李永鈞

--汽車上市公司2011年度業(yè)績評析

截至目前， 汽車類上市公司2011 年度報告大部分已相繼披露。根據(jù)各家車企公布的報告情況來看， 整車制造類上市汽車公司中，除了個別幾家車企去年盈利能力可圈可點外，多數(shù)汽車企業(yè)去年凈利潤出現(xiàn)下滑情況， 而獨立的汽車零部件企業(yè)大部分呈現(xiàn)利潤增長；受汽車行業(yè)整體市場放緩及車企成本增加的影響，汽車企業(yè)去年的盈利能力也普遍下降。

乘用車企業(yè)：大多利潤下滑

數(shù)據(jù)顯示， 在乘用車類上市車企中， 僅有上汽集團(tuán)、長城汽車、吉利汽車三家車企報告凈利潤同比增長，其余車企利潤則均告下滑， 最大降幅更達(dá)到近90% ，乘用車類上市車企盈利能力兩極分化依舊突出。

上汽集團(tuán)依舊延續(xù)了上半年盈利勢頭， 繼續(xù)成為國內(nèi)乘用車上市公司中凈利潤最高的企業(yè)。其利潤增長主要來自于主營業(yè)務(wù)增長， 去年全年國產(chǎn)整車銷量突破400萬輛， 銷量同比增長12%。另外，下半年回歸A股市場的長城汽車受車型銷售大增影響凈利潤增長喜人， 26.86%的凈利潤增長率成為乘用車上市公司中凈利潤同比增幅最好的成績。去年全年， 長城汽車企業(yè)凈利潤達(dá)到34.26億元。吉利汽車公布的年報顯示， 吉利汽車去年全年的凈利潤達(dá)到17.16億元，同比增長11% 。

去年利潤“ 失血” 最重的當(dāng)屬一汽轎車。凈利潤大幅下滑88.34% 至約2.2億元。如此大的降幅， 除了整體市場降溫的沖擊之外， 由于汽車市場競爭白熱化， 終端價格競爭激烈， 公司產(chǎn)品銷售價格區(qū)間下移； 日元匯率走高、原材料價格上漲等因素加大了公司的成本壓力， 綜合因素導(dǎo)致了收益能力降低，營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤、基本每股收益等指標(biāo)數(shù)據(jù)同比大幅降低。

比亞迪也連續(xù)第二次利潤下滑；江淮汽車去年凈利潤也有高達(dá)約47%的下滑， 由于受原材料價格上漲等不利因素影響， 導(dǎo)致利潤的大幅下滑。與此同時， 盡管部分車企還沒有正式公布全年的年報數(shù)據(jù)， 但從這些企業(yè)公布的業(yè)績預(yù)報情況來看，剩余的6家乘用車類上市車企均表示凈利潤出現(xiàn)下滑情況。長安汽車和一汽夏利的業(yè)績預(yù)報顯示， 去年長安汽車凈利潤約 9億元～10億元， 預(yù)計下降50.67%～55.60% ；一汽夏利預(yù)報其凈利潤比上年同期下降約45%～75%，全年凈利潤0.75億元～1.65億元。

對于凈利潤下滑的原因，上述車企表示，主要受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、購車優(yōu)惠政策退出以及部分城市限購政策的影響， 使得國內(nèi)汽車市場競爭更加激烈。在這一形勢下，《汽車觀察》認(rèn)為，汽車整車上市公司的一季度業(yè)績會出現(xiàn)分化。其中，自主品牌乘用車公司的業(yè)績會不容樂觀；另外值得注意的是，盡管部分車企報告去年凈利潤有所增長，但從乘用車類上市公司業(yè)績整體情況來看，2011年，我國乘用車制造企業(yè)的盈利能力均有所下滑，相比2010年其凈利潤增幅開始進(jìn)一步下降，其中包括上海汽車。

上海汽車（600104）

作為我國汽車集團(tuán)的領(lǐng)航者，上海汽車集團(tuán)股份有限公司2011 年年報相當(dāng)“ 漂亮” ： 2011年全年營業(yè)總收入為4348.04億元，同比增長18.89%；利潤總額為420.28億元，同比增長26.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為202.22億元，同比增長23.38%。

在體現(xiàn)公司盈利能力的指標(biāo)每股收益上，上汽集團(tuán)也表現(xiàn)不俗：2011年其每股收益為1.834元，比上年同期增長了15.27%；同時其資產(chǎn)負(fù)債率比上年同期下降了1.96個百分點，低至58.22%。

