【摘要】文章通過分析中國鋼鐵行業(yè)近年來并購的模式，歸納中國鋼鐵行業(yè)的并購特點(diǎn)。在現(xiàn)階段鋼鐵行業(yè)整體低迷的背景下，作者提出中國鋼鐵行業(yè)的并購趨勢不僅僅是橫向并購和縱向并購的簡單融合，而是在產(chǎn)業(yè)合理布局的指導(dǎo)下，有針對性的整合行業(yè)規(guī)模，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),提高核心競爭力。

【關(guān)鍵詞】中國鋼鐵行業(yè)并購市場化

一、引言

伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，中國鋼鐵行業(yè)進(jìn)入一輪快速增長期。其爆發(fā)式的增長使中國從1996年起粗鋼產(chǎn)量居全球第一。然而第一名的背后卻存在鐵礦石成本居高不下，產(chǎn)品同質(zhì)化程度嚴(yán)重，產(chǎn)業(yè)布局不合理等問題。為了解決鋼鐵行業(yè)的無序發(fā)展，中華人民共和國國家和發(fā)展委員會于2005年頒布了《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》，有效推動了中國鋼鐵行業(yè)并購的發(fā)展進(jìn)程。隨著2008年末金融危機(jī)的蔓延，中國鋼鐵行業(yè)受到國外經(jīng)濟(jì)環(huán)境疲軟以及國內(nèi)需求拉動降低的雙重影響，其并購趨勢已經(jīng)逐漸由行業(yè)內(nèi)轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈上下游。整合中國鋼鐵企業(yè)的規(guī)模，提高中國鋼鐵行業(yè)的市場競爭力，優(yōu)化鋼鐵產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等幾方面將引導(dǎo)中國鋼鐵行業(yè)下一步并購戰(zhàn)略的展開。

二、中國鋼鐵行業(yè)并購的模式

中國鋼鐵行業(yè)自2005年之后，涌現(xiàn)出一輪又一輪的并購浪潮。根據(jù)其并購模式的不同，可以歸納為以下幾種：

（一）中央企業(yè)跨區(qū)域?qū)Φ胤狡髽I(yè)的并購

作為中國鋼鐵企業(yè)龍頭老大，寶鋼近幾年頻頻出手，先后跨區(qū)域并購了八一鋼鐵和寧波鋼鐵。從成效看，寶鋼的跨區(qū)域并購模式、“行政加市場”的手段得到了業(yè)界的廣泛認(rèn)可。以八一鋼鐵為例，2007年，經(jīng)國務(wù)院國資委批準(zhǔn)，八一鋼鐵集團(tuán)48.46%的國有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)由寶鋼集團(tuán)持有，寶鋼集團(tuán)成為八一鋼鐵的實(shí)際控制人。八一鋼鐵正式進(jìn)入寶鋼集團(tuán)后，引入了寶鋼的先進(jìn)技術(shù)和管理理念。同時(shí)，寶鋼向新八鋼注入30億元資金，支持其改造生產(chǎn)線、提高管理水平、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)產(chǎn)品競爭力；八一鋼鐵則發(fā)揮其區(qū)位優(yōu)勢，將寶鋼的銷售布局?jǐn)U大到中西部，并有效地輻射到西亞地區(qū)。

寶鋼集團(tuán)屬于中央企業(yè)，而八一鋼鐵集團(tuán)屬于新疆地方企業(yè)，因此這種資產(chǎn)無償劃轉(zhuǎn)的方式，僅限于同屬國有企業(yè)之間的并購重組，并且主導(dǎo)企業(yè)具有明顯的優(yōu)勢，常現(xiàn)于政府主導(dǎo)的并購重組中。

（二）地方政府成立新企業(yè)統(tǒng)一并購行政區(qū)域內(nèi)部企業(yè)

