鄭長敬 任成瀟

[摘要]中小企業(yè)是優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要力量，在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著不可替代的作用，是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的重要領(lǐng)域和主要載體。但融資困難逐漸成為制約我國中小企業(yè)發(fā)展的一大瓶頸，現(xiàn)階段嚴(yán)重影響到我國中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)、經(jīng)營模式的擴(kuò)大和技術(shù)水平的提高。

隨著全球一體化和我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中小企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)中的地位越顯重要。

[關(guān)鍵詞]中小企業(yè)融資對策

我國中小企業(yè)占企業(yè)總數(shù)的99.5%，工業(yè)總產(chǎn)值和實(shí)現(xiàn)利稅分別占60%和40%。中小企業(yè)在解決就業(yè)、實(shí)現(xiàn)社會(huì)穩(wěn)定等方面發(fā)揮著重要作用。然而盡管我國中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中占有舉足輕重的作用，但目前仍然有很多因素制約著中小企業(yè)的發(fā)展，特別是中小企業(yè)融資渠道不暢的問題表現(xiàn)的尤為突出，引起了全社會(huì)的廣泛關(guān)注。如果這種現(xiàn)象得不到充分改善，勢必會(huì)影響整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)活力和進(jìn)步。

一、 中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀與困境

1.直接融資渠道狹窄，難以達(dá)到股票、債券市場融資的門檻

直接融資和間接融資是企業(yè)融資的兩種方式。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在中小企業(yè)所融資金中，間接融資高達(dá)98.7%，而直接融資的比例僅為1.3%。目前，我國的證券市場的融資門檻較高，中小板市場有著較高的發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)，加之上市成本和市場風(fēng)險(xiǎn)都比較大，均在一定程度上阻礙了很多中小企業(yè)初期獲得外源性資金。

2.固定資產(chǎn)比例低，抵押擔(dān)保不足

抵押擔(dān)保難問題已是制約中小企業(yè)融資尤其私營中小企業(yè)融資的突出問題。中小企業(yè)往往產(chǎn)業(yè)規(guī)模小，固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)占的比例低，在銀行對其考察時(shí)，企業(yè)往往難以達(dá)到銀行的抵押和擔(dān)保條件，不能提供完整的信貸手續(xù)，必然導(dǎo)致了中小企業(yè)在銀行融資成功率低的局面。

3.制度不完善，資信差

由于我國中小企業(yè)實(shí)行家族式管理，落后的管理理念難以指導(dǎo)企業(yè)設(shè)置健全的機(jī)構(gòu)體系。產(chǎn)權(quán)制度上，由于法人資產(chǎn)和自然人資產(chǎn)未嚴(yán)格區(qū)分，粗放式的管理導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部管理不規(guī)范，營運(yùn)效率低。因此很多中小企業(yè)在對外信息批露上缺少透明度，財(cái)務(wù)報(bào)表中假賬、多套帳的現(xiàn)象普遍，不健全的財(cái)務(wù)制度使銀行失去了對其貸款的信心。

4.融資渠道單一，缺乏創(chuàng)新的融資方式

我國企業(yè)的融資方式主要有內(nèi)部融資和外部融資兩種。受自有資金少、利益分配上具有短期行為、固定資產(chǎn)折舊率低等因素制約，中小企業(yè)很難通過內(nèi)源性融資解決融資難難題，因而更多的依靠外源性融資。近年來，創(chuàng)新的融資工具，例如應(yīng)收賬款融資、中小企業(yè)集群融資、風(fēng)險(xiǎn)投資等創(chuàng)新的融資工具并沒有在國內(nèi)發(fā)展起來。

二、 我國中小企業(yè)融資創(chuàng)新的新途徑

1.大力發(fā)展應(yīng)收賬款融資

目前應(yīng)收賬款融資有應(yīng)收賬款保理融資、應(yīng)收賬款質(zhì)押融資和應(yīng)收賬款證券化融資三種方式，實(shí)質(zhì)都是把應(yīng)收賬款作為抵押或交換從金融機(jī)構(gòu)獲得資金，從而提前變現(xiàn)將來的現(xiàn)金流，緩解企業(yè)因賒銷造成的資金流動(dòng)性不足。這種融資方式不僅有效規(guī)避了應(yīng)收賬款因占用現(xiàn)金流而使企業(yè)增加的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減少了企業(yè)對這部分賬款的管理成本和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，改善了企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，還為金融機(jī)構(gòu)帶來新的利潤增長點(diǎn)。

2.加大吸收風(fēng)險(xiǎn)投資

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的引入，通過風(fēng)險(xiǎn)投資者以自身的專業(yè)知識(shí)和其在風(fēng)險(xiǎn)投資市場積累的多年經(jīng)驗(yàn)和超前的投資理念，運(yùn)用其高效的管理技能在企業(yè)運(yùn)營、決策的過程中全方位介入，并對多家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的優(yōu)質(zhì)資源充分利用，不僅以其風(fēng)險(xiǎn)投資的高成功率減少了企業(yè)的創(chuàng)業(yè)過程中的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)了企業(yè)資金的流動(dòng)并實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的資本增值，也在一定程度上促進(jìn)了中小企業(yè)的規(guī)范發(fā)展和股份制改革。因此，政府有必要逐步完善風(fēng)險(xiǎn)投資體系并改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的相關(guān)政策。為保證資本市場的健康發(fā)展，國家需設(shè)立早期風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，政府通過承攬中小企業(yè)的部分投資損失，吸引更多風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資于早期中小企業(yè)；制定稅收優(yōu)惠政策，吸引更多的社會(huì)資金參與到中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資；擴(kuò)大對基金規(guī)模的引導(dǎo)，調(diào)整資金占股比例和參股后的基金投向，同時(shí)政府在投資收益上予以讓利以加大社會(huì)資金向風(fēng)險(xiǎn)投資的引導(dǎo)。

3.以融資租賃方式緩解企業(yè)融資壓力

這種新的金融租賃模式適應(yīng)性較強(qiáng)，不僅以分期付款的方式為中小企業(yè)籌到了購買大型機(jī)器設(shè)備的租金，常租常新的特點(diǎn)還緩解了資金壓力，降低了折舊成本，從而提高中小企業(yè)對財(cái)務(wù)的管理效率。同時(shí)對于金融機(jī)構(gòu)而言，在發(fā)放貸款過程中，對中小企業(yè)的資信、擔(dān)保條件等要求并不嚴(yán)格，因而在一定程度上填補(bǔ)了金融機(jī)構(gòu)的貸款空白，成為新的利潤增長點(diǎn)。

4.發(fā)展其他融資渠道

目前，我國金融體系的主銀行制度特點(diǎn)比較突出，一方面，投資者持有大量的閑散資金，急需投資可合適的企業(yè)和項(xiàng)目，另一方面，中小企業(yè)在發(fā)展過程中尤其創(chuàng)業(yè)初期迫切需要資金支持，卻難以從金融機(jī)構(gòu)融到資金。現(xiàn)行的融資體制不能同時(shí)滿足投資者和融資者的需求，同時(shí)，民間借貸充分利用了社會(huì)閑散資金，因此，挖掘民間資金的巨大潛力，依靠民間資金緩解中小企業(yè)融資難題有一定的合理性和可行性。

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