在宏觀經(jīng)濟(jì)政策為保就業(yè)、保穩(wěn)定而保增長的壓力明顯緩解之后，考慮到短期內(nèi)企業(yè)經(jīng)營方式、贏利模式難以根本扭轉(zhuǎn)的現(xiàn)實(shí)，我們需要確立穩(wěn)增長、穩(wěn)效益、防風(fēng)險的宏觀調(diào)控基本思路，以實(shí)現(xiàn)增長階段的平穩(wěn)轉(zhuǎn)換。
　　
　　增速適度回落是好事
　　歐債危機(jī)再度惡化、世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易增長放緩、國內(nèi)房地產(chǎn)市場進(jìn)入調(diào)整階段等，導(dǎo)致中國短期需求明顯收縮，這是今年以來經(jīng)濟(jì)增長面臨下行壓力的主要原因。
　　但同時也要看到，在經(jīng)過了30多年國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長之后，支撐中國經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)性條件發(fā)生變化，如人口結(jié)構(gòu)和勞動力供求關(guān)系轉(zhuǎn)變、技術(shù)引進(jìn)消化吸收空間縮小、基礎(chǔ)設(shè)施投資的潛力下降、區(qū)域增長格局發(fā)生變化等，中國中長期潛在經(jīng)濟(jì)增長趨于下降。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)回落、明顯偏離過去的平均增速，一定程度上也反映了中國經(jīng)濟(jì)增長從過去的高速增長階段向中速增長階段的轉(zhuǎn)換。
　　近期中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)的一些新變化，表明中國經(jīng)濟(jì)增長階段的轉(zhuǎn)換可能已經(jīng)開始。
　　一是基礎(chǔ)設(shè)施投資的潛力和空間明顯縮小。2010年以來，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長明顯回落，占固定資產(chǎn)投資比重從近十年來的接近30％下降到目前的20％左右。
　　二是東部發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長明顯回落。北京、上海、廣東、江蘇、山東、浙江等省市，去年以來工業(yè)生產(chǎn)、投資增速均低于全國平均水平。這些地區(qū)的人均GDP已經(jīng)達(dá)到增速下降的時間窗口，增長階段率先轉(zhuǎn)換是符合邏輯的。
　　三是地方融資平臺、房地產(chǎn)市場風(fēng)險非常明顯地增加。人們對這些領(lǐng)域投資回報率的擔(dān)憂，實(shí)質(zhì)上是對其增長潛力的擔(dān)憂。
　　另外，城市化尚有較大空間，但由于中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模大幅提升的基數(shù)效應(yīng)，即便城市化率每年提高1個百分點(diǎn)左右，對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用也在明顯降低。這些都可能預(yù)示著中國潛在經(jīng)濟(jì)增長率開始下降，也預(yù)示著本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整不同于以往的短周期調(diào)整。即便下半年出現(xiàn)回升，經(jīng)濟(jì)增速不大可能也不宜回到原有高增長軌道。
　　就宏觀政策與增長階段轉(zhuǎn)換的關(guān)系而言，宏觀政策要順應(yīng)而不是抵觸增長階段的轉(zhuǎn)換，防止過度放寬宏觀政策，造成經(jīng)濟(jì)重回以往高增長軌道的傾向。
　　從日本、韓國的經(jīng)驗(yàn)看，一旦潛在增長率下臺階，擴(kuò)張性政策并不能拉高增長速度，反而會推動經(jīng)濟(jì)泡沫化，積累新的風(fēng)險。同時也要看到，增長階段轉(zhuǎn)換也需要一個相對穩(wěn)定的宏觀環(huán)境，宏觀政策也需要適時適度調(diào)整，防止在多重因素作用下短期內(nèi)增速過快下滑。
　　從中長期看，保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，已經(jīng)不是短期宏觀經(jīng)濟(jì)政策和外延式增長所能解決的，必須從體制、機(jī)制等方面入手，通過改革的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，在有效防控風(fēng)險的同時，加快中國增長動力從要素投入為主向創(chuàng)新驅(qū)動為主的轉(zhuǎn)變。
　　中國人口眾多、就業(yè)壓力大，就業(yè)狀況明顯惡化常常成為政策調(diào)整依據(jù)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策強(qiáng)調(diào)保增長，其實(shí)就是保就業(yè)，而保就業(yè)就是保穩(wěn)定。近年來，農(nóng)業(yè)勞動力向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移速度明顯下降，“民工荒”、“招工難”也反映了勞動力供求格局正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。
