新任證監(jiān)會(huì)主席郭樹清上任到現(xiàn)在百日有余，媒體的報(bào)道也從郭樹清“訥于言”、“三把火”、“新氣象”到“百日新政”，郭在資本市場引起的反響從濺起浪花到掀起波濤，現(xiàn)在已經(jīng)成功地引發(fā)了一場海嘯。
　　郭樹清的目標(biāo)指向無不是資本市場積淀已久的沉疴，力度之大令人震驚乃至惴惴。整個(gè)資本市場，從證監(jiān)會(huì)到各路機(jī)構(gòu)再到廣大市場參與者，空前活躍，意氣振奮。
　　上任百余日，郭樹清展示了極強(qiáng)的專業(yè)能力和理論修養(yǎng)，拋出了清晰的施政方針。就任證監(jiān)會(huì)主席之前，業(yè)內(nèi)印象認(rèn)為郭樹清乃更著意仕途之人。百余日之后，郭樹清成功地從一個(gè)理論上的改革論者，轉(zhuǎn)變?yōu)楦母锏嫩`行者。在接受日本《朝日新聞》記者采訪的時(shí)候，郭樹清喊出：相信市場，相信改革。
　　《朝日新聞》如此評價(jià)郭樹清：“作為證券市場看守者的郭樹清先生，站在中國改革開放政策的前線。”
　　證券市場為誰服務(wù)？
　　證券市場為誰服務(wù)？中國證券市場已經(jīng)開辦22年，問這個(gè)問題幾近荒謬，卻又切中要害。
　　證券市場作為要素配置最為市場化的手段，理應(yīng)用最為公平、公正、開放的手段將社會(huì)閑散富余資金積聚起來進(jìn)行優(yōu)化配置。國際上成熟的證券市場都是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的自然產(chǎn)物，而我國的證券市場卻是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期的“舶來品”。鄧小平一句“可以大膽地試”，中國證券市場成立了。22年的歷史中，在國情和經(jīng)濟(jì)規(guī)律之間，證券市場更多地傾向于尊重國情。
　　成立之初，證券市場的主要任務(wù)是為國企脫困服務(wù)，上市公司淪為大股東也就是國有股的“提款機(jī)”。證券市場的奠基者高西慶曾經(jīng)為此非常痛心，但看到90年代國企慘狀，以及“靚女先嫁”的現(xiàn)實(shí)也就默不作聲。
　　周小川時(shí)代提出證券市場國際化、市場化，無奈市場化基石不存在，在周的任內(nèi)國有股改革失敗，股市暴跌。
　　“坐上火山口”的尚福林上任后提出“既不割裂歷史又不超越歷史”、把“改革的力度、發(fā)展的速度與市場的承受度相結(jié)合”的施政思路，任內(nèi)最大功績便是完成了股權(quán)分置改革，實(shí)現(xiàn)了全流通，證券市場完成為國企脫困、改革服務(wù)的使命。
　　此后，證券市場承擔(dān)的作用與不同時(shí)期經(jīng)濟(jì)工作中心任務(wù)高度匹配。在銀行改革、金融體制改革、執(zhí)行國家宏觀調(diào)控政策、應(yīng)對金融危機(jī)、維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定甚至抗震救災(zāi)中，證券市場充當(dāng)了籌資工具、改革工具、維穩(wěn)工具。本該是最能體現(xiàn)“看不見的手”的市場，卻被“看得見的手”任意撥弄。
　　證券市場究竟如何定位，誰也不知道，誰也說不好。
　　去年10月28日建設(shè)銀行公告郭樹清辭職；次日中組部公布金融大員換班，郭樹清走馬上任證監(jiān)會(huì)。
　　上任之后，郭樹清提出：證券市場要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)、為中小企業(yè)服務(wù)、為投資者服務(wù)。振聾發(fā)聵，句句前所未有，句句開風(fēng)氣之先。
