李超

中圖分類(lèi)號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

內(nèi)容摘要：隨著我國(guó)金融體制改革的逐步深入和多層資本市場(chǎng)體系的初步建立，利率作為調(diào)節(jié)資本市場(chǎng)貨幣供求關(guān)系的重要杠桿，其形成機(jī)制和發(fā)揮作用以及向著市場(chǎng)化導(dǎo)向轉(zhuǎn)變的各項(xiàng)條件也日趨成熟，這必然會(huì)對(duì)長(zhǎng)期處于行政干預(yù)下的利率形成機(jī)制的商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)諸多的風(fēng)險(xiǎn)。本文在闡述利率及利率市場(chǎng)化相關(guān)理論知識(shí)的基礎(chǔ)上，著重指出了商業(yè)銀行在利率市場(chǎng)化取向下主要面臨著信用風(fēng)險(xiǎn)、盈利風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)，并就每一種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的機(jī)制及其規(guī)避策略進(jìn)行研究，著重從表外業(yè)務(wù)金融創(chuàng)新、發(fā)展中間業(yè)務(wù)、建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別防范機(jī)制以及加強(qiáng)提高現(xiàn)代金融衍生工具組合的使用等來(lái)改善目前商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)管理水平和質(zhì)量。

關(guān)鍵詞：利率 利率市場(chǎng)化 商業(yè)銀行 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

利率和利率市場(chǎng)化的基本內(nèi)涵

利率作為現(xiàn)代金融體系和資本市場(chǎng)中的一種重要參數(shù)和杠桿，是衡量貨幣資本價(jià)值和價(jià)格的重要標(biāo)志，它同時(shí)也是現(xiàn)代國(guó)家對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控和干預(yù)的重要手段，因此在某種程度上利率可以被視為資本市場(chǎng)的靈魂和核心。而利率市場(chǎng)化是利率形成機(jī)制的問(wèn)題，它是指資本市場(chǎng)中貨幣資本的供求雙方根據(jù)供求關(guān)系而自主決定利率的高低和大小，從而以這種更加靈活的方式真正地體現(xiàn)貨幣資本的價(jià)值并處理參與各方的利益關(guān)系。

相對(duì)于利率市場(chǎng)化機(jī)制而言，我國(guó)在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)利率形成機(jī)制基本上還屬于政府管制的利率形成機(jī)制，這種機(jī)制下政府通過(guò)行政命令和法規(guī)對(duì)資本市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)之間的貨幣供求采用統(tǒng)一的存貸款利率和銀行間同業(yè)拆借利率，同原則上采用貸款利率大于存款利率的方法來(lái)保證銀行的盈利水平。然而在加入WTO后，隨著世貿(mào)體系下統(tǒng)一慣例規(guī)則的適用和相關(guān)的金融政策過(guò)渡期的結(jié)束，按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)和國(guó)際金融市場(chǎng)接軌的向市場(chǎng)形成利率機(jī)制的轉(zhuǎn)變已經(jīng)急迫地提上了議事日程。

利率市場(chǎng)化取向下商業(yè)銀行面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)及規(guī)避策略

利率的市場(chǎng)化機(jī)制對(duì)于現(xiàn)代金融市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的健全發(fā)展有著多方面的意義，它可以有效地、低成本地實(shí)現(xiàn)貨幣資本在供求雙方之間的高效率配置和高效益使用，并能充分地體現(xiàn)出公平性和公正性，這對(duì)于調(diào)整優(yōu)化我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)等都有著重要作用，特別是有利于中小企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的成長(zhǎng)。但對(duì)于長(zhǎng)期依賴(lài)政府管制利率進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)將會(huì)帶來(lái)諸多風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)由于金融銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)具有很強(qiáng)的外部性和擴(kuò)展性，嚴(yán)重的可能會(huì)導(dǎo)致整個(gè)金融體制的動(dòng)蕩或崩潰，具體到我國(guó)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)水平和其在金融體系中的地位和作用，在利率市場(chǎng)化取向中其面臨的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)、盈利風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)，本文就每一種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的機(jī)制和防范策略進(jìn)行分析。