　　在本輪持續(xù)較長的回調(diào)過程中，就業(yè)壓力尚不突出。國家統(tǒng)計局調(diào)查失業(yè)率5月反而有所降低，實(shí)際調(diào)研中也沒有發(fā)現(xiàn)大量解雇職員的現(xiàn)象，宏觀經(jīng)濟(jì)政策為保就業(yè)而保增長的壓力明顯得到緩解。
　　從經(jīng)濟(jì)增長與就業(yè)、社會穩(wěn)定的關(guān)系看，短期宏觀調(diào)控應(yīng)容忍經(jīng)濟(jì)增長的適度回落，并引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)增速逐步回歸到中長期潛在增長率水平。顯然，今年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期目標(biāo)下調(diào)為7.5％是合適的。
　　從處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展與調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系看，經(jīng)濟(jì)增速適度回落，有利于抑制需求過度擴(kuò)張和短缺而引起的通脹，有利于增強(qiáng)需求約束，促進(jìn)行業(yè)兼并重組和優(yōu)勝劣汰，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，也有利于逐步與“十二五”規(guī)劃確定的7％的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期目標(biāo)相銜接。
　　
　　短期過快下滑有風(fēng)險
　　從近期和以往較長時期的經(jīng)驗(yàn)看，經(jīng)濟(jì)增速下降將直接影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的質(zhì)量和效益。在現(xiàn)有增長模式下，中國企業(yè)具有典型的“速度效益型”特征，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的質(zhì)量和效益很大程度上依賴于速度與規(guī)模。
　　在經(jīng)營方式和贏利模式未能根本轉(zhuǎn)變之前，增速一旦短期內(nèi)明顯回落，企業(yè)效益也會相應(yīng)下滑，并將波及到財政收入和金融資產(chǎn)質(zhì)量，從而引發(fā)系統(tǒng)性財政、金融風(fēng)險。
　　在亞洲金融危機(jī)和國際金融危機(jī)爆發(fā)時，伴隨著經(jīng)濟(jì)增速短期內(nèi)過快下滑，都出現(xiàn)過中央和地方財政收入、企業(yè)效益大幅度下降的情況。1996年以來，經(jīng)濟(jì)增速最低的四個季度分別為1998年一二季度、2008年四季度和2009年一季度，GDP平均增長6.9％，財政收入增長2.4％，稅收收入零增長，工業(yè)企業(yè)利潤負(fù)增長34％，虧損額增長82.5％。
　　由此可見，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速降低到7％或更低水平時，企業(yè)虧損面和虧損額將會大幅度地提高，財政收支壓力明顯增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)十分脆弱。因此，需要正確認(rèn)識經(jīng)濟(jì)增速與結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)系，避免將速度和結(jié)構(gòu)調(diào)整對立起來，忽視速度與效益、速度與風(fēng)險之間的轉(zhuǎn)化關(guān)系。
　　速度下降本身會倒逼市場主體調(diào)整結(jié)構(gòu)，但當(dāng)增速短期過快下滑時，經(jīng)濟(jì)關(guān)系繃得很緊，風(fēng)險陡增，也就失去了調(diào)結(jié)構(gòu)的有利時機(jī)。特別是在速度效益型贏利模式?jīng)]有根本改變的情況下，適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)增速顯然是必要的。
　　今年1月-5月，全國財政收入和稅收收入分別增長12.7％和9.4％，增幅比上年同期回落19.3個和21.4個百分點(diǎn)。其中，5月全國財政收入和稅收收入扣除不可比因素后分別僅增長5％和4％左右。1月－4月，工業(yè)企業(yè)利潤同比下降1.6％，虧損企業(yè)虧損額同比增長78.2％。
　　這種狀況如果不能及時扭轉(zhuǎn)，可能出現(xiàn)增速回落——效益滑坡——過度悲觀預(yù)期——生產(chǎn)和投資收縮——增速下降的惡性循環(huán)。實(shí)際上，在高速增長階段，各種矛盾和風(fēng)險往往可以被高增長、高效益所掩蓋；經(jīng)濟(jì)增速回落，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的質(zhì)量和效益下降，各種矛盾和風(fēng)險則可能集中爆發(fā)。
　　今年以來，在經(jīng)濟(jì)增速回落的過程中，一些苗頭性、傾向性問題已經(jīng)開始發(fā)生：
　　一是地方政府投融資平臺將迎來集中還款高峰，在地方財政收入增長大幅度下降、土地出讓金收入明顯減少、投融資平臺再融資能力不足的情況下，局部地區(qū)可能面臨一定償付壓力；