整車銷售方面， 2011年上汽集團(tuán)整車銷量突破400萬輛，同比增長12%，增速比全國平均水平高出9.5個百分點。

東風(fēng)汽車（600006）

2011年度營收增長，利潤下降。公司營業(yè)外收入和投資收益對其利潤影響較大，公司主營業(yè)務(wù)盈利能力減弱。

2011年東風(fēng)汽車股份有限公司營業(yè)總收入213.93億元，比去年同期增長了8.05%；利潤總額為6.20億元，同比下降了1.59%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.64億元，比上年同期下降了18.69%。

其中，汽車行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入為194.24億元，比上年增長了4.54%，但營業(yè)成本比上年增長了6.66%；營業(yè)利潤率為10.23%，比上年減少1.78個百分點。

在最能反映公司盈利能力指標(biāo)每股收益上，東風(fēng)汽車股份有限公司則出現(xiàn)下滑--2 0 1 1年其基本每股收益為0.23元，比上年減少了18.68%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為7.77%，同比減少了2.32個百分點。2011年東風(fēng)汽車股份有限公司的資產(chǎn)負(fù)債率為61.26%，比上年減少0.14個百分點。

一汽轎車（000800）

與上汽集團(tuán)漂亮的年報相比，一汽轎車的年報顯得有些“慘淡”。2011年一汽轎車股份有限公司實現(xiàn)營業(yè)總收入326.53億元，同比上年下降12.45%，營業(yè)利潤也比上年同期下降91.85%；利潤總額僅為1.95億元，同比上年下降91.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.17億元，同比下降88.34%。

同時大幅度下降的還有每股收益--2011年一汽轎車股份有限公司基本每股收益為0.13元，比上年同期的1.14元下降了88.34%；其加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為2.55%，同比降低20.51個百分點。

廣汽集團(tuán)（02238.hk）

廣汽集團(tuán)（601238.SH；002238.HK）3月30日晚發(fā)布2011年業(yè)績報告，按照國際會計準(zhǔn)則計算，年內(nèi)股東應(yīng)占凈利潤42.72億元，比2010年減少1.05億元；合并銷售收入109.84億元，同比增長25.6%。公司擬派發(fā)末期股息，向全體股東每股派發(fā)0.20元現(xiàn)金股息，共計12.87億元。

財報顯示，公司乘用車業(yè)務(wù)及相關(guān)貿(mào)易收入占總營收比例89.79%，實現(xiàn)98.63億元銷售收入。商用車4.62億元，占比4.2%；汽車零部件收入3.94億元，占比3.59%。毛利率從去年的8.5%降至3.9%，主要是由于該公司尚處于量產(chǎn)初期。廣汽集團(tuán)2011年基本每股收益為0.695元，比上年同期的0.919元下降了24.37%。

比亞迪（002594）

2011年比亞迪股份有限公司的營業(yè)總收入為488.27億元，同比上年增長了0.78%；營業(yè)利潤為14.1億元，比上年同期下降49.04%；利潤總額為17.27億元，同比上年下降45.02 %；歸屬于上市公司股東的凈利潤13.85億元，同比下降45.13%。 其中，汽車產(chǎn)品收入為239億元，同比增長5.55%；實現(xiàn)銷量43.7萬輛，同比下降13.3%。

年報顯示，比亞迪2011年基本每股收益0.6元，比上年同期下降45.95%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為6.98%，同比下降7.38個百分點。年報中還有一個值得注意的細(xì)節(jié)，2011年比亞迪集團(tuán)在職員工也同比減少了5693人。其中，市場營銷類員工從6058人大幅減少到2966人，占總?cè)藬?shù)比重也由前一年時的3.31%下降至1.67%；研發(fā)類員工從16797人減少到15733人；而行政綜合管理類員工從13105人增加到了17254人，占比由7.15%上升至9.71%。

吉利汽車（00175.hk）

吉利汽車2011年營業(yè)總收入為210億元，同比增長4%；實現(xiàn)凈利潤15億元，同比增長13%。吉利汽車今年銷售目標(biāo)定為46萬輛，同比增長9%。

吉利汽車2011年銷量為42萬輛，同比僅增長1%。其中，中國市場銷量為38萬輛，較上年同期下降了3%。

長城汽車（601633）

2011年長城汽車股份有限公司實現(xiàn)營業(yè)總收入300.89億元，同比上年增長30.90%；營業(yè)利潤為40.12億元，比上年同期增長35.18%;利潤總額為41.31億元，同比上年增長35.82%；歸屬于上市公司股東的凈利潤34.26億元，同比增長26.86%。