　　12月1日，郭樹清在深圳中小企業(yè)融資論壇上開場白說自己“剛剛從間接融資領(lǐng)域轉(zhuǎn)崗到直接融資戰(zhàn)線，對資本市場并沒有多少成熟的想法”。這顯然僅僅是謙辭，在之前一個(gè)月以及之后的一系列演講、言論和政策顯示，郭樹清對證券市場思考已久，成竹在胸。
　　在此之前的一個(gè)月里郭樹清已經(jīng)雷厲風(fēng)行地?zé)恕叭鸦稹保簭?qiáng)制上市公司分紅、打擊內(nèi)幕交易監(jiān)管升級、創(chuàng)業(yè)板實(shí)施退市制度。
　　11月8日，證監(jiān)會(huì)突然在通氣會(huì)上宣布，將要求上市公司逐步明確分紅規(guī)劃，并不得隨意改變，在這一政策上用上了“所有、不得、立即”等字眼，次日公布的擬上市公司送發(fā)審委審核的預(yù)披露招股材料中，已經(jīng)立即加上了相關(guān)對分紅政策的披露和現(xiàn)金分紅承諾。
　　11月28日，深交所網(wǎng)站突然宣布就完善創(chuàng)業(yè)板退市制度公開征求意見。創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)運(yùn)行兩年多，退市制度“只聽樓梯響不見人下來”。意見稿中深交所之前提出的“直接退市、快速退市、不允許借殼”等均得到保持。
　　11月29日證監(jiān)會(huì)召開的通氣會(huì)上公布，截至11月，2011年年內(nèi)移送公安機(jī)關(guān)涉嫌犯罪案件16起。對150人處以罰款，吊銷了2人的基金從業(yè)資格；對8人實(shí)施了市場禁入；罰沒款金額總計(jì)3.35億元。證監(jiān)會(huì)措辭嚴(yán)厲地將“綠大地”、“天山紡織”、“李旭利”等一系列案件稱為“影響廣泛的大案要案”。
　　12月1日證監(jiān)會(huì)公開宣布解聘上市公司并購重組審核委員會(huì)委員吳建敏，因其在2010年參與審核*ST圣方時(shí)持有該公司股票且未回避審核。
　　同一天，郭樹清在深圳發(fā)表主旨演講時(shí)，重申中國證監(jiān)會(huì)對內(nèi)幕交易和證券期貨犯罪始終堅(jiān)持“零容忍”的態(tài)度，發(fā)現(xiàn)一起堅(jiān)決查處一起?！艾F(xiàn)階段我國的內(nèi)幕交易有兩種情況，有一部分人有目的地利用特殊地位和關(guān)系，牟取不正當(dāng)利益；也有一部分人主觀意識不甚明確，沒有認(rèn)識到這是與貪污、盜竊、欺詐性質(zhì)相近的犯罪行為。小偷從菜市場偷一棵白菜，人們都會(huì)義憤填膺，但是若有人把手伸進(jìn)成千上萬股民的錢包，卻常常不會(huì)引起人們的重視。這就是內(nèi)幕交易的實(shí)質(zhì)，也是防范和打擊這種犯罪活動(dòng)的困難之所在?！边@一形象的比喻隨之被稱為“偷白菜論”。
　　“強(qiáng)制性分紅”手段未必正確，因?yàn)榉旨t與否理應(yīng)是公司自主行為，但是符合現(xiàn)階段國情。這條政策以及打擊內(nèi)幕交易政策的推出，代表著二十余年中國證券市場只重籌資不重投資、只重一級市場不重二級市場監(jiān)管思路的扭轉(zhuǎn)。證監(jiān)會(huì)在12月底正式成立投資者保護(hù)局，今年投資者保護(hù)局的主要工作將是進(jìn)行投資者教育。
　　12月，郭樹清向證券期貨系統(tǒng)全體發(fā)問：如何以資本市場的科學(xué)發(fā)展來促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的科學(xué)發(fā)展；如何通過多層次資本市場體系服務(wù)于中小企業(yè)、“三農(nóng)”和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)；如何在證券期貨監(jiān)管工作中體現(xiàn)和維護(hù)最廣大人民的根本利益。證監(jiān)會(huì)通過相關(guān)渠道，面向業(yè)界和社會(huì)各界征求意見建議，多次召開各種主題的券商閉門會(huì)議、媒體吹風(fēng)會(huì)，廣泛組織調(diào)研和討論。