　　二是增長放緩后，產(chǎn)能過剩的問題凸顯，過度競爭、惡性競爭不可避免，行業(yè)贏利能力和贏利水平大幅下降，部分行業(yè)可能出現(xiàn)較大面積虧損，部分企業(yè)經(jīng)營將陷入困境；
　　三是目前已經(jīng)形成了地方財政高度依賴、銀行較大程度依賴土地、房地產(chǎn)行業(yè)的格局，以及民間信貸較多介入房地產(chǎn)業(yè)，短期內(nèi)房價如大幅下降，銀行、地方政府都面臨巨大資金壓力，將會打破財政、金融系統(tǒng)的脆弱平衡；
　　四是不規(guī)范的民間借貸和泡沫經(jīng)濟(jì)結(jié)合，一旦出現(xiàn)資金鏈斷裂，可能引發(fā)較大沖擊和群體性事件。
　　
　　確立宏調(diào)大思路
　　長期以來，政府、企業(yè)、市場和社會適應(yīng)或習(xí)慣于高速增長的宏觀環(huán)境。短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速過快下滑，這些苗頭性、傾向性問題可能演變?yōu)槿中詥栴}，從而引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。
　　在宏觀經(jīng)濟(jì)政策為保就業(yè)、保穩(wěn)定而保增長的壓力明顯緩解之后，考慮到短期內(nèi)企業(yè)經(jīng)營方式、贏利模式難以根本扭轉(zhuǎn)的現(xiàn)實(shí)，需要確立穩(wěn)增長、穩(wěn)效益、防風(fēng)險的宏觀調(diào)控基本思路，以實(shí)現(xiàn)增長階段的平穩(wěn)轉(zhuǎn)換。
　　穩(wěn)增長，主要通過財政、貨幣政策的預(yù)調(diào)、微調(diào)，以防止短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長大幅度滑坡為目標(biāo)，從而穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的質(zhì)量和效益，為微觀主體的調(diào)整和增強(qiáng)對新增長階段的適應(yīng)性爭取必要的時間和空間，把矛盾和問題控制在社會可承受的范圍之內(nèi)，有效防范化解各種風(fēng)險。
　　經(jīng)濟(jì)增速的適度回落，既是經(jīng)濟(jì)增長階段轉(zhuǎn)換的必然結(jié)果，也為結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變創(chuàng)造了良好宏觀環(huán)境，穩(wěn)增長是要把經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)定在新的中速增長階段的平臺上，而不能以重回以往高增長軌道為目標(biāo)。
　　針對今年以來經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)回落的狀況，應(yīng)當(dāng)按照黨中央、國務(wù)院確定的“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)，保持宏觀需求政策的基本穩(wěn)定，把穩(wěn)增長放在更加重要的地位，根據(jù)國內(nèi)外環(huán)境和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的變化，財政、貨幣政策適時適度預(yù)調(diào)、微調(diào)，通過穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，達(dá)到穩(wěn)效益、防風(fēng)險的目的。
　　為此，中央財政加大了對地方、尤其是中西部地區(qū)保障性住房建設(shè)的資金支持力度，電力、水利、城市軌道交通、高鐵等基礎(chǔ)設(shè)施的投資進(jìn)度有所加快，商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金率和存、貸款利率下調(diào)等，這些措施將有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。
　　今年也是“十二五”時期承前啟后的重要一年，經(jīng)濟(jì)體制改革和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的任務(wù)十分艱巨。無論是防止經(jīng)濟(jì)增長大幅度滑坡，還是促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，供給政策均有較大發(fā)揮作用的空間。
　　在宏觀需求政策預(yù)調(diào)、微調(diào)的同時，重視改革導(dǎo)向的供給政策，不僅有利于激發(fā)供給活力，穩(wěn)定投資增長，也將為結(jié)構(gòu)調(diào)整、發(fā)展方式轉(zhuǎn)變奠定基礎(chǔ)。
　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速趨勢下行，一定程度上也是在現(xiàn)有體制機(jī)制框架內(nèi)，資源優(yōu)化配置受到限制，增長潛力難以有效釋放的結(jié)果。短期政策應(yīng)與中長期政策有效地銜接，著力深化體制改革，釋放新的制度紅利，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定地發(fā)展。
　　作者為國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部