長城汽車股份有限公司基本每股收益也比上年同期增長23.23%，達(dá)到1.22元；而其加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為27.83%，同比減少2.93個百分點；資產(chǎn)負(fù)債率為48.63%，比上年同期增加7.48個百分點。

江淮汽車（600418）

江淮汽車2011年年報：2011年實現(xiàn)營業(yè)收入304.7億元，同比增長2.58%；凈利潤6.2億元，同比下降46.9%；每股收益0.48元；每股凈資產(chǎn)4.44元。擬每10股派發(fā)現(xiàn)金1.5元（含稅）。其中，汽車制造業(yè)主營業(yè)務(wù)收入為289.67億元，同比增長13.29%，主營業(yè)務(wù)成本同比增長了2.13%，營業(yè)利潤率為4.89%，比上年減少2.29個百分點。

在凈利潤下降的同時，其盈利能力也有所下降：基本每股收益為0.48元，比上年同期減少了46.67%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為11.21%，同比減少了12.92個百分點。

商用車企業(yè)：成績平平

和乘用車上市公司的情況不同，在商用車類上市公司公布的去年年報中，各車企的業(yè)績表現(xiàn)也較一般。分產(chǎn)品來看，在國內(nèi)載貨車類上市公司中，除江鈴汽車的凈利潤增長外，其余載貨車制造企業(yè)均出現(xiàn)凈利潤下滑；客車行業(yè)企業(yè)除亞星客車報告全年出現(xiàn)虧損外其余車企則均報告凈利潤同比增長。

客車子行業(yè)業(yè)績主要是受益于城鎮(zhèn)化、旅游市場等發(fā)展，以及保障房建設(shè)帶來的需求增加，最重要的原因則是未來校車需求增加對業(yè)績的提振。從最近國務(wù)院公布的《校車安全管理條例》可以看到，校車經(jīng)費主要由中央和地方財政來保證，因此經(jīng)費來源有了很好的保障，加上市場需求很大，保守估計是40萬輛，目前符合標(biāo)準(zhǔn)的校車保有量很小，而相關(guān)上市公司差不多都是行業(yè)的龍頭，只要能生產(chǎn)出符合標(biāo)準(zhǔn)的校車，基本不愁銷量。

分企業(yè)來看，江鈴汽車是唯一報告全年凈利潤同比增長的載貨車制造企業(yè)，2011年，該公司銷售收入達(dá)到174.57億元，比去年增長11%；凈利潤為18.71億元，同比增長9.31%。在其余載貨車企業(yè)中，東風(fēng)汽車、福田汽車、中國重汽、江淮汽車全年凈利潤均出現(xiàn)下滑，上述四家企業(yè)分別下滑18.69%、29.99%、46.13%、46.88%。

在客車類上市車企中，年報報告均盈利的金龍汽車、安凱客車、中通客車、宇通客車凈利潤分別為2.60億元、0.98億元、0.51億元、11.81億元， 同比分別增長11.00% 、33.82%、28.02%、36.00%。亞星客車的預(yù)報則稱，該公司2011年的凈利潤為虧損。

對于載貨車類企業(yè)業(yè)績下滑，相關(guān)車企的年報顯示，車企業(yè)績與去年全年整體市場行業(yè)有關(guān)。2011年，我國商用車市場出現(xiàn)下降，其中產(chǎn)銷同比下降 9.94%和6.31%。另外，盡管客車類上市公司凈利潤有所增長，但從整體情況來看，與乘用車類上市公司情況相同的是，商用車企業(yè)的盈利能力也普遍下降。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，去年汽車市場增速持續(xù)走低，市場已經(jīng)告別高速增長態(tài)勢，在整體市場不佳的態(tài)勢下，汽車產(chǎn)品價格下調(diào)、原材料價格高位震蕩以及企業(yè)運營管理費用均增加提高了成本，降低了企業(yè)的毛利空間。例如，在江鈴汽車的年報中，__該公司盡管凈利潤增長，但其2011年的毛利率為24.7%，較去年下降1.1%，江鈴汽車稱造成這一后果的主要是由于部分產(chǎn)品降價及原材料的上漲。這些因素使得汽車企業(yè)的盈利能力進(jìn)一步降低。

中國重汽（000951）

2011年中國重汽集團(tuán)濟(jì)南卡車股份有限公司實現(xiàn)營業(yè)總收入260.59億元，同比下降9.84%，其中主營業(yè)務(wù)收入為256.68億元，包括整車銷售的238.86億元和配件銷售的17.81億元；營業(yè)利潤為7.01億元，比上年同期下降32.48%；實現(xiàn)利潤總額7.04億元，同比下降34.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.62億元，同比下降46.13%。

