摘 要:采用狀態(tài)空間模型分析方法探究了京津冀金融生態(tài)環(huán)境和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系,研究發(fā)現(xiàn)京津冀三地的財(cái)政缺口、固定資產(chǎn)投資與金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)對(duì)GDP均有正向的拉動(dòng)作用,但影響彈性不同。財(cái)政缺口每增長(zhǎng)1%,對(duì)GDP增長(zhǎng)的影響在河北和天津兩地為0.4%,北京為0.07%;而北京的固定資產(chǎn)投資彈性系數(shù)大約為0.7,該指標(biāo)遠(yuǎn)高于河北和天津兩地。
關(guān)鍵詞:金融生態(tài)環(huán)境;區(qū)域經(jīng)濟(jì);狀態(tài)空間模型
中圖分類號(hào):F127 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A 文章編號(hào):1673-291X(2012)07-0115-03
引言
根據(jù)新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本假定,在生產(chǎn)要素自由流動(dòng)與開(kāi)放區(qū)域經(jīng)濟(jì)的假設(shè)下,隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),各國(guó)或一國(guó)內(nèi)不同區(qū)域之間的差距會(huì)縮小,區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在地域空間上趨同,呈收斂之勢(shì)(Solow and Swan)。中國(guó)長(zhǎng)三角、珠三角的發(fā)展也有力的證實(shí)了這一理論。京津冀都市圈作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第三極,它的發(fā)展對(duì)于拉動(dòng)華北、環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有舉足輕重的影響,2004年11月,國(guó)家發(fā)改委正式啟動(dòng)京津冀都市圈區(qū)域規(guī)劃的編制工作。同區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)應(yīng),有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也針對(duì)20世紀(jì)50年代之后發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家之間經(jīng)濟(jì)差距日益增大情況,提出了區(qū)域經(jīng)濟(jì)不平衡增長(zhǎng)理論,主要有繆爾達(dá)爾(Myrdal,1957)的“循環(huán)積累因果理論”、赫希曼(Hirschman,1958)的“核心—邊緣理論”等。繆爾達(dá)爾認(rèn)為,在市場(chǎng)機(jī)制作用下,發(fā)達(dá)地區(qū)在發(fā)展過(guò)程中不斷積累對(duì)自己有利的因素,落后地區(qū)則不斷積累對(duì)自己不利的因素,循環(huán)積累的作用使經(jīng)濟(jì)在空間上出現(xiàn)了“地理二元經(jīng)濟(jì)”結(jié)構(gòu),即經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)和經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)同時(shí)存在。赫希曼的觀點(diǎn)與此類似,1958年他在《經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略》書(shū)中研究了區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展問(wèn)題,認(rèn)為增長(zhǎng)在區(qū)際間不均衡現(xiàn)象是不可避免的,核心區(qū)的發(fā)展會(huì)通過(guò)涓滴效應(yīng)在某種程度上帶動(dòng)外圍區(qū)發(fā)展,但同時(shí),勞動(dòng)力和資本從外圍區(qū)流入核心區(qū),加強(qiáng)核心區(qū)的發(fā)展,又起著擴(kuò)大區(qū)域差距的作用,由于極化效應(yīng)的影響,使生產(chǎn)進(jìn)一步向條件好的高梯度地區(qū)集中。弗里德曼(Friedman)在有關(guān)區(qū)域間經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和相互傳遞的理論基礎(chǔ)上提出了較為系統(tǒng)、完整的“核心—邊緣”演變模式。區(qū)域經(jīng)濟(jì)不平衡增長(zhǎng)理論在某種程度上解釋了京津冀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀,在京津冀都市圈內(nèi),北京位居“龍頭”地位,其發(fā)展經(jīng)濟(jì)、金融的集聚優(yōu)勢(shì)無(wú)以替代,天津次之,河北位居第三。由于瀕臨北京、天津,人才、資金向兩地的流動(dòng)趨勢(shì)明顯,某種程度上阻礙了河北經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展??姞栠_(dá)爾(Myrdal,1957)認(rèn)為,要縮小區(qū)域差距,必須加強(qiáng)政府干預(yù),加強(qiáng)對(duì)欠發(fā)達(dá)區(qū)域的援助和扶持。