　　“三個(gè)如何”成功地激活了整個(gè)證券期貨系統(tǒng)，接近證監(jiān)會(huì)的人士說，證監(jiān)會(huì)內(nèi)部氣氛活躍，所有部門都忙得暈頭轉(zhuǎn)向，寫方案、做思考，唯恐落伍。
　　頂層設(shè)計(jì)
　　“頂層設(shè)計(jì)”是中央文件新近出現(xiàn)的名詞，首見于“十二五”規(guī)劃，最近也進(jìn)入中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的內(nèi)容。
　　加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式本身是一場重大的改革，除了深化價(jià)格、財(cái)稅、金融等領(lǐng)域的改革，深化收入分配制度改革，完善產(chǎn)權(quán)保護(hù)和知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的制度等改革以外，也應(yīng)該特別注重準(zhǔn)確地界定政府和市場的分工，完善干部政績考核制度。
　　改革開放30年來，中國經(jīng)濟(jì)總量占世界經(jīng)濟(jì)的份額已從1978年的1.8%提高到2009年的8.5%-8.6%左右，2010年超過日本，成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體。隨著經(jīng)濟(jì)規(guī)模越來越大，影響中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素也越來越復(fù)雜、積累的深層次矛盾問題越來越多，如何避免“頭痛醫(yī)頭腳痛醫(yī)腳”，從源頭上化解積弊，在重點(diǎn)領(lǐng)域取得突破，必須要有“頂層設(shè)計(jì)”。
　　2010年10月，時(shí)任建行董事長的郭樹清在接受財(cái)新《新世紀(jì)周刊》采訪時(shí)表示：“監(jiān)管很重要，但好的金融體系不是監(jiān)管出來的，機(jī)構(gòu)內(nèi)部的機(jī)制、市場結(jié)構(gòu)體系才是最重要的?！?br/>　　宏觀思考能力向來為學(xué)者出身的郭樹清所長。1985年“中國宏觀經(jīng)濟(jì)改革與發(fā)展研討會(huì)”在重慶一條游輪“巴山號”上舉行，中外學(xué)者以及政府高層在會(huì)上明確了中國宏觀經(jīng)濟(jì)改革的目標(biāo)方式和過渡方式：宏觀管理下的市場協(xié)調(diào)和整體漸進(jìn)。
　　“巴山輪會(huì)議”是中國改革史上的一座燈塔。在一群高官鴻儒中還有出身于南開大學(xué)哲學(xué)系、當(dāng)時(shí)的中國社科院博士研究生、29歲的郭樹清。半年后郭樹清被借調(diào)到國務(wù)院經(jīng)濟(jì)體制改革設(shè)計(jì)辦公室工作，并赴英國牛津大學(xué)圣安東學(xué)院做訪問研究，推薦他的人正是巴山輪會(huì)議上的參會(huì)專家之一——英國牛津大學(xué)安瑟尼學(xué)院高級研究員弗拉基米爾?布魯斯。
　　
　　之后郭樹清師承吳敬璉。1988年到1998年間，作為吳敬璉課題小組成員，郭樹清和周小川、樓繼偉、李劍閣等人幾乎參與了當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的所有改革，與這些人一道被稱為“整體改革派”。
　　特殊歲月之后，吳敬璉課題小組碩果僅存。郭樹清兩次獲得中國經(jīng)濟(jì)學(xué)界的最高獎(jiǎng)“孫冶方”獎(jiǎng)。
