關(guān)于經(jīng)濟(jì)是否已“見底”，是否重啟刺激政策的爭(zhēng)議，近期甚囂塵上。

4月13日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)在國(guó)務(wù)院新聞辦發(fā)布2012年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中，GDP同比增速8.1％，明顯低于機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的8.4％－8.5％。這也是GDP同比增速連續(xù)五個(gè)季度下跌。

根據(jù)興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委的計(jì)算，在一季度GDP環(huán)比增速1.8％（連續(xù)兩個(gè)季度下跌）的基礎(chǔ)上，2012年環(huán)比折年率恰好接近7.5％，已觸及政策方所能容忍的底線。

下滑并不僅僅體現(xiàn)在總量上，拉動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”中，投資和出口均不樂觀。發(fā)布會(huì)后盛來(lái)運(yùn)在回答《財(cái)經(jīng)》記者提問時(shí)透露，一季度，投資拉動(dòng)GDP增速僅有2.7個(gè)百分點(diǎn)，凈出口為-0.8個(gè)百分點(diǎn)，臨時(shí)充當(dāng)主力的消費(fèi)拉動(dòng)了6.2個(gè)百分點(diǎn)。

不過，與學(xué)界擔(dān)心經(jīng)濟(jì)“過度下滑”不同，決策者對(duì)“軟著陸”前景向好表現(xiàn)自信。13日下午，國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議指出，當(dāng)前宏觀調(diào)控政策具有較大回旋余地。

在今年“兩會(huì)”的總理記者見面會(huì)上，溫家寶回答《財(cái)經(jīng)》雜志記者提問時(shí)亦曾表示，今年確定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)7.5％，是為了與“十二五”規(guī)劃7％的目標(biāo)相銜接。同時(shí)，這也是主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果，調(diào)低速度主要是為了結(jié)構(gòu)調(diào)整。

中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春表示， GDP加速下滑并未脫離宏觀調(diào)控軌道，決策者穩(wěn)增長(zhǎng)仍有多張牌可打。

4月13日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署下一步的九項(xiàng)重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)工作，減稅和扶持小微企業(yè)、擴(kuò)內(nèi)需和放寬壟斷行業(yè)準(zhǔn)入、加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、推進(jìn)財(cái)稅金融、資源性產(chǎn)品價(jià)格、收入分配改革均在其中。顯然，中央寄望推動(dòng)改革，通過政策釋放提升經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的潛力。

中國(guó)央行宣布，自4月16日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由0.5％擴(kuò)大到1％，波幅翻倍。這也表明中國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的基本面頗有信心，并不擔(dān)心人民幣雙倍貶值。

在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)，劉元春和中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征均表示，對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的把握、人口拐點(diǎn)的來(lái)臨是決策者敢于“縱容”經(jīng)濟(jì)暫時(shí)下滑的主要因素。多項(xiàng)先行指標(biāo)顯示，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)即將從谷底攀升，2012年宏觀經(jīng)濟(jì)亦將呈“前低后高”之勢(shì)，而2011年勞動(dòng)人口占總?cè)丝诒戎叵陆档谋尘埃彩沟靡?“保增長(zhǎng)”來(lái)“促就業(yè)”的壓力略為紓解。

加速下行

盛來(lái)運(yùn)告訴《財(cái)經(jīng)》記者，2012年一季度GDP增速構(gòu)成中，最終消費(fèi)貢獻(xiàn)率達(dá)76％，較去年大幅上升24.4個(gè)百分點(diǎn)（去年為51.6％），固定資產(chǎn)與資本形成貢獻(xiàn)率僅為33.4％，較去年大幅下跌20.8個(gè)百分點(diǎn)(去年為54.2％)，貨物和服務(wù)凈出口進(jìn)一步走低至-9.4％，較去年下跌3.6個(gè)百分點(diǎn)（去年為-5.8％）。

最終消費(fèi)貢獻(xiàn)率的高企，只是表明消費(fèi)下滑的幅度較小而已。2011年12月，由于受元旦和春節(jié)提前消費(fèi)的影響，社會(huì)消費(fèi)品零售總額月度同比增速一度攀升至18.1％，達(dá)到2011年的最高點(diǎn)。在消費(fèi)提前釋放、部分消費(fèi)政策漸次退出之后，消費(fèi)同比增速于2012年3月回落至15.2％。

