摘 要：近年來(lái)，外商投資企業(yè)在我國(guó)境內(nèi)投資的規(guī)模不斷擴(kuò)大，收益水平不斷提高。受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、境內(nèi)外匯差和利差、以及資金流動(dòng)性需求等因素影響，外商投資企業(yè)利潤(rùn)留存境內(nèi)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，對(duì)我國(guó)貨幣政策、外匯形勢(shì)都產(chǎn)生了一定的影響，并對(duì)我國(guó)外商投資企業(yè)利潤(rùn)留存監(jiān)管工作與預(yù)警監(jiān)測(cè)體制提出了更高要求。

關(guān)鍵詞：外商投資企業(yè)；利潤(rùn)留存；利潤(rùn)監(jiān)管

中圖分類(lèi)號(hào)：F832.63 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Ａ 文章編號(hào):１００３－９０３１(２０12)08－００38－０3 DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2012.08.10

一、問(wèn)題的提出

外商投資企業(yè)是指依照中華人民共和國(guó)法律規(guī)定，在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的，由中國(guó)投資者和外國(guó)投資者共同投資或者僅由外國(guó)投資者投資的企業(yè)。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)引進(jìn)外資工作取得了巨大進(jìn)展，吸收外商直接投資金額不斷增長(zhǎng)，2011年全國(guó)實(shí)際利用外資金額已達(dá)1160.11億美元。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，外商投資企業(yè)在我國(guó)的投資收益不斷增加，其中2011年外商及港澳臺(tái)投資企業(yè)利潤(rùn)比上年增長(zhǎng)了10.6%。隨著外商投資企業(yè)規(guī)模和利潤(rùn)水平的不斷增加，近年來(lái)外商投資企業(yè)利潤(rùn)留存境內(nèi)的現(xiàn)象也日益明顯，對(duì)其產(chǎn)生的影響應(yīng)予以關(guān)注。

一般來(lái)說(shuō)，外商投資企業(yè)對(duì)其外方的利潤(rùn)處置方式有四種：一是進(jìn)行利潤(rùn)分配并匯出；二是分配完稅后進(jìn)行轉(zhuǎn)增資或者再投資；三是利潤(rùn)逐年分配但不匯出，以“應(yīng)付股利”形式體現(xiàn)在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的會(huì)計(jì)科目中，屬于企業(yè)應(yīng)付未付的外方合法權(quán)益；四是未分配利潤(rùn)歸企業(yè)所有投資方所有，一旦公司董事會(huì)通過(guò)利潤(rùn)分配決議，相應(yīng)部分即轉(zhuǎn)化為“應(yīng)付外方利潤(rùn)”，屬于準(zhǔn)外方權(quán)益。本文分析所指的留存利潤(rùn)是指上述的第三和第四部分利潤(rùn)。

改革開(kāi)放以來(lái)，引進(jìn)外資給我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)資金支持的同時(shí)，也使得外商投資企業(yè)分享到了我國(guó)發(fā)展建設(shè)的成果。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的研究，跨國(guó)公司在中國(guó)的投資平均收益為13%～14%。劉華、盧孔標(biāo)（2009）根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的三資企業(yè)所有者權(quán)益及利潤(rùn)總額數(shù)據(jù)，推算出外商投資企業(yè)的利潤(rùn)率約為13%～15%，并進(jìn)一步推算出1985—2007年間，外商投資企業(yè)直接投資利潤(rùn)留存總額累計(jì)約2939.5億美元，其中約48.5%的利潤(rùn)被留存境內(nèi)。尤其是2002年以來(lái)，外商投資企業(yè)利潤(rùn)留存規(guī)模不斷擴(kuò)大[1]。

二、影響外商投資企業(yè)利潤(rùn)留存的因素分析

（一）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)為外資企業(yè)利潤(rùn)留存境內(nèi)奠定了基礎(chǔ)

