謝澤鋒

中國經(jīng)濟(jì)增速放緩已經(jīng)毋庸贅述，現(xiàn)在面臨的挑戰(zhàn)是怎樣改革和突破。但是，具體如何實(shí)施，如今仍然是摸著石頭過河。因此，看清當(dāng)下紛繁復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)因素，宏觀政策的把握與頂層設(shè)計(jì)顯得尤為重要。

在中國國際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生看來，當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入長周期的趨勢(shì)性下滑，推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長最為重要的人口紅利恐怕已經(jīng)消失，未來提高生產(chǎn)效率尤為重要，深層次的體制改革亟需實(shí)施。對(duì)于正在進(jìn)行的利率市場(chǎng)化改革，他認(rèn)為還需要較長時(shí)間漸進(jìn)性地推進(jìn)。

經(jīng)濟(jì)處于下行的階段

《英才》：很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家用“經(jīng)濟(jì)周期”的理論描述當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)。你認(rèn)為當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)處于哪個(gè)階段？

彭文生：一般來講，經(jīng)濟(jì)周期是從需求端的消費(fèi)、投資和出口方面來分析的。這個(gè)層面反映的是比較短的周期。目前來看，我國投資需求和出口需求比較弱，總需求增長不樂觀。從這個(gè)短周期角度來看，當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)處于一個(gè)下行的階段。

另外從長周期角度來講，現(xiàn)在也是處于下行階段。長周期的影響因素有：經(jīng)濟(jì)的長期供給能力趨勢(shì)，取決于資本、技術(shù)進(jìn)步以及人口結(jié)構(gòu)的變化等。

中國經(jīng)濟(jì)增長最近這幾年出現(xiàn)了比較明顯的放緩，主要有幾個(gè)原因：

首先，以往拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的人口結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，尤其是農(nóng)村富余勞動(dòng)力向城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移的量有明顯下降，導(dǎo)致工資成本上升的壓力越來越大，這對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率影響較大。

其次，在中國加入WTO（世界貿(mào)易組織）后，許多企業(yè)參與到全球的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，國際化競(jìng)爭(zhēng)迫使企業(yè)通過提高生產(chǎn)效率和降低成本來占有市場(chǎng)。但是最近這幾年，我國貿(mào)易開放度有明顯的下降，經(jīng)濟(jì)增長更多依靠內(nèi)部需求。但中國內(nèi)部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度沒有國際市場(chǎng)那么高，有缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以及行業(yè)壟斷、政府支配資源過多的問題，這些對(duì)生產(chǎn)效率也產(chǎn)生了不良的影響。

再次，房價(jià)、地價(jià)的快速上漲推升了成本，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的擠壓大。

《英才》：你覺得人口紅利是否很快就會(huì)消失？

彭文生：所謂人口紅利有兩個(gè)方面。一方面，依據(jù)年齡結(jié)構(gòu)，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體里面，如果處在勞動(dòng)生產(chǎn)年齡階段的人口，超過凈消費(fèi)（老人和小孩）的人口，說明勞動(dòng)力供給能力比較強(qiáng)，就會(huì)出現(xiàn)人口紅利。

根據(jù)過往的人口普查數(shù)據(jù)，生產(chǎn)者和消費(fèi)者比值的平衡點(diǎn)應(yīng)該出現(xiàn)在2015年。但是按照去年的人口普查數(shù)字來看，通過一些分析報(bào)道，估計(jì)拐點(diǎn)會(huì)提前出現(xiàn)。不過可以肯定的是，人口紅利正在快速地消失，這個(gè)拐點(diǎn)可能在2013年出現(xiàn)。

另一方面，新興市場(chǎng)國家正處于城鎮(zhèn)化的過程中，人口從農(nóng)村轉(zhuǎn)移到城市，沒有充分就業(yè)的人實(shí)現(xiàn)就業(yè)，有利于勞動(dòng)生產(chǎn)效率的提高，也是一個(gè)人口紅利。按照學(xué)界普遍的看法，這個(gè)人口紅利的拐點(diǎn)也就是劉易斯拐點(diǎn)，在2003—2004年已經(jīng)出現(xiàn)了。

綜合這兩個(gè)方面，總的人口紅利的拐點(diǎn)可能在2007-2008年就已經(jīng)出現(xiàn)。

《英才》：那這是否意味著今后要進(jìn)一步提高勞動(dòng)生產(chǎn)效率？應(yīng)該采取哪些措施？

彭文生：人口紅利方面，農(nóng)村勞動(dòng)力人口向城鎮(zhèn)的轉(zhuǎn)移在減少。這需要實(shí)行農(nóng)村土地制度改革，提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的規(guī)模效應(yīng)，這樣可以增加富余勞動(dòng)力。另外，政府在公共服務(wù)方面要均等化，提供利于農(nóng)村人口在城市工作生活的環(huán)境。

