任虹 陳萬江

內(nèi)容摘要：企業(yè)處于不同行業(yè)，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不同。對資產(chǎn)的不同配置，使得企業(yè)現(xiàn)金存量和流量呈現(xiàn)不同的狀態(tài)。應(yīng)根據(jù)所處行業(yè)不同，適時適當?shù)恼{(diào)整企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使得企業(yè)的現(xiàn)金存量和流量以最佳的方式存在，以滿足企業(yè)現(xiàn)金管理的目標需求。從理論上探討資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金存量、流量的相關(guān)性，并在此基礎(chǔ)上建立企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有模式有重要的理論和現(xiàn)實意義。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 現(xiàn)金存量 現(xiàn)金流量 最佳現(xiàn)金持有模式

引言

現(xiàn)金作為影響企業(yè)整體經(jīng)營活動的一項重要資產(chǎn)，對企業(yè)至關(guān)重要。在企業(yè)所有資產(chǎn)中，現(xiàn)金具有最強的流動性和支付能力。現(xiàn)金持有的多少直接影響企業(yè)的盈利能力和償債能力，從而綜合反映企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略和財務(wù)戰(zhàn)略。企業(yè)處于不同行業(yè)，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不同，企業(yè)的現(xiàn)金存量、流量會因資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的不同而呈現(xiàn)不同的狀態(tài)。對國內(nèi)外相關(guān)文獻進行梳理時發(fā)現(xiàn)，很少有學者從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的角度對企業(yè)現(xiàn)金存量、流量進行分析，對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金存量、流量是否具有相關(guān)性，呈現(xiàn)怎樣的相關(guān)性并沒有十分精準和全面的研究。因此，筆者對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)現(xiàn)金存量、流量的相關(guān)性進行理論探討，希望在此基礎(chǔ)上構(gòu)建出企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有模式。企業(yè)可根據(jù)自身所處的行業(yè)來調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使企業(yè)的現(xiàn)金存量和流量都以最佳的方式存在，最終達成建立適于自身最佳現(xiàn)金持有模式的目的。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金存量、流量相關(guān)性分析

（一）現(xiàn)金存量、流量對企業(yè)的影響

現(xiàn)金對于企業(yè)至關(guān)重要。購買貨物、支付工資、償還債務(wù)、繳納稅金、開展對外投資、向投資者支付股利等都需要支付現(xiàn)金。同時，企業(yè)出售產(chǎn)品或服務(wù)會獲得現(xiàn)金、借貸、投資收回等行為也會使現(xiàn)金流入企業(yè)。企業(yè)通過不斷的現(xiàn)金流入、流出，才能進行正常的運轉(zhuǎn)，現(xiàn)金可以看作是企業(yè)的血液。對于何為現(xiàn)金，可以從不同角度來定義。在日常生活中，人們用現(xiàn)金購買商品和服務(wù)、支付各種消費支出。這里的現(xiàn)金是指人們手中持有的，可立即用于支付的貨幣，這是關(guān)于現(xiàn)金最常用最淺顯的解釋。在會計學中，現(xiàn)金有狹義和廣義之分。狹義的現(xiàn)金是指企業(yè)的庫存現(xiàn)金，是企業(yè)為支付日常零星開支而保管的庫存現(xiàn)鈔，包括人民幣現(xiàn)金和外幣現(xiàn)金。廣義的現(xiàn)金是指貨幣資金，是指企業(yè)經(jīng)營過程中以貨幣形態(tài)存在的一種資產(chǎn)，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。財務(wù)學中的現(xiàn)金主要包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金和現(xiàn)金等價物。

為了準確描述現(xiàn)金對于企業(yè)的財務(wù)意義，分別從時點的角度和時間段的角度將現(xiàn)金細分為現(xiàn)金存量和現(xiàn)金流量，這里的現(xiàn)金存量和流量主要是指基于投資回收的現(xiàn)金存量和流量，從投資以及投資回收角度研究現(xiàn)金是財務(wù)學研究現(xiàn)金的主要意義之一?，F(xiàn)金存量表現(xiàn)為某一特定時點上流入減去流出后的結(jié)果，是一個時點指標，反映現(xiàn)金的存在狀態(tài)?，F(xiàn)金流量則表現(xiàn)為某一特定時期現(xiàn)金的流入、流出和內(nèi)部運動，是一個時期指標，反映現(xiàn)金存在的過程。將現(xiàn)金細分為現(xiàn)金存量和現(xiàn)金流量，從時點和時期的角度全面分析現(xiàn)金，以期從中找出企業(yè)最佳的現(xiàn)金存量和流量，并以此為基礎(chǔ)來建立企業(yè)最佳現(xiàn)金持有模式。

