安徽省財政廳監(jiān)督檢查局 徐義平張 文

淺談凈利潤和現(xiàn)金凈流量指標與企業(yè)盈利質(zhì)量的關系

安徽省財政廳監(jiān)督檢查局 徐義平張 文

現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營的主要目標是追求股東財富最大化，而企業(yè)財務會計報表中凈利潤和現(xiàn)金凈流量兩項指標是反映企業(yè)在一定時期內(nèi)的經(jīng)營成果的關鍵性指標，也是衡量一個企業(yè)盈利水平和盈利質(zhì)量的重要標志，一方面，對股東和其他財務會計報表使用人而言，正確理解凈利潤和現(xiàn)金凈流量的概念，并利用凈利潤和現(xiàn)金凈流量對企業(yè)的盈利質(zhì)量做出正確評價，顯得尤其重要；另一方面，對企業(yè)經(jīng)營者而言，通過協(xié)調(diào)凈利潤和現(xiàn)金凈流量兩者之間的關系，也能有效提高企業(yè)盈利質(zhì)量，推動企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

凈利潤 現(xiàn)金凈流量 企業(yè)盈利質(zhì)量

一、凈利潤和現(xiàn)金凈流量

凈利潤和現(xiàn)金凈流量之間存在密切的聯(lián)系，但在實務中，兩項指標卻并不同步。有的企業(yè)雖然創(chuàng)造了很多利潤，卻并沒有因此而獲得足夠多的現(xiàn)金；而有的企業(yè)雖然賬面凈利潤為負數(shù)，但是現(xiàn)金凈流量卻大幅增加。從上市公司公開的財務資料中我們可以看到，東風汽車（600006）2010年凈利潤為60,364萬元，現(xiàn)金凈流量卻是－31,205萬元；上海汽車（600104）2008年凈利潤為－85,006萬元，而現(xiàn)金凈流量卻是635,670萬元。

造成上述現(xiàn)象的根本原因是兩項指標所依據(jù)的核算原則不同，凈利潤的核算依據(jù)是權責發(fā)生制原則，而現(xiàn)金凈流量的核算則是收付實現(xiàn)制原則。而產(chǎn)生差異的具體原因主要有：

第一，對外投資的支出或收回，以及吸收或支付外部的籌資。這兩種活動只會對現(xiàn)金凈流量產(chǎn)生影響，不會影響企業(yè)的凈利潤。

第二，企業(yè)對內(nèi)的資本性支出和相應的折舊與攤銷。例如：固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。企業(yè)購入固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)時只會影響當期的現(xiàn)金凈流量；但是在固定資產(chǎn)折舊期和無形資產(chǎn)攤銷期內(nèi)，每個會計期內(nèi)的凈利潤均會受到影響。

第三，待攤（包括長期待攤費用）和預提。當待攤和預提費用發(fā)生實際的現(xiàn)金支出時，只會影響當期的現(xiàn)金凈流量；而在計提待攤和預提費用的每個會計期間，凈利潤均會受到影響。

第四，所得稅。由于資產(chǎn)或負債的賬面價值與計稅基礎存在差異，使得企業(yè)實際繳納的所得稅與利潤表中的所得稅費用并不相同。

第五，存貨的周轉(zhuǎn)。當企業(yè)購入存貨與出售該批存貨不在同一個會計期間內(nèi)發(fā)生時，這兩種活動在當期所產(chǎn)生的凈利潤和現(xiàn)金凈流量將會存在差異。當存貨增加時，說明增加的存貨尚未實現(xiàn)收入，所以使得凈利潤小于現(xiàn)金凈流量；反之亦然。

第六，經(jīng)營性應收和應付。當企業(yè)銷售貨物（提供勞務）與回收貨款，或者采購貨物（勞務）與支付貨款不在同一個會計期間時，當期的凈利潤和現(xiàn)金凈流量也會存在差異。

