摘要：流通產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)、先導(dǎo)和戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，金融是它結(jié)構(gòu)優(yōu)化與升級(jí)發(fā)展的核心支持機(jī)制。了解金融對(duì)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用路徑對(duì)我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有重要意義。本文結(jié)合以往學(xué)者大量的金融、經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展相關(guān)理論，聯(lián)系我國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)際，提出了金融發(fā)展通過(guò)直接效應(yīng)和外溢效益兩個(gè)方面對(duì)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用機(jī)制過(guò)程。然后以中觀行業(yè)數(shù)據(jù)為變量對(duì)我國(guó)近二十年的金融支持流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行了實(shí)證分析，分析得出在我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)對(duì)金融的依附度較高；金融支持流通產(chǎn)業(yè)的直接效應(yīng)大于外溢效益等結(jié)論。文章最后針對(duì)我國(guó)具體國(guó)情提出了金融支持流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有效政策建議。

關(guān)鍵詞：金融支持；流通產(chǎn)業(yè)；外溢效應(yīng)；產(chǎn)業(yè)集中度

一、 引言

隨著社會(huì)生產(chǎn)力的不斷進(jìn)步和社會(huì)經(jīng)濟(jì)綜合水平的不斷提高，流通產(chǎn)業(yè)已由社會(huì)生產(chǎn)中的末端行業(yè)逐漸成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，同時(shí)也是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融是配置資源和資金融通的重要手段，對(duì)我國(guó)加快發(fā)展流通產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)流通產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)調(diào)整，培育和支持富有競(jìng)爭(zhēng)力的流通企業(yè)等方面發(fā)揮著重要作用。流通產(chǎn)業(yè)自身的發(fā)展與成長(zhǎng)離不開(kāi)金融體系的系統(tǒng)性支持，金融支持無(wú)疑是影響流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要因素之一。

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)流通產(chǎn)業(yè)的關(guān)注開(kāi)始于二十世紀(jì)八十年代初，至改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)的流通產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，流通理論也在不斷的創(chuàng)新發(fā)展。葛紅玲（2006）最早針對(duì)首都流通業(yè)的特點(diǎn)提出了完善首都流通業(yè)金融服務(wù)保障體系的具體構(gòu)架。陳平（2008）對(duì)社會(huì)消費(fèi)品零售總額和貨幣流通量進(jìn)行實(shí)證研究得出，貨幣流通超發(fā)行量大部分是由于通貨膨脹的壓力所致?？偟膩?lái)說(shuō)，貨幣流通于商品流通須保持均衡。宋國(guó)宇和孫慶莉（2009）也認(rèn)為流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展與金融發(fā)展之間存在相關(guān)關(guān)系，提出要充分發(fā)揮金融支持在流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的作用。

國(guó)外學(xué)者對(duì)金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)關(guān)系進(jìn)行系統(tǒng)化、理論化的研究始于二十世紀(jì)中葉。帕特里克（Patrick）在1966年《欠發(fā)達(dá)國(guó)家的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)》一文中提出了需求帶動(dòng)和供給引導(dǎo)的金融發(fā)展問(wèn)題，為后來(lái)金融發(fā)展理論的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。戈德史密斯（Goldsmith，1969）指出金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)間存在相互推進(jìn)的過(guò)程。格林伍德（Greenwood，1991；Jovanovic，1997）在論述金融與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系時(shí)也指出：金融與以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)為特征的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間互為因果。

國(guó)外文獻(xiàn)大多是從廣義的角度實(shí)證金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，側(cè)重點(diǎn)在于金融發(fā)展水平促進(jìn)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)方面研究，對(duì)于具體流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展與金融支持的關(guān)系，未作太多的展開(kāi)。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展與金融支持的研究也尚處于初始階段，仍有許多問(wèn)題亟待解決。一方面，現(xiàn)有的文獻(xiàn)大多是對(duì)金融支持與流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展是否存在相關(guān)性的研究，側(cè)重點(diǎn)在于說(shuō)明金融支持對(duì)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展有很大作用，而對(duì)于金融支持如何影響流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展的具體過(guò)程，他們之間的作用機(jī)制如何，并沒(méi)有闡述；另一方面，對(duì)于金融支持指標(biāo)的選擇，有的學(xué)者采用金融相關(guān)指標(biāo)FIR，這一點(diǎn)也是有待商榷的，F(xiàn)IR可以表示金融對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持，但不能單獨(dú)表示出金融對(duì)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持力度。文本試圖從以上這幾個(gè)角度結(jié)合我國(guó)具體國(guó)情，重新研究流通產(chǎn)業(yè)與金融支持的內(nèi)在機(jī)理，為流通和金融兩產(chǎn)業(yè)相互促進(jìn)，和諧發(fā)展提供理論基礎(chǔ)。