2011年中國重汽集團(tuán)濟(jì)南卡車股份有限公司的基本每股收益為0.86元，比上年同期下降46.25%；其加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為9.88%，同比上年的21.07%下降了11.19個百分點；資產(chǎn)負(fù)債率為77.16%，比上年同期下降了2.55%。

福田汽車（600166）

2011年北汽福田汽車股份有限公司實現(xiàn)營業(yè)總收入516.46億元，同比上年下降3.45%；營業(yè)利潤9.72億元，比上年同期下降44.36%;利潤總額為13.42億元，同比上年下降29.9%；歸屬于上市公司股東的凈利潤11.52億元，同比增長29.99%。

2011 年其基本每股收益為0.546 元， 比上年同期下降36.88%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為13.67%，同比減少16.51個百分點。

江鈴汽車（000550）

2011年江鈴汽車股份有限公司營業(yè)總收入174.57億元，同比上年增長10.71%；但其營業(yè)利潤卻基本與上年持平，為20.29億元；利潤總額為21.27億元，同比上年增長4.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為18.71億元，同比增長9.31%。

同時，江鈴汽車股份有限公司的盈利能力有所提升，其基本每股收益2.17元，比上年同期增長9.31%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為27.60%，同比下降3.39個百分點；資產(chǎn)負(fù)債率為37.16%，比上年同期下降7.29個百分點。

宇通客車（600066）

2011年鄭州宇通客車股份有限公司實現(xiàn)營業(yè)總收入169.32億元，同比上年增長24.36%，相應(yīng)的營業(yè)利潤也較上年同期增長31.29%，達(dá)到13.31億元；2011年其利潤總額為13.53億元，同比上年增長37.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤11.81億元，同比增長36%。

2011年宇通客車基本每股收益達(dá)2.27元，比上年同期增長近4成；其加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為40.58%，同比增加了2.84個百分點；與此同時其資產(chǎn)負(fù)債率比上年同期下降了7.54個百分點，降至57.54%。

金龍汽車（600686）

2011年廈門金龍汽車集團(tuán)股份有限公營業(yè)總收入為189.25億元，同比增長17.14%，位列客車行業(yè)上市企業(yè)第一名；但其營業(yè)利潤僅為5.11億元，同比下降5.35%；利潤總額5.79億元，比上年同期增長了1.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.60億元，同比增長了11.00%。

金龍汽車2 0 1 1 年的基本每股收益比上年同期增長了11.32%，達(dá)到0.59元；其加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率則與上年基本持平，為14.25%。

安凱客車（000868）

2011年安徽安凱汽車股份有限公司實現(xiàn)營業(yè)總收入37.36億元，同比上年增長18.51%；實現(xiàn)利潤總額1.19億元，同比上年增長47.64%；其歸屬于上市公司股東的凈利潤也實現(xiàn)大幅增長，為0.98億元，同比增長33.82%。

安凱客車2011年每股收益為0.3 元， 比上年同期增長25%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為10.61%，基本與上年持平；其資產(chǎn)負(fù)債率為62.92%，比上年同期下降6.91個百分點。

中通客車（000957）

2011年中通客車顯示營業(yè)總收入26.04億元，同比上年增長29.69%；營業(yè)利潤為0.60億元，比上年同期增長37.92%；利潤總額為0.64億元，同比上年增長27.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.51億元，同比增長28.02%。其基本每股收益達(dá)0.21元，比上年同期的0.17元增長了23.53%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為8.30%，同比增加1.54個百分點；但同時其資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)72.39%，比上年同期增加8.32個百分點。

亞星客車（600213）

在今年年初發(fā)布的預(yù)虧公告中，亞星客車表示：“經(jīng)公司財務(wù)部門初步測算，預(yù)計公司2011年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損。具體數(shù)據(jù)將在公司2011年年度報告中詳細(xì)披露?！苯刂褂浾甙l(fā)稿前，其2011年報并未對外公告。

亞星客車認(rèn)為影響此業(yè)績變動的原因是，市場競爭激烈，產(chǎn)品價格下降，人工成本上升，導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率同比下降；公司加大新產(chǎn)品研發(fā)力度，技術(shù)開發(fā)費用同比大幅上升；應(yīng)收賬款和庫存商品增加，對相關(guān)資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備。

華菱星馬（600375）

2011年華菱星馬汽車（集團(tuán)）股份有限公司營業(yè)總收入為68.54億元，同比上年下降15.33%；營業(yè)利潤為5.61億元，比上年同期下降28.90%；利潤總額為5.98億元，同比上年增長28.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.05億元，同比下降29.05%。