（一）我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生機(jī)制及其規(guī)避策略

商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)并不是由于利率市場(chǎng)化才出現(xiàn)的新事物，但其程度在市場(chǎng)利率化取向下得到很大的提升，這主要是由于資本市場(chǎng)的信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致的貨幣需求方的逆向選擇行為和道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生幾率加劇，從而使得處于不利地位的貸款者不能按期償還貸款，從而造成商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)損失。其產(chǎn)生的具體機(jī)制和過(guò)程為：在利率上升的情況下，那些信用較好、經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)、相對(duì)優(yōu)質(zhì)的貨幣需求者會(huì)因?yàn)橘J款成本上升而暫時(shí)不進(jìn)行信貸行為，而相反那些潛在的違約者貸款方對(duì)于利率的敏感程度較低仍會(huì)積極地尋求貸款，因此資本市場(chǎng)中產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)的主要原因之一是逆向選擇。由于利率的上升會(huì)加大貸款者的負(fù)債并沖減其資產(chǎn)的凈現(xiàn)值甚至出現(xiàn)資不抵債，在這種情況下，貸款者的追求高風(fēng)險(xiǎn)高收益的沖動(dòng)會(huì)明顯提升其道德風(fēng)險(xiǎn)，從而加劇商業(yè)銀行所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)。

基于利率市場(chǎng)化取向商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)程度提升的基本機(jī)制和原因，其防范的主要途徑和手段是降低信息的不對(duì)稱(chēng)性，同時(shí)對(duì)貸款人采取限制性的規(guī)避措施來(lái)降低信用風(fēng)險(xiǎn)的程度。為此商業(yè)銀行需要就貸款人的資產(chǎn)負(fù)債情況、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入情況、貸款的使用用途以及計(jì)劃投資項(xiàng)目的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況等做出準(zhǔn)確的把握和諳熟，以減少或杜絕隱藏著較大風(fēng)險(xiǎn)的逆向選擇行為的發(fā)生，在貸款合約的執(zhí)行過(guò)程中，商業(yè)銀行也可以對(duì)貸款人從事風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)投資的行為進(jìn)行監(jiān)督，必要時(shí)可以要求貸款人提供對(duì)稱(chēng)的資產(chǎn)抵押或第三方擔(dān)保，還可以通過(guò)建立與貸款人的互惠激勵(lì)機(jī)制來(lái)刺激優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的成長(zhǎng)。實(shí)踐表明在歐美等利率市場(chǎng)化已經(jīng)成熟的國(guó)家，其商業(yè)銀行的不良貸款率通常在1.5%以下，這表明利率市場(chǎng)化取向下的商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)是可以控制的。

（二）我國(guó)商業(yè)銀行盈利風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生機(jī)制及其規(guī)避策略

商業(yè)銀行從其本質(zhì)上來(lái)說(shuō)是屬于經(jīng)營(yíng)貨幣和信用業(yè)務(wù)的企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)的根本目標(biāo)是為股東創(chuàng)造最大利益。目前我國(guó)商業(yè)銀行的營(yíng)業(yè)收入總體上來(lái)源于表內(nèi)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)兩大部分，表內(nèi)業(yè)務(wù)屬于傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)，2010年其占商業(yè)銀行總收入比重的90%以上，表外業(yè)務(wù)屬于創(chuàng)新型業(yè)務(wù)，目前還不成熟，所占比重也較小。表內(nèi)業(yè)務(wù)收入部分又主要包括利息收入、同業(yè)拆借收入和證券收入，而這三種收入形式從其本質(zhì)上來(lái)說(shuō)都屬于利率差收入。在商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)不發(fā)達(dá)、金融服務(wù)創(chuàng)新核心能力還沒(méi)形成的情況下向市場(chǎng)形成利率機(jī)制轉(zhuǎn)變，利率的波動(dòng)勢(shì)必會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的營(yíng)業(yè)收入產(chǎn)生直接性影響。另外也會(huì)誘發(fā)商業(yè)銀行提高存款利率并降低貸款利率的博弈，從而導(dǎo)致金融市場(chǎng)秩序的紊亂。通過(guò)綜合的研究，筆者認(rèn)為可以從以下幾個(gè)方面減輕利率市場(chǎng)化對(duì)于商業(yè)銀行盈利風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)：

一是我國(guó)的利率市場(chǎng)化機(jī)制的形成是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，同時(shí)商業(yè)銀行作為利潤(rùn)最大化的經(jīng)營(yíng)主體，其提高存款利率降低貸款利率的沖動(dòng)也十分有限。利率市場(chǎng)化改革開(kāi)始于20世紀(jì)90年代初期，目前在除了人民幣存貸款利率浮動(dòng)領(lǐng)域還沒(méi)有放寬之外，商業(yè)銀行之間的拆借市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、各種形式的貼現(xiàn)市場(chǎng)以及外幣存貸款市場(chǎng)等都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了利率的市場(chǎng)化，從商業(yè)銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)收入的結(jié)構(gòu)上來(lái)看，其中的兩個(gè)部分已經(jīng)受到了沖擊，但對(duì)商業(yè)銀行的營(yíng)銷(xiāo)收入的影響幅度卻有限。另外商業(yè)銀行的股份制改革業(yè)已完成，利潤(rùn)最大化的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)限制了其相關(guān)的博弈沖動(dòng)，在我國(guó)目前一年期存貸款基準(zhǔn)利率差只有約3.04%的幅度下，存貸款利率的上升和下調(diào)空間均有限。

