摘要：社會保險基金是老百姓的養(yǎng)命錢，由于其特殊性，社?；饚粜枰M行保值和增值。一方面，應(yīng)該創(chuàng)新一套適合我國國情的制度，使社?；鸩恢劣谝蛭飪r的上漲而貶值；另一方面，也需要確立針對個人的制度安排，使社保基金不至于由于個人的貪欲而流失。因此，社?；鸬谋Ｖ翟鲋凳顷P(guān)系到社會安定、經(jīng)濟發(fā)展、政治穩(wěn)定的重要問題。本文對社會保險基金投資的現(xiàn)狀以及社?；鹜顿Y醫(yī)藥行業(yè)的前景進行了分析從而提出了一些社保基金投資醫(yī)藥行業(yè)的建議。

關(guān)鍵詞：社?；?；投資股市；醫(yī)藥行業(yè)

一、 社保基金投資的現(xiàn)狀分析

我國社?；鹬饕兴牟糠纸M成分別是全國社會保障基金、省級統(tǒng)籌基金、個人賬戶基金以及企業(yè)補充養(yǎng)老基金。全國社會保障基金理事會在中國證券報獨家披露的年報顯示，2010年，基金權(quán)益投資收益額為321.22億元。其中，已實現(xiàn)收益額為426.41億元，交易類資產(chǎn)公允價值變動額為-105.19億元。當(dāng)年投資收益率為4.23%。全國社?；鸪闪?0年以來，累計投資收益額為2772.60億元，年均投資收益率為9.17%。

年報顯示，截至2010年末，全國社?；鸸芾淼幕鹳Y產(chǎn)總額達8566.90億元。其中，社保基金直接投資資產(chǎn)為4977.56億元，占比58.10%；委托投資資產(chǎn)為3589.34億元，占比41.90%。

自2009年6月執(zhí)行《境內(nèi)證券市場轉(zhuǎn)持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》以來，全國社?；鹄塾嬣D(zhuǎn)持境內(nèi)國有股為917.64億元。其中，股票為695.22億元，現(xiàn)金為222.42億元。2010年，全國社?；鹗盏骄硟?nèi)轉(zhuǎn)持國有股為319.80億元。其中，股票為196.63億元，現(xiàn)金為123.17億元。

2010年，全國社保基金收到境外轉(zhuǎn)持國有股為67.54億元。自2005年執(zhí)行境外國有股減持改轉(zhuǎn)持政策以來，累計轉(zhuǎn)持境外國有股為500.36億元。

二、 社?；鸬耐顿Y股市的現(xiàn)狀分析

2001 年，社?；鹪圏c入市，獨獲中石化3 億股，成為其第一大戰(zhàn)略投資者。半年后，中石化跌破發(fā)行價30%，即使委托基金管理，仍于2003 年9 月每股跌至3.35 元，社保基金被深度套牢，浮虧2.61 億元。2003 年6 月，社?；鸩扇∵m度集中的投資模式正式入市。社?；鹄硎聲薪o南方、博時等6 家基金管理公司每家約20 億-30 億元的資金額度進入證券市場投資。通過分析公開披露的信息，人們不難了解社保基金入市后的投資組合選擇的基本思路：

（1）綜合來看，社保基金在二級市場的投資相當(dāng)謹慎，尤其注重資金的安全性。

（2）社?；鹪诠善笔袌鐾顿Y組合的選擇上以低價大盤藍籌為主，注重中長線理念，適量參與一級市場的增發(fā)和配股。

（3）社?；饒猿址稚⑼顿Y的理念，對單只股票投資的規(guī)模一般不大，最少的不足200 萬元，最多的也不過3300 多萬元，并且投資對象涉及電力、鋼鐵、化工、煤炭、石油、有色金屬、物流、汽配、房地產(chǎn)、紡織等眾多國民經(jīng)濟的景氣行業(yè)。

（4）社?；鹨沧⒁馔诰蚰切┍皇袌龅凸?，而其基本面預(yù)料不久會有根本改變的所謂“冷門股票”。

最近的有關(guān)分析表明，社?；鹑胧谐@得二級市場價格上漲帶來的收益外，還分享到逾600萬元的紅利收益。這至少表明，那些正式入市的社?；鹪诒ＷC其安全性的同時產(chǎn)生了較好的盈利預(yù)期。對此，人們很容易發(fā)現(xiàn)，通過證券市場操作實現(xiàn)社保基金保值、增值，必須至少堅持安全性和分散化的原則。

三、 社?；鹜顿Y醫(yī)藥行業(yè)的前景分析

近年來隨著經(jīng)濟的發(fā)展，居民生活水平的不斷提高，健康越來越為人們所重視人們的醫(yī)藥消費觀念發(fā)生了很大的變化，用于醫(yī)療保健的費用不斷加大，給醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展帶來了很大的機遇。

1、人口老齡化帶來的新機遇

根據(jù)聯(lián)合國的標準，一個地區(qū)60 歲以上人口占到總?cè)丝诘?0%，或者是65 歲以上人口占到總?cè)丝诘?%，這個地區(qū)就進入了老齡化社會。據(jù)統(tǒng)計，2009 年，我國40 歲～60 歲人口占總?cè)丝诘谋壤秊?5.76%，總?cè)丝诔^2.1億人，這意味著未來20 年，我國平均每年將有1000 萬人成為60 歲以上老人，人口老化速度遠超前20年。人口老化程度的加劇，使得老年人的患病率大大提高，而與此同時老年人的消費能力也逐漸提升而儲蓄意愿明顯下降，這些都使得醫(yī)療保健需求快速增長，從而帶動健康產(chǎn)業(yè)的加速發(fā)展。

