【摘 要】民營企業(yè)發(fā)展的瓶頸是融資難，其根本原因是民營企業(yè)信用難以保證，本文擬對建立科學的民營企業(yè)信用評價體系的方法進行創(chuàng)新，即把資產評估的方法用于民營企業(yè)信用評價體系的建立，使金融機構對民營企業(yè)的信用有全面準確的認識，進而解決民營企業(yè)融資難的困境。

【關鍵詞】民營企業(yè)；信用評價；方法

1.引言

民營企業(yè)信用評價體系建立的目的是為金融機構判斷是否給民營企業(yè)提供貸款做參考，而通過使用該體系能否保障金融機構降低風險，建立體系的方法的可靠性就成了關鍵。我國是從20世紀80年代引入企業(yè)信用評級的，經過30多年的發(fā)展，信用評價理論及應用都有取得了長足的發(fā)展，但我國企業(yè)信用評價方法沒有形成體系，目前應用的方法有傳統(tǒng)的5C法為代表的要素分析法（專家法）、簡單的財務比率分析模型、多元判斷分析模型、人工智能模型、模糊多目標多人評價方法、模糊數(shù)學法、層次分析法（Analytic Hierarchy Process，簡稱AHP）模糊綜合評判法等，其主要弊端在于：（1）評價方法單一，沒有形成體系；（2）沒辦法對建立的評價體系進行評價；（3）對該體系使用下對金融機構的風險無法估計，難以形成有效的問責。

而用資產評估的方法建立民營企業(yè)信用評價指標剛好能彌補上述單一方法的不足，其優(yōu)點有：（1）自成體系；（2）在體系下各方法可以相互驗證和互補；（3）建立在抵押基礎上的評價指標降低了金融機構貸款的風險。資產評估發(fā)展到今天，已經形成了完整的方法體系，對于民營企業(yè)信用評價指標體系的建立具體可以采用民營企業(yè)整體資產評估的方法，比較客觀、公正、合理和科學的得出民營企業(yè)信用評價的指標。而這種民營企業(yè)整體評估的指標體系的建立能比較準確的反應民營企業(yè)的整體價值，作為抵押價值的參考，而抵押貸款無疑是金融機構風險最小的舉措，更容易為金融機構所接受。

2.資產評估方法在民營企業(yè)信用評價體系建立中的應用

根據資產評估三大原理，即替代原理、預期收益原理和生產費用價值論，常用三大方法及其衍生方法，主要有市場法、收益法和成本法。每個方法都可以獨立測算出民營企業(yè)整體價值，而三個方法測算出的結果又可以相互驗證，在不同經濟環(huán)境下，三個結果可以通過一定的數(shù)學方法進行處理得到公允的結果。特別是在某個方法里面指標無法采集或準確采集時候，而其他方法的指標又很容易獲得情況下得出民營企業(yè)信用評價的指標。

（1）市場法的應用

市場法是指利用市場上同樣或類似資產的近期交易價格，經過直接比較或類比分析，以估測資產價值的各種評估技術方法的總稱。評估思路為：尋找可比案例→調整差異→調整案例價格→綜合確定評估值。其中調整差異時可以乘以調整系數(shù)也可以加減調整值。綜合確定評估值時可以用簡單算術平均，也可以用加權平均。

市場法的應用前提：①充分發(fā)達活躍的資產市場（公開市場）。需要有一個充分發(fā)達活躍的資產市場。資產市場上，資產交易越頻繁，與被評估資產相類似資產的價格越容易獲得。②資產及其交易的可比性（參照物）。公開市場上要有可比的資產及其交易活動。資產及其交易的可比性，是指選擇的可比資產及其交易活動在近期公開市場上已經發(fā)生過，且與被評估資產及資產業(yè)務相同或相似。

市場比較法的基本程序及有關指標：1）選擇參照物。①成交價必須真實。②至少三個交易案例。③與被估資產相類似（可以替代，即功能相同）。④成交價是正常交易的結果。⑤盡可能選擇近期成交的交易案例。2）選擇比較因素。不論何種資產，影響其價值的因素基本相同，如資產的性質、市場條件等。但具體到每一種資產時，影響資產價值的因素又各有側重。例如房地產主要受地理位置因素的影響，而機器設備則受技術水平的影響。根據不同種類資產價值形成的特點，選擇對資產價值形成影響較大的因素作為對比指標，在參照物與評估對象之間進行比較。3）指標對比、量化差異。根據所選定的對比指標，在參照物及評估對象之間進行比較，并將兩者的差異進行量化。例如資產功能指標，參照物與評估對象盡管用途功能相同或相近，但是在生產能力上、在生產產品的質量方面，以及在資產運營過程中的能耗、物耗和人工消耗等方面都會有不同程度的差異，將參照物與評估對象對比指標之間的差異數(shù)量化、貨幣化是運用市場途徑的重要環(huán)節(jié)。4）調整差異。市場途徑是以參照物的成交價格作為估算評估對象價值的基礎。在此基礎上將已經量化的參照物與評估對象對比指標差異進行調增或調減，就能得到以每個參照物為基礎的評估對象的初評結果。初評結果的數(shù)量取決于所選擇的參照物個數(shù)。5）綜合分析確定評估結果。運用市場途徑通常應選擇三個以上參照物，就是說在通常情況下，運用市場途徑評估的初評結果也在三個以上。按照資產評估一般慣例的要求，正式的評估結果只能是一個，這就需要評估人員對若干初評結果進行綜合分析，來確定最終的評估值。在這個環(huán)節(jié)上沒有制度規(guī)定，取決于評估人員對參照物的把握和對評估對象的認識，再加上評估經驗。當然，假如參照物與評估對象可比性都很好，評估過程中沒有明顯的遺漏或疏忽，采用加權平均的辦法將初評結果轉換成最終評估結果也是可以的。

