閆二旺，張 瀅

(太原師范學(xué)院 經(jīng)濟(jì)系， 山西 太原 030012)

【經(jīng)濟(jì)學(xué)】

歐債危機(jī)的傳導(dǎo)、擴(kuò)散與防治

閆二旺，張 瀅

(太原師范學(xué)院 經(jīng)濟(jì)系， 山西 太原 030012)

目前，歐債危機(jī)愈演愈烈，并呈現(xiàn)由經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域向政治、社會領(lǐng)域傳導(dǎo)，由歐元區(qū)國家向其他國家擴(kuò)散的態(tài)勢。在歐洲，主權(quán)債務(wù)危機(jī)向銀行業(yè)、非金融私營部門的傳導(dǎo)十分明顯，使歐洲核心國家銀行業(yè)風(fēng)險敞口不斷擴(kuò)大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)萎靡不振;同時，主權(quán)債務(wù)危機(jī)引發(fā)多國政局動蕩，民眾不滿情緒也持續(xù)升溫。歐債危機(jī)對全球的影響也不斷顯現(xiàn)，直接沖擊歐洲主要貿(mào)易伙伴的出口量，并出現(xiàn)國際金融市場動蕩、股市暴跌等一系列連鎖反應(yīng)。面對歐債危機(jī)及其蔓延趨勢，需要各國聯(lián)合行動，采取切實(shí)可行的應(yīng)對措施，其中“一攬子”方案、“隔離層”和“防火墻”具有重要作用。

歐債危機(jī);風(fēng)險敞口;金融市場

為了應(yīng)對自2008年爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，歐元區(qū)國家紛紛采取了非常規(guī)經(jīng)濟(jì)救助計劃。在財政投入無法支撐所需開支后，政府不得不大量對外舉債，導(dǎo)致財政赤字不斷上升。同時，歐元區(qū)國家存在實(shí)體經(jīng)濟(jì)退化、財政政策不統(tǒng)一、高福利制度等缺陷，最終導(dǎo)致了主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)生。從早期的冰島，到希臘、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭，再到現(xiàn)在的意大利，主權(quán)債務(wù)危機(jī)逐漸向歐洲核心國家擴(kuò)散，并殃及日、美等發(fā)達(dá)國家，對新興的市場經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生的危害也不可低估，防止歐債危機(jī)擴(kuò)散仍是目前全球經(jīng)濟(jì)面臨的重要課題之一。

一、歐債危機(jī)的傳導(dǎo)

1.主權(quán)債務(wù)危機(jī)向歐洲銀行業(yè)的傳導(dǎo)

許多歐洲銀行持有希臘、愛爾蘭和葡萄牙等國巨額政府債券。歐債危機(jī)導(dǎo)致主權(quán)債務(wù)國家的國債貶值，使深陷其中的歐洲銀行的資產(chǎn)大幅縮水。截至2009年底，總部設(shè)在歐元區(qū)的銀行對西班牙、愛爾蘭、葡萄牙和希臘的風(fēng)險敞口分別達(dá)到7 270億美元、4 020億美元、2 440億美元和2 060億美元，整體風(fēng)險敞口占?xì)W元區(qū)銀行風(fēng)險敞口的61%。2010年12月13日，國際清算銀行(BIS)發(fā)布季報指出，世界各國銀行對愛爾蘭、希臘、葡萄牙、西班牙四國的總風(fēng)險敞口超出預(yù)期，總額為2.281萬億美元，其中德、法為最大債權(quán)國。如此巨大的風(fēng)險敞口集中于歐盟的核心國家，不僅直接給這些國家的銀行業(yè)帶來風(fēng)險，更會將這種風(fēng)險擴(kuò)散到其他歐洲國家。［1］

2.主權(quán)債務(wù)危機(jī)向非金融私營部門的傳導(dǎo)

歐債危機(jī)不僅威脅歐洲銀行業(yè)，還通過融資、經(jīng)濟(jì)預(yù)期以及“擠出效應(yīng)”等向非金融部門傳導(dǎo)，波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

