［摘 要］本文通過分析我國(guó)現(xiàn)階段通貨膨脹形成的國(guó)際國(guó)內(nèi)原因,對(duì)我國(guó)出臺(tái)的一系列抑制通貨膨脹的政策措施進(jìn)行了分析,提出了一些建議和看法。

［關(guān)鍵詞］通貨膨脹成因;通貨膨脹走勢(shì)；措施

［中圖分類號(hào)］F832［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A［文章編號(hào)］1005-6432（2012）1-0057-03

2010年以來,由于多種因素的推動(dòng),月度CPI漲幅不斷攀升。其中,2010年2月份CPI同比增長(zhǎng)2.7%,超過一年期定期存款利率(2.25%),負(fù)利率再次成為公眾關(guān)心的熱點(diǎn)話題。2010年5月份,CPI同比增長(zhǎng)3.1%,再次刷新了之前的數(shù)據(jù)。雖然6月份CPI漲幅出現(xiàn)回落,但之后月份CPI漲幅一路上揚(yáng),8月、9月份CPI并沒如市場(chǎng)所預(yù)期的見頂回落,10月份CPI更是超過4%,11月份CPI再次大幅上升至5.1%,創(chuàng)28個(gè)月新高。月度CPI不斷超預(yù)期的上漲,引發(fā)了公眾對(duì)通脹的恐慌。

可是,進(jìn)入2011年的三季度后,在各種因素的影響下,中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸出現(xiàn)了趨緩的現(xiàn)象。2011年三季度GDP增長(zhǎng)同比下滑至9.1％,預(yù)計(jì)四季度GDP增速將下滑至9％以下,并延續(xù)平穩(wěn)回落格局。與此同時(shí),月度CPI也放慢了增長(zhǎng)的速度。我們是否可以由此期待,中國(guó)此輪通貨膨脹的拐點(diǎn)已經(jīng)來臨？

1 本輪通貨膨脹的成因分析

新凱恩斯主義認(rèn)為,通貨膨脹通?？梢苑譃樾枨罄瓌?dòng)通脹、成本推動(dòng)通脹和固有型通貨膨脹。我國(guó)本輪通貨膨脹主要原因是流動(dòng)性過剩、成本的過快上漲和輸入型產(chǎn)品價(jià)格的上漲(胡乃武,2011),大宗商品價(jià)格不斷上漲(紀(jì)敏,陳玉財(cái),2011),流動(dòng)性過剩、成本推動(dòng)、對(duì)通脹的預(yù)期加劇和社會(huì)總需求的增加等(何政希,2011)。筆者認(rèn)為,引發(fā)我國(guó)本輪通貨膨脹的原因主要有以下幾個(gè)方面。

1.1 糧食等大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的影響

從本輪通貨膨脹形成的表面原因來看,糧食、豬肉和蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格是CPI上漲的重要推手,如右圖所示,2011年年初,農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格經(jīng)歷小幅下降后,自5月份開始又大幅上漲,直至9月份,農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)才開始新一輪的下跌。

2010年以來農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格總指數(shù)月度走勢(shì)圖

1.2 勞動(dòng)力成本上漲

本輪通貨膨脹還有一個(gè)勞動(dòng)力成本上升促進(jìn)企業(yè)成本上升、物價(jià)水平總體走高的因素。2010年以來,勞動(dòng)力成本的上升也是形成本輪通貨膨脹的一個(gè)重要因素,工資水平的提高已經(jīng)成為一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì),這是由于我國(guó)現(xiàn)階段的人口結(jié)構(gòu)所形成的。特別是考慮到人口紅利逐漸接近拐點(diǎn)(蔡昉,2010),勞動(dòng)力成本提升將是一種長(zhǎng)期趨勢(shì),這將抬高中期通貨膨脹的底部。