與金融市場(chǎng)概念相比較,金融生態(tài)環(huán)境更強(qiáng)調(diào)金融系統(tǒng)與所處地區(qū)的制度、法律、政策環(huán)境的相互依存、相互影響以及協(xié)調(diào)發(fā)展。具體而言,金融生態(tài)環(huán)境是指金融機(jī)構(gòu)所處層面或區(qū)域的外部運(yùn)行環(huán)境,既包含微觀層面的金融環(huán)境,也包括整個(gè)金融市場(chǎng)成長(zhǎng)的環(huán)境。研究區(qū)域金融生態(tài)系統(tǒng),分析其與區(qū)域經(jīng)濟(jì)的結(jié)合方式與程度,對(duì)于加強(qiáng)金融生態(tài)環(huán)境的區(qū)域性整體建設(shè),推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。京津冀是中國(guó)經(jīng)濟(jì)、科技、文化最為發(fā)達(dá)的地區(qū)之一,也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度快、經(jīng)濟(jì)總量規(guī)模大、最具發(fā)展?jié)摿Φ牡貐^(qū)。2004年11月,國(guó)家發(fā)改委正式啟動(dòng)京津冀都市圈區(qū)域規(guī)劃的編制工作,該區(qū)域面積占全國(guó)的2.3%,人口占全國(guó)的7.23%,包括北京市、天津市以及河北省的8個(gè)地級(jí)市,秦皇島、唐山、廊坊、保定、石家莊、滄州、張家口、承德。在京津冀都市圈內(nèi),北京位居“龍頭”地位,其發(fā)展經(jīng)濟(jì)、金融的集聚優(yōu)勢(shì)無(wú)以替代。金融中央監(jiān)管機(jī)構(gòu)“一行三會(huì)”(中國(guó)人民銀行、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì))和四大國(guó)有銀行總部均設(shè)在北京。北京聚集了中國(guó)50%~60%的金融資產(chǎn),是全國(guó)性金融監(jiān)管和信息發(fā)布中心。而天津?yàn)I海新區(qū)和唐山曹妃甸新區(qū)的建設(shè)發(fā)展,也為在該區(qū)域構(gòu)筑金融發(fā)展的大格局創(chuàng)造了有利條件。但是由于受到區(qū)域分割管理的限制,區(qū)域內(nèi)的金融差距很大,地區(qū)間金融合作渠道仍然不夠暢通,資金分布極端不平衡,資金回報(bào)率和成本差異也十分顯著(安虎森、 彭桂娥,2008),這為區(qū)域經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展設(shè)置了障礙。
一、金融生態(tài)環(huán)境評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建
傳統(tǒng)的研究金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的文獻(xiàn)通常采用回歸分析檢驗(yàn)、協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)、VAR向量自回歸模型、VEC向量誤差修正模型等的研究方法,最具代表性的是中國(guó)人民銀行洛陽(yáng)市中心支行課題組(2006)采用層次結(jié)構(gòu)分析法,人民銀行廣州分行課題組采用因子分析和層次分析相結(jié)合的計(jì)量方法評(píng)估金融生態(tài)環(huán)境,張瑞懷(2006)以湖南省68個(gè)縣為樣本,將BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型應(yīng)用到農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境綜合評(píng)價(jià)中,并在構(gòu)建指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上,分析了農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境各構(gòu)成要素的綜合評(píng)價(jià)值。上述這些方法都是用固定參數(shù)模型來(lái)研究金融與經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系。而金融生態(tài)系統(tǒng)各個(gè)子系統(tǒng)的發(fā)展(由一系列基本性狀表征)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響作用是不同的,它們對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響處于不斷變化之中。因而,傳統(tǒng)的固定參數(shù)模型不適合反映金融生態(tài)系統(tǒng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。實(shí)際上近年來(lái),隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快,各種各樣的外界沖擊如次貸危機(jī)和頻繁的貨幣政策變化等因素的影響,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在逐漸發(fā)生變化,而用固定參數(shù)模型表現(xiàn)不出這種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化,以及每個(gè)時(shí)期由于不可觀測(cè)原因而產(chǎn)生的金融和經(jīng)濟(jì)相關(guān)程度的變化。因此,我們引入具有可變參數(shù)性質(zhì)的表示動(dòng)態(tài)系統(tǒng)的狀態(tài)空間模型來(lái)進(jìn)行分析。狀態(tài)空間模型包括兩個(gè)模型:一是狀態(tài)方程模型,反映動(dòng)態(tài)系統(tǒng)在輸入變量作用下在某時(shí)刻所轉(zhuǎn)移到的狀態(tài);二是輸出或量測(cè)方程模型,它將系統(tǒng)在某時(shí)刻的輸出和系統(tǒng)的狀態(tài)及輸入變量聯(lián)系起來(lái)。
