萊蕪職業(yè)技術(shù)學(xué)院 李傳春 秦剛

自從證券市場在我國繁榮發(fā)展以來，的確促進了經(jīng)濟的繁榮，但隨之也出現(xiàn)了許多問題，例如1997年紅光實業(yè)上市后不久，紅光的股價就直線下滑，直逼其發(fā)行價。 一個上市公司，在上市的當(dāng)年就出現(xiàn)了這樣數(shù)額巨大的虧損，這在中國股市的歷史上還是第一次，中國證監(jiān)會隨即組成專門班子對其展開徹底調(diào)查。證監(jiān)會調(diào)查揭露了紅光公司在股票上市過程中出現(xiàn)了嚴重違法違規(guī)行為，其中最重要的便是編造虛假利潤，騙取上市資格，這明顯涉及違法犯罪。此次案件是證券市場不規(guī)范化的一個典型，由此推動了社會各界對公司治理與財務(wù)舞弊的研究。這個典型案例后，還出現(xiàn)了很多類似的案例，使得人們逐漸認識到公司的財務(wù)舞弊現(xiàn)象是阻礙證券市場健康發(fā)展的絆腳石，它阻礙了市場上大量投資者接收上市公司相關(guān)信息的渠道，還嚴重影響了整個市場資源的優(yōu)化配置，使得證券市場剛剛發(fā)展便又“夭折”的危險，因此引起了社會各界的普遍關(guān)注。國家有關(guān)部門也制定相關(guān)措施，比如修訂完善了《會計法》，研究并出臺了《企業(yè)會計制度》等法律規(guī)范，在實踐中，大力加強會計方面的檢查與監(jiān)督，在北京等大城市建立會計學(xué)院等，來培養(yǎng)高素質(zhì)會計人才。但這些措施出臺后，并沒有真正抑制上市公司被懲罰之風(fēng)。隨著與國外上市公司的交流，以及我國經(jīng)濟法方面的專家不斷理論研究，對公司治理結(jié)構(gòu)深入探索，得出結(jié)論，上市公司財務(wù)出現(xiàn)危機主要是公司治理存在缺陷。本文主要通過對上市公司的管理的研究，實證分析公司治理與會計信息質(zhì)量的關(guān)系。

1 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與會計信息質(zhì)量

1.1 概況介紹

股權(quán)結(jié)構(gòu)在不同國家有不同含義，但當(dāng)今世界普遍應(yīng)用的含義有兩種，第一種是股權(quán)構(gòu)成，在我國表現(xiàn)為國家股、法人股、流通股比例，其實就是股份被不同的單位或集團掌握，可經(jīng)濟法上對公司治理結(jié)構(gòu)的理解是，不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)成了不同的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，決定了不同的企業(yè)類型。它是公司治理的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)。鑒于此，經(jīng)過我國國內(nèi)有關(guān)方面的專家長時間的實踐與理論研究，得出公司治理效率受股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響程度較大。而財務(wù)報告的真實性發(fā)揮也受公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響。以下便通過假設(shè)進行下一步研究。

1.2 研究假設(shè)之一——國家股比例與財務(wù)報告舞弊發(fā)生的可能性正相關(guān)

國家股的持有者一般是各級行政政府和行業(yè)主管部門。由于我國行政機關(guān)主要工作是行政管理，在公司持股上采取不嚴格的態(tài)度，由此導(dǎo)致國家股持有者沒有足夠的動力去主動管理公司，他們往往采取消極的措施干預(yù)公司管理，在這種狀態(tài)下，經(jīng)營就成為事實上的內(nèi)部人控制。內(nèi)部人為了獲得更大的利益，為了掩蓋一些不真實信息，必然會從會計信息的對外公布上“下手”。

1.3 研究假設(shè)之二——法人股比例與會計信息出現(xiàn)紕漏可能性正相關(guān)

法人股相對于國家股而言，還是有很多區(qū)別的。法人股東代表的是各自集團的利益，他們會為了獲取更大利益，而做好對上市公司的監(jiān)督。然而，現(xiàn)實情況卻是法人股大股東在上市公司擁有更多的權(quán)利地位，這樣導(dǎo)致的一個結(jié)果便是上市公司其實就是“自己的公司”，也就是“內(nèi)部人”，而內(nèi)部人為了獲取利益很可能損害其他小股東的利益，因此法人股比例上升也容易造成會計信息質(zhì)量失真。

1.4 研究假設(shè)之三——流通股比例與財務(wù)報告舞弊呈負相關(guān)