在全球金融危機(jī)的大背景下，中國(guó)依然保持著良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，年均GDP增速超過(guò)8%，成為世界上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的國(guó)家。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)，2011年2月，中國(guó)GDP總量已經(jīng)超過(guò)日本，達(dá)到5.87萬(wàn)億美元，躍居世界第二位，成為僅次于美國(guó)的世界第二大經(jīng)濟(jì)體。同時(shí)，中國(guó)在加入世貿(mào)組織后對(duì)外開(kāi)放度不斷提高，中國(guó)作為新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體在世人面前展現(xiàn)出包容和開(kāi)放的國(guó)際形象。加之我國(guó)政治穩(wěn)固、經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策具有延續(xù)性，使得外商投資企業(yè)繼續(xù)看好國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前景，愿意將其所取得的利潤(rùn)收入留在我國(guó)境內(nèi)，通過(guò)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和更新生產(chǎn)設(shè)備來(lái)提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

（二）境內(nèi)外匯差和利差因素成為吸引外資企業(yè)將利潤(rùn)存留境內(nèi)的重要誘因

一是在美元持續(xù)貶值、歐元疲軟的市場(chǎng)環(huán)境下，人民幣一路堅(jiān)挺，自2005年人民幣匯率機(jī)制改革至今，人民幣相對(duì)于美元已累計(jì)升值30%左右，成為世界上倍受關(guān)注的硬通貨幣之一。二是相對(duì)歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)市場(chǎng)利率較高，就目前存款年利率3.0%的水平來(lái)看，大大高于美國(guó)、日本及歐洲利率平均水平（日本利率水平維持在零利率，為0～0.1%;美國(guó)為0～0.25%;歐洲為1%）。境內(nèi)外匯差和利差因素為資本逐利創(chuàng)造了便利條件。受此影響，企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債擺布及利潤(rùn)處置上更傾向于將資金以人民幣方式留存境內(nèi)，在防止資產(chǎn)縮水的同時(shí)還可以獲取人民幣升值和高利率所帶來(lái)的收益。

（三）跨國(guó)企業(yè)管理決策是決定外商投資企業(yè)利潤(rùn)處置方式的主導(dǎo)因素

大部分跨國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)分配受境外母公司決策影響，母公司往往根據(jù)全球資源配置和跨國(guó)企業(yè)整體發(fā)展規(guī)劃，來(lái)決定利潤(rùn)分配情況以及是否匯出。母公司具體決策的制定，往往與企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)狀況及市場(chǎng)環(huán)境密切相關(guān).對(duì)于那些市場(chǎng)產(chǎn)品看好，資金相對(duì)充裕的企業(yè)來(lái)說(shuō)，境外母公司往往在利潤(rùn)處置方面將匯出境外部分和留存境內(nèi)部分進(jìn)行合理比例的分配，以期達(dá)到利潤(rùn)最大化。對(duì)于少數(shù)增長(zhǎng)乏力市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不占優(yōu)勢(shì)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，其母公司往往實(shí)施遷移戰(zhàn)略，將在華設(shè)立的部分企業(yè)遷轉(zhuǎn)到其他國(guó)家或地區(qū)比如東南亞國(guó)家。在此背景下，企業(yè)通過(guò)利潤(rùn)匯出將資金加速向境外轉(zhuǎn)移并進(jìn)行相應(yīng)的撤資。

（四）部分外商投資企業(yè)流動(dòng)性資金不足迫使企業(yè)將利潤(rùn)留在境內(nèi)

據(jù)調(diào)查，勞動(dòng)力成本的持續(xù)上升已成為當(dāng)前影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的最主要因素。2005—2011年，天津市企業(yè)年平均工資上漲幅度在10～15%左右，企業(yè)生產(chǎn)成本中的人力成本所占比重不斷上升。同時(shí)，近幾年來(lái)以大宗商品為主的原材料價(jià)格快速上漲，推高了企業(yè)成本。受?chē)?guó)內(nèi)物價(jià)水平的持續(xù)走高，人工、原材料等各項(xiàng)成本費(fèi)用的不斷上漲，使得企業(yè)對(duì)流動(dòng)性資金的需求加大。特別是國(guó)內(nèi)緊縮的信貸政策使得外商投資企業(yè)普遍出現(xiàn)流動(dòng)資金不足的情況，多數(shù)企業(yè)所分配的利潤(rùn)也僅能體現(xiàn)在“賬面上”，企業(yè)因?yàn)椤艾F(xiàn)金”不足而推遲利潤(rùn)的匯出。