出口下滑亦受到更多客觀因素的影響，近四年來(lái)的金融危機(jī)和近兩年來(lái)的歐債危機(jī)導(dǎo)致出口乏力。今年一季度出口同比增速僅為7.6％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年四季度的14％。

但投資增速的下滑，顯然與“主動(dòng)調(diào)控”直接相關(guān)。2011年1月商品房“限購(gòu)”政策出臺(tái)之時(shí)，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速尚處在35.2％的高點(diǎn)，隨后就一路走低至2012年一季度的23.5％。其中，這一數(shù)據(jù)在今年前兩個(gè)月尚為27.8％，但3月單月同比增速驟降至19.5％，拖累一季度同比增速大幅走低。

去年1月－5月，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增速攀升至去年25.8％的頂點(diǎn)。隨后，這一數(shù)據(jù)開始逐月小幅下跌，至10月，這一數(shù)據(jù)為24.9％。11月和12月，這一數(shù)據(jù)分別為24.5％和23.8％。進(jìn)入2012年，投資增速開始加速下滑，前兩個(gè)月下滑至21.5％，一季度進(jìn)一步下滑至20.9％。其中，受房地產(chǎn)投資增速在3月大幅下降的影響，固定資產(chǎn)投資同比增速也下降至20.5％。

與投資下滑同步，占據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)半壁江山的工業(yè)增加值增速亦在下滑。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，工業(yè)增加值同比增速?gòu)娜ツ晁募径鹊?2.8％下降至今年一季度的11.6％，而去年一季度，這一數(shù)據(jù)尚為14.4％。

固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值同比增速的回落，亦可從發(fā)電量和主要工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量上得到印證。去年12月，全國(guó)平均每天日發(fā)電量為130億千瓦時(shí)，到今年前兩個(gè)月，降至120億千瓦時(shí)。短短兩個(gè)月內(nèi)，降幅達(dá)7.69％。

工業(yè)增加值的下滑，同步反映到工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)率中。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前兩個(gè)月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)6060億元，同比下降5.2％。中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行宏觀金融市場(chǎng)處副處長(zhǎng)付兵濤表示，前兩個(gè)月工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)成本增速均大幅下滑?？v觀歷史，2000年以來(lái)，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)僅在2002年和2009年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。今年2月，PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù))結(jié)束此前連續(xù)四個(gè)月環(huán)比下降，實(shí)現(xiàn)環(huán)比上漲0.14％，折射出近期原材料和勞動(dòng)力成本不斷上漲的格局。

由此，國(guó)務(wù)院參事、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局原總經(jīng)濟(jì)師姚景源判斷，“這些數(shù)據(jù)都告訴我們，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在下行”。

非均衡沖擊

央行溫州中心支行副行長(zhǎng)周松山對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者透露，溫州一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)很難看，比全國(guó)平均水平還要糟糕。

溫州經(jīng)濟(jì)今年以來(lái)出現(xiàn)“罕見負(fù)數(shù)”。今年1月－2月，溫州出口下降5.3％，規(guī)模以上工業(yè)總產(chǎn)值下降5.7％，實(shí)際利用外資下降64.5％，新簽協(xié)議項(xiàng)目金額和外資協(xié)議個(gè)數(shù)，分別下降177.8％和66.7％。周松山表示，溫州糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，根源于半年前那場(chǎng)民間借貸風(fēng)波。

但實(shí)際上，與溫州經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相似的寧波、深圳、東莞等地的經(jīng)濟(jì)同樣出現(xiàn)了“罕見負(fù)數(shù)”。浙江省統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1月－2月寧波出口交貨值下降14.2％，比溫州下降4.1％還多出10個(gè)百分點(diǎn)以上。僅寧波地區(qū)就導(dǎo)致浙江省1月－2月出口交貨值增速下降3.6個(gè)百分點(diǎn)。受此拖累，1月－2月，浙江省規(guī)模以上工業(yè)出口交貨值1370.3億元，同比下降2.0％。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，溫州、東莞和深圳分別出現(xiàn)了工業(yè)總產(chǎn)值或工業(yè)增加值負(fù)增長(zhǎng)的情況，北京、上海則出現(xiàn)了財(cái)政收入或出口交貨值負(fù)增長(zhǎng)。