在分析現(xiàn)金存量和流量對企業(yè)的影響之前，首先要明確現(xiàn)金存在于企業(yè)的最重要意義，即功能是什么。只有如此，才能更準確的分析現(xiàn)金對于企業(yè)的影響?，F(xiàn)金的具體功能主要體現(xiàn)在盈利能力和償債能力兩個方面，并最終反映企業(yè)的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況。從經(jīng)營成果角度考慮，企業(yè)通過經(jīng)營活動來獲取利潤，無論是購買原材料、生產(chǎn)產(chǎn)品、銷售商品，還是進行投資與籌資都需要現(xiàn)金來支持?，F(xiàn)金通過購買和支付來具體開展經(jīng)營活動，通過現(xiàn)金供應(yīng)量的擴充和收縮來具體實現(xiàn)對經(jīng)營活動的支持與制約。因此，現(xiàn)金用于滿足支付，作為企業(yè)的支付手段是極其明顯的。支付作為現(xiàn)金的重要功能，是經(jīng)營活動的基礎(chǔ)，并最終反映了企業(yè)的盈利能力。從財務(wù)狀況角度考慮，現(xiàn)金資產(chǎn)本身的高度變現(xiàn)性，提高了資本的流動性，并最終提高了企業(yè)的償債能力。在企業(yè)的正常經(jīng)營條件下，現(xiàn)金是資本運轉(zhuǎn)的起點和終點，一切非現(xiàn)金形態(tài)資產(chǎn)，都必然轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金形態(tài)。同時，現(xiàn)金資產(chǎn)的高度變現(xiàn)性使得其可以在任一階段轉(zhuǎn)變?yōu)槠渌乾F(xiàn)金資產(chǎn)，這也從另一方面證明了現(xiàn)金具有高度的流動性。因此，現(xiàn)金具有高度變現(xiàn)性和流動性，可很好的用于滿足償債的需要，并最終反映企業(yè)的財務(wù)狀況。從經(jīng)營成果和財務(wù)狀況角度分析發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金存在于企業(yè)的最重要意義在于滿足支付和償債的需要，這是進行其他分析的主要前提。

在滿足支付和償債需求的前提下，可以分析現(xiàn)金存量和流量對企業(yè)的財務(wù)意義?，F(xiàn)金存量作為一個時點指標，表現(xiàn)為某一特定時點上的現(xiàn)金持有量。現(xiàn)金存量能夠很好的反映企業(yè)的償債能力，并最終影響企業(yè)的財務(wù)狀況。在某一特定時點，若現(xiàn)金存量越接近企業(yè)的債務(wù)償還量，則越能夠滿足企業(yè)的償債需求。同時，企業(yè)正常的經(jīng)營活動離不開買和賣，將整體的經(jīng)營活動分割為不同時點的買和賣，就體現(xiàn)了現(xiàn)金存量存在的意義。同滿足償債需求一樣，在特定的時點，若現(xiàn)金存量越接近于企業(yè)的經(jīng)營支付量，則越能夠滿足企業(yè)的支付需求，反映企業(yè)的盈利能力，并最終影響企業(yè)的經(jīng)營成果?，F(xiàn)金流量對于企業(yè)的意義更為重大，企業(yè)的經(jīng)營活動和資本運動，始終存在著現(xiàn)金的流動，現(xiàn)金的這種流動狀態(tài)即體現(xiàn)為現(xiàn)金流量的循環(huán)?，F(xiàn)金流量具體體現(xiàn)了企業(yè)的經(jīng)營活動，每一次的經(jīng)營業(yè)務(wù)循環(huán)，總是伴隨著現(xiàn)金流量循環(huán)。由現(xiàn)金轉(zhuǎn)變?yōu)榉乾F(xiàn)金資產(chǎn)，再轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，形成一條完整的現(xiàn)金流動鏈條。若現(xiàn)金流量的循環(huán)周期與企業(yè)的支付周期越接近，則越有利于企業(yè)的經(jīng)營活動。同時，現(xiàn)金流量體現(xiàn)了企業(yè)的財務(wù)狀況。資產(chǎn)的變現(xiàn)性反映現(xiàn)金流量的循環(huán)速度，變現(xiàn)性越強，現(xiàn)金流量的循環(huán)速度越強，資本的流動性越強?，F(xiàn)金流量的變現(xiàn)周期與企業(yè)的償債周期越接近，越有利于企業(yè)的資本運動，即企業(yè)的財務(wù)狀況越好。現(xiàn)金存量和現(xiàn)金流量在時點和時間段上的共同配合，使得企業(yè)的支付和償債需求得以充分的滿足，最終反映企業(yè)良好的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況。此種情況下的現(xiàn)金存量和流量即是企業(yè)的最優(yōu)現(xiàn)金存量和流量。