第二要提高國內(nèi)市場(chǎng)效率。目前國內(nèi)市場(chǎng)缺少競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)壟斷問題比較嚴(yán)重，政府支配資源過多。因此要通過深層次的體制改革，引導(dǎo)民營資本進(jìn)入傳統(tǒng)意義上的壟斷行業(yè)，尤其是民營經(jīng)濟(jì)在服務(wù)業(yè)方面的發(fā)展。

同時(shí)，政府部門需要通過減稅來降低稅負(fù)，消除稅收增長持續(xù)高于GDP增長的狀態(tài)，還需要增加政府公共開支，提高公共服務(wù)的質(zhì)量，增加轉(zhuǎn)移支付，加大對(duì)低收入群體和落后地區(qū)的支持。總的來說，政府要讓利給居民和民營經(jīng)濟(jì)，給予私營部門更多的發(fā)展空間，提供良好的市場(chǎng)環(huán)境，市場(chǎng)力量自然會(huì)推動(dòng)科技進(jìn)步和技術(shù)創(chuàng)新。

第三堅(jiān)持房價(jià)地產(chǎn)調(diào)控。房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響體現(xiàn)在土地價(jià)格、房屋價(jià)格、房屋租賃價(jià)格上。這些價(jià)格上升到很高的水平，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成很大的擠壓。其他行業(yè)除勞動(dòng)力成本外，租金上升對(duì)整體成本的推升也很大。

先改革貸款利率

《英才》：中國人民銀行行長周小川近日表示，“利率市場(chǎng)化改革，貸款利率改革可先行一步，存款方面可通過促進(jìn)替代性負(fù)債產(chǎn)品發(fā)展及擴(kuò)大利率浮動(dòng)區(qū)間等方式推進(jìn)?！蹦阍趺纯蠢适袌?chǎng)化？

彭文生：一般來講利率市場(chǎng)化需要的時(shí)間比較長，發(fā)達(dá)國家比如美國當(dāng)初利率也是管制的，它的存款利率到上世紀(jì)70年代才開始放松。經(jīng)濟(jì)自由化程度非常高的香港，存款利率管制到2000年才完全放開。

從國際經(jīng)驗(yàn)來講，利率市場(chǎng)化基本上都是先改革貸款利率，再改革存款利率。利率市場(chǎng)化的過程一般都是先放松貸款利率，然后存款利率方面先放松大額存款，定期存款，最后才是活期存款利率。

先放松貸款利率的影響會(huì)比較小，存款利率方面普遍都是比較謹(jǐn)慎的。存款利率如果放開，導(dǎo)致的結(jié)果就是銀行為了搶存款大幅提高存款利率，銀行間的競(jìng)爭(zhēng)壓力會(huì)大幅加劇。

利率市場(chǎng)化后，短期內(nèi)，利率會(huì)出現(xiàn)明顯上升，可能對(duì)銀行體系造成很大的沖擊。銀行為了盈利，就會(huì)提高貸款利率，帶來所謂的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。按照以往的經(jīng)驗(yàn)，利率市場(chǎng)化后很多國家都發(fā)生了金融危機(jī)，上世紀(jì)80、90年代初歐洲一些國家出現(xiàn)銀行危機(jī)與其利率市場(chǎng)化有較大關(guān)系。

中國的利率市場(chǎng)化要穩(wěn)步推進(jìn)，關(guān)鍵是有序推進(jìn)，不可能在一兩年就實(shí)現(xiàn)。

《英才》：中小型的金融機(jī)構(gòu)是不是會(huì)有更多機(jī)會(huì)？

彭文生：美國的金融體系有一個(gè)明顯的特點(diǎn)，他們的銀行集中度相當(dāng)?shù)?。美國有?shù)量眾多的中小金融機(jī)構(gòu)，金融體系是比較分散的，這種體系現(xiàn)在來看有其優(yōu)勢(shì)。

大銀行受自身業(yè)務(wù)特性限制，并不適合為中小企業(yè)服務(wù)。反而是本地化的金融機(jī)構(gòu)，對(duì)當(dāng)?shù)氐奈幕?、企業(yè)狀況了解更多，因此其對(duì)信貸的風(fēng)險(xiǎn)把握更有優(yōu)勢(shì)。金融改革的重要方向就是建立多層次的金融體系，重要的一個(gè)方面是發(fā)展小型的金融機(jī)構(gòu)。

《英才》：推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，是不是也和中國的直接融資手段太少有直接關(guān)系？

彭文生：增加更多的直接融資手段也是一個(gè)重要的改革方向。過去十幾年的利率市場(chǎng)化基本上是通過兩個(gè)途徑，一是放開貸款利率，一是發(fā)展直接融資。

提供給更多的儲(chǔ)蓄工具比如理財(cái)產(chǎn)品，本質(zhì)上也是利率市場(chǎng)化的一部分。降低銀行在整個(gè)投資和融資中的比重，更多的金融活動(dòng)不是通過受管制利率的銀行來運(yùn)營，而是通過股市、債市等來運(yùn)營，這一塊的比重越來越大，也代表利率市場(chǎng)化的程度越來越高。