其一，融資成本大幅上升。債務(wù)危機(jī)直接導(dǎo)致歐元區(qū)國家債券收益率風(fēng)險增加，債券市場供過于求的情形突顯，從而導(dǎo)致大量拋售國家債券，使政府債券收益率不斷攀升。而企業(yè)債券和信用違約互換(CDS)價格的制定，通常以國債收益率作為無風(fēng)險的收益率參考。政府債券收益率的上升，直接導(dǎo)致企業(yè)在債券市場的融資成本提高。西班牙在2011年11月出售了近30億歐元的短期債券，3月期的收益率由2.29%上升至5.11%;意大利短期債券收益率也在7%的“紅線”徘徊;甚至信用等級較高的法國、荷蘭等國也發(fā)生降價拋售國債的情況，并引發(fā)企業(yè)融資成本直線上升。［2］

其二，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期暗淡。主權(quán)債務(wù)危機(jī)引起市場低迷，給歐元區(qū)國家的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行蒙上陰影。在發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)國家從事主要業(yè)務(wù)的企業(yè)的信用評級也將受到拖累，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)受損。2011年12月，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司已將包括德國和法國在內(nèi)的15個歐元區(qū)國家的主權(quán)信用評級列入信用評級觀察名單。2012年1月，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司宣布了對歐元區(qū)(除希臘以外)16國的信用評估結(jié)果，9國長期主權(quán)信用評級遭降(其中，法國喪失3A評級)，7國維持原有評級。而歐元區(qū)國家信用等級調(diào)降直接影響消費(fèi)者和投資者對未來市場經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。缺乏信心將抑制消費(fèi)和投資，拖延歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。

其三，擠出效應(yīng)。政府的財政惡化，使政府的融資需求提高;加之大量資金避險抽逃，使各主權(quán)政府在資本市場上與私人部門形成競爭態(tài)勢，對私人部門產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”，從而極大地抑制了民間投資，阻礙了資源的合理配置，減緩了經(jīng)濟(jì)增長的速度。

3.主權(quán)債務(wù)危機(jī)向政治、社會領(lǐng)域的傳導(dǎo)

其一，引發(fā)政局動蕩。歐債危機(jī)不僅引起全球經(jīng)濟(jì)的再次衰退，同時在政治領(lǐng)域掀起了軒然大波，許多國家以往支持率較高的執(zhí)政黨失去了執(zhí)政地位，甚至發(fā)生了領(lǐng)導(dǎo)人倒臺事件。(1)愛爾蘭:歐債危機(jī)中，愛爾蘭總理布萊恩·科恩與他所在的共和黨為了換取金融外援而痛失民意。在民眾和歐盟的重壓下，共和黨內(nèi)人士紛紛倒戈相向，科恩被迫于2011年1月22日辭去共和黨領(lǐng)袖職務(wù)。2011年3月9日，在經(jīng)濟(jì)面臨崩潰時愛爾蘭舉行大選，統(tǒng)治愛爾蘭八十多年的共和黨慘敗于統(tǒng)一黨，恩達(dá)·肯尼以壓倒性優(yōu)勢當(dāng)選愛爾蘭總理。(2)葡萄牙:針對主權(quán)債務(wù)風(fēng)險，葡萄牙社會黨領(lǐng)袖蘇格拉底領(lǐng)導(dǎo)政府先后三次提出財政緊縮措施，努力避免尋求國際援助。2011年3月23日，因政府提出的新的經(jīng)濟(jì)緊縮計劃未能在議會通過，蘇格拉底決定辭職。2011年6月5日，葡萄牙舉行議會選舉，反對黨社會民主黨擊敗社會黨贏得選舉，社會民主黨主席帕索斯·科埃略出任葡萄牙新總理。(3)希臘:2011年11月6日，總理帕潘德里歐與反對黨新民主黨達(dá)成組建聯(lián)合政府協(xié)議，并宣布不再繼續(xù)出任總理。2011年11月11日，新總理帕帕季莫斯宣布就職，并提出旨在幫助希臘政府避免無序違約的總額為1 300億歐元的援助協(xié)議。(4)意大利:2011年11月12日，三度擔(dān)任意大利總理的西爾維奧·貝盧斯科尼迫于不斷惡化的金融形勢而辭職，總統(tǒng)納波利塔諾隨即任命意大利著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前歐盟委員會負(fù)責(zé)競爭事務(wù)的委員馬里奧·蒙蒂為新總理。(5)西班牙:2011年11月20日，西班牙提前舉行大選，最大在野黨人民黨憑借變革的旗號贏得了44.6%的選票，而現(xiàn)執(zhí)政黨工社黨的支持率僅僅為28.73%，人民黨主席馬里亞諾·拉霍伊當(dāng)選下屆政府首相。