山東省重組濟(jì)鋼和萊鋼，成立山東鋼鐵集團(tuán)；河北省重組唐鋼、承鋼、宣鋼、邯鋼成立河北鋼鐵集團(tuán)，主要采取行政主導(dǎo)、資產(chǎn)捏合的方式。2008年3月山東鋼鐵集團(tuán)有限公司成立，而歷經(jīng)4年的時(shí)間，其下屬的濟(jì)南鋼鐵以換股形式合并萊鋼股份，山東鋼鐵股份有限公司才正式亮相資本市場。這種整合式的區(qū)域內(nèi)并購重組由于企業(yè)經(jīng)營模式、資產(chǎn)狀況、工資收入、管理層人員安置等因素的影響，存在一定的阻力。但山東省內(nèi)有效壓縮了鋼鐵行業(yè)規(guī)模，通過建立鋼鐵精品基地，加速鋼鐵企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，提高核心競爭力。

（三）戰(zhàn)略聯(lián)盟式聯(lián)合重組

2005年鞍本鋼鐵集團(tuán)的成立意味著中國鋼鐵巨無霸的誕生。而鞍鋼集團(tuán)和本鋼集團(tuán)只是名義上的聯(lián)合，實(shí)質(zhì)未發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)換。雙方倚靠遼寧省較為豐富的資源，共享市場，優(yōu)勢互補(bǔ)，并針對自身的特點(diǎn)制定了較為獨(dú)立的發(fā)展規(guī)劃。因此，鞍本聯(lián)姻，可以增加規(guī)模效應(yīng)，對遼寧省整體鋼鐵業(yè)的發(fā)展具有推動作用。但這種非產(chǎn)權(quán)型的聯(lián)合，大多采用比較松散的方式，僅僅是一種戰(zhàn)略上的合作。

（四）民營企業(yè)的自發(fā)并購重組

《鋼鐵工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》提出，要大幅減少鋼鐵企業(yè)數(shù)量，全國形成六家至七家具有較強(qiáng)市場競爭力的企業(yè)集團(tuán)。因此，占據(jù)中國鋼鐵行業(yè)半壁江山的民營鋼鐵企業(yè)只能通過并購重組才可以生存。2008年末，唐山39家民營鋼企共同出資，成立了長城鋼鐵集團(tuán)和唐山渤海鋼鐵集團(tuán)。兩家鋼鐵企業(yè)擬在2012年通過搬遷改造，減量置換等手段，最終整合成一個(gè)布局合理、技術(shù)先進(jìn)、產(chǎn)能1000萬噸以上的鋼鐵集團(tuán)。民營企業(yè)的合并，對中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的提升起到了很大的作用。

二、中國鋼鐵行業(yè)并購的特點(diǎn)

與國外鋼鐵行業(yè)成熟的并購相比，中國經(jīng)濟(jì)制度的不完善導(dǎo)致中國鋼鐵行業(yè)在近十年的并購過程呈現(xiàn)出不同的特點(diǎn)。

（一）政府導(dǎo)向明顯，缺乏市場化并購

從并購的幾種模式可以看出，政府在并購中起到了舉足輕重的作用。每一次大的并購行為都有政府在背后做推手。并購體現(xiàn)的是政府的意志，而非企業(yè)本身的需要，某種程度上有些企業(yè)是“被并購”。中國鋼鐵企業(yè)走進(jìn)了只追求規(guī)模效應(yīng)，而疏忽了利潤最大化的怪圈。政府的包辦行為造成政府實(shí)際上成為企業(yè)經(jīng)營虧損的最終買單者，不利于企業(yè)的自我約束[2]。這種非市場化的并購會降低優(yōu)勢企業(yè)的競爭實(shí)力，使他們背上沉重的包袱，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)效益大幅下滑。

（二）鋼鐵企業(yè)盲目并購，缺乏戰(zhàn)略布局

近年來，中國鋼鐵行企業(yè)希望通過擴(kuò)大規(guī)模，增加產(chǎn)能在世界鋼鐵行業(yè)中占有一席之地。而這種產(chǎn)能競賽導(dǎo)致中國鋼鐵企業(yè)在并購中以機(jī)會為導(dǎo)向，“撿到籃里就是菜”，至于這種機(jī)會性的并購與企業(yè)未來的戰(zhàn)略布局是否吻合一致缺乏考慮。盲目的并購行為導(dǎo)致中國鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量不斷上升，利潤逐年下降。很多企業(yè)在并購前缺乏戰(zhàn)略設(shè)計(jì)，并購后使企業(yè)整合陷入困境。

