中國的資本市場和發(fā)達國家的資本市場有共性也有特性，我們只有在學(xué)習(xí)國外資本市場發(fā)展經(jīng)驗的同時，結(jié)合自身的客觀情況，找出一條具有中國特色的道路，才能為中國經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展推波助瀾，提供動力。我國資本市場的發(fā)展須從以下幾個方面進行完善。

解決中小企業(yè)融資難問題

在我國，中小企業(yè)的數(shù)量占到我國工商系統(tǒng)注冊企業(yè)數(shù)量的99%。每年中小企業(yè)所創(chuàng)造的工業(yè)產(chǎn)值大約占全國總產(chǎn)值的60%，實現(xiàn)的利稅占全部利稅的40%左右，這些企業(yè)一直都是我國科技創(chuàng)新的主力軍。然而，資金問題已深刻地成為束縛我國中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。完全讓銀行來解決中小企業(yè)融資問題是不現(xiàn)實的，而且金融風(fēng)險也比較大。這要求大力發(fā)展資本市場解決中小型、創(chuàng)新型企業(yè)的股本融資。

建立多層次的資本市場

從目前我國股市的總市值來看，已居全球第二位。但與此很不對稱的是，我國資本市場，僅僅是股市一枝獨秀，債市、匯市、金融衍生品市場、場外市場等發(fā)展都相對滯后。我國經(jīng)濟的健康發(fā)展，迫切需要完善融資結(jié)構(gòu)，建立多層次的資本市場體系。如果說交易所公開上市的證券是金字塔的塔尖，那場外大量的未公開上市的證券就是金字塔的塔基。這個塔基非常重要，因為它是一個培育企業(yè)成長，培育優(yōu)質(zhì)上市資源的市場，沒有這個塔基，就沒有新企業(yè)產(chǎn)生、成長的制度環(huán)境。因此，場外市場將成為場內(nèi)市場的重要補充。另外，我國的債市、匯市和金融衍生品市場還未成熟，新的產(chǎn)品未得到市場的認可，再加上與其相對應(yīng)的風(fēng)險管理機制的不健全，使我國中小企業(yè)很難通過這些金融工具籌集資金。因此，新的金融產(chǎn)品的研發(fā)和推廣也是中國資本市場發(fā)展方向。

發(fā)展地方性股權(quán)交易市場

美國的經(jīng)驗告訴我們，發(fā)展地方性股權(quán)交易市場是中小企業(yè)吸引直接投資的有效途徑。目前，在沈陽、鞍山、大連、天津、青島、濟南、武漢、珠海等城市已經(jīng)自發(fā)形成了將企業(yè)股權(quán)公開掛牌交易的地方性股權(quán)交易市場，我國應(yīng)將現(xiàn)有的地方性股權(quán)交易市場規(guī)范化、合法化，同時適當(dāng)降低公司上市條件，形成一個新的證券市場層次，為我國中小企業(yè)的健康發(fā)展開辟新的融資渠道。

發(fā)展股權(quán)投資基金促進科技創(chuàng)新

股權(quán)投資基金（VC 和PE）是促進科技轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，促進企業(yè)整合，提升企業(yè)價值的有效途徑。中國企業(yè)要“走出去”，人民幣股權(quán)投基金在其中發(fā)揮很好的作用。因為讓單個企業(yè)到境外投資，風(fēng)險將會很大，財力也會不足。如果發(fā)行人民幣股權(quán)投資基金，統(tǒng)一購匯到外面投資，就能更好地發(fā)揮專家理財、專家投資的優(yōu)勢，促進企業(yè)更好地“走出去”，有利于更有效地利用我們國家的外匯儲備。

優(yōu)化資源配置，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型

資本市場的資源配置功能可以幫助戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成為未來支柱產(chǎn)業(yè)，可以支持改造提升目前占主導(dǎo)地位的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，淘汰落后的“三高”產(chǎn)業(yè)。同時，本市場還要立足我國經(jīng)濟“走出去”的需要，積極支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)兼并、收購境外企業(yè)，不斷提高中國企業(yè)利用國際、國內(nèi)兩個市場配置資源的能力。

不斷完善市場參與主體的治理結(jié)構(gòu)，提高監(jiān)管水平

資本市場的核心價值觀是“公開、公平、公正”的“三公”原則。只有堅持這樣的原則，市場的資源配置功能才能得到有效的發(fā)揮。這就需要我們的市場參與主體不斷地完善自身的治理水平，堅持杜絕內(nèi)幕交易，虛假信息等違法行為，樹立誠實守信的企業(yè)形象和市場形象。監(jiān)管部門在推進資本市場的進程中，更要把完善市場參與主體的治理結(jié)構(gòu)作為一切工作的出發(fā)點，要把發(fā)行、并購中的信息披露作為監(jiān)管的重點。

加快利率市場化改革，為資本市場發(fā)展提供良好的法律支持

利率市場化的要點是體現(xiàn)金融機構(gòu)在競爭性市場中的自主定價權(quán)，這是發(fā)揮市場配置資源作用的一個重要方面。我國市場化改革從一開始就強調(diào)尊重企業(yè)的自主權(quán)，其中最主要的一條是尊重企業(yè)定價權(quán)。在金融業(yè)，除個別政策性金融機構(gòu)外，目前我國金融機構(gòu)都是按照企業(yè)來運行的，反映金融企業(yè)自主經(jīng)營權(quán)的一個重要環(huán)節(jié)正是其對自身產(chǎn)品和服務(wù)的自主定價權(quán)。中國不缺技術(shù)、中國不缺資源、不缺企業(yè)家，也不缺資金，但中國缺少把這些資源有效結(jié)合的金融工具。故資本市場該如何發(fā)展和完善，從而提高中國資源配置的效率，是一個長期研究的過程，也是一個摸著石頭過河的試探過程。我國資本市場雖然才發(fā)展了短短的二十多年，但是它必將成為推動我國經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)型過程中的重要影響因素。

（作者單位：江西財經(jīng)大學(xué)）