現(xiàn)金存量和流量對于企業(yè)的意義在于，通過時點和時間段的共同配合形成企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有模式—現(xiàn)金流時空配合模式?，F(xiàn)金流的時空配合模式包括時間和空間兩重含義。時間上是要求變現(xiàn)周期的變現(xiàn)時點盡可能地接近企業(yè)支付時點或償債時點；其空間含義是變現(xiàn)量應(yīng)盡可能等于支付量或償債量。在時間和空間上越接近的現(xiàn)金流，即是企業(yè)的最佳現(xiàn)金流。

（二）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對企業(yè)的財務(wù)意義

資產(chǎn)是指企業(yè)過去的交易事項形成、由企業(yè)擁有或控制的、預(yù)期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益的資源。對資產(chǎn)的不同分類，會對資產(chǎn)產(chǎn)生不同的功能效用。按照特定標準對資產(chǎn)進行分類，再將各類資產(chǎn)進行組合對比，形成各種資產(chǎn)之間的比例關(guān)系，即資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)一般是指流動資產(chǎn)與總資產(chǎn)、固定資產(chǎn)與總資產(chǎn)等之間的比例關(guān)系。以不同標準劃分資產(chǎn)，必然會形成具有不同意義的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。典型的資產(chǎn)分類，根據(jù)流動性的不同，將總資產(chǎn)劃分為流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)。此外，還可根據(jù)資產(chǎn)的功能為標準，將資產(chǎn)劃分為以固定資產(chǎn)為典型內(nèi)容的功能性資產(chǎn)和以流動資產(chǎn)為主要內(nèi)容的對象性資產(chǎn)。無論是何種分類方式，都會形成具有特定意義的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)及其功能效用對企業(yè)的意義主要通過特定的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對企業(yè)現(xiàn)金存量、流量所產(chǎn)生的影響來體現(xiàn)。

不同企業(yè)所處的行業(yè)不同，資源分配的側(cè)重點不同，則資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不同。制造型企業(yè)和流通型企業(yè)最具代表性，制造型企業(yè)中固定資產(chǎn)占據(jù)主要位置，生產(chǎn)性固定資產(chǎn)的比重越高，越能體現(xiàn)該企業(yè)的科學技術(shù)水平和生產(chǎn)能力，從而越會對企業(yè)的經(jīng)營管理活動產(chǎn)生影響。在制造型企業(yè)中，固定資產(chǎn)作為生產(chǎn)工具，決定著生產(chǎn)的內(nèi)容和結(jié)果；同時也決定著生產(chǎn)的速度和采購周期。制造型企業(yè)一般通過降低產(chǎn)品成本來獲取利潤，降低產(chǎn)品成本的最有效方法是擴大生產(chǎn)規(guī)模，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)。擴大生產(chǎn)規(guī)模的主要途徑是擴大生產(chǎn)性固定資產(chǎn)的數(shù)量。因此，固定資產(chǎn)在企業(yè)所有資產(chǎn)中具有核心支配地位，體現(xiàn)著資本的增值功能。流通型企業(yè)中流動資產(chǎn)占據(jù)主要位置，這是由流通型企業(yè)的經(jīng)營特性所決定的。流通型企業(yè)通過商品的進銷差價來獲取利潤，這就要求企業(yè)具有充足的流動資產(chǎn)，以滿足企業(yè)對資產(chǎn)變現(xiàn)性的要求。由此可見，所屬行業(yè)不同，企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不同。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的真正意義在于，同一資產(chǎn)整體中存在不同資產(chǎn)，不同資產(chǎn)的運動性、變現(xiàn)性不同，其盈利能力和償債能力不同、投資回收時間與風險則就不同。

