王貞虎

一些股市分析專家對于漲市行情或多頭市場的循環(huán)階段，建議分為四段來分析考慮。

在多頭市場第一段，大多數(shù)股票在脫離空頭市場后，急劇上漲，整個市場升幅極大，通常占多頭行情的50％。由于廣泛買盤的再投資浪潮所支持，空頭市場時留存觀望的現(xiàn)金，在投資人知道多頭市場已經(jīng)開始的時候涌進股票市場。

第二段行情也是相當(dāng)有利的。這一段整個市場指數(shù)的升幅超出整個多頭行情的25％，但是股票選擇變得更為困難了。投資人往往對許多股票失去興趣，并且開始專注于少數(shù)特別的股票，或許他們只垂青成長股。

到了多頭市場的第三段，股市的局勢就更為艱難了。這段行情的漲幅已少于整個多頭行情的25％，而且只有極有限的股票繼續(xù)上升。

到了第四個階段，投資就真正艱難了。該漲的大概都已經(jīng)漲得差不多了，因此要賺一兩成就很幸運了。股票選擇極端困難，只有績優(yōu)成長股以及可在經(jīng)濟困境中獲利的少數(shù)股票，才能繼續(xù)上升。在這個階段，大多數(shù)投資人不知道多頭市場實際上已經(jīng)完蛋了。

1．第一段行情的戰(zhàn)略

多頭市場的第一段漲勢行情是相當(dāng)愉快的。當(dāng)大多數(shù)股票從空頭市場過度壓抑的水準(zhǔn)下反彈時，幾乎什么股票都會上漲。可以猜測在這期間內(nèi)什么股票表現(xiàn)最好。可以試進高風(fēng)險股票。風(fēng)險股由于具有最高度的走向破產(chǎn)的可能性，因而在空頭市場可能被打擊得最嚴(yán)重?？疹^市場的悲觀與恐慌，用不著太大的財務(wù)動蕩就可讓投資人紛紛逃命，并且使股價跌到極低的水準(zhǔn)。當(dāng)流動資金回到經(jīng)濟體系時，破產(chǎn)的威脅減少，這些股票就會回復(fù)到較為正常的水準(zhǔn)。這一階段高風(fēng)險股票可以好好表現(xiàn)一陣子。

績優(yōu)成長股在第一段行情中，往往只有中等程度的表現(xiàn)，或者只有與股價指數(shù)相等的漲幅，沒有什么特別的、固定的表現(xiàn)，并非第一批上漲，還沒有足夠的吸引力。

2．第二段行情的戰(zhàn)略

多頭市場的第二段行情同樣是股票的大好時光。這個時候，大多數(shù)投資人了解空頭已結(jié)束了。由于他們已錯過最佳的一段，但趣味游戲沒結(jié)束。在這段行情中，成長股開始大有表現(xiàn)。投資人此時看出經(jīng)濟的未來美景，并且尋找參與成長股的方式。小額資本的成長股往往比大型工業(yè)巨人表現(xiàn)得更好，它們有最大的成長潛力。在這種有利的投資氣候里，投資人往往想像這些成長股具有極其雄厚的成長潛力。小額資本意味著買盤興趣可以促使這些股票更快地升高價位。同時，績優(yōu)成長股走勢也相當(dāng)穩(wěn)健，并且可能漲幅比股價指數(shù)還要高。

"為風(fēng)險而風(fēng)險"的題材，可能在第二段便告結(jié)束了。因為大多數(shù)風(fēng)險股已經(jīng)漲到接近其公平評價的標(biāo)準(zhǔn)。從這個時候開始，它們已經(jīng)不再是突出的便宜貨，因而漲升必須基于長期展望。有些風(fēng)險股會由于它們本身的優(yōu)點而繼續(xù)挺揚，而其他的成長股則遭遇抵制。

3．第三段行情的戰(zhàn)略

在第三段行情開始的時候，走勢變得較為困難。許多股票達到其高峰，而且開始走下坡路，這對次等成長股來說更為真實，可能是考慮慢慢地將它們脫手的時候了。在第三段行情的可能戰(zhàn)略，為慢慢地賣出次等成長股，轉(zhuǎn)移部分資金于具有在多頭市場里維持價位能力的績優(yōu)成長股，轉(zhuǎn)移部分資金為現(xiàn)金存款。整體漲勢大部分已告結(jié)束。這時候挑選股票必須相當(dāng)有選擇性，只能買進相當(dāng)績優(yōu)的成長股，以及那些未來經(jīng)濟困境中特別獲益的順應(yīng)大勢股票。簡言之，必須開始對空頭市場作準(zhǔn)備。

4．第四段行情的戰(zhàn)略

第四段行惰是最困難的，是準(zhǔn)備撤離市場的時候了。大多數(shù)股票將于落勢中，應(yīng)該早將它們從投資組合里賣出。我們不應(yīng)該準(zhǔn)備最后拋出績優(yōu)成長股，至于會回頭多遠以及要多快拋出，這是一個個別判斷的問題，要視當(dāng)時情況而定。惟一肯定的是，其他投資人對你沒有什么幫助，他們還在多頭氣氛中，并且會批評你作出的決定。

在第四段行情里，評估價值也是一種技巧性的投資方法。由于大多數(shù)股票已經(jīng)處在下跌趨勢中，已經(jīng)超過高峰點，它們會漸漸回到偏低的領(lǐng)域里。它們看起來很吸引人，誘使投資人去買進。這些股票已經(jīng)進人它們自己的空頭市場里，并且在真正空頭市場開始時將跌得更低。這意味評估價值在第四段行情里是危險的。