1.3 貨幣供給量超過貨幣需求量和投資效率低下,資源不匹配

中國(guó)在2008年金融危機(jī)以來實(shí)行了寬松的貨幣政策,加大了對(duì)基本建設(shè)的投資力度。這對(duì)中國(guó)早日走出金融危機(jī)起到了關(guān)鍵性作用,促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展,但凡事有利必有弊,大幅度投資,必定超額發(fā)行貨幣,多余的貨幣和寬松的信貸政策,以及流動(dòng)性長(zhǎng)期泛濫,為通貨膨脹埋下了隱患。2009—2010年,中國(guó)的基礎(chǔ)貨幣從12.9萬億元增加到18.5萬億元,凈增了5.6萬億元，2011年1—5月,基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)33％,而廣義貨幣增速進(jìn)一步減至15％。

但過多的貨幣并非平均式地同時(shí)流向各個(gè)行業(yè)導(dǎo)致各種商品的物價(jià)同時(shí)、等幅、全面的價(jià)格上漲,而是過多的貨幣先流入強(qiáng)勢(shì)部門或行業(yè)(比如房地產(chǎn)),然后由這些行業(yè)去投資或消費(fèi)來提高商品或服務(wù)的物價(jià)水平。于是,關(guān)聯(lián)行業(yè)價(jià)格上漲,收入增加,從而使這些關(guān)聯(lián)行業(yè)又增加投資或消費(fèi),再對(duì)這些行業(yè)需要的產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生影響。

1.4 政府大規(guī)模的公共投資擴(kuò)張

我國(guó)在建的各種項(xiàng)目的規(guī)模,仍然維持在較高的水平上,這也給通貨膨脹造成了很大的壓力。因?yàn)檫@些公共投資的已建成項(xiàng)目和在建項(xiàng)目都存在著較高的中間環(huán)節(jié)成本。使得這些項(xiàng)目的使用率不足,只能依靠較高的多層次收費(fèi)來彌補(bǔ),從而使得其較高的中間環(huán)節(jié)成本都反映到價(jià)格上來。而我國(guó)近年來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),公共投資的擴(kuò)張占了很重要的比重,從而也更進(jìn)一步推動(dòng)了通貨膨脹。比如,2006年我國(guó)鐵路計(jì)劃投資1600億元,實(shí)際完成1543億元；2007年計(jì)劃投資2560億元,實(shí)際完成1772億元；2008年以鐵路建設(shè)拉動(dòng)內(nèi)需,國(guó)務(wù)院批復(fù)鐵路投資額達(dá)2萬億元;同時(shí)鐵道部修改了《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》,將營(yíng)業(yè)里程規(guī)劃目標(biāo)由10萬千米擴(kuò)大到12萬千米。2008年計(jì)劃投資3000億元,超額完成。2009年計(jì)劃投資6000億元,實(shí)際完成投資7007億元。僅2010上半年,全國(guó)鐵路投資2713.7億元,完成全年計(jì)劃投資的33%,實(shí)際投資額較上年增長(zhǎng)16.6%。這意味著如果要完成全年8235億元的投資計(jì)劃,還需完成投資5521.3億元,這幾乎是上半年投資額的兩倍。這也就意味著在接下來的半年里,平均每月要投資920億元,平均每天要投資30億元。

1.5 外部環(huán)境

2008年“次貸”危機(jī)以來,各國(guó)政府靠增發(fā)貨幣來應(yīng)對(duì)危機(jī),其中,美國(guó)的量化寬松貨幣政策不僅通過資本流入增大而加劇了我國(guó)的貨幣超發(fā),而且通過國(guó)際大宗商品價(jià)格走高而抑制了我國(guó)的商品交易擴(kuò)展,這也就形成輸入性的通脹。美國(guó)貨幣政策是通過影響貨幣流通量和商品交易量而對(duì)我國(guó)物價(jià)產(chǎn)生影響的。而其中美國(guó)的量化寬松的貨幣政策是最根本的原因。美元泛濫導(dǎo)致了國(guó)際原材料價(jià)格飛漲,而我國(guó)又是世界第二大進(jìn)口國(guó),其中不少是購(gòu)買原材料。