二是利率市場(chǎng)化一方面會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的盈利水平帶來(lái)沖擊的同時(shí)，另一方面也會(huì)帶來(lái)商業(yè)銀行存貸款數(shù)量雙增的局面，從而有利于優(yōu)化調(diào)整商業(yè)銀行的現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)，這主要來(lái)自于存款利率的變化所帶來(lái)的收入和替代效應(yīng)。相關(guān)調(diào)查研究顯示，在收入效應(yīng)的影響下，利率上升，存款數(shù)量減少，反之，替代效應(yīng)發(fā)生作用會(huì)使得商業(yè)銀行的存款數(shù)量增加，研究同時(shí)也證明在社會(huì)收入水平偏低的情況下，替代效應(yīng)的作用大于收入效應(yīng)。在我國(guó)目前階段的居民平均收入水平狀況下，存款利率的提高，替代效應(yīng)的作用會(huì)明顯增強(qiáng)，從而可以增加商業(yè)銀行的存款數(shù)量，使得商業(yè)銀行在一定的貸款準(zhǔn)備金率下可以有更多的款項(xiàng)用于信貸。這對(duì)于目前融資成本相對(duì)較大的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)具有相當(dāng)大的吸引力和優(yōu)勢(shì)。

三是利率市場(chǎng)化取向也是商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)其他金融主體和資本市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)的需要。隨著我國(guó)多層資本市場(chǎng)的完善和發(fā)展，居民和結(jié)構(gòu)的投資渠道日益得到拓寬，股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)和其他增值市場(chǎng)對(duì)于商業(yè)銀行的存款具有很強(qiáng)的分流作用，甚至在2009年一度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的局面。在貸款方面商業(yè)銀行同樣面臨著資本市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的分流，在商業(yè)銀行的利率與市場(chǎng)利率相差較大的情況下，優(yōu)質(zhì)貸款企業(yè)可能會(huì)選擇借助資本市場(chǎng)發(fā)行債券的方式向社會(huì)進(jìn)行IPO。而在利率市場(chǎng)化的條件下，商業(yè)銀行就具備了參照資本市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、借貸市場(chǎng)以及其他貨幣市場(chǎng)的權(quán)力和自由，這樣就可以自主決定利率水平以便獲得更加靈活的經(jīng)營(yíng)機(jī)制和競(jìng)爭(zhēng)決策機(jī)制。這也是在目前大力發(fā)展資本債券市場(chǎng)的情況下為商業(yè)銀行具有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)活力和更高的競(jìng)爭(zhēng)水平而采取的關(guān)鍵性策略。

四是利率市場(chǎng)化可以驅(qū)動(dòng)和激勵(lì)商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)發(fā)展和金融創(chuàng)新行為，從而增加表外業(yè)務(wù)收入并提高其經(jīng)營(yíng)管理的質(zhì)量和水平。這是因?yàn)槔适袌?chǎng)化后商業(yè)銀行的部分中間業(yè)務(wù)收入會(huì)逐步顯現(xiàn)出來(lái)，商業(yè)銀行可以利用價(jià)格的手段對(duì)原有的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，從而增加中間業(yè)務(wù)的收入來(lái)源，另外更為重要的是，隨著利率的市場(chǎng)化，商業(yè)銀行將有更多的資源資金來(lái)進(jìn)行表外業(yè)務(wù)的投入和開(kāi)發(fā)，利率市場(chǎng)化使得存貸款利率差變小，這就會(huì)造成表內(nèi)業(yè)務(wù)的邊際投入收益率小于表外業(yè)務(wù)的邊際投入收益率，在利潤(rùn)最大化經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的刺激下，商業(yè)銀行會(huì)投入更多的資源發(fā)展邊際收益率更高的表外業(yè)務(wù)，從而可以?xún)?yōu)化調(diào)整目前的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)。西方國(guó)家商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)收入已經(jīng)平均占其總收入比重的70%左右，這也是商業(yè)銀行改革和業(yè)務(wù)拓展的基本趨勢(shì)。