　　此后郭樹清進(jìn)入仕途。十年體改委生涯之后，郭樹清擔(dān)任貴州副省長，隨后進(jìn)入金融系統(tǒng)，歷任央行副行長兼外匯管理局局長、匯金公司董事長。張恩照事件后臨危受命，擔(dān)任建設(shè)銀行董事長兼黨委書記，直至去年走馬上任證監(jiān)會(huì)主席。
　　12月1日，郭樹清在深圳首次大略描述自己的施政方略：“加快多層次資本市場體系建設(shè)。除了主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板之外，還要加快統(tǒng)一監(jiān)管的場外市場，穩(wěn)步推進(jìn)期貨、期權(quán)和金融衍生品市場發(fā)展，認(rèn)真研究柜臺(tái)交易的可行性?！?br/>　　“積極發(fā)展多樣化的投融資工具。發(fā)展債券市場，鼓勵(lì)發(fā)行公司債，逐步研究推動(dòng)地方債、機(jī)構(gòu)債、市政債、高收益?zhèn)裙潭ㄊ找骖惤鹑诋a(chǎn)品創(chuàng)新。加快實(shí)現(xiàn)債券市場的互聯(lián)互通。鼓勵(lì)以市場為主導(dǎo)的品種創(chuàng)新機(jī)制，豐富市場投融資產(chǎn)品體系，更好地服務(wù)于中小企業(yè)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng) 。”
　　“大力培育多元化的投資者群體。落實(shí)與投資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)度相匹配的投資者適當(dāng)性制度，確保將合適的產(chǎn)品賣給合適的投資人。在強(qiáng)化對廣大中小投資者服務(wù)的同時(shí)，推動(dòng)包括養(yǎng)老基金、社?；稹⒈ｋU(xiǎn)資金等長期資金入市?！?br/>　　初期市場認(rèn)為這次講話延續(xù)了尚福林任上思路，且大都是呼吁多年沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。但如果說尚福林任內(nèi)需要考慮“改革的力度、發(fā)展的速度與市場的承受度”，踩在前人肩上前進(jìn)的郭樹清顯然希望在自己任期內(nèi)將證券市場一舉正本清源，從根本上完成市場化回歸的歷程。
　　郭樹清隨后讓市場明白，自己并非只是“說到為止”。
　　2月13日，國債期貨仿真交易推出。國債期貨與利率市場化互為因果，因?yàn)閲鴤谪浗灰椎木褪琴Y金價(jià)格?！?327國債期貨事件”讓監(jiān)管層對重開國債期貨一朝被蛇咬，同時(shí)國債二級流通市場割裂，制約了國債期貨重啟。此次仿真交易的推出，國債期貨的正式推出也就實(shí)現(xiàn)了一半。當(dāng)前利率仍然由政府決定，以后國債期貨市場充分競爭、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮出來，將形成最市場化的基準(zhǔn)利率。
　　在建立多層次資本市場方面，郭樹清擱置了尚福林任內(nèi)推進(jìn)的新三版市場，他一邊清理統(tǒng)一場外交易市場，同時(shí)令券商著手柜臺(tái)交易市場即OCT的推進(jìn)。
　　在建設(shè)銀行任期內(nèi)，郭樹清在接受英國《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)曾表示：“這或許有一點(diǎn)激進(jìn)，但我認(rèn)為應(yīng)該在中國推出垃圾債券。但很可能要用一個(gè)更合適的名稱，比如‘創(chuàng)新’債券或‘高收益’債券?！比ツ?月，郭樹清接受媒體采訪時(shí)，再次提到要大力發(fā)展債券市場。