二、金融支持流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用機(jī)制

金融機(jī)構(gòu)的信貸促進(jìn)流通產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，擴(kuò)大流通產(chǎn)業(yè)部門(mén)的生產(chǎn)規(guī)模并提高流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展效益。根據(jù)產(chǎn)業(yè)組織理論的觀點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的金融支持就是指政府為了實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展而實(shí)行的一種傾斜性的貨幣和信貸政策。流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持的作用機(jī)制就是，銀行等金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)，按照一定的規(guī)則，通過(guò)某些金融工具，為流通產(chǎn)業(yè)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)、轉(zhuǎn)型和升級(jí)等提供各種支持，促進(jìn)流通產(chǎn)業(yè)企業(yè)的健康快速發(fā)展。

如圖1所示，金融發(fā)展是金融有效支持流通產(chǎn)業(yè)的前提。金融對(duì)流通產(chǎn)業(yè)的支持途徑我們分為政策性金融支持和市場(chǎng)性金融支持。政策性支持主要體現(xiàn)的是政府對(duì)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策調(diào)控導(dǎo)向，政府發(fā)揮金融的資源配置功能，通過(guò)對(duì)流通產(chǎn)業(yè)提供一些政策優(yōu)惠，比如外貿(mào)的出口退稅、降低有關(guān)稅收等，可以使得流通產(chǎn)業(yè)吸引更多的人力、物力、財(cái)力資源，促進(jìn)流通產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。市場(chǎng)性的金融支持主要是通過(guò)為流通企業(yè)籌集資金、提供金融便利和提供相關(guān)金融衍生品以規(guī)避企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)促進(jìn)流通企業(yè)的健康快速發(fā)展。首先，金融幫助流通企業(yè)籌集資金，即是發(fā)揮金融的融通資金功能，企業(yè)通過(guò)向銀行申請(qǐng)貸款或者在證券市場(chǎng)發(fā)行股票或債券以獲得充足的發(fā)展資金。其次，市場(chǎng)性的金融支持通過(guò)大量的金融網(wǎng)點(diǎn)和網(wǎng)上交易為流通企業(yè)的商品和服務(wù)流通過(guò)程提供了資金往來(lái)的便利，提高了流通效率、降低了流通企業(yè)的成本。然后，市場(chǎng)性的金融支持通過(guò)專門(mén)的金融衍生工具為流通企業(yè)提供資產(chǎn)保值和增值的方法，可以有效的規(guī)避流通企業(yè)不愿承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)流通企業(yè)的健康發(fā)展。流通企業(yè)的發(fā)展在金融的合理支持和引導(dǎo)下能為流通產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供正的乘數(shù)效應(yīng)。

金融發(fā)展會(huì)帶動(dòng)其他行業(yè)的發(fā)展，優(yōu)化了流通產(chǎn)業(yè)的發(fā)展外部環(huán)境進(jìn)而促進(jìn)流通產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我們將這中效應(yīng)稱為金融支持流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展的外溢效應(yīng)。比如，金融發(fā)展通過(guò)帶動(dòng)消費(fèi)進(jìn)而促進(jìn)流通產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。金融發(fā)展可以消除消費(fèi)者對(duì)未來(lái)的不確定擔(dān)憂，增加當(dāng)期消費(fèi)欲望，可以為消費(fèi)者提供及時(shí)消費(fèi)便利等，帶動(dòng)居民消費(fèi)，增強(qiáng)流通產(chǎn)業(yè)的活力。同時(shí)流通產(chǎn)業(yè)的發(fā)展又能促進(jìn)和刺激消費(fèi)，在相互促進(jìn)中進(jìn)入一個(gè)良性循環(huán)。

總之，只有金融發(fā)展了，金融產(chǎn)業(yè)才會(huì)提供更多的金融資本、金融商品和服務(wù)提供給流通產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)流通產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。一旦流通產(chǎn)業(yè)脫離金融產(chǎn)業(yè)的支持，流通產(chǎn)業(yè)就會(huì)因資金匱乏放緩發(fā)展速度甚至停滯。另一方面，流通產(chǎn)業(yè)的發(fā)展會(huì)帶動(dòng)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，進(jìn)而加大了金融發(fā)展創(chuàng)新的壓力和動(dòng)力，促進(jìn)金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