其基本每股收益1.24元，比上年同期下降21.94%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為22.00%，同比減少16.90個百分點；但與此同時資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降，同比上年減少10.26個百分點。

零部件企業(yè)：大多利潤增長

相較于整車與零部件均生產(chǎn)的企業(yè)而言，獨立的汽車零部件企業(yè)大部分呈現(xiàn)利潤增長的情況，風(fēng)神股份、黑貓股份、軟控股份、天潤曲軸、萬向錢潮等企業(yè)利潤快速增長，增幅也達(dá)到兩位數(shù)，僅有部分零部件上市公司利潤下降。

黔輪胎A（000589）

黔輪胎A2011年年報：公司去年實現(xiàn)凈利潤1.25億元，同比下降65.38%；每股收益為0.49元。報告期公司實現(xiàn)收入62.27億，同比增長31.44%。公司指報告期天然橡膠、合成橡膠和國際原油等價格不斷走高，導(dǎo)致經(jīng)營成本節(jié)節(jié)攀升，美元不斷貶值使經(jīng)營環(huán)境進(jìn)一步惡化。公司擬以2011年1月實施配股后總股份3.26億為基數(shù)攤薄計算，向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股并派現(xiàn)金0.5元。

天潤曲軸（002283）

天潤曲軸披露的2011年報顯示，報告期內(nèi)，公司加快了國外客戶的開發(fā)進(jìn)程，先后開發(fā)了美國康明斯、印度利蘭、菲亞特、美國愛科、卡特彼勒等國際知名主機(jī)廠曲軸項目，國外訂單大幅度增加，其主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)國外銷售收入1.57億元，較去年同期增長216.48%。2011 年度， 公司實現(xiàn)營業(yè)總收入14.57 億元， 較2010 年度同期增長4.56%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.03億元，較2010年度同期下降8.55%；實現(xiàn)每股收益0.40元。公司擬以其2011年12月31日總股本約5.59億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.30元（含稅）。

萬向錢潮（000559）

2011年業(yè)績實現(xiàn)營收和凈利潤雙增長。公司主營機(jī)械制造和物資貿(mào)易兩大業(yè)務(wù)。其中，機(jī)械制造行業(yè)的汽車零部件2011年實現(xiàn)營業(yè)收入66.37億元，較上年增長8.93%；物資貿(mào)易行業(yè)的鋼材、生鐵營收較上年下降接近3成，煤炭類產(chǎn)品營收則增長超過6成。主營業(yè)務(wù)區(qū)域營收增長狀況此消彼長。國內(nèi)銷售下降9.36%，海外銷售增長超過上年41.34倍，海外市場規(guī)模急劇擴(kuò)大。

濰柴動力（000338）

2011年濰柴動力股份有限公司實現(xiàn)營業(yè)總收入600.19億元，同比上年下降5.15%；實現(xiàn)營業(yè)利潤71.70億元，比上年同期下降22.45%；利潤總額為74.19億元，同比上年下降21.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤55.97億元，同比下降17.48%；同時，其基本每股收益比上年同期的4.07元下降17.44%，降至3.36元；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為27.10%，同比減少17.81個百分點。

上柴股份（600841）

2011年上海柴油機(jī)股份有限公司營業(yè)總收入達(dá)46.35億元，同比上年下降4.07%；營業(yè)利潤為2.22億元，比上年同期增長96.79%；利潤總額為2.24億元，同比上年增長88.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.07億元，同比增長52.07%。2011年上柴股份基本每股收益0.43元，比上年同期的0.28元增長52.07%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為9.80%，同比增加2.81個百分點。

曙光股份（600303）

遼寧曙光汽車集團(tuán)股份有限公司2011年實現(xiàn)營業(yè)總收入62.48億元，同比上年增長。2.28%；實現(xiàn)營業(yè)利潤1.83億元，比上年同期下降41.23%；利潤總額為2.35億元，同比上年下降29.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.78億元，同比下降26.82%。2011年其基本每股收益0.31元，比上年同期的0.55元下降43.64%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為8.20%，同比減少8.94個百分點；其資產(chǎn)負(fù)債率為67.44%，比上年同期的67.81%減少了0.37個百分點。

巨輪股份（002031）

2011年巨輪股份實現(xiàn)營業(yè)總收入7.23億元，同比增長26.94%；實現(xiàn)營業(yè)利潤1.44億元，比上年同期增長34.94%；利潤總額為1.59億元，同比上年增長32.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.41億元，同比增長33.41%。2011年其基本每股收益0.36元，比上年同期的0.27元增長了33.33%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為12.79%，同比上升1.85個百分點。