其二，激起社會沖突。2010年以來，歐元區(qū)國家普遍實(shí)施緊縮性財政政策，以應(yīng)對不斷蔓延的主權(quán)債務(wù)危機(jī)。但是，這一舉措?yún)s在短期損害了深陷經(jīng)濟(jì)蕭條困境中的公眾利益，激化了社會矛盾，引發(fā)了社會沖突，使主權(quán)債務(wù)危機(jī)由經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域蔓延到社會生活領(lǐng)域。希臘、西班牙以及英、法等國爆發(fā)全國性的罷工、游行示威以及騷亂，都體現(xiàn)了歐債危機(jī)向社會的傳導(dǎo)及其危害。2010年2月24日，希臘工會舉行24小時全國總罷工，近200萬示威者走上街頭。2010年葡萄牙政府提出了十五年來最為苛刻的財政預(yù)算計劃，公職人員工資將下調(diào)5%至10%，同時工人的養(yǎng)老金將被凍結(jié)，并重新審查住房及教育等領(lǐng)域的稅收減免情況等，2010年2月24日數(shù)百萬人走上街頭，葡萄牙爆發(fā)了近二十二年來最大規(guī)模的罷工，全國海陸空交通中斷，醫(yī)院和銀行停止服務(wù)。英國政府為應(yīng)對歐債危機(jī)，將公務(wù)員退休年齡延長6年至66歲，并增加所需交納的養(yǎng)老金額度，同時減少最終養(yǎng)老金的支付水平。為抗議這一計劃，2010年11月30日，英國超過20個大型工會組織舉行全英聯(lián)合大罷工，參加人數(shù)達(dá)到200萬人。2010年9月29日，西班牙全國總工會(UGT)和西班牙工人委員會(CCOO)組織為期一天的全國大罷工;2012年3月29日，為抗議政府關(guān)于勞動力市場改革措施，西班牙兩大工會(UGT和CCOO)再次組織全國總罷工。

二、歐債危機(jī)的跨洲擴(kuò)散

在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，歐債危機(jī)顯然已不僅僅是一個地區(qū)性事件，它會不可避免地傳導(dǎo)和影響到歐元區(qū)以外的其他經(jīng)濟(jì)體。在這里，以美國、中國、亞洲新興經(jīng)濟(jì)體等區(qū)域為例進(jìn)行分析。

1.歐債危機(jī)向美國經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)

從影響程度來看，歐洲債務(wù)危機(jī)對美國經(jīng)濟(jì)的直接影響較小或尚未完全顯現(xiàn)，但由此引起的市場信心匱乏，將給美國經(jīng)濟(jì)帶來更多的不確定性。從影響的渠道來看，歐債危機(jī)通過雙邊貿(mào)易和美國銀行業(yè)對歐債的風(fēng)險暴露等渠道影響美國經(jīng)濟(jì)。一是對歐出口下降。受主權(quán)債務(wù)危機(jī)拖累，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，對外需求降低。而且，自歐債危機(jī)以來，歐元對美元持續(xù)貶值。這兩個因素的疊加必然使美國對歐出口銳減。但是，由于歐洲出口額只占美國GDP的1%左右，所以這種因素對美國經(jīng)濟(jì)增長的影響十分有限。二是銀行業(yè)多米諾骨牌效應(yīng)。歐債危機(jī)給美國銀行帶來較大的違約風(fēng)險，降低了其資產(chǎn)質(zhì)量。巴克萊資本2010年2月10日公布研究報告指出，美國73家大型銀行對愛爾蘭、西班牙、希臘和葡萄牙的債務(wù)風(fēng)險敞口共計1 760億美元，其只占美國各大銀行全部海外風(fēng)險敞口的5%左右。而且多數(shù)交易已受擔(dān)保(如回購協(xié)議)，風(fēng)險是可控的。但是，這些風(fēng)險敞口卻主要集中在少數(shù)美國大型投資銀行。如摩根大通在歐豬五國(GIIPS)的風(fēng)險敞口為363億美元，約為其核心資本的28%。而摩根士丹利在歐豬五國(GIIPS)的風(fēng)險敞口為324億美元，占其核心資本的比重高達(dá)69%。因此，歐債危機(jī)的違約風(fēng)險也主要集聚在這些金融機(jī)構(gòu)，更讓人擔(dān)憂的是由這些銀行可能引發(fā)的美國銀行業(yè)多米諾骨牌效應(yīng)。［3］

