摘要：本文選取2006年到2010年我國14家上市商業(yè)銀行的經(jīng)營數(shù)據(jù)作為樣本，對商業(yè)銀行資本結構與風險關系進行實證分析?；貧w結果顯示，股本比率、資本公積率、一般風險準備率、未分配利潤率、長期次級債務率與銀行經(jīng)營風險顯著相關。

關鍵詞：資本結構 風險 實證檢驗

2008年由美國次貸危機爆發(fā)之后，巴塞爾委員會出臺了《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》。相對于《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》，《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》更加注重對商業(yè)銀行核心資本的監(jiān)管，提高了資本充足率監(jiān)管水平的下限。在這樣的背景下，探討商業(yè)銀行資本結構與風險的相關關系，從優(yōu)化資本結構的角度控制商業(yè)銀行的經(jīng)營風險具有重大的理論意義和現(xiàn)實意義。

一、銀行資本結構及對風險的間接影響

巴塞爾協(xié)議根據(jù)資本吸收損失的能力，將銀行資本分為三個層次：核心資本、附屬資本和三級資本。2010年9月，巴塞爾委員會主席Jaime Caruana在西班牙馬德里召開的第三次桑坦德國際銀行會議上正式提出了《巴塞爾協(xié)議III》（Basel III），2010年11月在韓國首爾舉行的20國集團領導人（G20）峰會上批準Basel III并發(fā)布最終定稿?！栋腿麪枀f(xié)議Ⅲ》對商業(yè)銀行資本有了更高的要求。

（一）股權集中度對銀行風險的影響

在所有權與控制權分離的條件下，股東行使投票權的途徑有兩種，一種是在股東大會上“用手投票”，另一種是資本市場上“用腳投票”。前一種是銀行的內(nèi)部治理手段，后一種是資本市場的外部治理手段。股權結構根據(jù)股權集中程度的不同，可以劃分為分散型和集中型股權結構。高度集中的股權結構，有利于對代理人的行為進行有效的監(jiān)督。股權結構高度分散的銀行可以提高外部治理的效率。股權集中度對商業(yè)銀行風險的影響是混合的，不能簡單判別股權集中度對商業(yè)銀行風險的影響。

（二）上市流通股比例對銀行風險的影響

在我國，上市公司發(fā)行的股票分為國有股、法人股和社會公眾股。只有社會公眾股可以在資本市場上自由流通，國有股和法人股的流通都受到嚴格的制約和限制。股票在資本市場上流通，股東通過買賣手中持有的銀行股票，傳達對銀行前景的評價。對于發(fā)展預期良好的銀行，股東們往往增持或繼續(xù)持有銀行股票；對于發(fā)展預期不好的銀行，股東會大量拋售其股票。銀行為了增強公眾的信心，必定會加強銀行內(nèi)部治理，保障銀行的穩(wěn)健發(fā)展，以增加股東持股信心。

二、中國商業(yè)銀行資本結構與風險實證分析

（一）樣本及數(shù)據(jù)來源

本文以我國的商業(yè)銀行為研究對象，為了保證數(shù)據(jù)的可得性和有效性，本文選取了2006年到2010年我國14家上市商業(yè)銀行的經(jīng)營數(shù)據(jù)作為樣本進行實證分析。樣本數(shù)據(jù)均來源于新浪財經(jīng)（http://finance.sina.com.cn/）上各銀行公布的年報數(shù)據(jù)。剔除部分不完整數(shù)據(jù)，最后得到58組有效樣本數(shù)據(jù)。

（二）變量選擇

1、被解釋變量選擇

本文中的被解釋變量是商業(yè)銀行的經(jīng)營風險，其風險的計量值將結合前文中構建的商業(yè)銀行風險評價指標體系和歷年經(jīng)營數(shù)據(jù)，采用因子分析的方法，利用SAS9.1對數(shù)據(jù)進行分析，將得到的綜合值作為商業(yè)銀行的風險值。

2、解釋變量選擇

關于解釋變量的選取，本文考慮資本的五個重要組成部分和三個衡量指標。本文擬用前十大股東持股比例（HP）、已上市流通股比例（FP）、股本比率（SP）、資本公積率（CP）、一般風險準備率（RP）、未分配利潤率（PP）、長期次級債務率（DP）、資本充足率（IP）作為該模型的解釋變量。

