楊婭婕，李瓊芬

淺析公司治理結構對技術創(chuàng)新選擇的影響

楊婭婕，李瓊芬

以企業(yè)為主體的創(chuàng)新機制已成為西方發(fā)達國家創(chuàng)新體系的主要特征，而企業(yè)為了保持國際競爭力將持續(xù)的技術創(chuàng)新作為競爭戰(zhàn)略的核心。由于公司治理對創(chuàng)新資金、人才吸納和研發(fā)過程等活動有著重要的影響，因此研究公司治理結構對技術創(chuàng)新選擇的影響，對構建最優(yōu)公司治理結構促進企業(yè)技術創(chuàng)新具有重要意義。

公司治理；技術創(chuàng)新；治理結構

技術創(chuàng)新活動是指將技術引入經(jīng)濟的過程。對于企業(yè)來說，企業(yè)技術創(chuàng)新活動的主體是企業(yè)家。出于現(xiàn)實研究的需要，本文中研究的企業(yè)家定位于委托代理關系中擁有最大經(jīng)營決策權力的代理人，一般特指廣義的企業(yè)高級經(jīng)營者或者職業(yè)經(jīng)理人。

為實現(xiàn)委托人與代理人之間目標函數(shù)的統(tǒng)一，企業(yè)所有者、經(jīng)營者以及各利益相關方，通過構建一系列的激勵與約束機制，通過達成一整套的契約，形成了公司治理結構。

公司治理結構作用于企業(yè)經(jīng)營管理的全過程。作為增強企業(yè)競爭力的核心要素，技術創(chuàng)新自然也自始至終受到公司治理結構的影響與作用。公司治理結構的一個重要環(huán)節(jié)便是對企業(yè)家進行篩選、選聘和評價。在這一過程中，公司治理結構通過對企業(yè)家的創(chuàng)新能力、創(chuàng)新動力進行篩選、激勵和評價，通過對企業(yè)家的創(chuàng)新策略空間予以影響，并最終直接影響創(chuàng)新選擇和創(chuàng)新績效。

一、內(nèi)部組織控制對創(chuàng)新選擇要素的影響

（一）董事會

作為所有者代表的公司權力機構，作為公司最高的決策機構，董事會首先擔負著對企業(yè)家的篩選和聘用。在企業(yè)家的選聘過程中，其是否具有足夠的創(chuàng)新動力和創(chuàng)新能力，是董事會做出聘用決策的決定性因素之一。

董事會肩負著制定企業(yè)經(jīng)營政策的重任，董事會的政策制定，直接影響了企業(yè)家的創(chuàng)新策略空間。例如技術創(chuàng)新需要投入大量的資金，董事會是否做出持續(xù)的資金支持，以及資金投入的時間和方式，都會直接影響企業(yè)家的創(chuàng)新策略。

（二）利益相關者

利益相關者包括經(jīng)營者、股東、企業(yè)員工、債權人、供應商、消費者以及政府等個人或組織，他們既參與企業(yè)的技術創(chuàng)新活動，同時也參與企業(yè)的公司治理。

1.股東。技術創(chuàng)新一方面需要較長的投入周期，需要較大的資金和各類資源投入，另一方面，技術創(chuàng)新的成功與否，直接影響著企業(yè)的回報，影響著股東的利益。在現(xiàn)代公司制度下，由于外部股票交易市場的存在，股東可以選擇長期持股或拋售股票的方式，對企業(yè)的創(chuàng)新行為進行評價。

2.債權人。為回收債務，出于對自身利益的保護，債權人必然通過不同的方式，關注企業(yè)的經(jīng)營情況，甚至參與到公司治理中來。資金是技術創(chuàng)新的重要投入要素，其數(shù)量和投入方向，必然直接影響企業(yè)家技術創(chuàng)新的策略空間。

由于債務產(chǎn)生原因的不同，同時也因為不同國家的公司治理模式差異，不同債務人對公司治理的參與方式、參與深度是不同的。例如英美治理模式下，銀行會通過對技術創(chuàng)新活動的評價決策貸款的發(fā)放，在特定的情況下，甚至會直接影響到企業(yè)技術創(chuàng)新的決策。

3.員工。員工，特別是擁有技術和技能的員工，具備較強學習能力的員工，已經(jīng)成為企業(yè)技術創(chuàng)新的必要投入要素。可以說，企業(yè)員工的學習能力，員工之間的學習互動能力，影響著企業(yè)家的創(chuàng)新策略空間。

4.消費者。在市場經(jīng)濟條件下，創(chuàng)新的實現(xiàn)必須要通過與市場的結合，即通過消費者的選擇，獲得市場的成功。消費者通過產(chǎn)品市場傳遞的信息，是創(chuàng)新的源頭，決定了創(chuàng)新的方向，影響著企業(yè)的創(chuàng)新選擇。

5.政府。技術創(chuàng)新活動需要搭建一個良好的平臺，營造一個良好的外部環(huán)境。這就需要政府承擔起這個責任，從而有效激勵企業(yè)家的創(chuàng)新動力。