2.歐債危機(jī)向中國經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)

中國的經(jīng)濟(jì)制度使國內(nèi)短期不可能產(chǎn)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對中國的影響從目前來看是短期的和有限的。其對中國的影響主要表現(xiàn)在三個方面:

其一，外需沖擊突出。中國和歐盟互為第一大貿(mào)易伙伴。歐盟是中國的第一大出口市場，對歐出口約占中國出口總量的五分之一。歐債危機(jī)給中國帶來的最重要的影響就是對歐出口需求。一方面，歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，直接抑制中國對歐出口的增長，削弱了中國經(jīng)濟(jì)增長的外在動力。目前，歐元區(qū)國家為應(yīng)對主權(quán)債務(wù)危機(jī)都在實(shí)施緊縮性的經(jīng)濟(jì)政策，其進(jìn)口需求呈現(xiàn)下降趨勢。因而，中國對歐出口的增長空間十分有限，這種情況在隨后的幾年中將逐漸顯現(xiàn)出來。另一方面，歐元大幅貶值使中國出口企業(yè)對歐出口成本急劇上升、出口盈利空間遭到壓縮，在一定程度上削弱了中國商品和服務(wù)的國際競爭力，對中國出口造成不利影響，集中反映在紡織品、玩具等利潤較薄的初級產(chǎn)品生產(chǎn)行業(yè)。［4］當(dāng)然，在中國的總需求構(gòu)成中，國內(nèi)消費(fèi)需求還存在很大的潛力，再加之中國對新興經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易的高速擴(kuò)張，在一定程度上能夠彌補(bǔ)歐洲需求造成的外需短板。

其二，輸入性通脹壓力。歐債危機(jī)加劇了國際短期資本流動的波動性。由于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇乏力，套利資本大量流入經(jīng)濟(jì)增長相對強(qiáng)勁、利差較大的中國等新興市場經(jīng)濟(jì)國家，增大了中國等新興市場經(jīng)濟(jì)國家的輸入性通脹壓力。從中長期來看，歐洲采取債務(wù)貨幣化的手段解決債務(wù)危機(jī)，勢必會與美國的量化寬松政策一樣，成為全球流動性泛濫的又一個源泉。2011年10月，歐洲央行與英格蘭央行在維持低利率的基礎(chǔ)上，開始擴(kuò)大量化寬松貨幣政策的規(guī)模?？梢灶A(yù)見，未來我國將面對更大的輸入性通脹壓力和本幣升值壓力。

其三，風(fēng)險敞口。總體來說，我國政府和金融部門對歐債的直接涉入不深，歐債危機(jī)對中國銀行的直接沖擊是有限的、可控的。歐債危機(jī)爆發(fā)之前，中資銀行持有的希臘、意大利等主權(quán)債務(wù)危機(jī)國家的國債和金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模較小;歐債危機(jī)爆發(fā)以來，中資銀行已針對風(fēng)險較高的歐洲債券進(jìn)行減持，同時相繼暫停與部分歐資銀行的外匯對手交易，限制了對部分歐資銀行授信額度，以避免可能出現(xiàn)的違約風(fēng)險。中資銀行在歐洲分支機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)主要以服務(wù)中資客戶為主，尚未成為服務(wù)歐資客戶的主流機(jī)構(gòu)，從而有效地阻斷了歐洲主權(quán)債務(wù)風(fēng)險的傳導(dǎo)路徑。

