柳康靜

(合肥工業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，安徽 合肥230009)

近期美元出現(xiàn)大幅無(wú)序波動(dòng)，以及美元大量投放所誘發(fā)的未來(lái)大幅貶值預(yù)期，令其他國(guó)家特別是新興經(jīng)濟(jì)體考慮進(jìn)行儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化，在外匯儲(chǔ)備中加入其他更具有保值、升值潛力的幣種。同時(shí)國(guó)際貨幣體系的重建需要在全球范圍內(nèi)達(dá)成共識(shí)，未來(lái)國(guó)際貨幣體系的演進(jìn)方向可能是多極化，美元、歐元與亞元可能將共同充當(dāng)全球儲(chǔ)備貨幣的角色。國(guó)際儲(chǔ)備貨幣多極化與世界經(jīng)濟(jì)及國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展方向吻合，我國(guó)作為貿(mào)易大國(guó)，未來(lái)人民幣國(guó)際化已成為大勢(shì)所趨。同時(shí)，我國(guó)政府正采取通過(guò)開(kāi)展本幣貿(mào)易結(jié)算，簽訂貨幣互換協(xié)議等一系列措施提升人民幣的國(guó)際影響力，使人民幣國(guó)際化步伐加快，人民幣國(guó)際化已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。

一、人民幣國(guó)際化需具備的條件

從IMF 對(duì)世界主要國(guó)家貨幣國(guó)際化的歷史經(jīng)驗(yàn)看，某一貨幣的國(guó)際化應(yīng)具備以下條件:1. 經(jīng)濟(jì)具備一定規(guī)模和開(kāi)放程度;2. 具有有力的國(guó)際清償手段;3. 宏觀經(jīng)濟(jì)相對(duì)穩(wěn)定并可有效調(diào)控;4. 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系較完善，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)機(jī)制可充分發(fā)揮作用;5. 具有合理的匯率和匯率體制。

美國(guó)學(xué)者特里芬認(rèn)為，貨幣自由兌換的三項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)是多邊性、穩(wěn)定性和自由性。一國(guó)貨幣國(guó)際化過(guò)程包含實(shí)現(xiàn)自由化過(guò)程，實(shí)現(xiàn)貨幣自由兌換是貨幣走向國(guó)際化的重要步驟，因此，貨幣自由兌換標(biāo)準(zhǔn)也是一國(guó)貨幣國(guó)際化的重要依據(jù)。

一般理論認(rèn)為一國(guó)貨幣國(guó)際化需要具備以下條件:

(一)國(guó)家政治經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，國(guó)際地位高

一國(guó)的政治保持長(zhǎng)期穩(wěn)定是一國(guó)貨幣國(guó)際化的前提和基礎(chǔ)。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模已躋身全球前三甲，按照匯率及購(gòu)買力平價(jià)(PPP)計(jì)算，我國(guó)已成為了全球第二大經(jīng)濟(jì)體。

(二)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣價(jià)值保持長(zhǎng)期穩(wěn)定

一國(guó)貨幣只有保持長(zhǎng)期的幣值穩(wěn)定，才能在國(guó)際市場(chǎng)上享有良好的信譽(yù)，國(guó)內(nèi)物價(jià)和匯率的相對(duì)穩(wěn)定，可以使貨幣持有者對(duì)其未來(lái)的走勢(shì)進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)期。人民幣的幣值穩(wěn)定是我國(guó)長(zhǎng)期堅(jiān)持追求的目標(biāo)。同時(shí)，根據(jù)2009年3月IMF《世界經(jīng)濟(jì)展望》提供的以2000年為基準(zhǔn)測(cè)算的1991—2008年世界各國(guó)的平均通脹率指數(shù)看，我國(guó)通脹水平的穩(wěn)定程度與主要發(fā)達(dá)國(guó)家大致相當(dāng)。

(三)較完備的離岸金融市場(chǎng)

中國(guó)離岸金融試點(diǎn)已從深圳擴(kuò)展到了上海和天津，在積累了內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)在香港發(fā)行人民幣債券經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)對(duì)香港金融市場(chǎng)嚴(yán)重打擊，央行決定擴(kuò)大香港金融市場(chǎng)人民幣業(yè)務(wù)，允許在內(nèi)地有較多業(yè)務(wù)的香港企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)在香港發(fā)行人民幣債券。短期內(nèi)，可以有力支撐香港金融市場(chǎng)，中長(zhǎng)期看，將有助于鞏固和加強(qiáng)香港金融中心地位。