二、數(shù)據(jù)來(lái)源與參數(shù)估計(jì)
本文選取了1995—2009年間北京、天津、河北的年度GDP、固定資產(chǎn)投資、財(cái)政收入、財(cái)政支出、存款、貸款、上證指數(shù)、社會(huì)商品銷售總額、保險(xiǎn)行業(yè)原保費(fèi)收入、進(jìn)出口額、上市公司總市值和股票流通總市值等數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)來(lái)源于歷年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》和《金融統(tǒng)計(jì)年鑒》,2002年以前的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)來(lái)源于《新中國(guó)55年統(tǒng)計(jì)匯編(1949—2004)》。但通過(guò)檢驗(yàn),只選取了固定資產(chǎn)投資、財(cái)政收入、財(cái)政支出、存款、貸款這五組最具代表性的數(shù)據(jù)。
根據(jù)內(nèi)生金融發(fā)展理論的簡(jiǎn)易框架,金融生態(tài)系統(tǒng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間可以有如下函數(shù)關(guān)系:
Y=AF (1)
Y 表示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變量,可以用國(guó)民收入或國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值表示;F 表示金融生態(tài)系統(tǒng)變量;A定義為除金融生態(tài)系統(tǒng)外的所有影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的元素集合。金融生態(tài)系統(tǒng)發(fā)展可以定義為表征金融生態(tài)系統(tǒng)一系列基本性狀的發(fā)展過(guò)程。本文選用GDP代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展變量,選擇財(cái)政缺口指標(biāo)(FG)、全社會(huì)固定資產(chǎn)投資指標(biāo)(INV)、金融資產(chǎn)指標(biāo)(FA)作為影響金融生態(tài)環(huán)境的變量。
財(cái)政收支缺口(FG)的存在刺激行政干預(yù)的沖動(dòng)與偏好,用該指標(biāo)可以反映金融生態(tài)系統(tǒng)的可持續(xù)性。一般而言,缺口比例越大政府越存在干預(yù)的偏好,而行政干預(yù)的強(qiáng)弱將在某種程度上影響金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)質(zhì)量的優(yōu)劣。金融系統(tǒng)是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè),其內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)性和外在脆弱性都要求必須遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的自然規(guī)律,而違背市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)自然規(guī)律的行政干預(yù)從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看最終必然以犧牲金融市場(chǎng)健康運(yùn)行為代價(jià)。
全社會(huì)固定資產(chǎn)投資指標(biāo)(INV)可以作為衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的輔助指標(biāo)和獨(dú)立的被解釋變量進(jìn)入方程,因?yàn)榘粗С龇ê怂愕闹袊?guó)GDP,資本形成額所占比重很大,投資拉動(dòng)效應(yīng)明顯,因此可用它來(lái)分析中國(guó)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)整體的投資規(guī)模和效率之間的關(guān)系。