3.歐債危機(jī)向亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的傳導(dǎo)

亞洲新興經(jīng)濟(jì)體與歐盟存在著密切的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)往來，歐債危機(jī)會通過股市鏈條、貿(mào)易鏈條和資金鏈條等三個鏈條影響到這些國家和地區(qū)。但是，亞洲地區(qū)有廣闊的內(nèi)部需求能夠相互支撐，因而歐債危機(jī)的影響是可控的。

其一，股市波動。由于歐債危機(jī)問題久拖未決，加劇了投資者對全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與復(fù)蘇的擔(dān)心，亞洲潛在的風(fēng)險也增加了。外國投資者對亞洲新興市場經(jīng)濟(jì)預(yù)期的變化，促使資本從新興市場國家外流而轉(zhuǎn)向更安全的避難所，東亞出現(xiàn)證券投資逆轉(zhuǎn)，各主要國家的股指也出現(xiàn)不同程度的下跌，給新興市場國家股市帶來巨大波動。

其二，出口放慢。由于新興市場國家的出口依賴歐盟、美國等發(fā)達(dá)國家，歐洲經(jīng)濟(jì)增長放緩，必然會對出口導(dǎo)向型的亞洲新興經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)，降低這些國家的出口增長速度。歐債危機(jī)已經(jīng)對東盟10國及韓國、中國臺灣等經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生不良影響。受歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的影響，亞洲開發(fā)銀行在2011年12月已經(jīng)下調(diào)對東亞各國的經(jīng)濟(jì)預(yù)估:預(yù)計包括東盟10國以及韓國在內(nèi)的廣闊地區(qū)2012年經(jīng)濟(jì)增長水平由原來的7.5%下調(diào)至7.2%。

其三，資金獲得途徑減少。歐債危機(jī)期間，歐洲銀行減記希臘債務(wù)和應(yīng)對國內(nèi)危機(jī)的努力迫使它們壓縮信貸，導(dǎo)致亞洲國家在歐洲市場上獲得資金的途徑和數(shù)額都將不斷減少，從而削弱了投資拉動經(jīng)濟(jì)增長力度。但是，亞洲的大多數(shù)企業(yè)已經(jīng)能夠依靠地區(qū)性投資者獲得融資，這在一定程度上可以彌補(bǔ)融資渠道變窄的不利因素。

4.歐債危機(jī)向非洲國家的傳導(dǎo)

歐盟是非洲的第一大援助體和第一大貿(mào)易伙伴;同時，歐洲的跨國公司也是非洲外資的主體。歐債危機(jī)爆發(fā)以及相關(guān)救助措施的實(shí)施，都對非洲經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要的、直接的影響。

其一，發(fā)展援助資金減少。自經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)以來，特別是歐債危機(jī)浮出水面后，歐元區(qū)國家都在忙于“自救”，這些國家國內(nèi)輿論和民意也都在呼吁政府集中精力致力于解決主權(quán)債務(wù)危機(jī)、提高經(jīng)濟(jì)增長速度、降低失業(yè)率等緊要問題，因而對非援助和減債議題被擱置，旨在緩解貧困的一系列計劃受到影響。

其二，對歐出口需求受限。在非洲，北部非洲和南部非洲的主要海外市場在歐洲國家，其中北非60%的出口創(chuàng)匯都來自與歐盟的貿(mào)易，而南部非洲國家制造業(yè)1/3的利潤依賴于歐洲市場。歐債危機(jī)放緩了歐元區(qū)國家經(jīng)濟(jì)增長的速度，歐洲國家必然會減少對非洲資源性產(chǎn)品的需求，對非洲經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生消極影響。

