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一、引 言

所謂低碳經(jīng)濟(jì)（Low-Carbon Economy）是指在可持續(xù)發(fā)展理念指導(dǎo)下，通過技術(shù)創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、新能源開發(fā)等多種手段，盡可能地減少煤炭石油等高碳能源消耗，減少溫室氣體排放，達(dá)到經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展與生態(tài)環(huán)境保護(hù)雙贏的一種經(jīng)濟(jì)發(fā)展形態(tài)。近年來，各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形態(tài)已經(jīng)轉(zhuǎn)移到綠色低碳模式上來，這就要求企業(yè)進(jìn)入戰(zhàn)略經(jīng)營時代。企業(yè)應(yīng)改變過去單純追求經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和效率的發(fā)展模式，以經(jīng)濟(jì)、社會、環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展為目標(biāo)。同時，企業(yè)必須承擔(dān)相關(guān)的社會責(zé)任，反映與企業(yè)有關(guān)的資源環(huán)境狀態(tài)、生態(tài)環(huán)境狀況以及碳排放水平并且協(xié)調(diào)好它們相互間的關(guān)系，這是低碳經(jīng)濟(jì)對企業(yè)發(fā)展的要求，也是企業(yè)責(zé)任向社會擴(kuò)展的必然結(jié)果。因此，企業(yè)要重新界定其財務(wù)目標(biāo)，根據(jù)財務(wù)目標(biāo)要求在原有財務(wù)評價指標(biāo)體系的基礎(chǔ)引入新的財務(wù)評價指標(biāo)，構(gòu)建低碳經(jīng)濟(jì)視角下的財務(wù)評價指標(biāo)體系。

二、低碳經(jīng)濟(jì)視角下企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的新內(nèi)容

企業(yè)財務(wù)目標(biāo)是企業(yè)在一定條件和環(huán)境下進(jìn)行財務(wù)活動應(yīng)達(dá)到的根本目的，是評價企業(yè)財務(wù)活動合理性的標(biāo)準(zhǔn)并且決定著企業(yè)財務(wù)管理的基本方向。低碳經(jīng)濟(jì)將改變財務(wù)管理的目標(biāo)，即財務(wù)管理的目標(biāo)將由企業(yè)價值最大化向利益相關(guān)者價值最大化轉(zhuǎn)移。

低碳經(jīng)濟(jì)下企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)必須是多元化的，企業(yè)應(yīng)協(xié)調(diào)好追求經(jīng)濟(jì)效益與履行社會責(zé)任之間的關(guān)系，企業(yè)只有充分考慮其經(jīng)濟(jì)活動對國家、社會、公眾、環(huán)境的影響，才能全方位的提高自己的市場競爭力。也就是說，企業(yè)的生存與發(fā)展與其對社會責(zé)任的履行狀況息息相關(guān)，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中必須對此進(jìn)行長期性的努力。鑒于此，低碳經(jīng)濟(jì)視角下企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)不應(yīng)過度的重視股東財富最大化、企業(yè)價值最大化，還應(yīng)該考慮企業(yè)對社會環(huán)境帶來的影響。為了全社會的可持續(xù)發(fā)展，企業(yè)必須承擔(dān)相應(yīng)的社會責(zé)任，這其中，企業(yè)的生態(tài)責(zé)任就是其社會責(zé)任的重要表現(xiàn)。具體化到低碳經(jīng)濟(jì)視角下，企業(yè)有責(zé)任最大限度地減少對高碳能源的消耗，最大限度地減少溫室氣體的排放，將自身對環(huán)境的不良影響降到力所能及的程度。

企業(yè)承擔(dān)生態(tài)責(zé)任就必定要付出一定的經(jīng)濟(jì)代價，表現(xiàn)在以下兩個方面。其一，更多的投入未必會帶來同等比例的經(jīng)濟(jì)效益，如何平衡企業(yè)經(jīng)濟(jì)收益與社會責(zé)任將是企業(yè)財務(wù)評價要考核的目標(biāo)之一；其二，以一定的投入獲得“低碳企業(yè)”的稱號，有助于提升企業(yè)的公信度和市場競爭力。因此，如何通過財務(wù)評價來實(shí)現(xiàn)企業(yè)走低碳發(fā)展的道路將是另一個重要的考核目標(biāo)。

三、低碳經(jīng)濟(jì)視角下企業(yè)財務(wù)評價指標(biāo)體系構(gòu)建原則與基本思路

（一）低碳經(jīng)濟(jì)視角下財務(wù)評價指標(biāo)設(shè)計(jì)應(yīng)遵循的基本原則

1.完備性原則。即要求指標(biāo)體系能為企業(yè)財務(wù)評價提供既必要又充分的信息，做到能對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益、企業(yè)能耗和和企業(yè)對生態(tài)環(huán)境的影響進(jìn)行綜合評價與分析。