總之，盈利風(fēng)險(xiǎn)是利率市場(chǎng)化取向下商業(yè)銀行面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，利率差的縮小對(duì)于其表內(nèi)業(yè)務(wù)收入特別是利息收入的影響至關(guān)重大，但從上述分析來(lái)看，其不利方面可以通過(guò)相關(guān)的策略進(jìn)行規(guī)避和化解，商業(yè)銀行要認(rèn)識(shí)到利率市場(chǎng)化所帶來(lái)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新調(diào)整和優(yōu)化的機(jī)遇。

（三）我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生機(jī)制及其規(guī)避策略

市場(chǎng)化下的利率形成機(jī)制與傳統(tǒng)的管理當(dāng)局嚴(yán)格控制下的整齊劃一的利率水平相比表現(xiàn)出更大波動(dòng)性和變化性，利率上下波動(dòng)的幅度和頻率都會(huì)明顯增加，由于利率的杠桿作用，這種變化會(huì)迅速地影響到商業(yè)銀行的存款、貸款、投資以及其他貨幣交易等敏感性業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并進(jìn)而影響商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、凈收益、現(xiàn)金流以及市盈率等，這就是商業(yè)銀行在利率市場(chǎng)化取向下所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)。其對(duì)于商業(yè)銀行損益的影響主要取決于兩個(gè)指標(biāo)的對(duì)比，即利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債。在商業(yè)銀行處于利率敏感性資產(chǎn)大于利率敏感性負(fù)債的情況下，它會(huì)從利率上升中獲益，否則商業(yè)銀行會(huì)蒙受損失；反之，則結(jié)果亦反之。所以商業(yè)銀行的利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債在不均衡狀態(tài)的情況下所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)就相對(duì)較大。就我國(guó)商業(yè)銀行目前的利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債的比例結(jié)構(gòu)上來(lái)看，在利率發(fā)生較大波動(dòng)的情況下，其帶來(lái)的損失將是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)中的重要風(fēng)險(xiǎn)之一，另外從其他發(fā)展中國(guó)家利率市場(chǎng)化改革過(guò)程中商業(yè)銀行所遭遇的情況上來(lái)看，與我國(guó)目前商業(yè)銀行的狀態(tài)有某種類(lèi)似。

根據(jù)歐美等實(shí)行利率市場(chǎng)化較早的發(fā)達(dá)國(guó)家的運(yùn)行實(shí)踐和經(jīng)驗(yàn)上來(lái)看，商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的主要舉措和方法主要有如下幾種可供參考：預(yù)先留存一定比例的利率敏感性缺口以控制利率變化動(dòng)蕩所造成的結(jié)果調(diào)控的空間，制定一定的利率上下限當(dāng)作采取某種行動(dòng)的警戒線(xiàn)，根據(jù)對(duì)于利率的變化趨勢(shì)預(yù)測(cè)進(jìn)行利率期貨和利率期權(quán)的賣(mài)賣(mài)以進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的沖抵，另外還可以在貨幣供求雙方之間進(jìn)行利率的互換。商業(yè)銀行一般具有人力資源上的優(yōu)勢(shì)，可以充分利用這些風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的策略和金融衍生工具進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管控，甚至還可以利用這種利率的波動(dòng)來(lái)增加商業(yè)銀行自身的表外業(yè)務(wù)收入。

結(jié)論

從目前國(guó)外金融市場(chǎng)的發(fā)展以及國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)和銀行業(yè)體制改革的實(shí)踐等方面來(lái)看，利率市場(chǎng)化改革的取向已經(jīng)十分明朗。而利率形成機(jī)制的轉(zhuǎn)變過(guò)程中會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)行為帶來(lái)諸多風(fēng)險(xiǎn)，本文認(rèn)為，利率市場(chǎng)化取向給商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)主要有盈利、信用和利率風(fēng)險(xiǎn)，要從幾個(gè)方面加強(qiáng)和改善風(fēng)險(xiǎn)管理水平的策略，即調(diào)整優(yōu)化和進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的金融創(chuàng)新，大力發(fā)展表外業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)，運(yùn)用現(xiàn)代金融衍生工具和手段的組合取得風(fēng)險(xiǎn)收益的均衡，并在此基礎(chǔ)上建立健全相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別防范機(jī)制和體制，這對(duì)于目前大部分已經(jīng)完成股份制改造且具備了現(xiàn)代企業(yè)管理架構(gòu)雛形的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)顯得至關(guān)重要。希望本文的研究有助于利率市場(chǎng)化取向下商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理水平的提升。

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