我國證券市場的現(xiàn)實是，上市公司的流通股與其他股相比所占比例明顯偏低，盡管有權(quán)參加股東大會，但是股東難以用少量的股權(quán)決定上市公司的管理行為。正是為了彌補這一缺陷，市場為流通股股東提供了一項特有的權(quán)利——自由買賣。即他們可以把手中的股票轉(zhuǎn)賣給他人，從而脫離與上市公司的關(guān)系或減少這種關(guān)系的發(fā)生率，這樣會對內(nèi)部人產(chǎn)生一定程度上的抑制作用。此外，自由買賣者的比例上升就表明國家和法人所持股份降低，從另一個角度看也提高了會計信息質(zhì)量。

2 對假設(shè)的實證分析與研究

本文的樣本選擇的是2009年左右因會計信息質(zhì)量失真而被證監(jiān)會處罰的上市公司，行業(yè)涉及制造業(yè)、建筑業(yè)、零售批發(fā)業(yè)等。這些公司被查處后，其舞弊金額都相當(dāng)龐大，時間跨度相當(dāng)大。對我們假設(shè)的問題進行研究，主要運用logistic進行了回歸分析。涉及的專業(yè)概念有變量定義：(1)因變量FRAUD。如果上市公司發(fā)生財務(wù)報告舞弊取1，否則取0。(2)解釋變量，即我國的股權(quán)構(gòu)成形式：國家(state)是國家股所占比例；法人(lp)是法人股所占比例；可流通(tradable)是流通股所占比例；H10是前十大股東持股比例的平方和。(3)控制變量：上市公司(IPO)。如果公司是首次公開募股時取1，否則取0。CHANGEDR如果公司上市至發(fā)生財務(wù)報告舞弊董事長變更取1，否則取0。GUOZIJU如果第一大股東為國有資產(chǎn)管理局或國有資產(chǎn)經(jīng)營公司時取1，否則取0。模型為：

FRAUDi=b0+b1*IPOi+b2*CHANGEDRi+b3*GUOZIJUi+b4*H10i+b5*STRUCTUREi+ei

3 實證分析結(jié)果

法人股比例越高，財務(wù)報告越會出現(xiàn)危機。分析得出國家股比例與會計信息質(zhì)量的高低并不像所預(yù)測的存在明顯聯(lián)系。流通股與財務(wù)報告舞弊的分析結(jié)果符合我們之前的假設(shè)。從我們的研究中還可以發(fā)現(xiàn)，上市公司大股東之間往往存在較為復(fù)雜的關(guān)系，有的大股東同屬于一個母公司，他們之間的關(guān)系很難把握。上述部分的實證分析與研究的結(jié)果表明，上市公司的法人股比例越高，流通股比例越低，公司會計信息質(zhì)量的可信度越低，也就越容易出現(xiàn)舞弊現(xiàn)象。當(dāng)上市公司的第一大股東為國家有關(guān)部門時，它的掌握性更大，公司的會計信息質(zhì)量更可能失真。相反，如果公司流通股較多，相應(yīng)地減少了法人股與國家股的占有量，從而促進上市公司時刻受到其他投資者及證券市場的監(jiān)督與制約。

4 結(jié)語

通過上述研究，得出了一些改進公司治理的相關(guān)措施，以其來實現(xiàn)市場的規(guī)范化、科學(xué)化、體系化。一要完善公司的治理結(jié)構(gòu)，結(jié)合國外先進經(jīng)驗與本國公司發(fā)展的特點進行相關(guān)總結(jié)，得出科學(xué)的治理結(jié)構(gòu)方案。二要提高獨立董事的地位，增加董事會的獨立性。發(fā)揮其對公司的監(jiān)督作用，公司的財務(wù)報告必須經(jīng)過董事會的審批，這樣保持其獨立性，可以防止受到公司內(nèi)部人的打擊，進而營造一個和諧、規(guī)范的上市公司。三要完善會計信息系統(tǒng)，強化其作為公司部門的獨立性，禁止其他部門對其形成間接領(lǐng)導(dǎo)，確保它為公司治理提供真實、有效的信息，完善公司的治理結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)公司上市的目的。否則，一旦失去獨立而被內(nèi)部人控制，就會成為其舞弊的“左膀右臂”，只會加速上市公司的滅亡。四要優(yōu)化整個上市公司的文化環(huán)境，營造一種相互監(jiān)督與制約的氛圍。

[1]陳漢文,林志毅.公司治理結(jié)構(gòu)與會計信息質(zhì)量[J].會計研究,2009.

[2]何浚.上市公司治理結(jié)構(gòu)的實證分析[J].經(jīng)濟研究,2008.

[3]吳建友.論我國董事會制度對虛假財務(wù)報告的監(jiān)督[J].審計研究,2010.