關(guān)于金融資產(chǎn)指標(biāo)(FA),在本文中指存款和貸款余額的總和,該指標(biāo)可以反映區(qū)域資金的吸納能力(王建,2001),反映金融生態(tài)系統(tǒng)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)的結(jié)合方式與程度,體現(xiàn)了金融生態(tài)系統(tǒng)的根植性特點(diǎn)。存款余額增加表明當(dāng)年區(qū)域內(nèi)吸收的資金大于流出的資金;貸款余額增加表明當(dāng)年區(qū)域內(nèi)企業(yè)在資本市場(chǎng)上新籌集的資金大于到期收回的資金。由于存貸款余額的持續(xù)增長(zhǎng),使得投入到區(qū)域內(nèi)企業(yè)用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金總量增加,相應(yīng)帶動(dòng)了資源、技術(shù)、勞動(dòng)力等相關(guān)資源要素的流動(dòng),加速了整個(gè)區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,反之GDP可能保持原狀或下降。
利用狀態(tài)空間的變參數(shù)模型方法建立動(dòng)態(tài)的金融生態(tài)系統(tǒng)模型。
lnGDPt=lnA+SV1lnFGt+SV2lnINVt+SV2lnFAt t=1,2,…,T (2)
FGt=?準(zhǔn)fg,0+?準(zhǔn)fg,1FAt-1+?著1t (3)
FAt=?準(zhǔn)fa,0+?準(zhǔn)fa,1INVt-1+?著2t
INVt=?準(zhǔn)inv,0+?準(zhǔn)inv,1FGt-1+?著3t
也可擴(kuò)展為(μt,εt)′~N00,σ2 00 Q t=1,2,…,T (4)
方程(2)和(3)被稱為狀態(tài)空間模型。觀察系數(shù)SV1、SV2、SV3的時(shí)序變化即可以知道在不同年份不同金融生態(tài)系統(tǒng)參數(shù)對(duì)GDP的彈性。通過(guò)比較京津冀區(qū)域參數(shù)的不同即可了解不同參數(shù)對(duì)GDP的影響程度,從而得到有指導(dǎo)性的結(jié)論。
根據(jù)1995—2009年的宏觀數(shù)據(jù)的實(shí)證分析,財(cái)政缺口、固定資產(chǎn)投資與金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)對(duì)GDP均有正向的拉動(dòng)作用。從北京市、天津市、河北省的對(duì)比中可以發(fā)現(xiàn),三省的財(cái)政收支缺口均對(duì)GDP有穩(wěn)定的拉動(dòng)作用,其中河北省、天津市大體上是財(cái)政缺口每增加1%,將帶動(dòng)GDP增長(zhǎng)0.4%,而北京市大致只有0.07%,作為金融中心的北京市金融生態(tài)系統(tǒng)發(fā)育完善,政府主動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)干預(yù)的程度有所弱化,這方面對(duì)GDP的影響較小。而河北省和天津市由于金融資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較小,自身造血能力不足,政府通過(guò)財(cái)政支出刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力仍然存在并在一段時(shí)期是保持GDP增長(zhǎng)的重要因素。從固定資產(chǎn)投資對(duì)GDP的帶動(dòng)作用來(lái)看,河北省和天津市固定資產(chǎn)投資對(duì)GDP的帶動(dòng)作用相近,彈性系數(shù)與財(cái)政缺口的彈性系數(shù)相近。北京市固定資產(chǎn)投資的彈性系數(shù)約為0.7,這是由于首都北京作為北方經(jīng)濟(jì)、政治、文化中心,人口聚集程度大,固定資產(chǎn)投資特別是房地產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用非常明顯,同時(shí)北京作為北方的科技中心,固定資產(chǎn)投資回報(bào)率更高,對(duì)GDP的拉動(dòng)作用自然要比其他兩地區(qū)更為明顯。為了研究金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)對(duì)GDP的影響,需要獲得各地區(qū)金融資產(chǎn)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),而國(guó)內(nèi)沒(méi)有直接的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),本文選取了各地區(qū)存貸款余額數(shù)據(jù)代表金融資產(chǎn)數(shù)據(jù)。Goldsmith在1969年提出了金融相關(guān)比率(FIR),作為衡量地區(qū)金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展水平的指標(biāo)。FIR被定義為現(xiàn)存金融資產(chǎn)和國(guó)民財(cái)富之比,實(shí)證研究中常簡(jiǎn)化為金融資產(chǎn)總量與GDP之比。作為金融生態(tài)系統(tǒng)發(fā)育比較完善的代表北京市,F(xiàn)IR始終顯著高于其他兩省,2009年的FIR達(dá)到7.2,而同期的天津市為3.3,河北省為2.1。但實(shí)證分析表明,北京市的金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)對(duì)GDP的拉動(dòng)作用卻低于其他兩省。同時(shí)還可以看出天津、河北兩地區(qū)金融資產(chǎn)對(duì)GDP的拉動(dòng)作用比較穩(wěn)定,北京市卻并不穩(wěn)定。金融生態(tài)系統(tǒng)完善的北京市的金融資產(chǎn)對(duì)GDP的拉動(dòng)作用,其變化趨勢(shì)與中國(guó)股市上證指數(shù)還具有一定的正相關(guān)性。