判斷2012年的經(jīng)濟(jì)形勢，一是看國際形勢，二是看中國經(jīng)濟(jì)自己中長期的走勢。這兩件事情看清楚了，2012年的一些變化和政策調(diào)整，相對而言可能會容易一點(diǎn)。

國際之亂

怎么看國際形勢呢？一個(gè)字可以總結(jié)，就是“亂”，現(xiàn)在我們所處的國際形勢的確是一個(gè)亂世，現(xiàn)在變化之中的各種各樣的經(jīng)濟(jì)事件、金融事件正在影響著未來世界的格局。三件大事組合在一塊，影響著我們的國際形勢，在構(gòu)成這個(gè)“亂”字：一是歐債危機(jī)，二是美國危機(jī)，三是中東亂局。

歐債危機(jī)，是亂的重要導(dǎo)火索。事實(shí)上它也是大量社會矛盾、經(jīng)濟(jì)矛盾集中的爆發(fā)點(diǎn)，歐債危機(jī)不是一個(gè)簡單的債務(wù)危機(jī)，而是金融社會各種矛盾的綜合體。歐債危機(jī)最表象的現(xiàn)象是很多處于歐債危機(jī)之中的國家，它們的公共財(cái)政狀況令人擔(dān)憂。歐洲基本上是兩個(gè)“50%”：一個(gè)50%指的是國家整個(gè)的預(yù)算和財(cái)政支出占GDP的50%，另一個(gè)是每個(gè)國家以50%的財(cái)政支出用于福利型的社會開支。這些國家在過去10幾年的時(shí)間內(nèi)，它們社會金融的一些體制，已經(jīng)不適用于當(dāng)時(shí)世界經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的格局，歐洲很多國家（除德國外）跟不上世界經(jīng)濟(jì)前進(jìn)的步伐，尤其是跟不上中國、巴西一些國家前進(jìn)的步伐，喪失了競爭力。歐債危機(jī)的本質(zhì)就是必須得改革，進(jìn)行深刻的變革。

從另外一個(gè)角度看就是歐元體制，當(dāng)時(shí)的設(shè)計(jì)就有問題，歐元設(shè)計(jì)的體制讓歐洲各主權(quán)國家喪失了貨幣政策獨(dú)立性。大家按照一個(gè)貨幣政策走，而從過去的10年歷史看，過多的想著德國人的利益，與此同時(shí)各國家喪失了貨幣政策獨(dú)立性，而財(cái)政上它們卻不統(tǒng)一，各花各的錢，短期內(nèi)在歐債危機(jī)爆發(fā)前，各國家發(fā)的國債，享受到的市場待遇跟德國一樣。但西班牙和希臘的經(jīng)濟(jì)情況，怎么跟德國相競爭呢？在歐洲危機(jī)爆發(fā)之前享受的是德國的待遇，所以這些國家在發(fā)國債的時(shí)候，沒有想到自己未來的成本如此之高。所以可以說這是設(shè)計(jì)好的危機(jī)，一定程度上，歐債危機(jī)是等待已久的危機(jī)，把一個(gè)國家的貨幣政策拿走了，財(cái)政上又不統(tǒng)一，一定會出現(xiàn)財(cái)政失控的局面。歐債危機(jī)的本質(zhì)，一個(gè)是必須要改革，一個(gè)是設(shè)計(jì)體制的問題。

如果歐債危機(jī)讓歐洲很混亂的話，真正更大的混亂可能是在美國。美國的混亂還沒有完全表現(xiàn)出來，因?yàn)槊绹F(xiàn)在從某種意義上是乘人之危，現(xiàn)在是享受到歐債危機(jī)的好處，在歐債危機(jī)爆發(fā)的過程中，全球的金融市場不理性，注意力放在歐洲，而沒有足夠地關(guān)注美國，其實(shí)美國的財(cái)政情況比歐洲糟很多，美國聯(lián)邦的基本財(cái)政占GDP的6%，這里指的是刨除了付利息的錢,美國地方財(cái)務(wù)還沒有算進(jìn)來。尤其美元是國際貨幣，美國的國債收益率在逐漸下降。這個(gè)很有意思，資本金融市場非理性，美國現(xiàn)在在拖，美國的問題是兩極社會的問題，確實(shí)有一些高科技企業(yè)，像蘋果公司，像波音飛機(jī)制造公司，但是又有大量的沒有競爭力的企業(yè)，所以美國面臨的是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，這是美國的重大問題。

歐洲的問題像學(xué)生的閉卷考試，有期限，而美國沒有期限，可以拖，問題是美國不斷拖的時(shí)候，它的社會競爭力、經(jīng)濟(jì)競爭力在不斷下降，它的自信心也在下降，在自信心下降的過程中，會帶來一系列波及政治的問題?，F(xiàn)在世界的很多亂象根源在美國。美國的政策轉(zhuǎn)向在2012年可能是關(guān)鍵時(shí)期，中國在這個(gè)時(shí)期可能是受害者，因?yàn)椴还苷l當(dāng)總統(tǒng)，必須拿中國說事，講中國的貿(mào)易政策如何出問題，中國的貨幣問題如何不對。

