劉永剛

作為一家生長在東北老工業(yè)基地的老藥企，吉林制藥在經(jīng)過數(shù)次重組之后，仍然逃離不了常年虧損的命運。更為悲慘的是，隨著滬深兩市退市制度征求意見稿公布之后，這家企業(yè)極有可能成為A股首家退市的上市公司。

5月7日，吉林制藥股份有限公司(下稱“吉林制藥”，股票簡稱*ST吉藥，000545.SZ）發(fā)布公告稱，公司因2009年、2010年、2011年連續(xù)3年虧損，于2012年5月7日起暫停上市。

此前，吉林制藥公布2011年年度業(yè)績報告顯示，公司歸屬上市公司股東的凈利潤虧損556.03萬元，較去年減少88.25%；2010年公司凈利潤虧損4733.91萬元；2009年公司凈利潤虧損1564.84萬元。

至此，這家在3年時間里先后4次公告重組均告失敗的公司，最終被推到了退市的邊緣。

禍不單行的是，該公司同時還陷入“毒膠囊”事件。公司目前已初步查明2011年共銷售“毒膠囊”52.56萬粒，目前正組織召回。

根據(jù)深交所發(fā)布的規(guī)定，已經(jīng)被暫停上市的公司，如果未能在法定期限內(nèi)披露暫停上市后首個年度報告，或者披露的首個年度報告顯示公司出現(xiàn)虧損，公司將被深圳交易所終止股票上市。

這意味著吉林制藥不僅要在明年年初披露年報，還要保證今年不再虧損。

投資者現(xiàn)在的疑問是，這家被輿論稱為“A股毒藥”的企業(yè)靠什么能夠在一年之內(nèi)“咸魚翻身”？

“別指望政府出面”

在外界看來，由于受到“毒膠囊”事件的影響，吉林制藥在短期內(nèi)很難從產(chǎn)品上扭轉(zhuǎn)困局，而其在資本市場上的重組因?qū)以馐?，很難有人愿意接手。

在這種局面下，有投資者說出了這樣一種愿景：“政府是否會出面救助？”

“現(xiàn)在吉林制藥的大股東是廣州無線電集團，嚴(yán)格地說已經(jīng)不屬于吉林地區(qū)的企業(yè)了，所以別指望吉林當(dāng)?shù)厝ノ有嚓P(guān)重組事宜?！币晃恢槿耸扛嬖V《中國經(jīng)濟周刊》。

上述人士坦言，現(xiàn)在地方政府對于所屬地域上市公司的重組事宜早已不愿插手，“還得按市場規(guī)則辦，自生自滅?！?/p>

政府不愿插手，剩下的就只能看企業(yè)自己了。

但吉林制藥在其2011年年報中雖然表示“要盡最大努力確保公司的上市地位。不過，要實現(xiàn)2012年盈利，仍然困難重重”。

吉林制藥主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)經(jīng)營原料藥、醫(yī)藥中間體、中西藥制劑、化工產(chǎn)品、保健品等。根據(jù)2011年年報，包括膠囊劑在內(nèi)的制劑產(chǎn)品占到了主營業(yè)務(wù)收入的85%左右。一家醫(yī)藥企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴《中國經(jīng)濟周刊》，大型醫(yī)藥集團如果某一種產(chǎn)品有問題，還可以把風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁到其他產(chǎn)品上，但吉林制藥則不同，它本身就是一家中型企業(yè)，如果主要產(chǎn)品出現(xiàn)問題，則影響是致命的。

短期來看，吉林制藥要通過產(chǎn)品來實現(xiàn)利潤的增長是不現(xiàn)實的。

在靠產(chǎn)品市場扭轉(zhuǎn)利潤很難的情況下，吉林制藥似乎只有一條路可行：借力資本市場進(jìn)行重組。

連日來，記者多次撥打吉林制藥董事會秘書羅國建的電話，想了解其最新進(jìn)展，但均無人接聽。

“重組毒藥”

1.79萬，這是持有吉林制藥股票的股民數(shù)，在過去的多年間，他們曾盼望著吉林制藥的重組能夠成功，但令人失望的是，吉林制藥在過去幾年間大股東先后4次啟動重組均以失敗告終，由此，股民對其冠以“重組毒藥”之名。

《中國經(jīng)濟周刊》了解到，2007年9月13日，公司第一次重組方案醞釀出爐，公司大股東吉林金泉擬向山東龍口礦業(yè)集團出售公司20.83％股權(quán)，后者將對公司重組。但2007年11月16日，公司公告稱，吉林金泉已經(jīng)與該公司解除股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，同時披露了公司的第二次重組方案，吉林制藥擬與深圳富通地產(chǎn)集團洽談重組事宜。然而，第二次重組更短命，于一個月之后的12月28日被宣布取消。