（三）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對企業(yè)現(xiàn)金存量和流量的影響

在分別討論了企業(yè)現(xiàn)金存量、流量和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對企業(yè)的意義后，可以對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和企業(yè)現(xiàn)金存量、流量的關(guān)系進行相應(yīng)的研究。通過分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金存量、流量的相關(guān)性，找出適合于不同資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的最佳現(xiàn)金持有模式。

企業(yè)處于不同的行業(yè)，會形成不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)則會使企業(yè)現(xiàn)金存量、流量呈現(xiàn)不同的狀態(tài)。與流通型企業(yè)相比，制造型企業(yè)固定資產(chǎn)比重大于流動資產(chǎn)比重，若長期資產(chǎn)（在此不考慮無形資產(chǎn)的影響），尤其是生產(chǎn)性固定資產(chǎn)的比重越大，則企業(yè)的產(chǎn)出能力越強，從而獲得的利潤越多。若企業(yè)不存在大量的應(yīng)收項目，則利潤大多直接以現(xiàn)金類資產(chǎn)的形式表現(xiàn)，這就間接表明資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對企業(yè)的現(xiàn)金存量、流量具有影響。除對利潤產(chǎn)生影響外，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對基于投資收回的現(xiàn)金也會產(chǎn)生影響。企業(yè)初始投資的資產(chǎn)主要包括以固定資產(chǎn)為主要內(nèi)容的非流動資產(chǎn)和流動資產(chǎn)兩大類。這兩類資產(chǎn)的回收方式和回收時間是不一致的，對固定資產(chǎn)的墊支回收主要是通過固定資產(chǎn)的折舊在企業(yè)整個壽命周期的各個期間逐期分次收回；對流動資產(chǎn)的回收則是在整個壽命周期的最后一期全額一次性收回。因此，固定資產(chǎn)比重大的企業(yè)，其投資回收會先于固定資產(chǎn)比重小的企業(yè)。依據(jù)時間價值理論，逐期回收的現(xiàn)值之和必然大于末期一次回收的現(xiàn)值。對于企業(yè)現(xiàn)金存量、流量來說，固定資產(chǎn)比重大的企業(yè)，由于其能獲得更多的利潤且基于投資的墊支資本能優(yōu)先收回，使得現(xiàn)金存量在某一特定時點是充足的，能夠在量上滿足特定時點的支付和償債需求。同時，也加快了現(xiàn)金循環(huán)周轉(zhuǎn)的速度，使得在特定時期，現(xiàn)金的經(jīng)營周轉(zhuǎn)周期和變現(xiàn)周期能更加接近企業(yè)的支付周期和償債周期。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金存量、流量的這種相關(guān)性，可以使處于不同行業(yè)的企業(yè)依據(jù)自己的資產(chǎn)分布規(guī)律，找到適合自身的最佳現(xiàn)金持有模式。

結(jié)論

綜上所述，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金存量、流量在理論上是具有相關(guān)性的，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會因企業(yè)所處行業(yè)，對現(xiàn)金存量、流量產(chǎn)生不同的影響。企業(yè)在進行現(xiàn)金管理時，可以以此為依據(jù)，結(jié)合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，調(diào)整特定時點的現(xiàn)金持有量和特定時期的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)量，使得企業(yè)的現(xiàn)金存量能夠接近于企業(yè)的支付和償債量，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期能接近于支付和償債周期。在量上和周期上越接近的持有和使用方式，即是企業(yè)最佳的現(xiàn)金持有模式。本文僅從理論上探討了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金存量、流量的相關(guān)性，現(xiàn)實企業(yè)存在多種不確定因素，依據(jù)企業(yè)真實的財務(wù)數(shù)據(jù)，從實證的角度來驗證資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金存量、流量是否具有相關(guān)性，呈現(xiàn)怎樣的相關(guān)性是筆者接下來研究的重點。筆者期望運用統(tǒng)計學和財務(wù)分析學的相關(guān)知識，通過實證研究來驗證資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金存量、流量在現(xiàn)實企業(yè)中的相關(guān)性，并在此基礎(chǔ)上建立適于企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有模式。

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作者簡介：

任虹，女，四川成都西華大學在讀研究生，主要研究方向：企業(yè)管理財務(wù)管理。

陳萬江，男，四川成都西華大學教授，主要研究方向：資本經(jīng)營和財務(wù)管理。