除了歐洲和美國，世界之亂的第三個(gè)根源就是中東。我們應(yīng)該關(guān)注中東的發(fā)展，主要是石油。目前的石油價(jià)格不算高，但是不能排除短期緊急的危機(jī)發(fā)生，而且中國跟美國等發(fā)達(dá)國家不太一樣，原油來源比較單一，運(yùn)輸線也比較單一，而且上游的控制力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如美國，所以關(guān)注中東就是關(guān)注石油，關(guān)注油價(jià)。這個(gè)亂世在未來很長時(shí)間內(nèi)會延續(xù)下去，在美國可能會拖很長時(shí)間，中東的亂局會引起短期的市場波動。

中國之變

國內(nèi)形勢怎么看？我想談一下大勢。國內(nèi)形勢大勢也可以用一個(gè)字總結(jié)，就是“變”，正在改變。首先從大格局講正在改變，哪些方面正在改變呢？未來5到10年有什么重大非改不可的地方呢？有三件事是長期存在的。

第一，就是中國經(jīng)濟(jì)在深化城市化。城市化帶來區(qū)域重組，城市化好理解，中國經(jīng)濟(jì)正在滿打滿算，把常住城里的打工仔人數(shù)算進(jìn)去，城市化比例是49%，這個(gè)數(shù)字比經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相當(dāng)?shù)膰?，像墨西哥等，低?1%~12%，中國城市化和城鎮(zhèn)化的深度、覆蓋面遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其他國家。中國經(jīng)濟(jì)在城市化問題上面臨著壓力，面臨著加速的客觀要求，這并不是說政府非要這么干。我想在城市化過程中，一定是某些城市擴(kuò)張的速度快于其他城市，甚至于某些城市是相對萎縮的，這個(gè)趨勢是肯定的。

第二，就是人口問題。我們是第二快的人口老化的國家，韓國是第一快。大概9年時(shí)間從勞動力富余變成了勞動力短缺，中國經(jīng)濟(jì)未來若干年會面臨著勞動力相對短缺的狀況，但是我特別強(qiáng)調(diào)，勞動力短缺是結(jié)構(gòu)問題，中國的藍(lán)領(lǐng)工人可能會短缺，出租車司機(jī)可能會短缺，尤其在珠三角一塊，這部分人的工資會漲得很快。但是由于中國大學(xué)人數(shù)很多，所以我相信普通白領(lǐng)的勞動力供給非常充足，換句話講大學(xué)生就業(yè)是重大問題，且是一個(gè)持續(xù)的問題。而再往上走，有國際化經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)高管又是短缺的。所以未來是結(jié)構(gòu)問題，兩頭缺，一個(gè)是藍(lán)領(lǐng)工人短缺，二是有經(jīng)驗(yàn)的管理人員短缺，而中間普通白領(lǐng)人員非常多。所以中國經(jīng)濟(jì)速度下滑，最關(guān)心的是中國這一部分人，我擔(dān)心的是中間大學(xué)畢業(yè)生的就業(yè)問題。這個(gè)變化會不會帶來中國未來10年經(jīng)濟(jì)的大幅度下滑呢？我不這樣認(rèn)為。從宏觀角度講，以韓國的例子來說，韓國的老齡化速度更快，韓國依靠科技創(chuàng)新，依靠經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展得很好，所以我不認(rèn)為是人口的問題。

第三，未來5到10年，中國面臨著社會重構(gòu)的重任。中國社會面臨諸多矛盾，收入差距在擴(kuò)大，很多社會的基本管理體制遠(yuǎn)遠(yuǎn)不到位，一個(gè)小小的房地產(chǎn)收稅問題，說起來很容易，收起來很難。再一個(gè)就是交通問題，交通問題涉及政府的管理能力。還有中國房地產(chǎn)業(yè)該怎么走，是像新加坡那樣政府控制很多房源，還是像美國市場調(diào)控的方式，要想清楚。中國的教育體制也得研究，醫(yī)療問題也是關(guān)鍵。這些都是未來中國社會的重大挑戰(zhàn)，整個(gè)社會需要重新思考、重新建設(shè)，到底我們要什么樣的社會，社會應(yīng)該怎么調(diào)整，以什么樣的模式去發(fā)展，基本的問題該怎么解決？