第七，資產(chǎn)減值和公允價值變動。企業(yè)發(fā)生資產(chǎn)減值損失或者公允價值變動收益時，當期的利潤會受到影響，但是這種變化并不產(chǎn)生實際的現(xiàn)金收支。如：壞賬損失、存貨跌價損失、固定資產(chǎn)減值損失和商譽減值損失等。

二、企業(yè)盈利質(zhì)量的評價

（一）凈利潤現(xiàn)金比率。它是指經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之比。這一指標體現(xiàn)了利潤的變現(xiàn)能力，在一般情況下，如果該指標越大，說明企業(yè)有越多的凈利潤轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，企業(yè)收益質(zhì)量也就越好；如果該指標很小，即企業(yè)凈利潤高，而經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量很低，說明企業(yè)尚有很大一部分凈利潤沒有轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，企業(yè)盈利質(zhì)量也就很差，長期下去企業(yè)可能發(fā)生現(xiàn)金短缺，嚴重時會導致現(xiàn)金流枯竭，陷入經(jīng)營困境。

下表 （表1）以一汽轎車 （600800）和江淮汽車（600418）兩家上市公司近三年的凈利潤現(xiàn)金比率為例，通過比較發(fā)現(xiàn)，一汽轎車最近三年的凈利潤現(xiàn)金比率比較穩(wěn)定，而江淮汽車最近三年的凈利潤現(xiàn)金比率則是大起大落。由此可以得出，一汽轎車的收益質(zhì)量要好于江淮汽車。

表1 凈利潤現(xiàn)金比率比較表

此外，該指標對于防范人為操縱利潤而導致信息使用者決策失誤具有重要作用。如果企業(yè)增加利潤，但經(jīng)營活動現(xiàn)金流量沒有相應增加，甚至減少，報表使用人應予以重視。反之，如果企業(yè)故意壓低賬面利潤，但同期經(jīng)營活動現(xiàn)金流量并沒有相應比率的下降，有時還增加現(xiàn)金流入量，可以證明企業(yè)在人為地多計費用少計收入，同樣應引起報表使用人的注意。

（二）凈利潤現(xiàn)金比率的缺陷及修正思路。凈利潤現(xiàn)金比率分子與分母在口徑上存在差異，因此在運用該指標時也還存在一定的缺陷。該指標的分母是凈利潤，分子是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，通過利潤表可以得知，凈利潤是包含投資收益（或損失）、利息費用、投資性資產(chǎn)減值損失和公允價值變動收益的；同樣，通過現(xiàn)金流量表可以得知經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量是不包含投資收益取得的現(xiàn)金和償付利息支付的現(xiàn)金。當企業(yè)在資本市場上有大量的投資或者籌資業(yè)務時，或者當企業(yè)存在大量的投資性資產(chǎn)減值損失或者公允價值變動時，如果直接運用該指標對收益質(zhì)量進行分析，誤差將會很明顯。為消除這種影響，使評價結果更具有可比性，必須對該指標進行修正，主要思路就是將影響凈利潤的投資收益（或損失）、利息費用、投資性資產(chǎn)減值損失和公允價值變動收益等剔除出去。經(jīng)修正后的指標公式就變成：凈利潤現(xiàn)金比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷調(diào)整后的凈利潤，其中調(diào)整后的凈利潤＝凈利潤－投資收益＋利息費用＋投資性資產(chǎn)減值損失－投資性資產(chǎn)公允價值變動收益