(四)充足的貨幣國(guó)際流通量

隨著中國(guó)與周邊國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的發(fā)展，人民幣境外流通問(wèn)題變得日益重要，其對(duì)人民幣國(guó)際化有著重要的影響，人民幣境外流通規(guī)模擴(kuò)大必然加快人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。

目前，雖然人民幣在周邊國(guó)家和地區(qū)流通量增加，但流通規(guī)模還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。據(jù)2004年中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)，周邊國(guó)家人民幣的總量大體在150 億～200 億元，僅占我國(guó)人民幣現(xiàn)金流通總量的1%，人民幣國(guó)際流通量偏小。

目前國(guó)際主要的儲(chǔ)備貨幣是美元和歐元，但人民幣在少數(shù)情況下已開(kāi)始進(jìn)入國(guó)際儲(chǔ)備行列，如馬來(lái)西亞、韓國(guó)的中央銀行已經(jīng)將人民幣作為其儲(chǔ)備貨幣之一，在中國(guó)與日本、韓國(guó)簽訂的雙邊貨幣互換協(xié)議中，也允許人民幣與對(duì)方國(guó)家貨幣互換。

二、人民幣國(guó)際化面臨的問(wèn)題

首先，從貨幣國(guó)際化所需的基本條件來(lái)看，中國(guó)的政治經(jīng)濟(jì)地位大幅提升，宏觀層面上具備了人民幣國(guó)際化條件，但是中國(guó)市場(chǎng)發(fā)育程度、金融體系狀況等遠(yuǎn)未達(dá)到美、日當(dāng)初貨幣國(guó)際化水平，還存在著經(jīng)濟(jì)發(fā)展不穩(wěn)定、不協(xié)調(diào)和不可持續(xù)等問(wèn)題。國(guó)際收支不平衡，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式需要轉(zhuǎn)變，農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)、就業(yè)、社會(huì)保障和生態(tài)環(huán)境問(wèn)題突出，我國(guó)金融體系仍比較脆弱，還存在制度環(huán)境的制約。

其次，人民幣資本項(xiàng)目尚未實(shí)現(xiàn)可兌換。資本項(xiàng)目可兌換是人民幣國(guó)際化的核心內(nèi)容，一種貨幣如果不能自由兌換，其在國(guó)際范圍內(nèi)的接受程度必然十分有限，也將抬高貨幣風(fēng)險(xiǎn)。目前中國(guó)金融體系還比較脆弱，人民幣匯率和利率定價(jià)機(jī)制尚未最終形成，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)深度、廣度和國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化程度不高，限制了短期內(nèi)開(kāi)放資本項(xiàng)目的可能性。

三、推進(jìn)人民幣國(guó)際化的對(duì)策建議

(一)保持宏觀經(jīng)濟(jì)和幣值穩(wěn)定

保持貨幣內(nèi)在價(jià)值的穩(wěn)定是一國(guó)貨幣國(guó)際化的重要條件，在當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的情況下，保持人民幣內(nèi)外幣值的穩(wěn)定具有重要的戰(zhàn)略意義，不僅對(duì)進(jìn)一步擴(kuò)大本幣貿(mào)易結(jié)算和貨幣互換，也是人民幣從周邊化到區(qū)域化，進(jìn)而國(guó)際化的重要支撐。

(二)完善利率匯率機(jī)制

我國(guó)未來(lái)在繼續(xù)深化人民幣匯率形成機(jī)制改革的同時(shí)，還必須注重確保人民幣匯率政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，即保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。保持合理均衡的人民幣匯率水平，有利于糾正結(jié)構(gòu)性失衡，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)。深化人民幣匯率改革目的在于從根本上保障人民幣資產(chǎn)的價(jià)值穩(wěn)定，推動(dòng)人民幣資產(chǎn)成為可靠、安全的國(guó)際資產(chǎn)，為人民幣國(guó)際化奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

無(wú)論從中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力還是人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上的地位來(lái)看，目前是人民幣國(guó)際化的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期。一方面我國(guó)要保持宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，建設(shè)和發(fā)揮離岸金融市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)擴(kuò)大人民幣國(guó)際流通量;另一方面在風(fēng)險(xiǎn)可控的條件下，逐步完善利率和匯率形成機(jī)制，逐步開(kāi)放資本項(xiàng)目。

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