2 對(duì)我國(guó)采取的抑制通貨膨脹的政策的分析

2011年上半年,中國(guó)的貨幣政策名為穩(wěn)健,實(shí)際是緊縮型的。央行也在去年就多次提高準(zhǔn)備金率和利息率,來抑制近期來的通貨膨脹?？偟膩碚f,當(dāng)前央行是根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和外匯流動(dòng)的變化情況,綜合運(yùn)用公開市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率、利率等多種貨幣政策工具,進(jìn)行政策工具組合,同時(shí)調(diào)節(jié)其期限結(jié)構(gòu)和操作力度,加強(qiáng)流動(dòng)性管理,保持銀行體系流動(dòng)性合理適度,促進(jìn)貨幣信貸適度增長(zhǎng)。綜合各方面因素來看,我們認(rèn)為,近期國(guó)家采取的價(jià)格調(diào)控政策和緊縮貨幣政策對(duì)短期的通脹抑制將取得較為明顯的效果,從而在一定程度上緩解短期的通脹壓力。

調(diào)控的效果可以從一組數(shù)據(jù)中得到部分驗(yàn)證：2011年11 月 9 日,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 10 月份宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示,全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲 5.5%,環(huán)比上漲 0.1%。CPI同比自8月份起連續(xù)3個(gè)月下滑,10月CPI同比漲幅相較9月回落0.6個(gè)百分點(diǎn),通脹得到顯著緩解,但10月份CPI下滑幅度并未超出之前的市場(chǎng)預(yù)期。

3 對(duì)我國(guó)今后一段時(shí)期通貨膨脹走勢(shì)的分析及應(yīng)對(duì)措施

雖然CPI 同比漲幅有了一定的回落,但環(huán)比漲幅仍然只是小幅下降,預(yù)示短期內(nèi)貨幣政策仍將會(huì)保持適度從緊的政策。短期內(nèi)貨幣政策微調(diào)空間仍然在于從公開市場(chǎng)操作、利率和信貸管理等多方面開展,力求在保障經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)的前提下,防止通貨膨脹的反彈。因此,在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi),貨幣政策的方向是不會(huì)變化的。

雖然考慮到流動(dòng)性環(huán)境整體寬松、勞動(dòng)力成本上升趨勢(shì)以及資源價(jià)格改革等因素,CPI漲幅回落的幅度將較為緩慢,而且央行的貨幣政策也不會(huì)短時(shí)間內(nèi)變?yōu)閷捤?但我們?nèi)匀挥欣碛善诖ㄘ浥蛎浌拯c(diǎn)的到來。

3.1 積極發(fā)展農(nóng)業(yè)生產(chǎn)是抑制通貨膨脹的基石

因?yàn)槲覈?guó)本輪CPI的上漲,很大程度上是由于糧食、豬肉等農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格上漲造成的。根據(jù)闡述在動(dòng)態(tài)的條件下,農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格、農(nóng)產(chǎn)品供給、農(nóng)產(chǎn)品需求的循環(huán)變動(dòng),以及由此而產(chǎn)生的均衡變動(dòng)的“蛛網(wǎng)理論”,在現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)中,需求會(huì)對(duì)價(jià)格變動(dòng)作出立刻反應(yīng),但供給的調(diào)整卻有個(gè)時(shí)間差,把價(jià)格與產(chǎn)量的連續(xù)變動(dòng)用圖形表示時(shí)呈蛛網(wǎng)狀。

我國(guó)目前的狀況就可以在一定程度上用這個(gè)理論進(jìn)行解釋。糧食、蔬菜、豬肉等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的升高,消費(fèi)者會(huì)對(duì)其作出比較迅速的反應(yīng),而供給者卻反應(yīng)相對(duì)滯后。等到生產(chǎn)過剩、價(jià)格下跌的時(shí)候,供給者發(fā)生虧損,經(jīng)濟(jì)規(guī)律自然會(huì)引導(dǎo)這些農(nóng)產(chǎn)品的供給量發(fā)生改變,從而降低其價(jià)格。所以,只要糧食不發(fā)生大面積的減產(chǎn),由于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格所帶動(dòng)的CPI數(shù)據(jù)的上漲就顯得沒那么可怕。