三、流通產(chǎn)業(yè)與金融支持的實(shí)證研究

我們選擇社會(huì)消費(fèi)品零售總額（SRG）表示流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為了體現(xiàn)金融對(duì)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展的直接支持，我們主要從銀行和證券兩個(gè)角度，分別選取了金融機(jī)構(gòu)對(duì)流通產(chǎn)業(yè)的貸款額（CL）和零售業(yè)上市公司證券市場(chǎng)融資總額（RF）兩個(gè)指標(biāo)，表示流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持直接效用。由于考慮到已有學(xué)者證明金融發(fā)展對(duì)第一、第二產(chǎn)業(yè)有一定的效用，第一、第二產(chǎn)業(yè)的效用增加必然會(huì)對(duì)流通產(chǎn)業(yè)帶來(lái)一定的影響，即金融發(fā)展對(duì)流通產(chǎn)業(yè)的發(fā)展的外溢效用，故我們又選擇了金融發(fā)展比率（FIR）來(lái)表示金融支持的對(duì)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展的外溢效應(yīng)，F(xiàn)IR采用M2/GDP表示。

模型1： SRG=α+β1CL+β2RF+β3FIR+μ

SRG為社會(huì)消費(fèi)品零售總額；CL為金融機(jī)構(gòu)短期貸款總和減去農(nóng)業(yè)、工業(yè)和建筑業(yè)貸款總和近似替代金融機(jī)構(gòu)對(duì)流通產(chǎn)業(yè)的貸款額，數(shù)據(jù)來(lái)源wind資訊；RF為零售業(yè)上市公司證券市場(chǎng)年融資總額，時(shí)間段為每年的一月一號(hào)到十二月三十一號(hào)，數(shù)據(jù)來(lái)源wind資訊。

回歸結(jié)果： SRG = -1056.67 + 1.89*CL + 55.28*RF - 231.08*FIR

調(diào)整后的R2=0.909，而且F統(tǒng)計(jì)值為50.96477，P=0，聯(lián)合檢驗(yàn)結(jié)果顯著且具有較高的擬合優(yōu)度。從各個(gè)解釋變量的回歸結(jié)果上看，CL的P值遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于0.01說(shuō)明CL跟被解釋變量有顯著的正相關(guān)，但變量RF、FIR與被解釋變量的相關(guān)性不顯著。從上述結(jié)果可以看出：

（1） 目前我國(guó)金融支持流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要和有效的方式是金發(fā)放貸款，金融機(jī)構(gòu)對(duì)流通產(chǎn)業(yè)企業(yè)的貸款多少會(huì)顯著的影響流通產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和結(jié)構(gòu)的升級(jí)。

（2） 證券市場(chǎng)支持作用有限。首先，但由于我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展起步較晚，市場(chǎng)還不完善，流通企業(yè)很難充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用。其次，我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)集中度較低，規(guī)模以上的流通企業(yè)較少，占產(chǎn)業(yè)主體的是大量的中小企業(yè)，而對(duì)于中小企業(yè)而言，資本市場(chǎng)融資的高門(mén)檻往往會(huì)讓他們望而卻步。

（3） 金融外溢效益不明顯?？梢钥闯鼋鹑趯?duì)流通產(chǎn)業(yè)的支持方式還比較單一，我國(guó)還有待進(jìn)一步加強(qiáng)金融創(chuàng)新，充分發(fā)揮金融的支持作用，讓金融充分地融入經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)和人民生活的每一個(gè)角落。

為了進(jìn)一步了解金融對(duì)流通產(chǎn)業(yè)支持傾向力度與流通產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)體中的地位的關(guān)系，我們將上述變量分別比上各自對(duì)應(yīng)的全行業(yè)總數(shù)，得到的新變量進(jìn)行同樣的回歸分析。

模型2：LTL=α+β1DKL+β2RIL+β3FIR+μ

LTL為社會(huì)消費(fèi)品零售額SRG與GDP的比；DKL為金融機(jī)構(gòu)對(duì)流通產(chǎn)業(yè)的貸款額（CL）與金融機(jī)構(gòu)貸款總額的比；RZL為零售業(yè)上市公司證券市場(chǎng)融資總額（RF）與上市公司證券市場(chǎng)融資總額的比；FIR為M2與GDP的比。

結(jié)果擬合度不是很好，不過(guò)P值小于0.05，檢驗(yàn)結(jié)果顯著。三個(gè)解釋變量有兩個(gè)顯著一個(gè)不顯著，其中DKL即金融機(jī)構(gòu)對(duì)流通產(chǎn)業(yè)貸款率在90%的置信區(qū)間顯著，F(xiàn)IR金融相關(guān)比率在95%的置信區(qū)間內(nèi)顯著，RZL流通產(chǎn)業(yè)融資比率沒(méi)有顯著關(guān)系。上述結(jié)果可以看出：

