經(jīng)歷了連續(xù)三個(gè)季度的上漲后，債券市場(chǎng)將何去何從？

信用債延續(xù)投資盛宴

2012年上半年，宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、股市震蕩反復(fù)，與此形成強(qiáng)烈對(duì)比的是債券市場(chǎng)如火如荼。6月8日、7月6日央行兩次降息，引發(fā)債市一度大漲。

專家認(rèn)為，央行降息對(duì)債券市場(chǎng)影響積極，基準(zhǔn)利率下調(diào)將直接促進(jìn)各品種和各期限的債券收益率下降。

海通證券2012年上半年基金業(yè)績(jī)分析統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月30日，上半年債券型基金的業(yè)績(jī)?cè)诟黝愋突鹬芯邮孜?，上漲5.79%，其中純債基金憑借信用債的上漲，漲幅超過6%。上半年純債債券型基金的最高收益達(dá)11.82%，偏債債券型基金的最高收益達(dá)12.95%。

而貸款基準(zhǔn)利率大幅降低，對(duì)信用債構(gòu)成更大利好。專家進(jìn)一步分析指出，由于信用債的利率要參比企業(yè)從銀行融資的成本，間接融資成本大幅下降，必然帶動(dòng)信用債一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)收益率的大幅下行，信用利差有望繼續(xù)收窄。另一方面，經(jīng)濟(jì)探底企穩(wěn)后，企業(yè)信用狀況的改善將縮小信用利差，帶動(dòng)信用債進(jìn)一步上漲。展望下半年，信用債市場(chǎng)預(yù)期收益有望提高到6%～8%。

而從多家機(jī)構(gòu)近期發(fā)布的分析報(bào)告中發(fā)現(xiàn)，在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)增速及物價(jià)水平處于下降趨勢(shì)的階段，債券基金依然被列為占優(yōu)資產(chǎn)。鑒于市場(chǎng)普遍預(yù)期下半年將正式進(jìn)入降息通道，債市牛市格局正式形成。從最新的機(jī)構(gòu)持有統(tǒng)計(jì)來看，6月份機(jī)構(gòu)仍在增持信用債，三季度維持這個(gè)趨勢(shì)的概率較大。

由此可見，債券基金，尤其是信用債基的投資盛宴仍將延續(xù)。

而從長(zhǎng)期來看，債券型基金也是抵御震蕩市的有效的資產(chǎn)配置品種。

雙重策略鎖定債市良機(jī)

鑒于對(duì)市場(chǎng)的看好，背靠全球頂尖債券基金掌門人——富蘭克林鄧普頓投資集團(tuán)，國(guó)海富蘭克林基金將趁勢(shì)推出旗下第一只信用債基金——富蘭克林國(guó)海恒久信用債券型證券投資基金，該基金將主要購(gòu)買AA級(jí)以上信用債，以追求業(yè)績(jī)穩(wěn)定下的絕對(duì)回報(bào)。

據(jù)記者了解，由于目前信用債市場(chǎng)的大部分品種只有機(jī)構(gòu)投資者才能參與，對(duì)于追求相對(duì)穩(wěn)定且高于國(guó)債收益水平，同時(shí)又因?yàn)橘Y金門檻不能直接參與信用債市場(chǎng)的普通投資者來說，就可以借助專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，如基金公司，進(jìn)行信用債的投資。

即將發(fā)行的國(guó)富恒久信用債券基金，采取雙重策略鎖定債市良機(jī)——自上而下確定投資組合久期，自下而上選擇個(gè)券。另外，該基金通過積極挖掘市場(chǎng)上存在的各種套利機(jī)會(huì)，靈活運(yùn)用回購(gòu)套利、息差套利、利差套利等交易策略，獲取低風(fēng)險(xiǎn)下的超額收益。

此外，國(guó)富恒久信用債券基金還是市場(chǎng)上為數(shù)不多的純債基金之一。

銀河數(shù)據(jù)顯示，截至2012年6月30日，債券基金達(dá)到193只(以證監(jiān)會(huì)主代碼口徑統(tǒng)計(jì))，其中開放式標(biāo)準(zhǔn)型債基(純債)數(shù)量?jī)H有8只，占比不足5%。