通過市場法的原理，運用市場法建立民營企業(yè)信用評價體系需要找出三個以上最近交易過的同類企業(yè)，并對這些企業(yè)和相關情況和交易情況進行詳細了解，選擇出比較因素，建立相關影響企業(yè)價值的重要指標體系，通過比較和量化差異，就可以得出企業(yè)的價值。

（2）收益法的應用

收益法是指通過估測被評估資產未來預期收益的現(xiàn)值來判斷資產價值的各種評估方法的總稱。即依據資產未來預期收益，經折現(xiàn)或本金化處理來估測資產價值。

收益法的評估思路是通過估測被評估資產未來預期收益并折算成現(xiàn)值，借以確定被評估資產價值的一種評估思路。收益法是基于“現(xiàn)值”規(guī)律，即資產的價值等于其預期未來收益的現(xiàn)值之和。

收益法的基本程序及基本參數(shù)：1）基本程序如下：①搜集并驗證與評估對象未來預期收益有關的數(shù)據資料，包括經營前景、財務狀況、市場形勢以及經營風險等；②分析測算被評估對象未來預期收益；③確定折現(xiàn)率或本金化率；④用折現(xiàn)率或本金化率將評估對象未來預期收益折算成現(xiàn)值；⑤分析確定評估結果。2）基本參數(shù)：運用收益法進行評估涉及到許多經濟技術參數(shù)，其中最主要的參數(shù)有三個，它們是收益額、折現(xiàn)率和獲利期限。①凈收益。凈收益是指資產在正常情況下所能得到的歸其產權主體的所得額。資產評估中的收益額有兩個比較明確的特點：其一，收益額是資產未來預期收益額，而不是資產的歷史收益額或現(xiàn)實收益額；其二，在許多場合下用于資產評估的收益額是資產的客觀收益，而不一定是資產的實際收益。②收益期限是指資產具有獲利能力持續(xù)的時間，通常以年為時間單位，它由評估人員根據被評估資產自身效能及相關條件，以及有關法律、法規(guī)、契約、合同等加以測定。③折現(xiàn)率是指資產的收益率，反映資產的獲利能力。

因此，應用收益法建立民營企業(yè)信用評價體系需要對企業(yè)的凈收益、折現(xiàn)率和企業(yè)的收益期限就可以建立起評價企業(yè)價值的體系，也就得到了企業(yè)信用評價的體系。

（3）成本法的應用

成本法是指首先估測被評估資產的重置成本，然后估測被評估資產業(yè)已存在的各種貶損因素，并將其從重置成本中予以扣除，而得到被評估資產價值的各種評估方法的總稱。它是從成本取得和成本構成的角度對被評估資產的價值進行的分析和判斷。

成本法的評估思路：

評估值=重置成本—各項貶損

基本公式為：

資產評估值=資產的重置成本—資產實體性貶值—資產功能性貶值—資產經濟性貶值

=重置成本×成新率—功能性損耗—經濟性損耗

=重置成本×綜合成新率

重置成本法的基本前提是：認為資產交易的購買方在購買某項資產時，會把該項資產與具有同樣生產能力的新資產進行直接比較，從而判斷資產的價格。購買者愿意付出的價格絕不會超過具有相同效能的全新資產的最低成本。按照這種思維邏輯，應用重置成本法時，應具備以下四個前提條件：1）購買者對擬購買的資產不改變其原有用途。2）評估對象的實體特征、內部結構、功能效用必須與假設重置的全新資產具有可比性。3）評估對象必須是可以再生或復制的，否則.不能采用重置成本法評估其價格。例如，土地、礦藏等資源性資產。4）評估對象必須是隨著時間的推移，會發(fā)生陳舊、貶值等價值損耗的資產，否則不能運用重置成本法進行評估。例如，古董、文物等特殊資產。5）形成資產價值的耗費是必須的。6）被評估資產處于持續(xù)使用狀態(tài)或被假定處于持續(xù)使用狀態(tài)。

應用成本法建立民營企業(yè)信用評價體系需要對企業(yè)的相關資產的歷史成本建立相關系統(tǒng)，按照會計的辦法扣除相關的折舊，當然對于保值增值的資產還要運用市場法進行重性評估然后相加，構成信用評價體系。

在市場經濟發(fā)展平穩(wěn)時期，三個評估方法所得出的結果應該是相等的，在市場經濟低迷時期，成本法評估結果應該偏高，在市場經濟發(fā)展過熱時期，市場法評估結果偏高，一般時期，收益法評估結果偏高。我們可以對民營企業(yè)進行整體資產的評估，也可以采用評估分項資產進行加和。可以根據實際情況對三種評估結果進行加權處理或者算數(shù)平均處理?；蛘吣骋环N方法數(shù)據無法采集，而總可以用其中一種方法評估出民營企業(yè)的整體資產價值，實質上三種方法也不是絕對獨立的，相互之間也可以混合使用。因此用資產評估的方法進行民營企業(yè)信用指標體系的建立最容易得到金融機構的信賴。我們只需要收集資產評估三大方法所需要的指標就可以建立起民營企業(yè)信用評價體系。既考慮了企業(yè)發(fā)展前景（用收益法），也考慮了企業(yè)當前市場行情（用市場法），也考慮了企業(yè)構成（成本法）。

3.結語

民營企業(yè)價值是民營企業(yè)信用評價的重要保障，運用資產評估的辦法建立民營信用評價體系一方面是成熟的方法，應用方便，另一方面更容易讓金融機構所接受。

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本文系西安市2012年度社會科學規(guī)劃基金項目《民營企業(yè)信用評價體系研究》（項目編號：12IN10）研究成果。