近日，中國信托業(yè)協(xié)會發(fā)布《2012年二季度末信托公司主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)》，二季度末，信托資產(chǎn)規(guī)模為5.53萬億元，同比增48%，季度環(huán)比僅增4.46%。與上一季度相比，增速明顯放緩。

這種放緩的趨勢還在延續(xù)，《投資者報》統(tǒng)計7月數(shù)據(jù)顯示，發(fā)行銳減，期限拉長，收益率沒有驚喜，信托市場顯得冷淡。

7月發(fā)行量環(huán)比下滑

普益財富數(shù)據(jù)顯示，截至7月26日，30家信托公司共發(fā)行了109款信托產(chǎn)品，月環(huán)比下滑了64.72%。

從發(fā)行量看，中鐵信托第一，華信、中融、長安、中信緊隨其后。

剔除僅發(fā)行一只產(chǎn)品的公司，湖南信托平均收益率最高，為10.25%；緊隨其后的為四川信托、陜國投、中信信托和蘇州信托。

從產(chǎn)品期限看，1～3年期產(chǎn)品依然占據(jù)主導(dǎo)地位。本月發(fā)行的產(chǎn)品中，81%的產(chǎn)品公布了期限，平均期限約為22個月，與上月相差不大。

其中，1～2年期（不含）、2～3年期（不含）和3年期以上的產(chǎn)品發(fā)行分別占36.36%、56.82%和6.82%，2～3年期環(huán)比上升了17.53個百分點，其他兩期均環(huán)比下降。

從預(yù)期收益率看，預(yù)期收益下限平均水平為8.84%。房地產(chǎn)信托的平均預(yù)期收益率最高，其次是工商企業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施。金融、證券投資類集合信托低于整體平均水平。

回報最高的是股權(quán)投資和債券投資的組合，純股權(quán)投資列第二，貸款運用第三，平均預(yù)期收益率分別為10%、9.63%、9.44%。

如果按期限分析，1～2年期（不含）的為8.52%，2～3年期（不含）的為9.02%，3年期以上的產(chǎn)品則是9.25%。

對此，長期從事第三方理財?shù)膯⒃敻煌顿Y分析總監(jiān)汪鵬在接受《投資者報》記者采訪時表示，受降息預(yù)期影響，融資方不斷壓低融資成本，傳導(dǎo)至股票質(zhì)押、地產(chǎn)、政信等多類信托產(chǎn)品的年化收益較上半年普遍下降了約1%。

“目前期限方面主要以2年期產(chǎn)品為主，1年期的產(chǎn)品成為了稀缺產(chǎn)品?！蓖粽f。

政信合作成熱點

據(jù)普益財富《2012年上半年信托市場分析報告》，今年上半年，共36家信托公司發(fā)行了214款基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域集合信托產(chǎn)品，合計募集資金504億元，較2011年大幅上漲。

“現(xiàn)在的房地產(chǎn)信托收益仍較高，可是調(diào)控政策不明朗，投資者有顧慮。大批量的政信合作項目出現(xiàn)是事實，而非基礎(chǔ)設(shè)施類信托計劃，比如房地產(chǎn)，細(xì)看融資方、擔(dān)保方，都有地方政府融資平臺的影子?！币晃徊辉敢馔嘎缎彰漠a(chǎn)品經(jīng)理對《投資者報》記者說。

上述人士介紹，對政信合作項目的判斷，通常借助于地方政府投融資平臺的定義來理解，即信托計劃融資方或擔(dān)保方中是否出現(xiàn)各級地方政府成立的以融資為主要經(jīng)營目的的公司，包括不同類型的城市建設(shè)投資、城建開發(fā)、城建資產(chǎn)公司等企業(yè)（事）業(yè)法人機構(gòu)，其主要以經(jīng)營收入、公共設(shè)施收費和財政資金等作為還款來源。

“受實體經(jīng)濟增長下滑，投資者對房地產(chǎn)和工商企業(yè)運營憂慮的增強，更多地轉(zhuǎn)向具有政府隱性擔(dān)保的地方基建項目的信托產(chǎn)品?！蓖豉i說，7月份政信類產(chǎn)品的發(fā)行僅比前兩者之和略少。

考慮到還款壓力，上述匿名人士對于發(fā)達(dá)地區(qū)的政信合作項目比較樂觀，“地方政府欠銀行的錢可能存有拖延現(xiàn)象，但欠債券和信托應(yīng)該不會，畢竟投資者的影響力很大。我會著重挑選平臺所在地的財政收支情況，優(yōu)先考慮發(fā)達(dá)地區(qū)和省會城市產(chǎn)品?！?/p>

本金分次償還模式興起

除此之外，在7月在售產(chǎn)品中，一款來自新華信托的“中國醫(yī)藥城投資基金集合資金信托計劃”引起業(yè)內(nèi)人士關(guān)注。

中國醫(yī)藥城投資基金集合資金信托計劃的創(chuàng)新之處在于本金償還方法。

根據(jù)資料描述，信托計劃每6個月償還一次本金，3次償還信托融資本金比例為20%、20%、60%，受益人的信托收益按天計算，每半年分配一次。其中，300萬元（含）以上持有期間適用的年收益率分別為：6個月內(nèi)為8%，6個月～12個月為9%，12個月～18個月為10%。

通常情況下，集合信托會分期發(fā)放利息，但只在到期結(jié)算時一次性償還本金?！耙话愕?，報酬支付分季付、半年付和年付，去年的報酬支付有很頻繁的傾向，大多季付或半年付，今年又多回到了年付，對于投資者來講，利息支付越頻繁越受益，本金則要視情況而定”。深圳一位資管人士Tom告訴記者。

記者從銷售渠道了解，分次償還本金模式在今年上半年剛剛出現(xiàn)，市場反應(yīng)尚可，新華“中國醫(yī)藥城”計劃雖不是首創(chuàng)，但已陸續(xù)有少數(shù)產(chǎn)品采取了這樣的支付方式，在業(yè)內(nèi)尚屬少見，是一種新的嘗試。

“分次償還本金的還款模式，對融資方而言，可以降低其實際的融資成本，而對受托人來說，則需要更嚴(yán)格的督促融資方的現(xiàn)金流，實現(xiàn)其分配還款，有利于及早化解可能的風(fēng)險。但及早兌付信托本金，將一份信托產(chǎn)品被打散為三份會面臨著一定的再投資壓力?！盩om解釋道。

“這樣計算的利率有點特別，相對降息之后，平均9.5%的預(yù)期收益率不算低，有的客戶第一次做信托，覺得定期償還本金更安全。而對于一直在做的老客戶，這反倒沒有吸引力，償還幾十萬也買不來一個信托，若錢不急用，不如一次性歸還，利率基數(shù)大。該項目一期上周剛發(fā)完，現(xiàn)在是二期，規(guī)模還挺大。”7月26日，北京某銷售渠道經(jīng)理對本報記者說。