（三）并購的外部環(huán)境不成熟，阻礙較多

隨著越來越多的省內(nèi)鋼鐵企業(yè)并購發(fā)生，提高了地區(qū)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的競爭力，但這種區(qū)域內(nèi)的大范圍整合的另一目的是為了防御本地區(qū)鋼鐵企業(yè)被區(qū)域外其他優(yōu)勢鋼鐵企業(yè)并購。這種行為造成了區(qū)域內(nèi)鋼鐵市場的相對壟斷，不利于市場競爭，更容易形成市場的割據(jù)。同時(shí)，中國與并購相配套的法律制度，金融機(jī)構(gòu)等也不盡完善，導(dǎo)致并購過程中無法可依，融資手段匱乏，增加了企業(yè)并購的難度。

三、中國鋼鐵行業(yè)并購的趨勢

在一定條件下，橫向并購能使企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，生產(chǎn)要素增加，從而引起規(guī)模收益的遞增。過去數(shù)年，中國鋼鐵企業(yè)無論是實(shí)施區(qū)域內(nèi)重組還是跨區(qū)域并購，基本采取橫向并購的方式。

而基于產(chǎn)業(yè)鏈的縱向并購在近兩年里逐漸成為中國鋼鐵企業(yè)應(yīng)對鐵礦石價(jià)格上漲和鋼材市場萎靡的策略。通過縱向并購，中國鋼鐵企業(yè)可以穩(wěn)定鐵礦石等原材料的供應(yīng)和產(chǎn)品的交付能力，制訂有效的作業(yè)計(jì)劃可縮減原材料的閑置時(shí)間和產(chǎn)品的交付周期，從而降低了成本，大幅度提高生產(chǎn)效率。同時(shí)針對下游行業(yè)的發(fā)展情況，并購重點(diǎn)客戶的配套工廠，提高鋼材的深加工能力，促進(jìn)鋼鐵服務(wù)貿(mào)易的發(fā)展。只有建立完善的產(chǎn)業(yè)鏈，才有利于抵御上下游給鋼鐵行業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定供求關(guān)系和市場地位。

單純的橫向并購和縱向并購在未來的一段時(shí)間內(nèi)還將會是中國鋼鐵企業(yè)并購的主要形式。但這兩種形式的簡單融合已經(jīng)難以提高中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的速度，同時(shí)可能造成惡性競爭，強(qiáng)行兼并等負(fù)面影響。因此，中國鋼鐵行業(yè)首先要建立相互持股的戰(zhàn)略聯(lián)盟，形成一批在全球鋼鐵行業(yè)中有實(shí)力、有對抗力的大企業(yè)。其次確立自己的核心競爭力，引入混合并購的方式，圍繞核心競爭力實(shí)行多元化經(jīng)營，為自己的資金實(shí)力擴(kuò)容。

四、結(jié)論

中國鋼鐵行業(yè)并購不能以企業(yè)的發(fā)展速度和規(guī)模為單一的目標(biāo)，必須從調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)業(yè)集中度，增強(qiáng)核心競爭力等多方面入手，改變現(xiàn)有落后產(chǎn)能規(guī)模大、高端產(chǎn)品缺乏、產(chǎn)業(yè)布局不合理的情況。只有不斷完善現(xiàn)有的并購模式，通過橫向并購，縱向并購和混合并購相結(jié)合的方式，提高鋼鐵行業(yè)的盈利能力，才可以改變由政府主導(dǎo)的并購行為，真正實(shí)現(xiàn)市場化并購。

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作者簡介：崔子星（1983-），女，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，研究生，研究方向：金融學(xué)。

（責(zé)任編輯：李娜）