2.可行性原則。在選取指標(biāo)時要充分考慮指標(biāo)的完整性、科學(xué)性、簡潔性、數(shù)據(jù)的易得性，指標(biāo)的計(jì)算過程應(yīng)科學(xué)、簡便，要充分考慮數(shù)據(jù)獲取及指標(biāo)量化的可靠性和難易程度，盡量使指標(biāo)中各因子的取值范圍具有代表性和綜合性，數(shù)據(jù)的加工、處理簡明扼要，具有可測量性和可比性。

3.可比性原則。指標(biāo)的設(shè)計(jì)為應(yīng)能滿足橫向和縱向比較的需求，以使不同企業(yè)之間、同一企業(yè)不同年度和季度之間的財務(wù)數(shù)據(jù)具有可比性。

4.層次性原則。即對評價指標(biāo)體系中的各項(xiàng)指標(biāo)按照屬性、評價內(nèi)容和評價加以分類，以使指標(biāo)體系成為一個完整的有機(jī)整體。

5.獨(dú)立性原則。指標(biāo)的選取應(yīng)盡量保證指標(biāo)信息間的獨(dú)立性、以不影響指標(biāo)評價的準(zhǔn)確性為前提。

6.定量與定性相結(jié)合原則。由于低碳問題的復(fù)雜性，很難用量化的東西來衡量，因此要引入多種指標(biāo)來反映企業(yè)碳排放和低碳效益，注重定量指標(biāo)與定性指標(biāo)的結(jié)合使用。

（二）低碳經(jīng)濟(jì)視角下財務(wù)評價指標(biāo)構(gòu)建的基本思路

1.在低碳經(jīng)濟(jì)下，企業(yè)的價值=現(xiàn)有資產(chǎn)的現(xiàn)金流價值+增長機(jī)會的價值+（環(huán)境收益的價值-環(huán)境成本的價值），可以看出低碳企業(yè)財務(wù)評價指標(biāo)體系不僅要能評價企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，還應(yīng)能體現(xiàn)資源、環(huán)境與企業(yè)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。因此，低碳經(jīng)濟(jì)視角下財務(wù)評價指標(biāo)體系將更加豐富。

由于財務(wù)分析目標(biāo)的多元化，使得財務(wù)評價指標(biāo)多樣化。低碳經(jīng)濟(jì)視角下財務(wù)評價指標(biāo)體系應(yīng)在反映企業(yè)盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力四大類指標(biāo)的基礎(chǔ)上，引入能體現(xiàn)企業(yè)低碳能力的指標(biāo)，反映企業(yè)在環(huán)境方面的投入，支出和收益等情況，通過對指標(biāo)的計(jì)算和分析了解到企業(yè)在環(huán)境保護(hù)，污染治理方面的投入力度和取得的效果。

因此，本文通過歸納和總結(jié)將一些企業(yè)財務(wù)評價的經(jīng)濟(jì)性指標(biāo)與生態(tài)性指標(biāo)相結(jié)合，設(shè)計(jì)了包括盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力、發(fā)展能力、低碳能力在內(nèi)的五大類指標(biāo)，在前四大類指標(biāo)中分別引入與企業(yè)低碳業(yè)績有關(guān)的內(nèi)容，在低碳能力指標(biāo)中設(shè)計(jì)專門反映企業(yè)適應(yīng)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力的指標(biāo)。

2.基于上述思路，提出了以下的基本框架，見圖1：

表1 低碳經(jīng)濟(jì)視角下企業(yè)財務(wù)評價指標(biāo)體系

四、低碳經(jīng)濟(jì)視角下企業(yè)財務(wù)評價指標(biāo)體系構(gòu)建

低碳經(jīng)濟(jì)視角下企業(yè)財務(wù)評價指標(biāo)體系構(gòu)建具體如表1所示，指標(biāo)設(shè)置主要參考《企業(yè)效績評價操作細(xì)則（修訂）》中提供的各項(xiàng)指標(biāo)，重點(diǎn)評價企業(yè)盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力以及低碳能力的狀況。

（一）盈利能力指標(biāo)