2、慢性病發(fā)病率增長較快

隨著時代的發(fā)展，傳染性疾病的患病率和致死率逐年降低，心血管疾病、腫瘤、糖尿病、慢性阻塞性肺部疾病、骨質(zhì)疏松和內(nèi)分泌系統(tǒng)疾病等慢性病的發(fā)病率上升較快。據(jù)世界衛(wèi)生組織預(yù)測，到2015 年，中國慢性病造成的直接醫(yī)療費用將達到5000 多億美元。我國目前有高血壓患者1.6 億人，血脂異?；颊?.6 億人，糖尿病患者9000 多萬人，慢性阻塞性肺病患者2000 萬人，每年新增腫瘤患者160 萬人，新增冠心病75 萬人，新增腦卒中患者150 萬人。

如果不實施有效的防控措施，我國40 歲以上人群罹患心血管疾病、糖尿病和腫瘤的人數(shù)在未來20 年可能增加到現(xiàn)在的2～3倍。據(jù)衛(wèi)生部報告，目前慢性病已經(jīng)導(dǎo)致45.9%的全球疾病負擔(dān)，而中國已經(jīng)達到60%以上。根據(jù)衛(wèi)生部2010 年衛(wèi)生統(tǒng)計年鑒，2009 年我國城市居民死亡率居前的疾病分別是惡性腫瘤、心臟病和腦血管疾病，另外神經(jīng)系統(tǒng)疾病死亡率近20 年上升較快，由1990 年的4.99/10 萬上升到2009 年的6.89/10 萬。

3、政府和社會的投入持續(xù)增加

從政府投入上看，我國政府對于醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)的財政投入力度在逐年加大，政府衛(wèi)生支出占財政支出的比重從2000 年的4.47%提高到2009 年的6.18%，投入金額也由2000年的709.52 億元增長到2009 年的4685.6 億元，10 年增長了5.6 倍。

除了國家財政投入外，社會和居民個人在醫(yī)療衛(wèi)生方面的投入資金也在持續(xù)增加。我國衛(wèi)生費用支出由1990 年的747.4 億元增加到2009 年的17204.8 億元，20 年間增加了22 倍。但從衛(wèi)生費用占GDP 比重這個指標看，20 年間僅由4%提高到5.13%。按照世界銀行的數(shù)據(jù)，發(fā)達國家的衛(wèi)生費用占GDP 的比重超過10%，其中美國達到16%，部分發(fā)展中國家也達到6%-8%。我國人均GDP 已經(jīng)達到4000 美元，進入了中等收入國家行列，而我國目前的衛(wèi)生費用占GDP 的比重剛到5%，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

4、醫(yī)改激發(fā)民眾釋放保健需求

國家在2009 年啟動新一輪醫(yī)療衛(wèi)生體制改革，極大地激發(fā)了民眾醫(yī)療保健需求的釋放。從全國醫(yī)療機構(gòu)診療人次來看，從去年底以來，全國醫(yī)療機構(gòu)的月度診療人數(shù)的同比增速在快速提高，今年前8 個月，全國醫(yī)療機構(gòu)診療人數(shù)達到13.9 億人次，同比增長了8.8%。從出院人數(shù)來看，今年前8 個月的出院人數(shù)為9332.9 萬人，同比增長4.2%。

四、 社保基金投資醫(yī)藥行業(yè)的投資建議。

結(jié)合醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展前景，可以看出醫(yī)藥行業(yè)在未來將穩(wěn)健上行?？紤]到未來整體經(jīng)濟形式的不確定性和醫(yī)藥行業(yè)明確的增長趨勢，以及社?；鹗找嫘园踩缘奶攸c對于醫(yī)藥行業(yè)的介入有以下幾個建議：

（1）基于前面的分析發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥行業(yè)未來幾年的成長性是有保障的，可以選擇具有良好成長性的白馬股和長遠發(fā)展?jié)摿^大的公司。同時選擇各子行業(yè)中具有良好成長性的白馬公司將會最大程度分享行業(yè)的高速增長。

（2）順應(yīng)醫(yī)藥行業(yè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，建議布局大型醫(yī)藥企業(yè)集團。

（3）創(chuàng)新是醫(yī)藥行業(yè)的生命力，擁有潛力產(chǎn)品的創(chuàng)新型企業(yè)也可以作為投資的選擇。

（4）醫(yī)藥行業(yè)的長期推動力首先是老齡化，老齡化會帶來三大疾病的增長，分別是心腦血管疾病、腫瘤、代謝類疾病，因此對于生產(chǎn)這類藥品的企業(yè)將長期受益。

（5）順應(yīng)醫(yī)改政策，我們認為主要是兩個方向，一個是投資基本藥物目錄，尤其是其中具有的獨家品種的上市公司將重點受益；另一個方向是選擇低政策風(fēng)險的區(qū)域。

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