日本央行義無(wú)反顧地干預(yù)匯市，曾使美日（美元兌日元）從2月1日的76.01大漲至3月15日的84.18，可惜當(dāng)干預(yù)動(dòng)量消失后，美日依舊深幅回調(diào)，如今在78附近的低位小平臺(tái)上弱勢(shì)整理。即使是美元指數(shù)5月以來(lái)一路狂飆突進(jìn)，都未使美日掀起多大的波瀾，這充分說(shuō)明一點(diǎn)：日元升值是市場(chǎng)內(nèi)在需求和動(dòng)力使然。

日元之所以看漲，一個(gè)根本原因就在于歐債危機(jī)仍無(wú)根本性的緩解跡象，市場(chǎng)對(duì)歐元的脆弱如同驚弓之鳥，對(duì)危機(jī)的恐懼甚至大于危機(jī)本身，使得當(dāng)前投資者避險(xiǎn)需求旺盛，推動(dòng)資金源源不斷涌向日元。

基本面上，日本政府25日公布的數(shù)據(jù)顯示，日本6月份出口同比下降2.3%至5.64萬(wàn)億日元，這是4個(gè)月來(lái)的首次下滑；同時(shí)，進(jìn)口也出現(xiàn)30個(gè)月來(lái)的首次下滑，增速下降2.2%至5.58萬(wàn)億日元。

從日本財(cái)務(wù)省的報(bào)告中，我們可以發(fā)現(xiàn)，日本對(duì)其最大貿(mào)易伙伴中國(guó)的出口下降了7.3%至1.03萬(wàn)億日元，對(duì)歐盟的出口更是驟跌21.3%至5194億日元。在這樣的沖擊下，日本進(jìn)口跌幅不大，說(shuō)明日本的供給體系仍較為強(qiáng)大，民間家底較厚，日元短期受沖擊的概率較小。

此外，以中國(guó)和美國(guó)為代表的海外投資者仍在大量購(gòu)買日本國(guó)債，這一定程度上帶動(dòng)了日元的需求。

27日，日本政府公布的一份年度報(bào)告稱，雖然日本仍面臨消費(fèi)需求萎靡不振和零售下降的拖累，但日本經(jīng)濟(jì)正逐步走向復(fù)蘇。同時(shí)日本政府繼續(xù)對(duì)央行施壓，要求其進(jìn)一步釋出寬松貨幣政策，反映出日本政府對(duì)日元抱有繼續(xù)升值的“隱憂”。

對(duì)投資者而言，日元面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)就剩下日本央行干預(yù)匯市了，那么現(xiàn)在是繼續(xù)干預(yù)的好時(shí)點(diǎn)嗎？

招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮表示：“日本央行一直在積極準(zhǔn)備干預(yù)，只是在等待時(shí)機(jī)。當(dāng)歐洲形勢(shì)出現(xiàn)緩和、避險(xiǎn)資金流出日元時(shí)，干預(yù)的成功率才較高，那時(shí)就是風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨的時(shí)點(diǎn)?！?/p>

而目前，歐債形勢(shì)短期難以出現(xiàn)明顯緩和，換言之，日元中期（比如說(shuō)一年內(nèi)）升值仍是主旋律。劉東亮說(shuō)：“美日先看77.60，破了的話，看76.50和76?！?/p>

加拿大道明證券（TDS）的全球策略師Jacqui Douglas認(rèn)為，當(dāng)前日元匯率并沒有被特別高估，而且投機(jī)性凈多頭數(shù)量也不足以導(dǎo)致當(dāng)局下定決心實(shí)施干預(yù)?？紤]到日本過(guò)去的干預(yù)經(jīng)驗(yàn)，若沒有貨幣政策轉(zhuǎn)變的配合，干預(yù)行動(dòng)將不會(huì)產(chǎn)生長(zhǎng)期影響。

加拿大外匯私募主操盤手Allan Wu通過(guò)本報(bào)建議投資者，日元套息交易目前依然活躍，但已不像以前那樣買了扛著不動(dòng)都能賺錢?！巴顿Y者可以考慮做多澳日的同時(shí)做空美日。”（作者為本報(bào)駐滬記者）