鞠楠

[摘要]貴州盤江精煤股份有限公司（簡稱“盤江股份”）是集原煤開采和煤炭加工為一體的大型煤炭企業(yè)，本文在杜邦分析法中運用因素分析法對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行分析，對其2007-2011年財務(wù)數(shù)據(jù)進行計算和分解，找出股東權(quán)益報酬率變化的原因，為企業(yè)改善經(jīng)營管理提供依據(jù)。

[關(guān)鍵詞]盤江股份盈利能力分析杜邦分析法

公司盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力。利潤是企業(yè)內(nèi)外有關(guān)各方都關(guān)心的中心問題、利潤是投資者取得投資收益、債權(quán)人收取本息的資金來源，是經(jīng)營者經(jīng)營業(yè)績和管理效能的集中表現(xiàn)，也是職工集體福利設(shè)施不斷完善的重要保障。而上市公司提供的會計報表能夠真實全面的反映企業(yè)的財務(wù)狀況，以便我們客觀的了解上市公司，現(xiàn)根據(jù)2007年～2011年盤江股份年報進行公司盈利能力分析。

一、盈利能力指標(biāo)同比分析

來源：貴州盤江精煤股份有限公司年報2007-2011年

從上表可以看出，2007年～2011年間，盤江股份各項盈利能力指標(biāo)均呈現(xiàn)出上升趨勢。銷售凈利率從2007年的4.01%，發(fā)展到2011年的23.03%，增長了474.35%；總資產(chǎn)凈利率從2007年的4.65%，發(fā)展到2011年的14.06%，增長202.66了%；權(quán)益凈利率從2007年的6.66%，發(fā)展到2011年的22.99%，增長了245.34%；凈資產(chǎn)收益率從2007年的6.66%，發(fā)展到2011年的26.03%，增長了290.84%；每股收益從2007年的0.26，發(fā)展到2011年的1.545，增長了494.23%。2011年銷售凈利率和總資產(chǎn)凈利率雖然有所下降，但是權(quán)益凈利率、凈資產(chǎn)收益率和每股收益仍保持上升趨勢?？梢钥闯霰P江股份各項盈利指標(biāo)均顯示良好發(fā)展的趨勢。特別是2007-2008年呈現(xiàn)跨越式發(fā)展，主要因為2007-2008年集團放棄了煤炭開采業(yè)務(wù)，全部轉(zhuǎn)型為投資決策機構(gòu)，從體制上完全獨立。

二、杜邦分析體系視角的因素分析

杜邦分析法是由美國杜邦公司創(chuàng)造的財務(wù)比率指標(biāo)分析模型，它是利用各主要財務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，綜合分析和評價公司財務(wù)狀況和盈利能力的一種方法這種方法是以股東權(quán)益凈利率為龍頭，以總資產(chǎn)收益率為核心，構(gòu)成一個揭示影響公 司獲利能力的完整的財務(wù)指標(biāo)分析體系

1.杜邦財務(wù)分析體系

杜邦財務(wù)分解體系解釋如下：股東權(quán)益凈利率=總資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)，總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率，銷售凈利率=凈利潤銷售收入，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入資產(chǎn)總額，產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額股東權(quán)益。

2.盤江股份盈利能力因素分析

來源：貴州盤江精煤股份有限公司年報2007-2011年

從以上表格中的數(shù)據(jù)我們不難發(fā)現(xiàn)，2007年～2011年中，盤江股份的股東權(quán)益凈利率總體呈逐年上升的態(tài)勢，而影響其變化的三個因素中，銷售凈利率也呈與之相似的下降趨勢，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)均呈波動狀態(tài)。

因此我們可以基本認(rèn)定，股東權(quán)益凈利率的下降主要是由銷售凈利率的上升造成的。以下我們進一步利用因素分析法來證實這一結(jié)論。

運用連環(huán)替代法可以計算得出：

2007年～2008年，股東權(quán)益凈利率變動23.56%，其中銷售凈利率的影響是19.20%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率造成的影響是8.50%，權(quán)益乘數(shù)造成的影響是-4.13%。

2008年～2009年，股東權(quán)益凈利率變動-11.83%，其中銷售凈利率的影響是11.92%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率造成的影響是-24.79%，權(quán)益乘數(shù)造成的影響是1.04%。

2009年～2010年，股東權(quán)益凈利率變動2.67%，其中銷售凈利率的影響是2.44%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率造成的影響是0.84%，權(quán)益乘數(shù)造成的影響是-0.61%。

2010年～2011年，股東權(quán)益凈利率變動1.93%，其中銷售凈利率的影響是-1.34%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率造成的影響是-1.46%，權(quán)益乘數(shù)造成的影響是4.73%。

除2010年～1011年外，銷售凈利率均是影響股東權(quán)益凈利率的最主要因素。由此可以證實， 股東權(quán)益凈利率的上升主要是由銷售凈利率的上升造成的。

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