（五）融資難使得外商投資企業(yè)選擇資金留存境內(nèi)

一方面，外商投資企業(yè)從境外融資要受“投注差”限制，使得企業(yè)貸款金額受限；國(guó)內(nèi)由于信貸政策緊縮，外商投資企業(yè)貸款難度加大。另一方面，鑒于目前通過(guò)銀行獲得融資的方式成本偏高，特別是境內(nèi)銀行信貸融資成本高于境外，外商投資企業(yè)更多情況下傾向于通過(guò)資金體內(nèi)循環(huán)運(yùn)作模式來(lái)解決資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題。在企業(yè)存在賬面盈余的情況下，企業(yè)會(huì)優(yōu)先考慮將利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)資金，從而最大限度地降低成本開(kāi)支。

三、外商投資企業(yè)利潤(rùn)留存中值得關(guān)注的問(wèn)題

（一）外商投資企業(yè)利潤(rùn)集中匯出將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)形成巨大沖擊

近年來(lái)，外商投資企業(yè)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響力和控制力日益擴(kuò)大。根據(jù)北京交通大學(xué)2009年12月發(fā)布的《外資控制報(bào)告》，近10年來(lái)外資對(duì)中國(guó)制造業(yè)市場(chǎng)的平均控制力接近1/3，已經(jīng)超過(guò)一般行業(yè)市場(chǎng)的警戒線；2004年以后外資對(duì)中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的控制度均在80%以上；在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，總體外資控制度近幾年已近70%[2]。同時(shí)，商務(wù)部對(duì)鋼鐵、石化等十個(gè)重點(diǎn)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)安全評(píng)估也顯示，外資并購(gòu)領(lǐng)域已從一般消費(fèi)品行業(yè)向裝備制造業(yè)、原材料等基礎(chǔ)性行業(yè)拓展，并購(gòu)國(guó)內(nèi)知名和規(guī)模企業(yè)的現(xiàn)象增多，外資獨(dú)資化也由1984年的3.8%逐步上升至2007年的78%，外商投資企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中的比重加大。由于我國(guó)實(shí)行的是經(jīng)常項(xiàng)下可自由兌換，外商投資企業(yè)利潤(rùn)匯出的規(guī)模和時(shí)點(diǎn)完全自主，一旦外商投資企業(yè)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期發(fā)生變化，有可能將多年累計(jì)的留存利潤(rùn)集中匯出，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，甚至有可能引起國(guó)際收支危機(jī)。

（二）外商投資企業(yè)留存利潤(rùn)對(duì)我國(guó)貨幣政策產(chǎn)生影響

首先，隨著境內(nèi)留存利潤(rùn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，客觀上增大了境內(nèi)資金的充裕性，一定程度上削弱了國(guó)家為遏制通貨膨脹所制定政策的效力。其次，外商投資企業(yè)往往以留存境內(nèi)利潤(rùn)取代傳統(tǒng)銀行貸款的資金運(yùn)作，甚至許多境外投資方在境內(nèi)擁有多家子公司，通過(guò)集團(tuán)內(nèi)部“資金池”使其游離于國(guó)家信貸調(diào)控政策之外，使貨幣政策執(zhí)行效果打折。再次，對(duì)外商投資企業(yè)留存利潤(rùn)的資金監(jiān)管難度加大。一方面，外商投資企業(yè)利潤(rùn)留存境內(nèi)，不僅受人民幣升值和境內(nèi)外利差因素影響，也可能出于投機(jī)目的的投資于證券、房地產(chǎn)等市場(chǎng)，從而轉(zhuǎn)化為“內(nèi)生熱錢(qián)”[3]。另一方面，由于我國(guó)目前對(duì)匯出利潤(rùn)征收10%的預(yù)提稅，外商投資企業(yè)出于降低成本等因素考慮。不排除通過(guò)技術(shù)服務(wù)費(fèi)、咨詢費(fèi)等方式實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)轉(zhuǎn)移匯出的可能。