　　高收益?zhèn)切庞眉墑e比較低的企業(yè)在市場上發(fā)行的發(fā)行利率相對一般債券利率較高的債券，高收益?zhèn)诿绹袌錾戏浅Ａ餍?。高收益?zhèn)鶎Πl(fā)行人資質(zhì)要求要比現(xiàn)有的企業(yè)債、公司債低，同時(shí)發(fā)行利率較高，從產(chǎn)品屬性上來說與民間借貸存在相似性。同時(shí)，鑒于在交易所市場交易，高收益?zhèn)l(fā)行人的透明度相對于民間借貸更有保證，同時(shí)也要接受一定程度的監(jiān)管，因此對于投資者而言，與其面臨不確定性，還不如投資高收益?zhèn)?。垃圾債的推出?huì)使得民間高利貸沒有生存之地，民間資本、地下金融轉(zhuǎn)入正規(guī)化。
　　全流通之后，IPO審核制被認(rèn)為是證券市場的萬惡之源，這一行政權(quán)力導(dǎo)致了巨大的尋租空間，直接導(dǎo)致了一級市場、二級市場之間的巨大價(jià)差和證券市場“權(quán)貴化”。
　　十幾年來，股票發(fā)行制度幾經(jīng)改革，名稱一改再改，但本質(zhì)上仍然是審核準(zhǔn)入制度，承擔(dān)著把關(guān)企業(yè)質(zhì)量，配合國家宏觀調(diào)控的任務(wù)。提到IPO審核制人人喊打，但很多人又搖頭認(rèn)為改革審核制是不可能完成的任務(wù)，或者是不可能由證監(jiān)會(huì)單兵突進(jìn)一個(gè)部門完成。
　　2月初，證監(jiān)會(huì)并購與重組委員會(huì)一位委員向媒體透露，郭樹清上任不久就向證監(jiān)系統(tǒng)提出問題：“IPO不審行不行？”市場聞之驚聲一片。
　　郭樹清提出推動(dòng)社?；稹B(yǎng)老基金、保險(xiǎn)資金、住房公積金入市，許多人認(rèn)為這一點(diǎn)不太可能。但如果IPO真能夠取消審核制，改為備案制，股票供應(yīng)不受限制，PE泡沫擠走，股票價(jià)格將回歸到與風(fēng)險(xiǎn)相稱的合理價(jià)格。一系列改革完成后，整個(gè)社會(huì)的資本回報(bào)率趨同，沒有超額利潤率的地方，股市的風(fēng)險(xiǎn)和收益比較合理，一定會(huì)吸引穩(wěn)定的長期資金入市。
　　郭氏三問
　　“IPO不審行不行？”
　　“擬上市企業(yè)需要前三年連續(xù)盈利，這是誰規(guī)定的？”
　　“3年連續(xù)盈利就能保護(hù)投資者嗎？”（后兩問系接近證監(jiān)會(huì)人士向本刊記者透露）
　　加強(qiáng)事后監(jiān)管的同時(shí)，郭樹清力圖減少事先審批，希望創(chuàng)造美國、香港等成熟資本市場早已形成“沒有禁止的都可以做，但是違規(guī)將‘零容忍’”的氛圍。
　　2011年12月19日郭樹清在財(cái)經(jīng)2012年會(huì)閉幕式上演講時(shí)說：“要加強(qiáng)服務(wù)，放松管制，改善行業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境。我們正在結(jié)合《證券法》、《基金法》的修改評估，以及其他一些法律法規(guī)的修訂完善，進(jìn)一步縮小行政審批的范圍，下放一部分行政審批的權(quán)力?！?br/>　　在財(cái)新峰會(huì)上春華資本集團(tuán)董事長胡祖六說，改變監(jiān)管思路非常重要，“監(jiān)管當(dāng)局承擔(dān)了不可承受的重中之重，因?yàn)樗胩娲袌?，能夠告訴投資者，哪個(gè)企業(yè)符合要求，達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，是可以幫投資者賺錢的，最后的結(jié)果往往事與愿違。”
　　郭樹清在接受朝日新聞社采訪時(shí)表示，市場就是資源的合理分配，放眼世界，在計(jì)算機(jī)、通訊、互聯(lián)網(wǎng)等新產(chǎn)業(yè)開始發(fā)展的階段，資本市場提供資金，幫助發(fā)展。然而在中國，究竟發(fā)展什么產(chǎn)業(yè)是由政府主導(dǎo)的，但還是由市場來抉擇比較好。
