劉銀國

【摘要】 自由現(xiàn)金流量是企業(yè)高管可以自由支配的現(xiàn)金流量。在信息不對稱和利益不一致的情況下，企業(yè)過度持有現(xiàn)金流可能產(chǎn)生代理成本，如出現(xiàn)過度投資和低效并購等行為，損害企業(yè)所有者的利益。融資約束是企業(yè)財務(wù)行為的重要決定因素，對自由現(xiàn)金流的代理成本會起到?jīng)Q定性的影響。文章實證檢驗了在不同的融資約束程度和所有制結(jié)構(gòu)下，企業(yè)自由現(xiàn)金流代理成本的差異，為合理約束代理人行為，降低代理成本提供一條可行的渠道，也為完善公司治理結(jié)構(gòu)提供一種可行的方案。

【關(guān)鍵詞】 自由現(xiàn)金流； 過度投資； 融資約束； 公司治理