即使是正增長(zhǎng)的領(lǐng)域，東部地區(qū)的數(shù)據(jù)也很不好看。今年1月－2月，北京、上海、浙江、廣東的規(guī)模以上工業(yè)增加值增速下滑明顯，分別只有2.4％、4％、2.9％和5％，比去年同期的9％、13.9％、12.5％和13.3％幾乎下降了七成，同時(shí)，這一超低增速亦遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于今年一季度全國(guó)平均水平。

“在出口和房地產(chǎn)調(diào)控兩大風(fēng)險(xiǎn)中，東部地區(qū)所占比重更大，受到的沖擊自然也更大?！敝袊?guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征表示。

站在行業(yè)的角度，受投資和出口增速下滑的影響，一些重工業(yè)增速下滑較為明顯，其同比增速?gòu)娜ツ晁募径鹊?3％大幅放緩至今年一季度的11％。瑞銀中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，重工業(yè)生產(chǎn)的下滑是工業(yè)增加值增幅收窄的最主要原因，重工業(yè)部門中，黑色金屬、通用設(shè)備乏善可陳，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，兩者在一季度的同比增速分別僅為8.7％、8.8％，而上一季度時(shí)，兩者的同比增速尚為9.5％和9.8％。

姚景源表示， 2011年粗鋼產(chǎn)量在高峰時(shí)，每天日產(chǎn)200萬(wàn)噸，但到了今年前兩個(gè)月日產(chǎn)量只有188萬(wàn)噸。水泥的下降幅度更大，去年12月，水泥日產(chǎn)量為565萬(wàn)噸，今年前兩個(gè)月的日產(chǎn)量只有360萬(wàn)噸。

重工業(yè)產(chǎn)量的下滑，直接影響著房地產(chǎn)在建工程量。房地產(chǎn)在建工程面積由今年前兩個(gè)月的35.5％減少至3月末的25％。新開工住房建筑面積3月基本持平，同比增長(zhǎng)僅0.3％，1月－2月亦只增長(zhǎng)5％。

而部分消費(fèi)政策的退出，也令一些重工業(yè)風(fēng)光不再。在汽車購(gòu)置稅減免政策終結(jié)之后，中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，一季度汽車產(chǎn)銷分別為478.43萬(wàn)輛和479.27萬(wàn)輛，同比分別下降1.83％和3.40％。

根據(jù)付兵濤的研究，從41個(gè)大類行業(yè)的企業(yè)利潤(rùn)來(lái)看，上游和下游行業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)要好于中游行業(yè)。上游的煤炭開采和洗選業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)、有色金屬礦采選業(yè)和非技術(shù)礦采選業(yè)，以及下游的食品制造業(yè)、酒、飲料和精制茶加工、紡織服裝業(yè)、木材加工及木竹藤棕草制品業(yè)等工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速較高，前述一些中游行業(yè)利潤(rùn)下降明顯，有的行業(yè)降幅甚至超過100％。

付兵濤表示，近期CPI與PPI差值不斷擴(kuò)大，說明下游行業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的成本上升已經(jīng)轉(zhuǎn)移到消費(fèi)環(huán)節(jié)，下游行業(yè)的利潤(rùn)受成本上升的影響較小。PPI與PPIRM差值也呈上升趨勢(shì)，說明上游行業(yè)成本上升較小，中游行業(yè)成本上升較大，但是在需求不足的情況下，成本上升無(wú)法順暢傳導(dǎo)到下游行業(yè)，因而中游行業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)表現(xiàn)不佳。

從規(guī)模來(lái)看，盛來(lái)運(yùn)表示，一些企業(yè)特別是小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難增多，表明始自2010年的小微企業(yè)“倒閉潮”并未得到實(shí)質(zhì)緩解。

據(jù)了解，在3月20日召開的一次內(nèi)部會(huì)議上，相關(guān)部委紛紛叫苦，發(fā)改委苦惱投資下降，商務(wù)部擔(dān)心出口乏力，工信部顧慮工業(yè)滑坡。一位與會(huì)人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，彼時(shí)，要求重拾刺激政策的聲音一度占據(jù)上風(fēng)。