海通證券報(bào)告顯示，2012年上半年，純債基金平均戰(zhàn)勝基準(zhǔn)幅度近4個(gè)百分點(diǎn)，而偏債債券型基金平均戰(zhàn)勝基準(zhǔn)2.9%。同時(shí)，2012年2季度低風(fēng)險(xiǎn)基金成為凈申購(gòu)贏家，其中純債型基金以21.86%的增幅成為規(guī)模上升最快的基金。

選準(zhǔn)團(tuán)隊(duì)盡享投資機(jī)會(huì)

在看好信用債整體機(jī)會(huì)的情況下，對(duì)債券基金掌舵者的選擇也至關(guān)重要。值得關(guān)注的是，國(guó)富恒久信用債券基金將由經(jīng)驗(yàn)豐富的投資團(tuán)隊(duì)操刀。國(guó)海富蘭克林的外方股東富蘭克林鄧普頓投資集團(tuán)的固定收益團(tuán)隊(duì)成立于1970年，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到3109億美元，在全球10個(gè)地區(qū)有130多名專業(yè)的投資研究人員。旗下的富蘭克林鄧普頓全球債基金，為目前全球最大的全球債基，至2012年6月30日，基金規(guī)模達(dá)986億美元，在過去10年中平均年回報(bào)率達(dá)10.65%，為美國(guó)開放式世界債券基金中表現(xiàn)最佳的基金之一。

秉承外方股東在固定收益投資的豐富經(jīng)驗(yàn)，繼打造了行業(yè)領(lǐng)先的權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)之后，國(guó)海富蘭克林自2011年起開始全力打造行業(yè)領(lǐng)先的固定收益團(tuán)隊(duì)。

擬任基金經(jīng)理之一刁暉宇，現(xiàn)任國(guó)海富蘭克林基金管理有限公司固定收益投資總監(jiān)，美國(guó)堪薩斯大學(xué)工商管理碩士，美國(guó)南方衛(wèi)理公會(huì)大學(xué)工程學(xué)碩士和上海交通大學(xué)工程學(xué)學(xué)士，擁有12年證券行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷。曾任美國(guó)景順基金管理公司固定收益基金經(jīng)理，美國(guó)Security Benefit Group資深投資分析師，F(xiàn)ederal Home Loan Bank資深金融風(fēng)險(xiǎn)及金融衍生產(chǎn)品分析師，湖南中期廣州營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人。

刁暉宇早在九十年代初就開始從事國(guó)際和國(guó)內(nèi)期貨的分析和交易工作，培養(yǎng)了對(duì)市場(chǎng)敏銳的觀察能力和非常強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。在美國(guó)景順集團(tuán)擔(dān)任基金經(jīng)理時(shí)參與管理的資產(chǎn)達(dá)上百億美金，管理的基金回報(bào)優(yōu)異，在2008年金融危機(jī)下，其管理的規(guī)模過百億的大債券基金取得了正回報(bào)的優(yōu)秀業(yè)績(jī)，2009年該基金取得了超出其跟蹤指數(shù)近200個(gè)基點(diǎn)的業(yè)績(jī)，2010年該基金業(yè)績(jī)超出其跟蹤指數(shù)100基點(diǎn)以上。

另一位擬任基金經(jīng)理劉怡敏，曾任西南證券研究發(fā)展中心債券研究員，并曾在富國(guó)基金管理有限公司從事債券投資及研究工作?，F(xiàn)任富蘭克林國(guó)海強(qiáng)化收益及富蘭克林國(guó)海中國(guó)收益的基金經(jīng)理，有豐富的債券投資運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。

以2012年二季度為例，劉怡敏管理的國(guó)富強(qiáng)化收益基金，超配了低評(píng)級(jí)信用債以及可轉(zhuǎn)債，取得了顯著的超額回報(bào)。權(quán)益投資方面，精選的一部分成長(zhǎng)類個(gè)股在報(bào)告期內(nèi)收益頗豐。國(guó)富強(qiáng)化收益A 類凈值增長(zhǎng)率為4.06%，同期比較基準(zhǔn)收益率為1.05%，戰(zhàn)勝比較基準(zhǔn)301 個(gè)基點(diǎn)。