摘要：物價上漲對我國經(jīng)濟社會發(fā)展的影響不容小覷，“穩(wěn)物價”也成為國家宏觀調(diào)控的重要任務(wù)。文章從實證分析的角度，探討國際大宗商品價格和國內(nèi)貨幣供應(yīng)量對物價變動的影響程度。分析結(jié)果顯示，此輪物價上漲是以輸入型為主的通貨膨脹，國內(nèi)價格波動的慣性特征非常明顯，穩(wěn)定物價應(yīng)防范通脹于未然，并特別關(guān)注輸入型通脹風(fēng)險。
　　關(guān)鍵詞：物價 大宗商品 貨幣供應(yīng) 向量自回歸
　　一、引言
　　國際金融危機后，我國居民消費價格指數(shù)（CPI）一度處于低迷狀態(tài)，整個2009年幾乎都為負(fù)值，僅年初和年末為正值。2010年起物價持續(xù)上漲，CPI一度飆升至最高位6.5，成為經(jīng)濟社會發(fā)展的主要焦點，抑制通貨膨脹也一度被列為國家宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。雖然經(jīng)過一年多的高位運行后，CPI已于2011年下半年有所回落，但在國務(wù)院政府工作報告中，仍將“穩(wěn)物價”作為2012年僅次于“促發(fā)展”的第二項主要任務(wù)，其重要性可見一斑。
　　近兩年來，通貨膨脹壓力對我國經(jīng)濟社會發(fā)展和國家宏觀調(diào)控政策都造成了較大影響，社會各界對于此輪物價上漲的原因——究竟是輸入型通貨膨脹還是金融危機后國內(nèi)貨幣供應(yīng)過剩也各有看法。目前國內(nèi)雖已有學(xué)者圍繞通貨膨脹進行了大量的理論和實證研究，但鮮有文獻以數(shù)量分析法同時考察內(nèi)、外部因素對通脹的短期和長期影響。本文嘗試以實證分析方法，探討國際大宗商品期貨價格和國內(nèi)貨幣供應(yīng)量對物價變動的影響程度，以供決策參考。
　　二、數(shù)據(jù)與方法說明
　?。ㄒ唬?shù)據(jù)選擇
　　本文樣本數(shù)據(jù)采用2009年1月—2012年2月的月度時間序列數(shù)據(jù)。各方面指標(biāo)選取情況如下：
　　1、代表物價變動水平的指標(biāo)——居民消費價格指數(shù) （CPI）。CPI是根據(jù)與居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)價格統(tǒng)計出來的物價變動指數(shù)，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。
　　2、代表國際大宗商品期貨價格的指標(biāo)——路透CRB指數(shù)。CRB指數(shù)涵蓋了原油、白銀、銅、大豆等19種核心商品，是目前國際公認(rèn)最權(quán)威的反映商品期貨價格的主導(dǎo)指數(shù)。CRB指數(shù)每15秒更新一次，本文實證數(shù)據(jù)采用每月初的開盤指數(shù)。
　　3、代表國內(nèi)貨幣供應(yīng)量的指標(biāo)——廣義貨幣供應(yīng)量（M2）。M2既包括狹義貨幣也包括存款等準(zhǔn)貨幣，與M0和M1相比更具外生性，可反映社會總體需求變化。本文實證數(shù)據(jù)采用M2的每月同比增速。
　?。ǘ┓治龇椒?br/>　　1、建立模型
　　通過平穩(wěn)性檢驗、向量自回歸（VAR）、協(xié)整檢驗和向量誤差修正（VEC）等步驟建立適合CPI、CRB和M2三個時間序列的實證模型。
　　首先對相關(guān)變量進行平穩(wěn)性檢驗，根據(jù)檢驗結(jié)果建立VAR模型。VAR模型通常用于進行相關(guān)時間序列系統(tǒng)的預(yù)測和分析隨機擾動對變量系統(tǒng)的動態(tài)影響。該模型把系統(tǒng)中每一個內(nèi)生變量作為所有內(nèi)生變量的滯后值的函數(shù)，數(shù)學(xué)表達式為：