其三，通貨膨脹加劇。歐債危機(jī)爆發(fā)之前，非洲內(nèi)陸石油進(jìn)口國家已經(jīng)因為石油價格上漲而引發(fā)通貨膨脹，2007年，津巴布韋(6840%)、幾內(nèi)亞(24%)、厄立特立亞(23.5%)的通貨膨脹率都超過20%。次貸危機(jī)爆發(fā)以后，美聯(lián)儲開始不斷降息，美元持續(xù)走低，以美元標(biāo)價的原油價格不斷上漲;而且流動性過剩促使國際游資大量涌入糧食、石油等大宗商品期貨市場，引發(fā)糧食等大宗商品價格上漲。在非洲，制成品價格的上漲成為各國新一輪輸入通脹的主要推手。而且，很多非洲國家通過貨幣貶值來應(yīng)對美元貶值的量化寬松政策，非洲所有貨幣對美元都出現(xiàn)貶值，甚至對歐元也貶值，最終導(dǎo)致進(jìn)口制成品的價格大幅度上漲，輸入型通脹壓力因此加劇。

三、歐洲債務(wù)危機(jī)擴(kuò)散與傳導(dǎo)的防治

1.制定遏制歐債危機(jī)的“一攬子方案”

財力充裕的國家和國際機(jī)構(gòu)對主權(quán)債務(wù)國家實(shí)施援助，以避免其陷入破產(chǎn)，是阻止歐洲債務(wù)危機(jī)的擴(kuò)散和蔓延的根本途徑。這包括以下幾個方面的內(nèi)容:

其一，超政府的財政機(jī)構(gòu)。歐洲中長期要建立一個超政府的財政機(jī)構(gòu)，以彌合歐元區(qū)管理結(jié)構(gòu)和體制上的裂縫。若能實(shí)現(xiàn)財政一體化，就能利用財政轉(zhuǎn)移支付的功能對財政狀況惡化的國家進(jìn)行補(bǔ)償，使其財政狀況保持正常。這樣做更有利于財政約束，消除成員國的財政機(jī)會主義傾向。［5］

其二，預(yù)算平衡。資金緊缺的國家要將福利項目調(diào)整到與其財力相當(dāng)?shù)乃?，?shí)現(xiàn)預(yù)算平衡。德國政府將考慮在2年內(nèi)向年薪超過50萬歐元的富人額外征收5%的富人稅。意大利和西班牙提出了延長退休年齡，以減輕政府在退休金支付方面的壓力。為了加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，歐洲各國正在加緊制定可行、可信的削減財政赤字和經(jīng)常項目逆差計劃。

其三，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。歐元區(qū)要致力于減少乃至消除成員國的不平等性，促進(jìn)各成員國經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展。要從社會保障、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面進(jìn)行改革，提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，健全經(jīng)濟(jì)體系，增加科技投入，加速經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程。

其四，外部援助。積極尋求外部援助，如向IMF或EFCF提出增資的要求，通過外交途徑向美國、日本等發(fā)達(dá)國家尋求幫助等。

2.建立經(jīng)濟(jì)危機(jī)與社會動亂的“隔離層”

從歷史發(fā)展的經(jīng)驗來看，經(jīng)濟(jì)危機(jī)總是與社會沖突、政局動蕩聯(lián)系在一起。但是，健全的社會保障制度、靈活的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和健康的社會價值觀念的建立和發(fā)展，會成為經(jīng)濟(jì)危機(jī)向社會動亂傳導(dǎo)的一道柵欄，有效防止經(jīng)濟(jì)危機(jī)向政治和社會生活領(lǐng)域的蔓延。一是建立健全的社會保障體系。各類社會保險和福利津貼緩解了危機(jī)對民眾生活的震蕩程度，為民眾提供了潛在的方向感和依靠感，使其心態(tài)保持健康和穩(wěn)定。二是實(shí)行靈活的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。面對嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)蕭條，政府必須根據(jù)危機(jī)變化的實(shí)際斟酌采用混合性經(jīng)濟(jì)政策，合理選擇宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具，有效遏制經(jīng)濟(jì)危機(jī)的蔓延，從而使危機(jī)初期的社會不良情緒得到及時緩解，提升公眾對治理經(jīng)濟(jì)危機(jī)的信心。［6］三是提倡平等的價值觀念。提倡機(jī)會平等、人格獨(dú)立、自由精神的平等價值觀念，有利于激發(fā)市場良性競爭，弱化社會依賴心理，培養(yǎng)自由獨(dú)立的精神和責(zé)任意識，提高社會競爭力，有助于推動資本主義制度體系的完善。

