無論是從擇股還是擇時角度看，當前業(yè)績增長穩(wěn)定性高、估值處于歷史最低水平的優(yōu)秀藍籌股，都已經(jīng)成為市場的突出洼地。投資者該如何占據(jù)市場先機？

歷來，上海市場流通市值最大50只股票，都有“市場風向標”之稱，在當前市場背景下地位更加凸顯。集合這50只成份股并按流通市值加權(quán)的上證50等權(quán)重指數(shù)，相比普通上證50指數(shù)，降低了金融行業(yè)比重，提高了有色金屬、采掘、交運設備等行業(yè)的權(quán)重占比。

銀河證券研究中心研究報告指出，等權(quán)重指數(shù)相較于市值加權(quán)指數(shù)而言具有不可比擬的優(yōu)勢。7月23日，以該指數(shù)為標的的銀華上證50等權(quán)ETF及聯(lián)接基金正式發(fā)行，其擬任基金經(jīng)理周大鵬表示：“這種等權(quán)重的方式順應了經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的發(fā)展趨勢，是對上證50指數(shù)的升級?！?/p>

具備三重優(yōu)勢

銀華上證50等權(quán)ETF是基金市場上首只跟蹤上證50等權(quán)重指數(shù)的指數(shù)基金，是一只核心藍籌股指數(shù)，所具有的多重優(yōu)勢在當前市場上吸引力較高。

首先，市場代表性好。通過用2%左右的股票數(shù)量，覆蓋了全部A股市場37%的市值，其成份股的平均市值為2000億元左右。

其次，流動性好。最近三個月該指數(shù)成份股每天平均成交金額為230億，而上證180指數(shù)和滬深300指數(shù)為120億左右。

再次，分紅率高。以去年為例，上證50等權(quán)重指數(shù)的分紅率為2.1%，上證180指數(shù)和滬深300指數(shù)為1.7%左右，全部A股為1.4%。

周大鵬強調(diào)：“投資藍籌股是分享國民經(jīng)濟成長的主要途徑。轉(zhuǎn)型期，以藍籌股為主的優(yōu)質(zhì)上市公司將得到國家政策和資金的偏好。近期各監(jiān)管機構(gòu)在多個場合表態(tài)藍籌股具有投資價值，政策面較為寬松?！?/p>

等權(quán)重成長性更好

在成份股構(gòu)成上，上證50等權(quán)重指數(shù)和上證50指數(shù)完全相同，不過該指數(shù)對成份股賦予權(quán)重的方式作了改進。

在每年1月初和7月初調(diào)整成份股時，上證50指數(shù)按照市值大小賦予每只成份股賦予相應的權(quán)重，而上證50等權(quán)重指數(shù)賦予每只成份股相同的權(quán)重。調(diào)整期間，前期上漲較多的股票會被主動賣出一部分，下跌較多的股票會被主動買入一部分。這種高拋低吸的操作方式比較適合當前市場。

除調(diào)整價格不同的股票權(quán)重使其符合低進高出的邏輯外，該基金還具有良好的投資分散性和成長性。從過去5年情況來看，多數(shù)年份上證50等權(quán)重指數(shù)跑贏上證50指數(shù)。2007年1月1日至2012年5月11日期間，上證50等權(quán)重指數(shù)超越上證50指數(shù)19.8個百分點。

從行業(yè)分布來看，上證50指數(shù)中金融行業(yè)權(quán)重為55%，而上證50等權(quán)重指數(shù)中金融行業(yè)權(quán)重為30%。

“上證50等權(quán)重指數(shù)通過對于成份股票等權(quán)重安排，能夠有效降低金融行業(yè)的比重，同時，較為顯著地提高了有色金屬、采掘、交運設備等行業(yè)在指數(shù)計算時的權(quán)重占比，從而使得新指數(shù)的行業(yè)權(quán)重分布顯得更為分散和均衡，較為顯著地降低了其對應的ETF產(chǎn)品的周期性風險?！比A泰聯(lián)合證券基金研究中心總經(jīng)理王群航表示。

提供多重投資策略

王群航認為，就銀華上證50等權(quán)重指基來看，它即將誕生于基礎(chǔ)市場行情嚴重低迷的當下，以其在成份股票組合、行業(yè)配置結(jié)構(gòu)等方面的一系列重要特征，值得廣大投資者將其作為重要關(guān)注對象。

“一方面是因為該指數(shù)的歷史波動性特征良好，在過往的行情中，可以給擇時能力較強的投資者帶來相對更多的獲利機會；另一方面，未來基礎(chǔ)市場行情上漲的空間，理論上應該是遠遠大于下跌之空間的?！?/p>

周大鵬認為該產(chǎn)品比較適合三類投資者：一是長期看好中國經(jīng)濟，對股票類基金有配置需求的投資者；二是認為股市存在短期機會，對股票類基金有波段操作需求的投資者；三是對市場持中性態(tài)度的套利投資者。

對投資者來說，ETF相對于普通指數(shù)基金，有兩大優(yōu)勢：第一是投資效率高。普通的指數(shù)基金可以將95%的資產(chǎn)投資于股票，ETF可以將100%的資產(chǎn)投資于股票。如果市場上漲，ETF會比普通指數(shù)基金漲幅更大。第二是可以像股票一樣交易，并且沒有交易價格相對于凈值的折溢價問題。

ETF還可以產(chǎn)生很多的套利機制，衍生多種投資策略。第一種是瞬時套利。如果ETF存在折價，買入ETF后贖回，得到一籃子股票賣出去，就可以實現(xiàn)套利。這種套利可以在幾秒鐘之內(nèi)完成，所以稱為瞬時套利；第二種是事件套利。即在跟蹤指數(shù)成份股出現(xiàn)漲/跌停、停牌等事件時，通過ETF申購/贖回機制變相實現(xiàn)“買入”或“賣出”本來不能通過二級市場交易得到的股票。

不過，ETF的交易形式?jīng)Q定了該產(chǎn)品只能面向券商渠道的投資者，因此銀華基金同時推出了上證50等權(quán)重ETF聯(lián)接基金，以滿足銀行渠道投資者的需求。“聯(lián)接基金的主要投資目標和ETF一樣，也是跟蹤上證50等權(quán)重指數(shù)。并且該基金通過持有上證50ETF以達到該投資目標。需要聲明一點，聯(lián)接基金并不會對基金資產(chǎn)中的ETF部分重復收取管理費和托管費。”周大鵬表示。

銀華基金有豐富的指數(shù)基金運作經(jīng)歷，自2009年推出旗下首只指數(shù)基金滬深300，至2010年初建立量化投資部，銀華目前已積累了豐富的量化類產(chǎn)品管理經(jīng)驗?，F(xiàn)已擁有銀華深100、銀華等權(quán)90、銀華內(nèi)地資源三只分級指數(shù)基金，截至7月18日，這三只基金的總規(guī)模達到了252億份，場內(nèi)份額總交易量達到了1天11個億。周大鵬介紹，和分級基金一樣，目前正在發(fā)行的上證50等權(quán)重ETF，在客戶需求方面，也存在波段交易需求和套利需求。同時銀華在分級基金的管理運作上積累的經(jīng)驗，有助于其向投資者提供一個好的產(chǎn)品。

周大鵬2008年7月加盟銀華基金公司，曾擔任量化投資部研究員及基金經(jīng)理助理等職，目前擔任銀華滬深300指數(shù)基金的基金經(jīng)理，具有豐富的指數(shù)基金管理經(jīng)驗。