3.2 調(diào)結(jié)構(gòu)是抑制通貨膨脹的關(guān)鍵

審視中國(guó)本輪宏觀調(diào)控,意在遏制信貸資金大量進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè),引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和數(shù)量占據(jù)絕對(duì)主體的中小企業(yè)。但如不改變房地產(chǎn)行業(yè)的暴利預(yù)期,壓低房地產(chǎn)行業(yè)相對(duì)于其他產(chǎn)業(yè)報(bào)酬率畸高的局面,資金繞道進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)的沖動(dòng)依然很大。檢視歷史數(shù)據(jù)和本輪調(diào)控以來的情形,足以令我們警醒。從2005年年底開始,房地產(chǎn)行業(yè)投資增速始終保持高于固定資產(chǎn)投資總額增速,2008—2009年,在上一輪宏觀調(diào)控下,房地產(chǎn)行業(yè)投資增長(zhǎng)陷入低谷,但自2010年年初起,房地產(chǎn)行業(yè)再度獲得遠(yuǎn)超整體固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)速度,這也印證了房地產(chǎn)行業(yè)在寬松政策環(huán)境中的“吸金”魔力。在本輪宏觀調(diào)控中,房地產(chǎn)行業(yè)資金鏈條之所以尚可勉強(qiáng)支持,原因是從非銀行部門如信托獲得了資金。據(jù)信托業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù),截至2011年三季度末,房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)余額達(dá)到了6797.69億元的歷史最高值,在全部信托資產(chǎn)中的占比也高達(dá)17.24%。與去年年底的4323.68億元相比,增長(zhǎng)了57.22%,超過了當(dāng)期信托總資產(chǎn)34.78%的增速近25個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的平均收益率高達(dá)9.81%,超出了其他產(chǎn)品平均將近1.5個(gè)百分點(diǎn)。在這種收益率結(jié)構(gòu)情形下,如政策基調(diào)變更為“放松調(diào)控+全面寬松”,可以預(yù)見,資金難以流向預(yù)期中的產(chǎn)業(yè)和企業(yè),恐怕只會(huì)起到再一次“救市”的效果,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲或?qū)⑦M(jìn)一步加劇。

3.3 優(yōu)化財(cái)政政策

我們?cè)谇拔囊舱f過,農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲只是CPI上漲的部分推動(dòng)因素。更重要的是有選擇性的控制公共投資,改變公共投資低效率的局面,財(cái)政政策的功能就是強(qiáng)調(diào)優(yōu)化結(jié)構(gòu)、有保有壓、區(qū)別對(duì)待。因此,在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、抑制通貨膨脹的過程中,財(cái)政政策理當(dāng)發(fā)揮主力作用。結(jié)構(gòu)性減稅將是積極財(cái)政政策的主要內(nèi)容。賈康認(rèn)為,在稅收優(yōu)惠方面,要更多地為小微企業(yè)、草根創(chuàng)業(yè)者提供良好稅收環(huán)境。小微企業(yè)增值稅和營(yíng)業(yè)稅起征點(diǎn)已上調(diào),今后需要全面貫徹落實(shí)；對(duì)小型企業(yè)所得稅減半征收,也需要在管理上進(jìn)一步細(xì)化落實(shí)；金融機(jī)構(gòu)向小微企業(yè)貸款的合同免征印花稅等措施,今后幾年都有必要持續(xù)貫徹實(shí)施。此外,在產(chǎn)業(yè)政策方面,七個(gè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)有望繼續(xù)獲得政策支持。貨幣政策與財(cái)政政策將在信貸投放、稅收優(yōu)惠方面配合產(chǎn)業(yè)政策,推動(dòng)上述產(chǎn)業(yè)發(fā)展,助力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,從而為我國(guó)抑制通貨膨脹起到作用。

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［作者簡(jiǎn)介］楊云漢(1990—)男,蒙古族,江西撫州人,江西財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院金融系,研究方向：金融學(xué)。