（1）流通產(chǎn)業(yè)在所有產(chǎn)業(yè)中地位與金融支持的力度息息相關(guān)，而目前要提高流通產(chǎn)業(yè)在所有產(chǎn)業(yè)中的地位，金融支持的方式仍然比較局限于金融機(jī)構(gòu)的貸款。國(guó)家通過(guò)調(diào)控金融機(jī)構(gòu)對(duì)流通產(chǎn)業(yè)的貸款政策可以有效的調(diào)整流通產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位。

（2）流通產(chǎn)業(yè)對(duì)金融依附度較高。從無(wú)流通論到現(xiàn)在的流通體系戰(zhàn)略論，我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展時(shí)間短、速度快，對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的環(huán)境因素比較敏感。而商品流通意味的是消費(fèi)者切身的資金與利益交換，正是流通產(chǎn)業(yè)自身的這個(gè)特性使得它的每一個(gè)過(guò)程都與金融息息相關(guān)。以此，相對(duì)于其他產(chǎn)業(yè)流通產(chǎn)業(yè)對(duì)金融發(fā)展的反應(yīng)更為敏捷。這也說(shuō)明金融發(fā)展對(duì)流通產(chǎn)業(yè)的直接效應(yīng)大于外溢效應(yīng)。

四、政策建議

第一、加大支持流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融工具創(chuàng)新

流通產(chǎn)業(yè)對(duì)金融的依附度較高，大力開(kāi)發(fā)和創(chuàng)新支持流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融工具對(duì)流通產(chǎn)業(yè)的發(fā)展會(huì)有額外的乘數(shù)效應(yīng)。雖然金融支持流通產(chǎn)業(yè)的方式很多，但在我國(guó)目前真正能對(duì)流通產(chǎn)業(yè)起作用的金融支持方式還比較單一，銀行貸款這種最傳統(tǒng)的支持方式仍是最有效的。我國(guó)政府應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)市場(chǎng)大力發(fā)展商品流通過(guò)程中的金融創(chuàng)新，改變金融支持結(jié)構(gòu)單一的局面。借鑒國(guó)外發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，發(fā)展和完善我國(guó)的金融市場(chǎng)。

第二、 給予流通產(chǎn)業(yè)以資金支持為中心的政策優(yōu)惠

受我國(guó)以往“重生產(chǎn)、輕流通”的思想影響，國(guó)家對(duì)流通產(chǎn)業(yè)的投入一直較少。資金是我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)目前發(fā)展的一個(gè)瓶頸，以資金支持為中心的國(guó)家政策支持是目前比較有效的方式。一方面，國(guó)家和地方政府要加大對(duì)流通產(chǎn)業(yè)的財(cái)政支持力度，在條件允許的情況下，為流通產(chǎn)業(yè)開(kāi)設(shè)專項(xiàng)發(fā)展基金，扶持流通產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；另一方面，國(guó)家和地方政府可以指定相關(guān)的貸款優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)為流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供較寬松的貸款條件以及多種融資方式。

第三、 提高流通產(chǎn)業(yè)集中度

我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)具有“小、散、亂、差”的特點(diǎn)。中小企業(yè)以及小規(guī)模的個(gè)體經(jīng)營(yíng)戶占據(jù)了市場(chǎng)的很大部分，產(chǎn)業(yè)集中度低導(dǎo)致了過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)的情況，缺乏規(guī)模效益，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率低下。一方面，由于小企業(yè)的單位風(fēng)險(xiǎn)控制成本高，在向銀行申請(qǐng)貸款是往往需要支付更高的利息，使得中小企業(yè)處于不利的地位；另一方面，由于中小企業(yè)的規(guī)模小，贏利能力有限，一般都達(dá)不到能在資本市場(chǎng)發(fā)行股票或者債券來(lái)融資的條件，使得中小企業(yè)不能很好的發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用。我國(guó)應(yīng)當(dāng)積極鼓勵(lì)流通產(chǎn)業(yè)內(nèi)的并購(gòu)重組、打破區(qū)域壁壘、大力發(fā)展連鎖經(jīng)營(yíng)、適當(dāng)提高行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻以提高流通產(chǎn)業(yè)集中度，使得流通產(chǎn)業(yè)能更好的利用金融市場(chǎng)，充分發(fā)揮金融對(duì)流通產(chǎn)業(yè)的支持作用。

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