一、EVA的概念及計(jì)算方法

1.EVA的概念

經(jīng)濟(jì)附加值(Economic Value Added，簡稱EVA）是由美國學(xué)者Stewart提出，并由美國著名的思騰思特咨詢公司（Stern Stewart Co.）注冊并實(shí)施的一套以經(jīng)濟(jì)增加值理念為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)、決策機(jī)制及激勵(lì)報(bào)酬制度。與會(huì)計(jì)利潤不同，EVA 考慮了投入資本的成本，認(rèn)為股權(quán)資本不是免費(fèi)的，只有當(dāng)股權(quán)資本成本像其他經(jīng)營成本一樣在收入中扣除，所得到的才是真正的利潤。EVA體現(xiàn)了真正的股東價(jià)值創(chuàng)造，是衡量股東創(chuàng)造價(jià)值最為準(zhǔn)確的指標(biāo)。

2.EVA的計(jì)算方法

EVA是一定時(shí)期的企業(yè)( 或企業(yè)的業(yè)務(wù)部門)資本收益與投資成本的差額。

經(jīng)濟(jì)附加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-資本總額×加權(quán)平均資本成本率。

其中：稅后凈營業(yè)利潤=稅后凈利潤+利息費(fèi)用+少數(shù)股東損益+本年商譽(yù)攤銷+遞延稅項(xiàng)貸方余額的增加+其他準(zhǔn)備金余額的增加+資本化研究發(fā)展費(fèi)用-資本化研究發(fā)展費(fèi)用在本年的攤銷。

資本總額=普通股權(quán)益+少數(shù)股東權(quán)益+遞延稅項(xiàng)貸方余額（借方余額則為負(fù)值）+累計(jì)商譽(yù)攤銷+各種準(zhǔn)備金（壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備等）+研究發(fā)展費(fèi)用的資本化金額+短期借款+長期借款+長期借款中短期內(nèi)到期的部分加權(quán)平均資本成本率=單位股本資本成本率+單位債務(wù)資本成本率。

加權(quán)平均資本成本率（WACC）=（債務(wù)資本成本率×債務(wù)占總資本比例）×（1-稅率）+（股權(quán)資本成本率×股權(quán)占總資本比例）。

EVA反映的是企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)利潤。EVA的值為正時(shí)，則表明企業(yè)的資本收益高于為獲此收益而投入的資本的成本，企業(yè)為股東創(chuàng)造了新的價(jià)值；反之，EVA為負(fù)時(shí)， 則表明股東財(cái)富在減少。

二、EVA在國有企業(yè)應(yīng)用所面臨的困境及解決思路

1.EVA管理體系在我國國企應(yīng)用中的常見問題

國有企業(yè)EVA價(jià)值管理的基本理念，是期望通過EVA帶來的財(cái)務(wù)管理制度和激勵(lì)報(bào)酬制度以推動(dòng)其企業(yè)文化及理念系統(tǒng)發(fā)生深遠(yuǎn)的變化，即將形成以EVA為核心的企業(yè)理念系統(tǒng)。而目前EVA管理體系在我國的運(yùn)用中還面臨如下的

問題：

（1）經(jīng)營理念落后。EVA與基于會(huì)計(jì)利潤的企業(yè)業(yè)績評價(jià)指標(biāo)的最大區(qū)別在于它將權(quán)益資本成本（機(jī)會(huì)成本）也計(jì)入資本成本，使其能夠更準(zhǔn)確地評價(jià)企業(yè)或部門的經(jīng)營業(yè)績，反映企業(yè)或部門的資產(chǎn)運(yùn)作效率。但目前許多國有企業(yè)的經(jīng)營者還沒有建立這一理念，甚至認(rèn)為股本融資是“沒有成本的”。

（2）資本市場仍不夠成熟。資本市場的不成熟是制約EVA在我國推廣和普及的重要因素，是它制約了資本成本計(jì)量的準(zhǔn)確性。

（3）缺乏專業(yè)計(jì)劃指導(dǎo)和公共監(jiān)督。在國外，EVA薪酬激勵(lì)方案的實(shí)施離不開眾多機(jī)構(gòu)與媒體的參與。以美國為例，有專門從事EVA研究、核算與咨詢的市場中介機(jī)構(gòu)，如咨詢公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所等。而我國由于在EVA的理念和實(shí)施方面還處于起步階段，缺乏這方面的專業(yè)機(jī)構(gòu)和管理人才， 因此勢必會(huì)影響EVA薪酬計(jì)劃現(xiàn)階段在我國的推廣和實(shí)施。

（4）我國部分國企管理結(jié)構(gòu)不合理。國企管理結(jié)構(gòu)往往是以國有產(chǎn)權(quán)為主導(dǎo)的管理結(jié)構(gòu)，國有股“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象十分普遍。

2.如何推動(dòng)EVA 在國有企業(yè)業(yè)績評價(jià)中的應(yīng)用

經(jīng)濟(jì)增加值并不是單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)，而是反映資本成本率和資本使用效率的綜合性評價(jià)體系。因而，經(jīng)濟(jì)增加值的實(shí)施決不是一蹴而就的事情，不能淺嘗輒止，追求一步到位，更不能形而上學(xué)脫離企業(yè)實(shí)際。因此，國資監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)指導(dǎo)和監(jiān)控，國有企業(yè)內(nèi)部則應(yīng)健全體制，制定可行的方案，并開展自上而下的培訓(xùn)，做到循序漸進(jìn)，規(guī)范操作，只有這樣才能達(dá)到良好的效果。

加強(qiáng)理論認(rèn)識(shí)的改進(jìn)措施。首先，從高層領(lǐng)導(dǎo)開始，自上而下提高對EVA考核體系的認(rèn)識(shí)；其次，企業(yè)文化和行為做出相應(yīng)轉(zhuǎn)變，企業(yè)管理者必須認(rèn)識(shí)到EVA的實(shí)施并非一蹴而就的事情，EVA的提高也是一個(gè)漸進(jìn)、長期的過程；最后，根據(jù)中國國情選擇制定適當(dāng)?shù)募訖?quán)平均資本成本率，資本成本率應(yīng)該在5.5%的基礎(chǔ)上溢價(jià)1～3個(gè)百分點(diǎn)。

3.國有企業(yè)在業(yè)績評價(jià)體系實(shí)施EVA的前景展望

當(dāng)今的企業(yè)管理已經(jīng)進(jìn)入到以價(jià)值為基礎(chǔ)，以價(jià)值最大化為目標(biāo)的價(jià)值管理時(shí)代。而我國的企業(yè)對此還沒有做好充分的準(zhǔn)備，在思想上還沒有完全接受這一理念，還沒有把決策的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到“價(jià)值增值”這個(gè)中心上來。為在競爭性的市場經(jīng)濟(jì)中獲得成功，企業(yè)必須建立價(jià)值管理的思想，采取正確的價(jià)值管理方法來應(yīng)對挑戰(zhàn)。國際經(jīng)驗(yàn)表明，EVA管理體系對價(jià)值驅(qū)動(dòng)型企業(yè)在管理方面有重要的貢獻(xiàn)，如果使用恰當(dāng)，EVA可以幫助企業(yè)實(shí)施一套復(fù)雜的價(jià)值管理計(jì)劃，因此，正確理解EVA的價(jià)值創(chuàng)造機(jī)制對我國當(dāng)前企業(yè)發(fā)展頗有裨益。

（作者單位：淄博市技師學(xué)院）