3.設(shè)立防止歐債危機(jī)蔓延的“防火墻”

一是重啟貨幣互換協(xié)議。歐債危機(jī)使全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加，世界主要國家如美國、日本要重啟貨幣互換協(xié)議，增加貨幣互兌額度，以加強(qiáng)外匯流動性來源，確保區(qū)域金融市場的穩(wěn)定，防止歐債危機(jī)蔓延。二是努力提高內(nèi)需。歐洲是世界上重要的產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)口區(qū)域。歐債危機(jī)爆發(fā)，使歐盟許多的貿(mào)易伙伴的出口需求大幅度減少。這對以出口為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)體而言影響更為嚴(yán)重，也就意味著這些國家要努力提高內(nèi)需，其中一個關(guān)鍵的手段就是提高匯率的靈活性。三是加強(qiáng)全球經(jīng)濟(jì)合作。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的經(jīng)濟(jì)背景下，面對歐債危機(jī)，各國面臨的主要任務(wù)是確保全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。歐盟、歐洲中央銀行要在加強(qiáng)危機(jī)救助的同時，強(qiáng)化對成員國的財政約束，推動建立和完善歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)、歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制(EFSM)和永久性的歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)。金磚國家(BRICS)、20國集團(tuán)(G20)重要成員，以及其他區(qū)域性的經(jīng)濟(jì)組織應(yīng)加強(qiáng)合作，在協(xié)調(diào)金融政策、增強(qiáng)金融互動效應(yīng)、推動國際經(jīng)濟(jì)金融體系改革等方面達(dá)成一致，共同建立防止歐債危機(jī)蔓延的“防火墻”。

［1］ 張曉晶，李成.歐債危機(jī)的成因、演進(jìn)路徑及對中國經(jīng)濟(jì)的影響［J］.開放導(dǎo)報，2010(8).

［2］ 晉乘.歐債危機(jī)，何去何從［J］.中國西部，2011(24).

［3］ 北京銀聯(lián)信投資顧問有限公司.歐債危機(jī)演進(jìn)、影響及銀行風(fēng)險防范［R］.中國經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)分析報告，2011(14).

［4］ 唐雙寧.從金融危機(jī)到歐債危機(jī)：我們怎么辦?［J］.經(jīng)濟(jì)界，2011(6).

［5］ 石清華.歐元區(qū)體制缺陷對成員國債務(wù)國債務(wù)的影響及對歐債危機(jī)的治理分析［J］.現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討，2011(12).

［6］ 安然.筑起經(jīng)濟(jì)危機(jī)與社會動亂的隔離層［N］.學(xué)習(xí)時報，2011－10－24.

The Study on Conduction，Spread and Control of EU Debt Crisis

YAN Er-wang，ZHANG Ying
(Department of Economics，Taiyuan Normal University，Taiyuan 030012，China)

At present，EU Debt Crisis has been becoming increasingly intense，and conducing from economics to politics and society;spreading from Eurozone to other countries.In Europe，Sovereign Debt Crisis diffuses significantly to banking and other private sector.It results in risk exposure of main countries expanding constantly and substantial economy keeping recession.At the same time，Sovereign Debt Crisis causes political disorder and popular dissatisfied mood in several countries.Crisis impact on the whole world appears gradually.It shocks directly export volume of trade partner，leads to upheaval of international financial market and slump of Stock market.In the face of the crisis，all countries should act jointly，and adopt feasible countermeasure that includes package solutions，isolation layer and firewall.

EU Debt Crisis;risk exposure;financial market

1672－2035(2012)04－0062－04

F037.1

A

2012－03－20

閆二旺(1965－)，男，山西古交人，太原師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)系教授，博士。

張 瀅(1991－)，女，山西平定人，太原師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)系學(xué)生。

【責(zé)任編輯張進(jìn)峰】