觸底回升隱現(xiàn)

實(shí)際上，一季度數(shù)據(jù)未公布之前，相關(guān)部委即對(duì)政策進(jìn)行了小幅微調(diào)。

國(guó)務(wù)院總理溫家寶近日在廣西、福建調(diào)研時(shí)指出，投資需求是內(nèi)需的重要方面，“當(dāng)前（宏觀政策）預(yù)調(diào)微調(diào)的一個(gè)重點(diǎn)是保證在建續(xù)建項(xiàng)目資金”。基于 “保在建”的基調(diào)，原來(lái)一些捆得較死的項(xiàng)目開始出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。接近國(guó)家發(fā)改委的人士透露，3月底以來(lái)，發(fā)改委在項(xiàng)目審批、核準(zhǔn)方面有所放松，一些原先未能過關(guān)的項(xiàng)目得到了可以上馬的批復(fù)。“僅在建鐵路項(xiàng)目，即已達(dá)到17條，遠(yuǎn)較去年下半年為多。”接近發(fā)改委的人士說。

而央行數(shù)據(jù)顯示， 3月新增人民幣貸款達(dá)到1萬(wàn)億元，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，居民部門貸款（包括住房抵押貸款和一些個(gè)體經(jīng)營(yíng)者貸款）大幅增加，非金融企業(yè)的流動(dòng)資金貸款也表現(xiàn)強(qiáng)勁。

與此同時(shí)，一些跡象也表明，回升動(dòng)力已經(jīng)隱現(xiàn)。

根據(jù)經(jīng)合組織(OECD)日前最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)自去年10月以來(lái)連續(xù)上升，從99.4一路升至今年2月份的101。每月的環(huán)比升幅也有擴(kuò)大跡象。從以往的經(jīng)驗(yàn)看，經(jīng)合組織的領(lǐng)先指標(biāo)在預(yù)判中國(guó)經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)方面有較高的準(zhǔn)確率。這可能預(yù)示著中國(guó)經(jīng)濟(jì)將“觸底”。 OECD稱， 中國(guó)經(jīng)濟(jì)已“重獲增長(zhǎng)動(dòng)能”。

該報(bào)告顯示，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，美國(guó)從1月的101.0升至101.3，為連續(xù)第五個(gè)月上升；日本則從1月份的100.8升至101.1。美國(guó)和日本經(jīng)濟(jì)已發(fā)出重獲動(dòng)能的“明顯信號(hào)”，而歐元區(qū)的領(lǐng)先指標(biāo)也開始出現(xiàn)“潛在拐點(diǎn)”。

全球主要經(jīng)濟(jì)體的內(nèi)生性回暖，無(wú)疑減輕了中國(guó)政府對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑的壓力。

向好的趨勢(shì)不僅一個(gè)。4月中旬公布的美國(guó)（密歇根）消費(fèi)者信心指數(shù)顯示，盡管4月份美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)環(huán)比下跌0.5個(gè)百分點(diǎn)，但是，歷史數(shù)據(jù)顯示，去年8月以來(lái)，該指數(shù)總體呈上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，從54.9％一路走高到75％左右。美國(guó)消費(fèi)者信心的增強(qiáng)，對(duì)疲弱之下的中國(guó)出口亦是福音。

進(jìn)入3月，全球PMI（制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)）亦相對(duì)樂觀。除了歐元區(qū)3月PMI從2月的49.0降至47.7，美國(guó)、中國(guó)、日本、英國(guó)PMI均呈上升之勢(shì)，其中，美國(guó)從2月的52.4上升至3月的53.4，中國(guó)亦達(dá)到53.1，創(chuàng)下11個(gè)月來(lái)的新高?！斑@表明經(jīng)濟(jì)已處在擴(kuò)張區(qū)間，重演3年前大規(guī)模刺激政策已無(wú)必要?！眲⒃罕硎?。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的一季度企業(yè)景氣指數(shù)是127.3，僅比去年四季度微降0.5點(diǎn)，在持續(xù)回落后出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的跡象。而企業(yè)家的信心指數(shù)也回升2.1個(gè)百分點(diǎn)，這些景氣指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)回升之勢(shì)。盛來(lái)運(yùn)表示，盡管中國(guó)一季度的經(jīng)濟(jì)增速在繼續(xù)回落，但是從多個(gè)角度觀察，呈現(xiàn)出緩中趨穩(wěn)、整體穩(wěn)健的特點(diǎn)。