（三）對(duì)外商投資企業(yè)利潤(rùn)留存情況的預(yù)警分析有待加強(qiáng)

目前，針對(duì)外商投資企業(yè)利潤(rùn)及處置問(wèn)題，外匯監(jiān)管部門(mén)整體監(jiān)測(cè)預(yù)警與管理工作水平還不高。具體來(lái)看，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，資本項(xiàng)目部門(mén)僅對(duì)利潤(rùn)匯出和利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資情況進(jìn)行登記，而對(duì)于外商投資企業(yè)如何處置利潤(rùn)以及影響企業(yè)利潤(rùn)處置方式的關(guān)鍵性因素等問(wèn)題了解得還不夠深入，特別是對(duì)外商投資企業(yè)境內(nèi)留存利潤(rùn)的調(diào)度方式、資金流動(dòng)渠道、資金運(yùn)作規(guī)律等問(wèn)題還不夠清楚，監(jiān)管工作仍然停留在利潤(rùn)處置的外圍方面。第二，外匯監(jiān)管部門(mén)特別是國(guó)際收支部門(mén)對(duì)外商投資企業(yè)利潤(rùn)匯出的時(shí)點(diǎn)、特性缺乏動(dòng)態(tài)跟蹤和監(jiān)測(cè)，未建立行之有效的關(guān)聯(lián)指標(biāo)監(jiān)測(cè)方法和預(yù)警監(jiān)測(cè)體系，監(jiān)管工作還存在一定局限性。第三，不同監(jiān)管部門(mén)對(duì)外商投資企業(yè)利潤(rùn)監(jiān)管情況亟待整合。目前，圍繞外商投資企業(yè)利潤(rùn)監(jiān)管，稅務(wù)部門(mén)側(cè)重對(duì)利潤(rùn)匯出前的完稅情況管理，國(guó)際收支部門(mén)側(cè)重從資金角度對(duì)利潤(rùn)匯出的異常渠道及方式進(jìn)行監(jiān)測(cè)，而資本項(xiàng)目部門(mén)側(cè)重利潤(rùn)登記和額度核準(zhǔn)等問(wèn)題，由于不同部門(mén)的業(yè)務(wù)系統(tǒng)彼此并不相通，信息難以及時(shí)共享，容易造成監(jiān)管信息的斷層，也會(huì)在一定程度上削弱對(duì)外商投資企業(yè)利潤(rùn)及其處置情況的監(jiān)管力度。

（四）在具體操作層面，外匯指定銀行對(duì)利潤(rùn)匯出難以有效行使代位監(jiān)管權(quán)

按現(xiàn)行外匯管理政策規(guī)定，外商投資企業(yè)利潤(rùn)匯出由外匯指定銀行對(duì)企業(yè)提供的審計(jì)報(bào)告、完稅證明、董事會(huì)決議等相關(guān)材料進(jìn)行審核和辦理購(gòu)匯匯出。在實(shí)際操作中，外匯指定銀行對(duì)企業(yè)提供的材料僅局限于“表面真實(shí)性”審核，對(duì)于一些以其他名義匯出的境內(nèi)利潤(rùn)，銀行也無(wú)法進(jìn)行分辨和關(guān)注。另外，外匯指定銀行在維系與客戶之間關(guān)系的過(guò)程中，將其自身利益與企業(yè)客戶緊密地聯(lián)系在一起，更多情況下銀行相對(duì)傾向于給企業(yè)客戶提供便利而不是對(duì)其業(yè)務(wù)合規(guī)性進(jìn)行審核，致使其難以自覺(jué)履行代位監(jiān)管職能。

四、政策建議

（一）構(gòu)建合理有序的外商投資企業(yè)利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資、再投資通道