北京市的SV3系數(shù)與滯后一年的上證指數(shù)顯著正相關(guān),相關(guān)系數(shù)為0.630。故北京市的金融資產(chǎn)對(duì)GDP的拉動(dòng)作用相當(dāng)于一種正反饋機(jī)制,股市走高則市場(chǎng)繁榮,金融資產(chǎn)的拉動(dòng)作用加大,而若股市低開(kāi),則相反,這種現(xiàn)象對(duì)于維持一個(gè)金融生態(tài)系統(tǒng)長(zhǎng)期穩(wěn)定是不利的。以上說(shuō)明在北京金融生態(tài)已經(jīng)發(fā)育至成熟期,金融資產(chǎn)的再投入對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用低于津冀兩地,處于邊際下降趨勢(shì),而風(fēng)險(xiǎn)卻高于兩地。
三、推進(jìn)京津冀區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的途徑
本文從金融生態(tài)學(xué)的角度,利用狀態(tài)空間模型研究了金融生態(tài)系統(tǒng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系,這種動(dòng)態(tài)關(guān)系更符合經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的現(xiàn)狀,能夠更加深刻地反映區(qū)域金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的規(guī)律。固定資產(chǎn)、財(cái)政缺口、金融資產(chǎn)反映了金融系統(tǒng)有效性、可持續(xù)性和根植性的特點(diǎn),這些變量的變動(dòng)對(duì)京津冀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響呈現(xiàn)某種程度的不一致性,但總體都呈現(xiàn)正向拉動(dòng)作用。特別值得注意的是,京津冀金融生態(tài)系統(tǒng)中財(cái)政缺口的變動(dòng)反映了在中國(guó)金融體制改革中地方政府對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的控制影響(張杰,1998),但這種影響在現(xiàn)階段的天津和河北的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中還是需要肯定的,政府融資平臺(tái)一刀切的治理方式從天津和河北的發(fā)展來(lái)看仍有待商榷,當(dāng)然隨著金融生態(tài)系統(tǒng)的逐步完善,地方政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的控制會(huì)逐步減弱,最終市場(chǎng)的力量會(huì)占據(jù)主導(dǎo)地位。
在京津冀區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程中,各地要充分發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì),優(yōu)化區(qū)域內(nèi)的信貸資金配置,形成合理分工和最優(yōu)化的產(chǎn)業(yè)鏈。北京地區(qū)要繼續(xù)加大固定資產(chǎn)的投資力度,發(fā)揮科技優(yōu)勢(shì),促進(jìn)加快科技轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的步伐。同時(shí)北京作為金融決策的中心,應(yīng)該提供相關(guān)的優(yōu)惠政策,鼓勵(lì)外資、銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、社會(huì)資本向天津、河北進(jìn)行梯度轉(zhuǎn)移。天津?yàn)I海新區(qū)作為金融創(chuàng)新示范區(qū),近幾年在金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面功能的發(fā)揮不容忽視,但應(yīng)該處理好與北京的分工和功能定位,依托港口經(jīng)濟(jì),完善外匯市場(chǎng)、期貨期權(quán)市場(chǎng)、股權(quán)交易市場(chǎng)、衍生品交易市場(chǎng),增強(qiáng)吸引資金的能力。河北無(wú)論在金融人才還是融資渠道等方面都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于北京和天津,金融創(chuàng)新能力不足,對(duì)省內(nèi)企業(yè)特別是中小企業(yè)的融資支持不足,地方政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的控制作用明顯。為加快區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)健康發(fā)展,河北迫切需要加快金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),完善金融組織體系和金融信息交流機(jī)制,改善金融服務(wù),提高資金使用效益,發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)籌融資作用。
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[責(zé)任編輯 吳明宇]