　　Ｙt=A1*Yt-1+......+Ar*Yt-1+εt
　　當(dāng)變量為非平穩(wěn)時，為避免時間序列出現(xiàn)偽回歸，應(yīng)引入?yún)f(xié)整檢驗。若一組非平穩(wěn)的時間序列具有相同的單整階數(shù)，且某種線性組合（協(xié)整向量）使得組合時間序列的單整階數(shù)降低，則稱這些時間序列之間存在顯著的協(xié)整關(guān)系。協(xié)整關(guān)系描述的是變量之間長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，以此對模型進行調(diào)整，可以排除單位根帶來的隨機性趨勢，即VEC模型。
　　2、分析評估
　　通過格蘭杰因果檢驗、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解等方法對上述模型系統(tǒng)的各變量間關(guān)系和相互影響程度進行評估：
　?。?）格蘭杰（Granger）因果檢驗。為避免經(jīng)濟時間序列常出現(xiàn)的偽相關(guān)問題，在模型建立后應(yīng)進行格蘭杰因果檢驗。該檢驗在考察序列x是否為序列y產(chǎn)生原因時的方法為：先估計y值被其自身滯后期取值所能解釋的程度，再驗證通過引入序列x的滯后值是否可以提高y的被解釋程度，如可提高，則稱序列x是y的格蘭杰成因。
　?。?）脈沖響應(yīng)函數(shù)（IRF）。通過衡量來自隨機擾動項的一個標(biāo)準(zhǔn)差沖擊對內(nèi)生變量當(dāng)前和未來取值的影響，來研究模型中各個變量對沖擊的響應(yīng)，可用于分析一個變量作用于另一個變量的動態(tài)特征。
　?。?）方差分解（Variance Decomposition）。也是研究模型動態(tài)特征的方法，通過分析每個結(jié)構(gòu)沖擊對內(nèi)生變量變化的貢獻度，從而評價不同結(jié)構(gòu)沖擊的重要性。
　　三、實證研究
　?。ㄒ唬?shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗
　　檢驗CPI、CRB、M2序列的曲線圖，可以確定這三個時間序列均需加入截距和時間趨勢。從自相關(guān)偏自相關(guān)圖、以及AIC和SC最小原則分析，三個時間序列的最佳滯后期均為1。以此為依據(jù)進行ADF單位根檢驗，結(jié)果顯示在95%的置信水平下，CPI、CRB、M2均為一階單整序列I(1)，即原始序列非平穩(wěn)，但經(jīng)過一階差分后為平穩(wěn)序列（表1）。
　?。ǘ┙嵶C模型
　　由于單位根檢驗結(jié)果顯示CPI、CRB、M2均為一階單整序列I(1)，符合建立VAR模型并進行協(xié)整的前提條件，據(jù)此建立實證模型。
　　1、滯后階數(shù)選擇
　　在無約束VAR模型條件下，依據(jù)似然比統(tǒng)計量（LR）、最終預(yù)測誤差（FPE）、赤池信息準(zhǔn)則（AIC）、施瓦茨準(zhǔn)則（SC）等5個評價指標(biāo)來確定模型的最佳滯后階數(shù)。結(jié)果顯示5個評價指標(biāo)均認(rèn)為最佳滯后階數(shù)為1（見表2）。建立VAR（1）模型并進行AR根檢驗，結(jié)果顯示特征多項式的根的絕對值均嚴(yán)格小于1，表明VAR（1）模型滿足穩(wěn)定條件。
　　2、協(xié)整檢驗
　　以最佳滯后階數(shù)1對三個序列進行Johansen協(xié)整檢驗，結(jié)果顯示在95%的置信水平下，Trace統(tǒng)計量指出三個變量有且僅有1個協(xié)整關(guān)系；而Max-Eigen統(tǒng)計量則顯示無協(xié)整關(guān)系，綜合兩項結(jié)論為存在1個協(xié)整關(guān)系。將協(xié)整關(guān)系寫成數(shù)學(xué)表達式，令其等于v