二、外部市場控制對創(chuàng)新選擇要素的影響

（一）經(jīng)理人市場

經(jīng)理人市場，通過對企業(yè)家進行市場評價和交易，決定了企業(yè)家的市場價格。創(chuàng)新是企業(yè)競爭力的核心，決定了企業(yè)的長期效益，因此只有長期保持并不斷提升創(chuàng)新動力的企業(yè)家，才會獲得持續(xù)高漲的經(jīng)營業(yè)績，從而獲得不斷提升的市場價格。因此，經(jīng)理人市場在激勵企業(yè)家創(chuàng)新動力的同時，也對企業(yè)家的創(chuàng)新能力做出了最客觀和恰當?shù)脑u價，這一方面成為董事會聘任企業(yè)家的依據(jù)，另一方面也成為激勵企業(yè)家提升自身創(chuàng)新能力的基礎。

（二）資本市場

資本市場對于現(xiàn)今的公司制企業(yè)是至關重要的治理要素之一。證券市場上股東購買、持有與拋售股票的行為，直接標志著股東對企業(yè)技術創(chuàng)新能力、方向、策略、效益和風險的評價，實際形成了對企業(yè)技術創(chuàng)新的監(jiān)督和治理。另一方面，董事會也經(jīng)常通過資本市場以股票期權的方式對企業(yè)家進行激勵，這可以有效避免企業(yè)家的短期行為，提高企業(yè)家的創(chuàng)新動力，促使企業(yè)家投入更大的創(chuàng)新能力。

（三）產(chǎn)品市場

市場經(jīng)濟條件下，只有進行創(chuàng)新，才會使企業(yè)獲得超額利潤。產(chǎn)品競爭獲勝的決定因素是產(chǎn)品的價格和品質，企業(yè)可以通過工藝技術創(chuàng)新降低生產(chǎn)成本和提高產(chǎn)品品質，以具有競爭力的價格和品質贏得市場。這種競爭的市場環(huán)境把創(chuàng)新能力與企業(yè)的經(jīng)營績效聯(lián)系在一起。同時，激烈的產(chǎn)品市場競爭也為經(jīng)營者開展技術創(chuàng)新活動提供了動力。

三、公司治理結構對企業(yè)家創(chuàng)新選擇的影響

根據(jù)以上分析，我們可以清楚地地看到，公司董事會通過組織控制（即內(nèi)部治理結構）和市場控制（即外部治理結構），同時對企業(yè)家的創(chuàng)新動力進行不斷的激勵，對企業(yè)家的創(chuàng)新能力在篩選的基礎上不斷加以培養(yǎng)和增強，同時，公司治理結構中的各個治理主體，通過賦予和約束企業(yè)家的創(chuàng)新權力，通過對創(chuàng)新資源以及資源配置的不斷的調(diào)整，使企業(yè)家的創(chuàng)新策略空間進行適當?shù)臄U展，最終使得企業(yè)家在其創(chuàng)新策略空間內(nèi)進行創(chuàng)新決策，從而影響了企業(yè)家的創(chuàng)新選擇，進而影響著企業(yè)的創(chuàng)新績效。

從以上邏輯推理和歸納過程，我們可以了解到公司治理結構影響企業(yè)家創(chuàng)新選擇的過程（圖1）。

圖1 公司治理結構影響企業(yè)家創(chuàng)新示意圖

四、不同治理結構對創(chuàng)新選擇影響的實例

經(jīng)濟合作與發(fā)展組織 (OECD)1999年發(fā)布的《OECD公司治理原則》中，將公司治理分為兩種模式：一是以英、美為代表的外部人模式，表現(xiàn)為股權分散在個人和機構投資者手中，主要通過公司外部的資本市場對管理層實施監(jiān)督，企業(yè)融資以從資本市場獲得為主，銀行僅作為短期資金貸款者，不直接持有企業(yè)股票。二是以德、日為代表的內(nèi)部人模式，表現(xiàn)為股權集中在相互持股的企業(yè)以及銀行手中，主要通過公司內(nèi)部的控制機制對管理層實施監(jiān)督，企業(yè)融資來源以從銀行獲得為主。

（一）英美公司治理結構與企業(yè)創(chuàng)新

英美公司治理結構模式以外部市場控制為主，其主要特征為：（1）股權的高度分散。英美公司崇尚“股東利益至上”，企業(yè)的總資產(chǎn)以股權資本為主，且股權高度分散。大量的個人持有者占有大部分的企業(yè)股票。（2）英美公司董事會通過大量引入外部董事參與公司治理，試圖以外部知識與力量的參與來加強對經(jīng)理人員的激勵與約束。（3）借助發(fā)達的證券市場對經(jīng)營者進行激勵。除了股票期權激勵方式外，董事會還采用收購接管機制，給企業(yè)經(jīng)營者施加一定的壓力。