2012年三件大事

怎么看2012？要看2012年的三件大事。第一，GDP。GDP會不會大幅度下滑，萬一有下滑傾向怎么辦？我認(rèn)為2012年是增長速度有所放緩的年份，我們預(yù)測GDP增速是8.5%，去年我們預(yù)測是9.2%，前年是10.4%。為什么是8.5%呢？2012年我們很多基礎(chǔ)建設(shè)的增長速度會相對比較緩和，8.5%會不會帶來重大的社會問題比如就業(yè)問題呢？去年增長速度是9.2%，這不算太高，9.2%的增長速度大概產(chǎn)生1200萬的就業(yè)，似乎這一兩年我們國家的經(jīng)濟(jì)新增就業(yè)產(chǎn)生的速度還是比較快的。如果按照去年的情況來預(yù)測，8.5%能產(chǎn)生900萬到1000萬的就業(yè)應(yīng)該差不多。萬一低于8%，那怎么辦呢？我推測政府會適當(dāng)加快一點(diǎn)本身應(yīng)該投資的基本項(xiàng)目，包括水泥建設(shè)、在建的一些鐵路工程和在建的保障房等。

第二，物價(jià)水平及相關(guān)政策。大部分機(jī)構(gòu)都在講CPI是3%~4%，大部分偏4%，我們是少數(shù)派，我們說2012年會是物價(jià)增長比較低的年份，這是學(xué)術(shù)理念。我們認(rèn)為去年的物價(jià)增速最終會是5.4%，比較高，超過了政府4%左右的標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)槿ツ曛饕寝r(nóng)產(chǎn)品價(jià)格漲得比較快。我們預(yù)測2012年農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格增長速度會有所放緩，而農(nóng)產(chǎn)品是最大的影響物價(jià)上漲的因素。從最新的數(shù)據(jù)里面，我們已經(jīng)看出端倪了，最近公布的2011年11月的CPI，同比上漲4.2%。咱們不要太關(guān)注這個(gè)數(shù)字，關(guān)注環(huán)比，去年11月的物價(jià)水平比10月下降了將近0.2%，是0.189%。什么概念呢？過去15年，我們11月的物價(jià)水平比10月上漲0.2%；過去5年，11月的物價(jià)比10月也是漲0.2%；過去3年，11月物價(jià)比10月漲0.3%，這是季節(jié)因素，正常因素11月份是漲價(jià)的月份，因?yàn)榭斓侥甑琢恕?/p>

而今年是降價(jià)的水平，說明物價(jià)確實(shí)在降，主要因素是農(nóng)產(chǎn)品，包括豬肉。根據(jù)這個(gè)判斷，我們堅(jiān)持我們的預(yù)測，明年的物價(jià)是兩頭高，中間低，兩頭在3.3%的水平，全年平均2.9%，這是少數(shù)派的觀點(diǎn)。那么利率為什么調(diào)呢？我個(gè)人觀點(diǎn)是即便物價(jià)下去了，利率不要調(diào)，如果要調(diào)適當(dāng)?shù)卣{(diào)高一點(diǎn)。存款利率對股市是沒有影響的，有幾個(gè)炒股的人是從銀行借錢去玩股的？很少有這樣的情況，我們炒股的人也不會說因?yàn)殂y行利率調(diào)高一點(diǎn)就存銀行了。股市有自己的錢，只不過是歐洲、美國拖累了我們，所以目前的情況是銀行實(shí)際的利率很低了。

第三，房地產(chǎn)。房地產(chǎn)也是很沉重的話題。年初搞了一個(gè)限購，我站出來支持限購，我說房地產(chǎn)的問題需要采取一些臨時(shí)性、過渡性的制度安排，應(yīng)該降降溫。2011年年末我說房地產(chǎn)要軟著陸，不要硬調(diào)。都有很多反對的聲音。中國房地產(chǎn)的問題不是一兩天所形成的，是過去10幾年來綜合的問題所形成的大矛盾，土地財(cái)政的問題，中央地方財(cái)政的問題，中央稅收的問題，收入差距的問題等等，都在這兒集中起來。中國經(jīng)濟(jì)正處于青春期，像朝氣蓬勃的青少年，讓青少年晚睡早起，搞化療，希望幾年之內(nèi)把問題都解決了，也不太實(shí)事求是，相反應(yīng)該穩(wěn)定病情，提高自身的自愈能力，讓青春期的不斷成長來化解這個(gè)問題。

還有民營經(jīng)濟(jì)的增長，民營經(jīng)濟(jì)GDP是兩位數(shù)的增長，在增長過程中化解一些矛盾，這才是解決這個(gè)問題的好辦法。我們一定要看發(fā)展，在發(fā)展中解決問題，不能指望多年形成的問題，一下子搞一個(gè)化療。所以我的基本看法是房地產(chǎn)的問題最有可能慢慢化解，價(jià)格是要調(diào)整，同時(shí)交易量要逐步地恢復(fù)，保障性住房要進(jìn)一步地搞好，通過多種方式一起來化解，搞三到五年，問題逐步就化解了。

據(jù)李稻葵在清華EMBA名師管理論壇的演講整理