焦點

人民幣國際化

北京大學(xué)國家發(fā)展研究院教授 周其仁

“人民幣國際化與中國金融對外開放政策”

北京大學(xué)國家發(fā)展研究院研究簡報第971期

1994年-2002年，隨著經(jīng)常項順差不斷增加，外匯儲備劇增，外匯占款逐漸成為央行基礎(chǔ)貨幣投放的基本通道，國內(nèi)通脹壓力開始顯現(xiàn)。但對人民幣盯住美元匯率政策一直不變，直至2005年才開始調(diào)整人民幣匯率。

此后人民幣小幅升值過程中，伴隨通脹壓力不斷加大，政府管制增加，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡加劇。面對通脹，雖然央行將存款準(zhǔn)備金率提高到20％以上，發(fā)行央票回籠貨幣并多次加息，但仍無法有效控制貨幣供應(yīng)。由于缺乏有效的貨幣政策，決策層對經(jīng)濟(jì)過熱只能進(jìn)行行政干預(yù)，其代價是政府行政管制不減反增，商業(yè)銀行改革和利率市場化改革也因此受阻。

為了兼顧出口導(dǎo)向戰(zhàn)略和減少國內(nèi)通脹壓力，央行提出要提高人民幣貿(mào)易結(jié)算比例，鼓勵人民幣跨境結(jié)算、貨幣互換，也就是學(xué)界討論的人民幣國際化命題的背景和前身。對此，市場的反應(yīng)很有意思。大陸金融機構(gòu)認(rèn)為，由于缺乏回流機制，境外企業(yè)持有人民幣的意愿很低，人民幣貿(mào)易結(jié)算缺乏市場，開始反應(yīng)比較冷淡。香港的金融機構(gòu)很積極，認(rèn)為機會難得，有生意做。市場發(fā)展符合香港金融機構(gòu)的預(yù)期，人民幣貿(mào)易結(jié)算的回流機制不但沒有減少外匯儲備增加的壓力，反而為市場提供了套利套匯的機會。只要人民幣匯率形成機制的根本問題沒有解決，人民幣套利套匯的市場行為就不會停止。

改革沒有路線圖，很多改革只是副產(chǎn)品。人民幣國際化就是人民幣匯率機制改革的副產(chǎn)品。從上海的政府到民間，有一種觀點認(rèn)為提出人民幣國際化是中央政府給香港送大禮，把金融中心機會讓給香港。壓力總有釋放機制。設(shè)想上海也開放離岸金融市場，套利套匯做大結(jié)果是什么？一個可能是離岸金融市場不成功；另一個可能是套利套匯的代價太大，套利套匯壓力倒逼人民幣匯率機制改革加速，并將資本項目開放提到議事日程。

制度

降低勞動力自由遷移的障礙

對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 孫三百、黃薇、洪俊杰

“勞動力自由遷移為何如此重要？

——基于代際收入流動的視角”

《經(jīng)濟(jì)研究》工作論文 WP259

微觀家庭收入代際傳承的集合，展現(xiàn)出的是社會代際收入流動的高低，以及不同出身的個體所面臨的機會公平程度。代際收入流動性大，表明社會收入分配上機會更加均等；代際收入流動較小，將使得社會收入分成固化，不同個體的機會不均等。

當(dāng)前我國代際收入流動的主要問題在于，部分人群面臨“代際低收入傳承陷阱”。這些人可以通過遷移增加就業(yè)機會等方式擺脫這一陷阱。而教育因素是可識別的代際收入傳遞路徑中作用最大的影響因素，而遷移強化了這一影響。鑒于人口遷移對代際收入流動的重要影響，政府有必要采取措施進(jìn)一步降低勞動力自由遷移的障礙，合理分配教育資源，以增進(jìn)社會公平程度。

如果不平等固化在代際之中，成為長期的、動態(tài)的不平等，社會結(jié)構(gòu)也將逐漸固化，平等就業(yè)的機會將被剝奪，并進(jìn)一步影響經(jīng)濟(jì)增長和社會穩(wěn)定。

觀點

中國的交通與經(jīng)濟(jì)增長

麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)系教授 Esther Duflo等

“在路上：交通設(shè)施可及性

與中國經(jīng)濟(jì)增長”

NBER工作論文 第17897號

對中國20多年的經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)有了很多種解釋。其中基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)一方面被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)增長的“大功臣”，尤其是“要致富、先修路”，交通設(shè)施為經(jīng)濟(jì)增長、市場擴(kuò)展，乃至進(jìn)一步城市化都做出了重要的貢獻(xiàn)；另一方面，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)通常由政府投資主導(dǎo)，可能效率比較低。

但事實是否如此呢？以交通設(shè)施為例，其對人均GDP的增長有什么影響？這種影響在各個不同的經(jīng)濟(jì)部門之間是否一致？

通過研究交通設(shè)施的可及性對區(qū)域經(jīng)濟(jì)績效的影響，或許能部分解答這個問題。事實上，中國的交通網(wǎng)在發(fā)展時傾向于連接歷史上較有影響的城市，以及經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較好的城市。這種城市間交通網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展是一個內(nèi)生性的問題。

結(jié)果表明，交通網(wǎng)絡(luò)對不同部門的人均GDP水平有一定的正面作用，但對人均GDP的增長沒什么影響。