下面以6家銷售整車業(yè)務為主的上市公司2010年財務數(shù)據(jù)（表2），對上述思路進行驗證。

表2 調(diào)整前后的凈利潤現(xiàn)金比率對比（萬元）

通過數(shù)據(jù)對比分析可以看出，上海汽車、東風汽車和長安汽車三家公司的凈利潤現(xiàn)金比率在調(diào)整前后發(fā)生明顯變化。究其原因是由于投資收益在凈利潤中占了比較大的比重，投資收益甚至超過了凈利潤。因此，采用調(diào)整后的凈利潤現(xiàn)金比率分析收益質(zhì)量具有以下兩個優(yōu)點：一是消除了投資收益、利息費用、投資性資產(chǎn)減值損失和公允價值變動對凈利潤的影響，從而使得主營業(yè)務的收益質(zhì)量能夠真實地顯現(xiàn)出來。在上例中，6家公司調(diào)整前凈利潤現(xiàn)金比率平均值為1.14，長安汽車公司調(diào)整前的凈利潤現(xiàn)金比率為1.34，高出平均值約17%，但是，調(diào)整后的凈利潤現(xiàn)金比率卻高達6.71，收益質(zhì)量明顯是一種畸高。二是通過比較調(diào)整前后的凈利潤現(xiàn)金比率，有利于報表使用人發(fā)現(xiàn)隱藏在報表中的問題。在上例中，通過這兩家公司的現(xiàn)金流量表附表可以發(fā)現(xiàn)，主要是由于經(jīng)營性應付大量增加所致，從而暫時掩蓋了經(jīng)營性現(xiàn)金流短缺的現(xiàn)象。

三、凈利潤和現(xiàn)金凈流量兩項指標趨同的方法

為提高企業(yè)盈利的規(guī)模和質(zhì)量，企業(yè)經(jīng)營者必須盡量多地獲取凈利潤并將所獲取的利潤盡快轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。下面提出幾個方法供大家參考：

第一，提高主營業(yè)務的盈利水平。主營業(yè)務的利潤是企業(yè)利潤的主要來源，健康的企業(yè)其利潤應是由主營業(yè)務利潤來支撐，而不應依賴于一次性的收益。從長期來看，如果主營業(yè)務虧損，企業(yè)不可能長久地維持正的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，甚至持續(xù)經(jīng)營也會產(chǎn)生困難，那么也就無從談起對凈利潤和現(xiàn)金凈流量的協(xié)調(diào)。

第二，加強對應收賬款的管理。賒銷可以擴大銷售規(guī)模，提高銷售收入，但同時也增加了企業(yè)資金的占用。這就要求企業(yè)經(jīng)營者在制定應收賬款信用政策時權衡增加的盈利和付出的成本。只有當增加的盈利超過付出的成本時，才可以實施賒銷，如果賒銷能增加盈利，就應當適當放寬信用條件增加銷售量。企業(yè)運用恰當?shù)膽召~款信用政策和加強對應收賬款的管理，既獲得了因賒銷帶來的提高收入和利潤的好處，也使得貨款能及時回籠。

第三，提高存貨的周轉(zhuǎn)速度，保持合理的存貨水平。企業(yè)為保證生產(chǎn)經(jīng)營之需，以及出于價格的考慮，必然持有一定量的存貨。顯然，企業(yè)持有的存貨越多，占用企業(yè)的資金也就越多。所以，企業(yè)應當根據(jù)實際情況尋找最佳的經(jīng)濟訂貨量，把存貨成本降低在合理的水平。

第四，善用商業(yè)信用，推遲支付應付款。這里“善用”一方面是指企業(yè)推遲應付款是善意的，是以不影響自身信譽為前提；另一方面是指企業(yè)要善于充分地利用供貨方所提供的信用優(yōu)惠。

第五，實行嚴格的資金審批制度，避免非經(jīng)營性的其他應收款占用資金。非經(jīng)營性的其他應收款所占用的資金，僅是單方面地消耗了企業(yè)持有的現(xiàn)金，并不能給企業(yè)帶來利潤。

1.常力.2008.企業(yè)現(xiàn)金流量分析探討.財會通訊，11。

2.張丹、謝琨.1998.企業(yè)現(xiàn)金流量和凈收益指標的比較與利用.華東經(jīng)濟管理，6。