一些先行指標(biāo)的改善，使多數(shù)宏觀經(jīng)濟(jì)研究者提醒政府，應(yīng)在促進(jìn)增長(zhǎng)出臺(tái)刺激政策方面謹(jǐn)慎行事。

4月18日下午，摩根大通中國(guó)區(qū)全球市場(chǎng)業(yè)務(wù)主席李晶對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，在經(jīng)濟(jì)增速下滑背景下，應(yīng)采取避免產(chǎn)生新泡沫的穩(wěn)增長(zhǎng)策略。

瑞銀中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤也表示，盡管一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，但已有跡象表明未來(lái)將有所改善，因此并不認(rèn)為政府有進(jìn)一步放松宏觀政策的必要。

劉元春介紹，中國(guó)人民大學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)的模型計(jì)算顯示，宏觀經(jīng)濟(jì)或?qū)⒂?月或4月見底，進(jìn)而步入上升區(qū)間。而熱錢外流的速度已經(jīng)放緩，規(guī)模正在縮小。

再平衡已開始

值得關(guān)注的是，在宏觀經(jīng)濟(jì)探底之際，中國(guó)經(jīng)濟(jì)再平衡已經(jīng)上路。國(guó)務(wù)院參事、原央行貨幣政策委員會(huì)委員夏斌在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)表示，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)在一季度之后顯得更為均衡。

歷史數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP之比在2007年達(dá)到7.6％的頂峰，金融危機(jī)之后，占比一路下降，2011年僅為2.1％。進(jìn)入一季度，由于順差僅錄得6.7億美元，這一占比更是臨時(shí)下滑至0.039％。中國(guó)再平衡并非孤立事件。根據(jù)巴克萊資本亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃益平的研究，次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目逆差占GDP之比已經(jīng)減少了一半以上。

消費(fèi)狀況實(shí)際亦有起色。盡管官方數(shù)據(jù)表明消費(fèi)占GDP之比從2000年的62％下降到2010年的47％，十年減少了15個(gè)百分點(diǎn)。但據(jù)黃益平測(cè)算，官方的消費(fèi)數(shù)據(jù)值得再推敲，比如居住開支占到總消費(fèi)的18％，顯然比租房住的居民的實(shí)際開支要低許多。另外，中國(guó)居民奢侈品開支的近一半發(fā)生在大陸以外，可能沒被官方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)進(jìn)去。如果算上經(jīng)濟(jì)學(xué)家王小魯?shù)年P(guān)于灰色收入的研究，過去十年官方比例平均被低估了大概3個(gè)百分點(diǎn)。

伴隨著人口老齡化的來(lái)臨，投資下滑亦是題中應(yīng)有之義。2011年第一次中國(guó)勞動(dòng)力資源占中國(guó)總?cè)丝诒戎爻霈F(xiàn)了下降。中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征據(jù)此認(rèn)為，在就業(yè)壓力紓緩的背景下，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)高投資以維系高增長(zhǎng)創(chuàng)造更多的就業(yè)崗位已無(wú)必要。

主流意見認(rèn)為，目前來(lái)看，基于觸底反彈的預(yù)判，重拾刺激政策拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的可能不大。畢竟，從去年10月份開始，為防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“硬著陸”，政策已經(jīng)展開了階段性微調(diào)，而市場(chǎng)流動(dòng)性最緊繃的時(shí)期已經(jīng)過去了。

“如果我們看到經(jīng)濟(jì)短期回升的動(dòng)力，并且看到三駕馬車再平衡的現(xiàn)實(shí)，則短期內(nèi)外需下滑就沒那么可怕，更不能外需一下滑，就強(qiáng)行拉動(dòng)內(nèi)需補(bǔ)外需，那樣會(huì)帶來(lái)更為嚴(yán)重的問題?！眲⒃赫f。