林樹(shù)　田澍　史有萍

摘要：由于國(guó)內(nèi)證券投資基金制度上的特殊性，與許多上市公司擁有同一大股東，這一“金字塔”結(jié)構(gòu)造成證券基金可能同時(shí)存在利益輸送式的關(guān)聯(lián)性投資或信息優(yōu)勢(shì)導(dǎo)致的獲利性投資。本文通過(guò)對(duì)2005年至2010年所有基金公司季度重倉(cāng)股持股數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn)基金公司對(duì)其重倉(cāng)股的交易的確存在著關(guān)聯(lián)交易或信息優(yōu)勢(shì)的可能性。基金公司傾向于超買非關(guān)聯(lián)性股票，這些股票在下一季度的收益與超買行為顯著正相關(guān)。這表明基金公司可能擁有信息優(yōu)勢(shì)。對(duì)于關(guān)聯(lián)性股票，基金公司則傾向于超賣，但下季股票收益與超賣行為并不顯著相關(guān)。這可能是關(guān)聯(lián)交易與信息優(yōu)勢(shì)兩種可能性共同作用的結(jié)果?？傮w上看，國(guó)內(nèi)基金的投資行為更多地由于信息優(yōu)勢(shì)所致。

關(guān)鍵詞：證券投資基金；關(guān)聯(lián)交易；信息優(yōu)勢(shì)；重倉(cāng)股

JEL分類號(hào)：G11中圖分類號(hào)：F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-1428(2012)05-0065-04