兩次重組失敗后，公司股價大跌。2008年7月16日，在鉀肥概念連創(chuàng)股價暴漲奇跡時，公司也夢想烏雞變鳳凰，找到新的重組方——青海濱地鉀肥。

如同前兩次失敗的重組一樣，這一次以失敗告終的重組也僅僅維持了4個月，其間股價也曾連續(xù)4個漲停，短短幾日累計漲幅高達(dá)46%。其間，公司第二大股東明日實業(yè)先是減持吉林制藥191.15萬股，占總股份的1.21%；后又一口氣減持了791.22萬股，占公司股份總數(shù)的5%。

吉林制藥最近的一次重組是2010年1月，廣州無線電集團以3.17億元的價格，從當(dāng)時吉林制藥第一大股東吉林金泉寶山藥業(yè)集團股份有限公司的手中，購買了吉林制藥19.19%的股份，進(jìn)而坐上了第一大股東之位。

隨后，第一大股東廣州無線電集團擬把旗下公司廣電地產(chǎn)100%的股權(quán)注入吉林制藥，此舉正式宣告廣州無線電集團啟動對吉林制藥進(jìn)行重組。

但按照吉林制藥隨后的公告稱，重組終止的原因是國家對房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控一直在進(jìn)行，涉及房地產(chǎn)行業(yè)的重大資產(chǎn)重組事項已不具備實施的基礎(chǔ)。此后，廣州無線電集團再奮力一搏，于2011年7月再次啟動重組工作，但結(jié)果仍是無疾而終，再次公告終止重組。

3年4次重組，吉林制藥總在追隨市場熱點：礦業(yè)公司、房地產(chǎn)市場、2008年鉀肥概念連創(chuàng)股價暴漲奇跡時的鉀肥資產(chǎn)炒作。

對于失敗原因，任期數(shù)年，卻僅接受過媒體一次訪問的吉林制藥董事長張守斌曾指出：“龍口礦業(yè)的失敗是因為我們簽約前并沒有和山東省國資委打招呼，不符合流程；富通重組因為對方認(rèn)為地產(chǎn)行業(yè)開始不好而放棄；青海濱地鉀肥重組失敗原因是項目太大。”

4次重組均遭敗北。吉林制藥可謂屢敗屢戰(zhàn)，屢戰(zhàn)屢敗。對于如此頻繁卻又戲劇化的重組原因，張守斌曾表示：“如果賣掉吉林制藥的殼之后，能將集團內(nèi)所有的醫(yī)藥企業(yè)整合，或許能有重新上市的機會，這樣就可以加大控股權(quán)?！?/p>

機構(gòu)出逃

現(xiàn)在看來，吉林制藥為加大控股權(quán)的重組之路似乎走進(jìn)了死胡同。不僅失去了普通投資者的信任，每一次宣布要重組，但每一次重組失敗之后就面臨股價大跌。在這種劇烈波動下，機構(gòu)也紛紛撤離吉林制藥。

據(jù)《中國經(jīng)濟周刊》統(tǒng)計，2010年中報顯示，當(dāng)時吉林制藥的機構(gòu)股東還有3家基金——新華優(yōu)選、華安策略和泰信先行策略，到當(dāng)年三季報時，這3家基金均已退出。

此后至今，吉林制藥的機構(gòu)投資者再無被金融機構(gòu)看中，唯有北京易初蓮花科技有限公司和金陵藥業(yè)股份有限公司等一般法人堅守至今。

上述知情人坦言，“吉林制藥目前的情況是不樂觀的，因為重組和產(chǎn)品這兩項對ST公司來說極其重要的方法似乎在吉林制藥身上都很難有所作為?！?/p>

同病相憐的*ST輕騎

因*ST輕騎(600698.SH)連續(xù)三年虧損，根據(jù)上交所的相關(guān)規(guī)定，公司股票*ST輕騎和*ST輕騎B（900946.SH）自5月23日起暫停上市，成為第二家新政推出后暫停上市的公司。

該公司年報顯示，其2011年凈利潤為-1.12億元；2010年則為-6634萬元，2009年為-8930萬元。

與吉林制藥不同，*ST輕騎公告稱已經(jīng)通過多項措施開始了爭取恢復(fù)上市的征程。其中，重要的一項便是推進(jìn)湖南天雁的“借殼”上市。*ST輕騎認(rèn)為，重組完成后主營業(yè)務(wù)將使得公司具有持續(xù)經(jīng)營能力。