分散的股權結構下，股東對企業(yè)經(jīng)濟效益的關注，直接體現(xiàn)在資本市場的股票價格上，因此股價便成為市場對企業(yè)家創(chuàng)新動力與能力評價的直接依據(jù)，這必然激勵企業(yè)家產(chǎn)生持續(xù)的創(chuàng)新動力，促進企業(yè)家提升創(chuàng)新能力，從而使得企業(yè)保持技術創(chuàng)新的連續(xù)性和提高技術創(chuàng)新的管理水平，不斷通過產(chǎn)品創(chuàng)新和工藝創(chuàng)新提高企業(yè)的盈利水平，保持良好的發(fā)展態(tài)勢。

美國董事會的構成以非執(zhí)行董事為主，能夠客觀地監(jiān)督和評價企業(yè)家的技術創(chuàng)新活動。

借助外部市場進行激勵的方式可以有效地促進企業(yè)技術創(chuàng)新活動的開展。股票期權制度，將企業(yè)經(jīng)營者的個人利益與企業(yè)利益緊密相連，促使企業(yè)經(jīng)營者通過技術創(chuàng)新來增強企業(yè)的競爭力，給企業(yè)帶來經(jīng)濟效益，從而也為自身謀取豐厚的報酬。而利用企業(yè)外部資本市場的收購接管機制，可以通過經(jīng)理人市場價格的高低變化給予企業(yè)經(jīng)營者競爭的壓力，促使其加大研發(fā)投入和研發(fā)管理的力度，提高投入創(chuàng)新活動中的資源的配置和使用效率，不斷地通過技術創(chuàng)新等企業(yè)行為參與市場競爭。

綜合來看，強調(diào)外部市場控制的英美公司治理結構，由于分散的股權與經(jīng)營者面臨的經(jīng)營壓力易造成股東對企業(yè)長期利益的忽視，不利于發(fā)生漸進性創(chuàng)新，而股東的風險偏好以及經(jīng)營者面臨的競爭壓力，則有利于調(diào)動企業(yè)家的創(chuàng)新動力，促進企業(yè)家選擇具備新穎性和獨占性特點的創(chuàng)新活動，從而有利于形成根本性技術創(chuàng)新的局面。

（二）德日公司治理結構與企業(yè)創(chuàng)新

德日公司治理結構屬于“內(nèi)部人控制”模式，以內(nèi)部組織控制為主進行公司治理，其主要特征表現(xiàn)在：第一，企業(yè)以法人持股為主，使企業(yè)經(jīng)營者掌握更多的控制權，削弱了股東的權利。第二，董事會的構成以內(nèi)部董事為主，董事的選任以長期雇傭和年功序列制度為基礎，使得經(jīng)營者可以進入董事會。第三，采取經(jīng)營者年薪制和年功序列制的激勵機制，經(jīng)營者的績效是以企業(yè)的實際績效而不是以股價的升降來評價，使經(jīng)營者注重于企業(yè)的長期穩(wěn)定的發(fā)展。

股權的集中，法人相互持股可以促進企業(yè)間技術創(chuàng)新投資，促進創(chuàng)新風險分擔機制的形成，降低投資風險。法人相互持股主要是為了維系雙方長期的商業(yè)伙伴關系，因此較少有投機和短期盈利性的目的，從而使企業(yè)的投資長期而穩(wěn)定。終身雇傭制有利于保證企業(yè)員工隊伍的穩(wěn)定，有利于保護企業(yè)技術創(chuàng)新成果，也有利于企業(yè)員工在長期的工作中積累經(jīng)驗，有效實施技術創(chuàng)新。

綜合來看，強調(diào)內(nèi)部控制的德日公司治理結構，由于保證了利益相關者參與公司治理的權利使得公司人才流動率較低，較少受到人力資本流動帶來的技術積累損失問題的影響，有利于企業(yè)專有技術知識的積累。同時，德日公司治理結構以債權人等利益相關者的利益最大化作為首要目標，而利益相關者具有相對風險厭惡性，因此德日公司治理結構以低風險低收益的漸進性技術創(chuàng)新為主。

五、結論

公司治理結構通過外部市場控制和內(nèi)部組織控制兩種不同的路徑，同時對企業(yè)家的創(chuàng)新動力進行持續(xù)的激勵，通過對企業(yè)家能力的篩選和激勵，對企業(yè)創(chuàng)新發(fā)揮著激勵作用，另一方面，利益相關方通過對公司的共同治理，為企業(yè)創(chuàng)新活動提供各類創(chuàng)新資源以供配置，直接影響著企業(yè)家的創(chuàng)新策略空間。綜上，通過內(nèi)外部的控制手段，公司治理結構持續(xù)對企業(yè)家的創(chuàng)新選擇發(fā)揮著影響。

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[3]袁慶明.技術創(chuàng)新的制度結構分析[M].北京：經(jīng)濟管理出版社，2003.

F273.1

A

1673-1999（2012）02-0090-02

楊婭婕，昆明學院（云南昆明650214）經(jīng)濟學院副教授；李瓊芬，昆明學院講師。

2011-10-07