制轉軌意義重大。因此，結合我國目前國有股權管理的現(xiàn)實狀況，應當在相關立法中規(guī)定表決權信托制度。

三、公益捐股的需要

目前，我國許多企業(yè)家在自己強大后都熱心于公益事業(yè)，以回饋社會。并且隨著經(jīng)濟形式的日益多樣化，企業(yè)家的捐贈范圍也不斷地擴大。特別是近年來，公益捐股逐漸成為了新的捐贈形式，受到企業(yè)家的熱捧。繼牛根生“裸捐”后，曹德旺、陳發(fā)樹等民營企業(yè)家紛紛順應這一潮流將自己持有的公司股權捐贈出來用于公益事業(yè)。2009 年 10 月，財政部針對企業(yè)家的捐股行為，迅速下發(fā)了關于企業(yè)公益性捐贈股權有關財務問題的通知。該通知進一步在法規(guī)政策上肯定了公益捐股的合法性。

但是，這些企業(yè)家在捐贈的同時心情往往是很復雜的。一方面他們期望能夠通過自己的捐贈幫助到更多的人，從而使社會變得更加美好；另一方面他們對自己捐贈的使用和流向又缺乏控制權，無法知悉最后的歸屬。而股份上承載的股權對于公司的經(jīng)營管理意義重大，因此，企業(yè)家們更加擔憂善舉的效果。這時如果引進表決權信托制度，就會免除企業(yè)家們的這種擔心。因為表決權信托制度還沒有引入我國，所以即使特殊條款中的規(guī)定符合表決權信托的安排，當事人也不會使用“表決權信托”的字樣。這樣如果發(fā)生糾紛，也往往將特殊條款中的規(guī)定當作一般的合同處理，從而使慈善機構的利益受到威脅。同時，由于表決權信托制度在我國立法中的缺位，使得企業(yè)家的這種捐股方案常常會引起人們的質疑，不利于公益事業(yè)的發(fā)展。因此，為規(guī)范我國的公益捐股行為，十分有必要將表決權信托制度引入我國。

（作者單位：吉林省人民檢察院）