　　郭樹清在證監(jiān)會(huì)內(nèi)部發(fā)出郭氏三問后還說：“新興行業(yè)新興企業(yè)需要錢的時(shí)候你不給他錢，不需要錢了你才給他錢。”
　　2月16日上市公司協(xié)會(huì)成立，郭樹清到場講話，他說：“科技創(chuàng)新與資本市場的對接還很不理想。我國資本市場確實(shí)支持了一大批高新技術(shù)企業(yè)發(fā)行上市，但是，這些公司大多是比較成熟的企業(yè)，而大量真正初創(chuàng)的、新興業(yè)態(tài)的、新商業(yè)模式的企業(yè)，還沒有得到資本市場的服務(wù)，市場對科技創(chuàng)新的包容能力還有待提升?！?br/>　　“農(nóng)業(yè)食品與資本市場的關(guān)聯(lián)還不那么緊密。發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和保障食品安全對國家和社會(huì)的重要性無需多言。但是我國的農(nóng)業(yè)、食品工業(yè)及倉儲(chǔ)運(yùn)輸業(yè)還非常落后，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上國民經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化的需要，面向‘三農(nóng)’的金融服務(wù)是關(guān)系全局的薄弱環(huán)節(jié)。沒有資本市場的支持，現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)是不可能建成的?！?br/>　　在2月1日的發(fā)言中，郭樹清還專門提到資本市場如何促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展：“資本市場至少可以從3個(gè)方面支持和促進(jìn)文化的發(fā)展。首先，通過發(fā)展創(chuàng)業(yè)基金和風(fēng)險(xiǎn)投資，支持文化創(chuàng)意人才和團(tuán)隊(duì)，把各種美好的夢想變成現(xiàn)實(shí)。其次，通過支持符合條件的文化企業(yè)發(fā)行上市，鼓勵(lì)文化類上市公司的并購重組等多種渠道，推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)。再次，資本市場是以委托代理和商業(yè)信用為基礎(chǔ)的市場，有效提升各類市場主體的法治意識和誠信水平，使社會(huì)各界認(rèn)可這個(gè)市場?！?br/>　　“證監(jiān)會(huì)將帶頭講誠信，推進(jìn)政務(wù)信息公開和陽光作業(yè)，搞好主動(dòng)溝通和解疑釋惑，提高監(jiān)管工作的透明度?！?br/>　　但I(xiàn)PO從審核制轉(zhuǎn)為備案制牽扯的利益太過敏感直接，備案制后上市權(quán)力直接移交給交易所。坊間傳說，當(dāng)郭樹清開會(huì)征求交易所意見，交易所壓根不敢接話。
　　之前市場人士分析認(rèn)為，新主席再開明料也不敢貿(mào)然推出備案制。但郭樹清顯然身段靈活，沒有在這個(gè)問題上強(qiáng)行上馬。他用“郭氏三問”激發(fā)全社會(huì)的普遍討論，達(dá)到造勢之目的。
　　需要在這場討論中做好心理準(zhǔn)備的不僅僅是利益集團(tuán)，投資者的投資行為也將發(fā)生深刻改變。隨著股票供應(yīng)的海量增加，市場估值體系必將發(fā)生巨變，證監(jiān)會(huì)和政府將不再為投資者的盈虧背書，那些屢屢到證監(jiān)會(huì)靜坐示威的中小散戶們，將不得不學(xué)會(huì)為自己的投資行為負(fù)責(zé)。