盈利能力指標(biāo)衡量企業(yè)獲取利潤的能力，表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。營業(yè)利潤率反映企業(yè)市場競爭力以及發(fā)展?jié)摿?；凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)自有資本獲取收益的能力和運(yùn)營效益；成本費(fèi)用利潤率反映企業(yè)為取得利潤而付出的代價的高低；碳資本收益率反映企業(yè)碳資產(chǎn)（低碳存貨、低碳設(shè)備、低碳技術(shù)、碳排放權(quán)、低碳信用、低碳費(fèi)用）獲取收益的能力。因此選取營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、成本費(fèi)用利潤率和碳資本收益率四個指標(biāo)來評價企業(yè)的發(fā)展能力。同時為了適應(yīng)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，企業(yè)應(yīng)當(dāng)將碳資產(chǎn)進(jìn)行單獨(dú)計(jì)量，定期計(jì)算碳資本收益率。

（二）償債能力指標(biāo)

償債能力指標(biāo)是反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志，在將負(fù)債區(qū)分為長期負(fù)債與短期負(fù)債的基礎(chǔ)上，根據(jù)債務(wù)產(chǎn)生的原因，可以進(jìn)一步界定碳負(fù)債。在低碳經(jīng)濟(jì)模式下，只要企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動對環(huán)境造成不良的影響，就要對此承擔(dān)責(zé)任，形成確定性的經(jīng)濟(jì)上的負(fù)責(zé)，即碳負(fù)債。碳負(fù)債包括由于碳排放問題產(chǎn)生的應(yīng)交而未交的政府機(jī)構(gòu)罰款和碳排放稅、企業(yè)用于購買低碳設(shè)備或技術(shù)升級的銀行貸款以及由于碳排放問題給企業(yè)帶來的具有不確定性的預(yù)計(jì)債務(wù)等。因此，衡量企業(yè)的償債能力，就是從短期償債、長期償債、碳負(fù)債償債三個方面來考察其償還所欠債務(wù)的能力，選取流動比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)、碳負(fù)債率、碳負(fù)債比率六個指標(biāo)。其中碳負(fù)債率反映企業(yè)全部資產(chǎn)對碳負(fù)債的保障程度，負(fù)債比率衡量碳負(fù)債在總負(fù)債中的比例。

（三）運(yùn)營能力指標(biāo)

運(yùn)營能力指企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)行能力，現(xiàn)在常用的營運(yùn)能力指標(biāo)有存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。為了評價企業(yè)碳資產(chǎn)的使用效益，本文添加了碳資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，該指標(biāo)反映企業(yè)碳資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，是一定時期內(nèi)營業(yè)收入凈額與平均碳資產(chǎn)總額的比率。碳資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高表明碳資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，企業(yè)對碳資產(chǎn)的利用效果越好。由于我國處于低碳經(jīng)濟(jì)初期，企業(yè)對低碳投資相對較小，所以該指標(biāo)大可能是由于碳資產(chǎn)的絕對值很小。隨著政府和企業(yè)對低碳環(huán)保的不斷重視，企業(yè)對低碳的投入會逐漸增加。因此，在解讀該指標(biāo)時應(yīng)與企業(yè)低碳投入的絕對數(shù)結(jié)合使用。

（四）發(fā)展能力指標(biāo)

發(fā)展能力指標(biāo)衡量企業(yè)在未來經(jīng)營活動中不斷擴(kuò)大和壯大的潛在能力。營業(yè)收入是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)；所有者權(quán)益是投資者對企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)，資本積累是所有者權(quán)益的體現(xiàn)形式；總資產(chǎn)是企業(yè)規(guī)模實(shí)力的表現(xiàn)；企業(yè)碳資產(chǎn)是企業(yè)投入和擁有的一切低碳資源，體現(xiàn)企業(yè)的低碳能力，碳資產(chǎn)增長率是企業(yè)適應(yīng)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，履行其社會責(zé)任和樹立自己良好社會形象的重要衡量指標(biāo)。因此，本文選取營業(yè)收入增長率、資本積累率、總資產(chǎn)增長率以及碳資產(chǎn)增長率四個指標(biāo)來評價企業(yè)的發(fā)展能力。

（五）低碳能力指標(biāo)

低碳經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)就是提高能源利用效率，降低能耗，減少溫室氣體和污染物排放，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與生態(tài)環(huán)境保護(hù)雙贏的一種經(jīng)濟(jì)發(fā)展形態(tài)。對一個企業(yè)來說，就是要在相同的能耗和排放下盡可能的提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，或者是在相同的經(jīng)濟(jì)效益下盡可能降低能耗和排放?；谝陨纤悸?，將能耗、排碳量，次生資源利用率等生態(tài)要素與企業(yè)產(chǎn)值、利潤等經(jīng)濟(jì)要素相結(jié)合，形成了評價企業(yè)低碳能力的幾個重要指標(biāo)，包括單位產(chǎn)值能耗、單位利潤排碳量、碳資產(chǎn)比重、次生資源再利用率和污染物減排率等。

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