（三） 實證檢驗與分析

1、模型構建

為了檢驗各解釋變量對被解釋變量的影響，本文擬構建一個回歸方程來驗證商業(yè)銀行資本結構對風險的影響：

F＝ β0＋ β1*HP＋ β2*FP＋β3*SP＋ β4*CP＋ β5*RP＋ β6*PP＋β7*DP＋ β8*IP＋ε

2、實證結果及分析

利用Eviews 6.0對模型進行多元回歸分析，回歸結果顯示該模型對資本結構與風險關系的解釋性很強，商業(yè)銀行資本結構與風險顯著相關，由檢驗結果可以得到以下結論。

（1）商業(yè)銀行前十大股東持股比例（HP）和商業(yè)銀行流通股比例（FP）與銀行風險的相關性并不明顯，這說明權益資本的治理效應在我國商業(yè)銀行風險控制上的作用并不是十分顯著。這與我國特殊的經(jīng)濟環(huán)境和資本市場的發(fā)展背景緊密相關。銀行一直被作為國家經(jīng)濟的命脈，被國家嚴格監(jiān)管，一直以來，國家控制了商業(yè)銀行的大部分股權和決策權，股權的流動性及中小股東“用腳投票”的權力在現(xiàn)今資本市場仍存在阻力，以至于其治理效果被削弱或滯后。

（2）商業(yè)銀行資本的主要構成部分：股本（SP）、資本公積（CP）、一般風險準備（RP）、未分配利潤（PP）、長期次級債務（DP）占資本凈額的比例，均與銀行綜合經(jīng)營風險在10%顯著性水平下顯著相關，表明各資本組成的比例配置與銀行風險有著明顯的相關關系。結果顯示，在資本的五個重要構成要素中，股本與長期資本債務在凈資本中所占的比例與風險之間的相關關系最為顯著，這說明商業(yè)銀行的股本和發(fā)行次級債券所得的資本金，在吸收損失降低風險中的作用最為顯著；其次是資本公積比和一般風險準備比，仍在1%顯著性水平下與銀行風險顯著相關；相關性相對最弱的是未分配利潤比，與銀行風險在10%顯著性水平下正相關。同時，從結果中我們可以看出，除未分配利潤比與銀行風險正相關外，其他四個部分占資本凈額的比例均與風險負相關。這并非有違之前的理論分析，說明未分配利潤的存在對加大銀行風險具有推波助瀾的作用，而只是說明在資本的諸多構成部分中，未分配利潤對風險的緩釋能力不如股本等要素的強，相對而言，股本、長期次級債務等更能化解風險。因而建議我國的商業(yè)銀行從降低風險的角度，可以適當降低未分配利潤的比例，增加股本、長期次級債券等部分資本的配置。

（3）資本充足率（IP）與銀行風險并無顯著相關關系。國內(nèi)外學者關于資本充足率與風險之間的關系研究一直未達成統(tǒng)一的結論。Shrieves通過研究20世紀80年代中期美國銀行業(yè)資本變化和資本組合風險的變化之間的關系發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行資本要求和銀行風險之間正相關，所研究的樣本中，資本充足率越高的銀行，其風險越大。Jacques（1997）使用與Shrieves相同的數(shù)學方法，研究了巴塞爾協(xié)議實施的第一年，美國各銀行資本金要求和資產(chǎn)組合的風險敞口之間的關系。研究發(fā)現(xiàn)，基于風險的資本要求能降低銀行資產(chǎn)組合的風險敞口。在本文中，我國商業(yè)銀行經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，我國商業(yè)銀行資本充足率與銀行風險無顯著相關關系。這并不是說資本充足率對風險控制完全沒有關系，結合我國商業(yè)銀行的真實情況，主要是我國對商業(yè)銀行資本的監(jiān)管比較嚴格，自2004年銀監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》以來，我國商業(yè)銀行資本充足率一直保持在較高水平，遠遠超出監(jiān)管8%的下限，因而可以理解為，當資本充足率高于警戒水平后，資本充足率的高低對風險無顯著影響。

綜上所述，從回歸結果來看，商業(yè)銀行股本比例、資本公積比例、一般風險準備率、未分配利潤率、長期次級債務率這五個影響因素對銀行風險的影響效果十分顯著。

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（左婷婷，1988年生，湖南常德人，北京工業(yè)大學經(jīng)管學院碩士生。孫玉榮，1969年生，黑龍江人，北京工業(yè)大學人文學院副教授）