尹春紅

11月份，中概股股價再次普遍走低。且代表性公司百度，股價跌破100美元，觸及52周新低。分析百度下跌的原因，我們可以看出，雖然百度目前占據(jù)著市場主導(dǎo)地位，但毫無疑問市場份額正在發(fā)生重大的轉(zhuǎn)變。奇虎360在幾個季度前剛剛發(fā)布了搜索引擎，所占份額已經(jīng)達(dá)到近10%；搜狐旗下搜索引擎搜狗所占份額也已達(dá)到約7.5%。谷歌所占份額約為4.5%。過去三個月時間里，奇虎360股價上漲38%以上。今年截至目前為止，奇虎360股價上漲54%以上。

現(xiàn)在歐美國家普遍經(jīng)濟(jì)低迷，所有投行在正面投資上都虧錢，做空成為重要的賺錢手段，而中概股已成為他們的獵殺目標(biāo)。一旦有不利于中概股消息的風(fēng)吹草動，就會被機(jī)構(gòu)抓住。

而成熟資本市場都有做空機(jī)制。當(dāng)對沖基金認(rèn)定某個上市公司存在股價暴跌的誘因，且該誘因被自己獨家掌握，便采用融券的手法，向共同基金等融券機(jī)構(gòu)“借”來該公司的高價股票“砸”出，待股價下跌后，再在低位將所“砸”股數(shù)買回，補(bǔ)還融券的股數(shù)，其中由高到低的倒差價，便是做空的利潤所在。

美國、加拿大資本市場是杠桿交易十分發(fā)達(dá)的金融市場，具備完善、成熟的做空機(jī)制。正如巴菲特所言，對沖基金沽空的原則，就是“假定目標(biāo)就是壞人”，而要“坐實”這個“壞人”，則需要拿到上市公司的真實數(shù)據(jù)，尤其是負(fù)面信息，于是便出現(xiàn)了專門的沽空調(diào)查公司。

在一些西方投資者眼里，中國公司凡是利潤高的企業(yè)，必然與壟斷和尋租有關(guān)，而非自主創(chuàng)新、經(jīng)營效率所致，渾水公司正是利用這一點，編造故事——沒有核心技術(shù)、虛假現(xiàn)金流、與銀行職員的關(guān)系說不清楚做空者所要做的就是將這些偏見激活并放大。而像百度公司這種，被投行抓住做空把柄的也不計其數(shù)。資本市場有其脆弱性和情緒化的一面，這也是資本市場信息獨有的敏感性，這些注定了短期內(nèi)做空者往往能得手。

對西方人而言，理解中國經(jīng)濟(jì)并不是一件簡單的事情。在全球資本市場不景氣的大環(huán)境下，做空中國概念股已成為國外機(jī)構(gòu)的主要逐利手段之一。由于在美國監(jiān)管體系下，做空機(jī)構(gòu)有空子可鉆，而一般通過法律途徑解決起來非常耗費時間，做空機(jī)構(gòu)通過市場的某一個時段制造恐慌就可以達(dá)到暴利的目的。

因此，建議中國在美上市企業(yè)，要提前做好保護(hù)措施，在必要時聯(lián)合起來整體反擊做空機(jī)構(gòu)，而前段時間以李開復(fù)先生為首的反擊香櫞之戰(zhàn)，就是很好的開頭。

但打鐵還靠自身硬，反擊做空者最好的辦法就是恢復(fù)真相，以更大的透明度應(yīng)對一切不實之詞。