目前，受東南亞廉價(jià)勞動(dòng)力吸引及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈因素影響，部分外商投資企業(yè)有逐步遷轉(zhuǎn)的跡象。為此，地方政府應(yīng)積極采取有效措施，一方面，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策宣傳，突出國(guó)內(nèi)廣闊市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，幫助外企穩(wěn)定信心。另一方面，針對(duì)不少外商投資企業(yè)反映的“在境內(nèi)擴(kuò)大投資規(guī)模轉(zhuǎn)增資本或在境內(nèi)再投資手續(xù)繁瑣”等問(wèn)題，采取有效措施，完善行政審批流程，理順企業(yè)申報(bào)審批手續(xù)，為外商投資企業(yè)提供便利，將利潤(rùn)留在境內(nèi)并轉(zhuǎn)化成為促進(jìn)地區(qū)發(fā)展的潛在動(dòng)力。

（二）建立健全對(duì)外商投資企業(yè)利潤(rùn)處置的監(jiān)測(cè)預(yù)警體系

一是嘗試建立前瞻性分析指標(biāo)，根據(jù)外企利潤(rùn)處置方式發(fā)生變化的特點(diǎn)及其相關(guān)影響因素，選取部分與利潤(rùn)匯出相關(guān)聯(lián)的統(tǒng)計(jì)項(xiàng)目或統(tǒng)計(jì)內(nèi)容進(jìn)行分析，如在換匯成本調(diào)查中增加大型外企比重，分析其盈利水平及變化特點(diǎn)，借以輔助推斷外企可能的利潤(rùn)處置方式。二是加強(qiáng)對(duì)未分配利潤(rùn)、應(yīng)付外匯股利等統(tǒng)計(jì)信息的動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)，便于適時(shí)全面地掌握轄內(nèi)外方利潤(rùn)總規(guī)模、存量結(jié)構(gòu)、變動(dòng)趨勢(shì)和單個(gè)企業(yè)利潤(rùn)處置情況，實(shí)現(xiàn)對(duì)外商投資企業(yè)利潤(rùn)形成、分配、匯出等環(huán)節(jié)的全程監(jiān)管。

（三）強(qiáng)化政策法規(guī)建設(shè)和監(jiān)管查處力度

一是完善現(xiàn)有外商投資企業(yè)利潤(rùn)匯出相關(guān)政策法規(guī)，進(jìn)一步明確企業(yè)利潤(rùn)處置方式，并結(jié)合實(shí)際對(duì)企業(yè)利潤(rùn)分配的時(shí)點(diǎn)、方式、金額等內(nèi)容進(jìn)行明確，提高政策的可操作性。二是加大對(duì)企業(yè)利潤(rùn)分配、處置及匯出各環(huán)節(jié)的合規(guī)性與真實(shí)性審查力度，加強(qiáng)對(duì)外方利潤(rùn)長(zhǎng)期不分配、多年累積不匯出、或單筆匯出大額利潤(rùn)、頻繁匯出利潤(rùn)等異常情況，及時(shí)跟蹤了解，切實(shí)防范外商投資企業(yè)利潤(rùn)異常流動(dòng)。三是通過(guò)強(qiáng)化現(xiàn)場(chǎng)檢查和完善非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管等手段，監(jiān)督外匯指定銀行按外匯管理規(guī)定，對(duì)外商投資企業(yè)利潤(rùn)匯出材料進(jìn)行全面審核，嚴(yán)格履行代位監(jiān)管職責(zé)。

（四）建立部門(mén)間信息共享和聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制

一是在外匯管理局內(nèi)部進(jìn)一步強(qiáng)化外商投資企業(yè)外匯年檢、國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)、直接投資信息管理的內(nèi)在聯(lián)系，加強(qiáng)信息綜合比對(duì)和分析力度。二是加強(qiáng)與商務(wù)委、稅務(wù)局等涉外管理部門(mén)的溝通聯(lián)系，建立各部門(mén)信息共享機(jī)制，全面掌握外商投資企業(yè)利潤(rùn)處置情況，并深入核實(shí)企業(yè)利潤(rùn)的真實(shí)性和合法性，進(jìn)一步提高外商投資企業(yè)利潤(rùn)綜合監(jiān)管能力。

（責(zé)任編輯：張恩娟）

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